22 Оптимізація середнього залишку грошових активів підприємства

В зарубіжній практиці найбільшого поширення набули дві моделі оптимізації середнього залишку грошових коштів на підприємстві:

1. Модель Баумоля – Baumol’s economic inventory ordering quantity (EOQ) model (W. Baumol,

розроблена в 1952 р.) – модель зміни залишку коштів на рахунку, при якій всі отримані кошти від реалізації товарів чи послуг підприємство вкладає в цінні папери, після того, як вичерпані запаси грошових коштів, підприємство реалізує частину цінних паперів і поповнює залишок грошових коштів до початкової величини.

2. Модель Міллера–Орра (M. Miller – D. Orr, розроблена в 1966 р.) – залишок грошових

коштів хаотично змінюється до того часу, доки не досягне деякої верхньої межі. Після цього

підприємство починає скуповувати достатню кількість ліквідних цінних паперів, щоб досягти нормального рівня грошових коштів. Якщо підприємство досягає нижнього рівня „безпеки”, то в цьому разі воно продає накопичені цінні папери і в такий спосіб поповнює запас грошових коштів до нормального рівня. Модель Міллера–Орра значно складніша, ніж модель Баумоля і максимально наближена до реальних процесів, що відбуваються на підприємстві. При побудові моделі М. Міллер та Д. Орр використовували процес Бернуллі стосовно руху грошових коштів, тобто зважали на те, що надходження і витрачання грошей від періоду до періоду є подіями випадковими.

Основні недоліки описаних в статті моделей оптимізації залишків грошових коштів:

• модель Баумоля – враховує лише постійні операційні витрати, не беручи до уваги змінних і

тимчасових витрат;

• модель Міллера–Орра – не враховує змінні і тимчасові витрати і, крім того, як характер-

ристики поступлення-вибуття грошових коштів використовує дисперсію грошових потоків, що неадекватно відображає реально існуючі процеси;

• модель Козиря – визначає, що вигідніше в кожному конкретному випадку, – зберігати

активи в грошовій формі чи у формі цінних паперів, проте не дає відповіді на питання про

оптимальний розподіл коштів між ліквідним портфелем та іншими активами.

23 Визначення виробничого, операційного та фінансового циклів підприємства

Операційний цикл представляє собою період повного обороту всієї суми оборотних активів, в процесі якого відбувається зміна окремих їх видів. Він характеризує проміжок часу між придбанням виробничих запасів і отриманням грошових коштів від реалізації виробленої з них продукції. Він включає в себе: Отримання сировини і матеріалів. Зберігання їх на складі Процес виробництва Складування готової продукції Реалізація Важливою характеристикою операційного циклу, яка впливає на обсяг, структуру і ефективність використання оборотних активів, є його тривалість. Формула тривалості операційного циклу має вигляд: ТОЦ = ТОмз + ТОгп + ТОдз , де ТОЦ – тривалість операційного циклу підприємства, в днях, ТОмз – тривалість обороту запасів сировини, матеріалів та інших матеріальних факторів виробництва у складі оборотних активів, в днях, ТОгп – тривалість обороту запасів готової продукції, в днях, ТОдз – тривалість інкасації поточної дебіторської заборгованості, в днях. В процесі управління оборотними активами в межах операційного циклу виділяють такі основні складові: 1) виробничий цикл підприємства, 2) фінансовий цикл підприємства. Тривалість виробничого циклу визначається за формулою: ТВЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп , де ТВЦ – тривалість виробничого циклу, в днях, ПОсм – період обороту середнього запасу сировини, матеріалів та напівфабрикатів, в днях, ПОнз – період обороту середнього обсягу незавершеного виробництва, в днях, ПОгп – середній період обороту готової продукції, в днях. Фінансовий цикл (цикл грошового обороту) підприємства представляє собою період часу між початком оплати постачальникам отриманих від них сировини і матеріалів та початком надходження коштів від покупців за поставлену їм продукцію. Визначається за формулою: ТФЦ = ТВЦ + ПОдз – ПОкз +(-) Обороти авансів, де ТФЦ – тривалість фінансового циклу, в днях, ТВЦ – тривалість виробничого циклу, в днях, ПОдз – середній період обороту поточної ДЗ, ПОкз – середній період обороту поточної КЗ, в днях