Формы международной миграции капитала:

* По характеру использования:

- экспорт предпринимательского капитала - экспорт ссудного капитала

* По направлениям международной миграции капитала:

- финансовые вложения иностранных инвесторов

- иностранные инвестиции в нефинансовые активы

* По источникам происхождения международного капитала:

-

- официальный ( государственный ) капитал - частный капитал

* С точки зрения субъектов международной миграции капитала:

- макроуровень - микроуровень

* По срокам международной миграции капитала:

- долгосрочный капитал - среднесрочный капитал - краткосрочный капитал

* По целям международной миграции капитала и степени

контроля над компанией реципиентом иностранного капитала:

- прямые зарубежные инвестиции - портфельные зарубежные инвестиции

* По каналам международной миграции капитала:

- межфирменные ( межбанковские ) каналы международной миграции капитала

- внутрифирменные (внутрибанковские) каналы международной миграции капитала

* По степени законности международной миграции капитала :

- легальные ( законные ) способы ММК - нелегальные (незаконные) способы ММК

Киреев Международная экономика Часть первая

Под миграцией капитала в ссудной форме понимают все международные перемеще-ния капитала, за исключением ПЗИ и ПИ.

Ссудная форма ММК реализуется в следующих операциях:

• выдача государственных и частных займов;

• приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт иностранной компании;

• осуществление выплат по долгам;

• межбанковские депозиты;

• межбанковские и государственные задолженности.

Быстрые темпы роста экспорта ссудного капитала привели к формированию в конце 60-х —начале 70-х годов XX века мирового рынка ссудного капитала.

Мировой рынок ссудного капитала (МРСК) представля­ет собой систему отношений по аккумуляции и перерасп­ределению ссудного капитала между странами мирового хозяйст-ва, независимо от уровня их социально-экономи­ческого развития.

На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, ре­гиональных, мирового, так как стираются границы между этими рынками (ли­берализация международных перемещений ссудного капи­тала даже в развивающихся странах), сокращается степень автономности национальных рынков (они подвергаются тем же потрясениям, что и мировой), растет их интеграция и унифика-ция операций. Так, крах на Гонконгской фондо­вой бирже 23 октября 1997 г. ознамено-вал начало мирового финансового кризиса, охватившего не только страны АТР, но стра-ны Западной Ев­ропы, США. Латинскую Америку, Россию

В качестве причин кризиса выделяют:

- спекулятивные атаки, целью которых является получение прибыли на резких колеба-ниях финансовых рынков;

- переоцененность фондовых рынков, их «перегрев», а так как за фазой подъема всегда следует фаза спада, многие менеджеры инвестиционных компаний переводят свои средства на другие рынки;

- высокая степень взаимосвязи национальных экономик в системе мирового хозяйства;

- интернационализация финансовых рынков, начавшаяся еще с 70-х годов в рамках ПРС промышленно развитых стран, а в 90-е годы переместившаяся и на регион развиваю щихся стран.

МРСК

Мировой кредитный рынок

Мировой финансовый рынок

Мировой

денежный

рынок

Мировой

рынок

капиталов

Первичный

финансовый

рынок

Вторичный

финансовый

рынок

Рынок

евровалют

Рынок

еврокредитов

Еврофинансовый рынок

Еврорынок

Мазоль С.И.

Методики оценки инвестиционного климата

Инвестиционный климат – совокупность экономических, политических, юридических и социальных факторов, которые предопределяют степень риска иностранных капиталовложений и возможность их эффективного использования в стране.

Среди ме­тодик, применяемых для оценки инвестиционного климата стра­ны, следует выделить методику оценки инвестиционого риска информационной службы БЕРИ (BERI index - Busi­ness Environment Information Risk index), методику оценки кре­дитоспособности стран Всемирного банка, методику оценки конкурентоспособности стран Всемирного экономического форума, методику оценки инвестиционного риска журнала "Евромани" (Интегральный показатель надежности) и др.

