8.7Metody hodnocení efektivnosti investic
Kritéria hodnocení investic
nákladové: má-li investice snížit náklady; nepostihuje celkovou efektivnost
ziskové: má-li investice zvýšit zisk; vyjadřuje efektivnost komplexněji, ale je to účetní veličina, která nepostihuje skutečný příliv (inflow)
proto za obecný efekt investic budeme považovat cash flow
Metody hodnocení investic:
statické
nepřihlížejí k faktoru času
použijeme je u méně významných projektů, u projektů s krátkou životností a v případech, kdy je diskontní faktor nízký.
dynamické
přihlížejí k faktoru času
Používáme tyto metody:
metoda výnosnosti investice
metoda doby splacení – návratnosti
metoda čisté současné hodnoty
metoda vnitřního výnosového procenta
metoda nákladová
8.7.1Metoda výnosnosti (ziskovosti, rentability) investic
Výnosnost investice
rI = Zr / IN Zr – průměrný čistý roční zisk plynoucí z investice IN – náklady na investici
jako zisk se bere čistý zisk (nebere CF, chybí příjem z odpisů), jako investiční náklady se někdy doporučuje brát průměrnou zůstatkovou hodnotu investice
vypočtená rentabilita se srovnává s investorem požadovanou mírou zúročení
je to statická metoda – nezohledňuje tedy faktor času, přesto je v praxi hodně používaná
Obdoba této metody: účetní míra výnosnosti = průměrné roční příjmy (CF) /celkové výdaje (outflow)
8.7.2Metoda doby splacení
Dobou návratnosti (splacení) je takové období, za které tok příjmů přinese hodnotu rovnající se původním nákladům na investici.
Doba návratnosti
příjmy v každém roce stejné DN = IN / roční CF
příjmy v každém roce jiné dobu splácení zjistíme postupným načítáním ročních částek CF, až se kumulované CF = IN
Čím je kratší doba splacení, tím je investice výhodnější. Doba splacení musí být kratší, než je doba životnosti investice.
Nevýhodou této metody je to, že nebere v úvahu výnosy po době splacení a časové rozložení výnosů v době splácení nemůže být všeobecnou mírou pro posuzování investic, poskytuje však dobrou informaci o riziku investice.
Vylepšením této metody je metoda pracující s diskontovanými hodnotami.
8.7.3Metoda čisté současné hodnoty
Přepočítává výnosy na stejnou časovou bázi.
Čistá současná hodnota
představuje rozdíl mezi součastnou hodnotou očekávaných příjmů a náklady na investici
ČSHI = SHCF – IN ČSHI = CF1/(1+k)1+ CF2/(1+k)2+…+ CFn/(1+k)n – IN
Je-li čistá současná hodnota investice kladná, investici můžeme přijmout. Je-li čistá současná hodnota záporná, investici musíme odmítnout.
Metoda ČSH se doporučuje jako základní a prvotní metoda hodnocení efektivnosti investic. Bývá doplněna indexem výnosnosti.
Index současné hodnoty (index výnosnosti)
IV = SHCF/IN
Je-li hodnota indexu IV > 1, můžeme investici přijmout, to je vždy když je čistá současná hodnota kladná.
Využijeme jej při srovnávání variant.
8.7.4Metoda vnitřního výnosového procenta
Je založena také na koncepci současné hodnoty.
Spočívá v nalezení diskontní míry, při které se současná hodnota očekávaných výnosů z investice rovná současné hodnotě investičních nákladů.
SHCF = IN SHCF – IN = 0
,
kde
kN… diskontní sazba, při které je NPV ≥ 0 (NPVN)
kV… diskontní sazba, při které je NPV < 0 (NPVV)
diskontní míra je číslo, které hledáme – postupujeme metodou pokusů a omylů
metoda je v praxi oblíbená udává předpokládanou výnosnost investice, kterou musíme porovnávat s požadovanou výnosností
Je-li vnitřní výnosové procento větší než diskontní míra zahrnující riziko (WACC), je projekt přes své riziko přijatelný. Je-li investice na úvěr, mělo by být vnitřní výnosové procento vyšší, než je úroková míra.
Lze použít pouze při konvenčních peněžních tocích (nesmí se v průběhu životnosti měnit znaménko)