При оценке индекса конкурентоспособности стран, проводи­мой Всемирным экономическим форумом, анализ ведется по следующим направлениям: степень открытости экономики (уровень тарифов и квот в стране, курс иностранной валюты и валютные ограничения, ограничения на импорт капитала), пра­вительство (особенности гос. экономической поли­тики, налоговой системы, степень бюрократизации экономики, уровень государственного вмешательства в экономику, наличие теневого сектора, уровень налогообложения), кредитно-финан­совая система (развитость инфра-структуры финансового рын­ка, доступность банковского кредитования, особенности финан­сового регулирования и надзора), инфраструктура (общий уро­вень развития инфраструктуры, расходы государства на под­держание и совершенствование объектов инфраструктуры, сто­имость услуг инфраструктуры), технология (математическое и научное образование, количество ученых и инженеров, науч­но-исследовательских учреждений, уровень защиты интеллек­туальной собственности), качество менедж-мента, рабочая сила (квалификация рабочей силы, социальная защищенность, уро­вень оплаты труда), институты (качество государственного уп­равления, наличие органи-зованной преступности, политичес­кое доверие). В соответствии с данным рейтингом пятерка наи­более конкурентоспособных стран мира представлена следую­щими государствами: Сингапур, США, Гонконг, Тайвань, Ка­нада.

Методика оценки кредитоспособности Всемирного банка ос­нована на оценке возможностей стран погашать свои долги и соот­ветственно вероятности наступления финансового кризиса в стра­не. В основу рейтинга положены три основных показателя: отно­шение общей суммы внешнего долга к ВВП (не более 50 %); отно­шение общей суммы внешнего долга к годовой экспортной выруч­ке (не более 275 %); отношение выплат по погашению и обслужи­ванию внешнего долга к годовой экспортной выручке (не более 30 %). К числу государств, имеющих низкий уровень кредитной безопасности, относятся страны, в которых три показателя в среднем в течение трех лет превышают расчетные уровни. К чис­лу государств, имеющих средний уровень кредитной безопаснос­ти, относятся страны, в которых три показателя находятся на уровне не более 60 % расчетных величин.

Методика оценки инвестиционного риска журнала "Еврома­ни" предполагает расчет интегрального показателя надежности страны на основе оценки эффективности экономики страны, уровня политического риска, общего показателя задолженности, доступности банковского кредитования, доступности краткосроч­ного финансирования, доступности долгосрочного ссудного капи­тала, вероятности возникновения форс-мажорных обстоятельств, кредитоспособности, вероятности невыполнения обязательств по выплате долга. В первую пятерку стран по показателю надежнос­ти экономики входят: Япония, США, Швейцария, Франция, Гол­ландия.

Методика оценки инвестиционного риска информационной службы БЕРИ предполагает расчет интегрального показателе BERI index на основе оценки параметров: политическая стабильность в стране, отношение к иностранным инвесторам, риск национализации, риск девальвации, состояние платежного баланса страны, уровень государственного регулирования, темпы экономического роста, сте­пень конвертируемости национальной валюты и валютные огра­ничения, возможности реализации договора, расходы на заработную плату и производительность труда, возможность использования экспертов и услуг, организация связи и транспорта, качество местного управление и местных партнеров, доступ к долгосрочно­му кредитованию.

Гриффин Р

Теории международных инвестиций

Канада и Великобритания являются одновре­менно как основными источниками прямых иностранных инвестиций, поступа­ющих в США, так и основными получателями ПИИ из этой страны. Средние показатели нормы прибыли на инвестированный капитал в Канаде и Велико­британии не могут быть одновременно ниже соответствующих показателей в Соединенных Штатах (что было бы основанием для входящего потока ПИИ в США) и выше этих показателей (что стало бы причиной исходящего потока ПИИ из США). Такой же характер двусторонних инвестиций имеет место и в рамках отдельных отраслей промышленности. Например, к концу 2001 г. ком­пании США инвестировали $4,5 млрд в химическую промышленность Бельгии, тогда как бельгийские фирмы инвестировали $6 млрд в химическую промышлен­ность США. Причиной формирования такой направленности потоков ПИИ не могут быть только различия в нормах прибыли на инвестированный капитал между разными странами или отраслями промышленности. Следовательно, не­обходимо найти другое объяснение ПИИ.

* Преимущества владения ценными активами

Более убедительное объяснение причин ПИИ основывается на определении роли компа-ний в этом процессе. Учёные, изучавшие этот вопрос, в первую очередь выяснили, какое влияние на ПИИ оказывает на­личие у компании тех или иных конкурентных преиму-ществ. Согласно теории конкурентных преимуществ, обусловленных обладанием ценны-ми активами (ownership advantage theory), компания, которая обладает конкурентными пре­имуществами, обусловленными наличием тех или иных ценных активов, может использовать эти конкурентные преимущества для проникновения на рынки за­рубежных стран посредством ПИИ. В число этих активов может входить, напри­мер, передовая технология, широко известная торговая марка или возможность получения экономии от масштаба. Эта теория согласуется с моделями междуна­родных и внутриотраслевых ПИИ. В ка­честве примера можно привести компанию Caterpillar, которая построила свои предприятия на территории стран Азии, Европы, Австралии, Южной и Северной Америки, чтобы иметь возможность извлекать выгоду из запатентованных техно­логий и торговой марки, получившей всемирную известность. По этой же причи­не основной конкурент Caterpillar, компания Komatsu, построила свои заводы в Азии, Европе и США.

* Теория интернализации

Теория конкурентных преимуществ, обусловленных обладанием ценными ак­тивами, только частично раскрывает причины прямого инвестирования за ру­бежом. Однако эта теория не позволяет объяснить, почему компании следует отдать предпочтение выходу на иностранный рынок посредством ПИИ вме­сто того, чтобы использовать свои конкурент-ные преимущества на междуна­родном рынке другими способами, например посредством экс-порта своей продук­ции, расширения сферы деятельности на условиях франчайзинга или про-дажи лицензий на использование своих технологий иностранным компаниям. На­пример, компания McDonald's успешно действует на международном рынке, используя франчай-зинг в качестве основного способа открытия ресторанов быстрого обслуживания McDonald's во всем мире, тогда как компания Boeing удовлетворяет потребительский спрос на рынках зарубежных стран посред­ством экспорта своей продукции.

Теория интернализации позволяет найти ответ на этот вопрос на основании концепции транзакционных издержек. Транзакционные издержки (transaction costs) — это издержки на заключение сделки; другими словами, это затраты, свя­занные с ведением переговоров по зак-лючению контракта, отслеживанием ука­занных в нем условий, а также приведением контрак-та в действие. Руководством компании должно быть принято решение о том, как компании лучше поступить: приобрести или построить собственное предприятие за границей и управ-лять им или заключить контракт с иностранной фирмой на управление предприятием на осно-вании франчайзингового договора, лицензионного соглашения или договора о поставках. Сог-ласно теории интернализации (internalization theory), следует от­дать предпочтение прямому ин-вестированию (другими словами, выпуск продукта, реализуемого на международном рынке, следует осуществлять в рамках корпора­ции) в случае, если издержки на ведение переговоров по заключению контракта, отслеживание указанных в нем условий, а также приведение в действие контракта с другой компанией выше по сравнению с затратами, которых требует пря-мое ин­вестирование капитала в собственные зарубежные предприятия. Например, ос­новные конкурентные преимущества компании Toyota — это высокое качество выпускаемой продук-ции и передовые технологии производства. Добиться этих преимуществ на иностранных предприятиях посредством заключения контрак­тов с другими фирмами на выполнение соот-ветствующих работ достаточно труд­но. Следовательно, компании Toyota выгоднее поддержи-вать работу собственных предприятий по сборке автомобилей в зарубежных странах. Наобо-

рот, из теории интернализации вытекает вывод о том, что в случае низ­кого уровня транзак-ционных издержек компаниям более выгодно заключать кон­тракты с иностранными фирма-ми и осуществлять коммерческую деятельность на международном рынке посредством про-дажи лицензий на использование сво­их торговых марок или прав на открытие предприятий на условиях франчай­зинга. Например, компания McDonald's достигла большого мастерст-ва в про­даже франшиз на открытие ресторанов быстрого обслуживания под маркой «McDonald's». Поскольку компании удалось добиться больших успехов в со­кращении транзакционных издержек при заключении соглашений с франчайзи, она и дальше продол-жает использовать франчайзинг в качестве основного метода ведения бизнеса за рубежом.

* Эклектическая теория Даннинга

Теория интернализации раскрывает причины выхода компаний на международ­ный рынок посредством FDI. Однако эта теория не дает ответа на вопрос о том, почему за рубежом сле-дует размещать производственные мощности по выпуску продукции, — независимо от того, принадлежат ли эти мощности самой компа­нии или ее подрядчику. Другими словами, полу-чает ли компания конкурентные преимущества от размещения производства на территории зарубежных стран? Решению этой проблемы посвящена эклектическая теория, разработанная Джо­ном Даннингом (John Dunning). Эклектическая теория (eclectic theory) — это универ-сальная теория прямых иностранных инвестиций, сочетающая в себе ана­лиз следующих трех аспектов ведения бизнеса на рынках зарубежных стран: преимущества от обладания цен-ными активами, преимущества от размещения производства за рубежом и преимущества от интернализации процесса выпу­ска продукции или предоставления услуг. Согласно этой теории, процесс прямого вложения капитала в зарубежные предприятия оказывает влияние как на междуна­родную коммерческую деятельность компании, так и на ее внутрикорпоратив-ную деятельность. В соответствии с эклектической теорией Даннинга ведение бизне­са за ру-бежом посредством FDI целесообразно в случае выполнения следующих условий.

- Наличие конкурентных преимуществ, обусловленных обладанием ценными активами. Ком-пания должна иметь уникальные конкурентные преимуще­ства, которые позволили бы ей ус-пешно конкурировать с иностранными компаниями на их отечественных рынках. В число активов, которые могут обеспечить такие конкурентные преимущества, входит торговая мар-ка, за­патентованная технология, возможность получения экономии от масштаба и т. д. Ком-пания Caterpillar обладает всеми названными тремя преимуще­ствами в конкурентной борьбе, которую она ведет в Бразилии с местными компаниями.

- Наличие преимуществ от размещения производственных мощностей за ру­бежом. Ведение бизнеса посредством размещения мощностей за рубежом должно быть более выгодным по сравнению с размещением мощностей на отечественных предприятиях. Например, компания Caterpillar выпускает бульдозеры на предприятиях, расположенных в Бразилии, что позво-ляет ей получать выгоду от более низких затрат на рабочую силу в этой стране, а также из-бегать высоких тарифных ограничений на экспорт продукции, выпущенной американскими предприятиями компании.

- Наличие преимуществ от интернализации ведения бизнеса. Компании дол­жно быть более выгодно управлять своими предприятиями за рубежом, чем нанимать независимую местную фирму для выполнения соответствующих работ. Осуществление такого контроля дает компании преимущества в сле­дующих случаях: приведение контракта в исполнение, а также отслежива­ние действий местной компании, предусмотренных в контракте, требует

больших затрат; местная компания незаконно присваивает запатентован­ную технологию; неадекватные действия местной компании наносят вред репутации компании и ее торговой марки. Все эти факторы имеют большое значение для компании Caterpillar.

Петрушкевич Е.Н.