. Институциональная среда реализации политики экспорта инвестиций

Для осуществления политики экспорта инвестиций пра­вительствами стран, вывозящих капитал, создаются соот­ветствующие институциональные структуры, входящие в состав организационно-экономического механизма этой по­литики.

Агентства и институты, осуществляющие программы со­действия и продвижения инвестиций за границу, несхожи по своей организационной структуре и по масштабу оказыва­емых услуг. Они различаются по форме собственности, под­чиненности и выполнению многочисленных задач.

Многие программы по экспорту инвестиций проводятся государственными институтами, департаментами и мини­стерствами. Частные и получастные организа­ции (торговые палаты или другие торговые ассоциации) так­же нередко вовлечены в совместную работу с государствен­ными структурами по продвижению национальных инвести­ций за рубеж.

Немаловажную роль в реализации политики вывоза ин­вестиций и усилении их потока в развивающиеся страны иг­рают международные организации.

Все типы агентств и институтов в организационно-эконо­мическом механизме осуществления политики экспорта ин­вестиций можно объединить в три группы по преимуществен­ным функциям.

В первую группу включены так называемые агентства содействия зарубежным инвестициям (АСЗИ), которые час­то совмещают деятельность по продвижению зарубежных и иностранных инвестиций. Их главная задача — помогать на­циональным предприятиям развивать деловые связи за рубе­жом.

В качестве методов при реализации своих функций они часто используют конференции и миссии по вопросам экс­порта инвестиций, основные цели которых следующие:

• обеспечение потенциальных инвесторов информацией о политических и экономических условиях в других государ­ствах;

• разъяснение по особенностям законодательства и поли­тики, влияющей на инвестиции в странах-реципиентах;

• сбор данных об инвестиционных возможностях за рубе­жом;

• предоставление информации потенциальным инвесто­рам на зарубежных рынках об имеющихся возможностях финансирования.

Многие агентства организовывают специальные програм­мы, ориентированные на целевые рынки тех развивающихся стран и стран с переходной экономикой, которые являются потенциальными реципиентами прямых инвестиций.

Во вторую группу институтов в организационно-экономи­ческом механизме реализации политики экспорта инвестиций включены финансовые институты развития. К ним относятся национальные, региональные и международные учреждения, которые выполняют двойственную функцию как инвестиционных банков, так и учреждений по развитию экономики страны или региона.

Основной целью их создания является мобилизация ка­питала для инвестирования в развивающихся странах и странах с переходной экономикой. При этом финансовые инсти­туты развития используют различные инструменты фи­нансирования: кредиты, участие в акционерном капитале, гранты под проекты. Финансирование может обеспе­чиваться ими полностью или вместе с другим инвестором.

Чаще всего используется такой инструмент, как кредит при финансировании коммерческих проектов, которые име­ют важное значение для развития экономики и одобрены правительством принимающего государства. Финансовые институты развития не просто ин­вестируют в проект, но и привлекают спонсоров для участия в проекте.

Субъектами в организационно-экономическом механиз­ме реализации политики экспорта инвестиций могут быть и другие институты, среди которых — частные консалтинго­вые фирмы, частные банки и страховые компании.

Частные консалтинговые фирмы предоставляют широ­кий набор услуг, если работают в соответствующем регио­не — потенциальном реципиенте. Они обеспечивают всех заинтересованных лиц информацией об инвестиционных воз­можностях и рисках на рынке страны, принимающей капи­тал, проводят маркетинг и разработку проекта, консульти­руют по законодательству, финансированию и менеджменту в интересующей инвестора стране.

Частные банки и страховые компании тоже относятся к элементам организационно-экономического механизма реа­лизации политики экспорта инвестиций, поскольку предла­гают инвесторам различные пакеты услуг по заимствованию и страхованию инвестиций на зарубежных рынках.

Всевозможные двусторонние и многосторонние институ­ты, например, Европейский банк реконструкции и развития, также содействуют вывозу инвестиций из стран-доноров, реа­лизуя соответствующие инвестиционные программы.

Все инвестиционные программы направлены в основном на улучшение инвестиционного климата развивающихся стран и стран с переходной экономикой, а также на обеспече­ние помощи в рекламировании стран для инвестиций кон­кретных компаний за рубежом. Помощь со стороны назван­ных институтов включает:

- консультации по различным особенностям принима­ющих стран и основным направлениям программ стимули­рования иностранных.

- техническую помощь и спонсорство в организации мис­сий по продвижению инвестиций за рубеж;

- инвестиционные ярмарки, семинары, тренинги;

- отдельные исследования;

- непосредственное сведение предприятий-доноров и пред­приятий – реципиентов инвестиций

Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика

ВЫБОР СИСТЕМЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА

Предпосылкой осуществления эффективной макроэкономической политики высту-пает не только достоверное знание об ожидаемых изменениях валютных курсов, но и выбор оптимальной с точки зрения достижения полной занятости и стабильного уровня цен системы валютного курса.

Выбор системы валютного курса какой-либо страной, выступая важнейшей состав-ляющей макроэкономической стабильности и экономического роста, определяется уров-нем развития и размерами экономики, степенью ее открытости, состоянием финансовых рынков, степенью диверсифицированности производства, состоянием платежного балан-са, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты, степенью зависимости экономики от внешней торговли, общественно-политическим климатом в об-ществе, состоянием национальной денежной системы, природой и характером экономических потрясений, с которыми сталкивается та или иная страна.

Так, недавние результаты сравнительных исследований, анализирующих эффектив-ность систем валютного курса в различных странах, в том числе в развивающихся и в странах с переходной экономикой, с точки зрения их влияния на совокупный выпуск, реальное потребление, уровень внутренних цен и другие макроэкономические показатели, свидетельствуют о том, что гибкий валютный курс наиболее предпочтителен для больших относительно "закрытых" экономик с высоко диверсифицированной структурой произ-водства, с относительно высоким уровнем экономического и финансового развития, а так-же в тех случаях, когда причиной экономических неурядиц выступают так называемые "внешние номинальные шоки" (например, повышение мировых цен на импорт, ухудшение условий торговли) или "реальные шоки" независимо от природы их происхождения (на-пример, изменение в структуре спроса на отечественные товары).

В то же время фиксированный валютный курс в его различных формах оказывается более предпочтительным для небольших открытых экономик, сильно зависимых от внеш-ней торговли, с высокой долей отдельных стран в их внешнеторговом обороте, а также в том случае, когда страна сталкивается с "внутренними номинальными шоками" (напри-мер, с изменениями в спросе на деньги”).

Опыт промышленно развитых, развивающихся стран и стран с переходной экономи-кой свидетельствует также о том, что если выбранная стратегия в отношении валютного курса не отвечает реально складывающейся экономической ситуации, она может усугу-бить переживаемые страной экономические трудности. Вполне очевидно, что если страна с относительно закрытой экономикой сохраняет, например, за собой право на большой дефицит госбюджета, то стратегия поддержания фиксированного валютного курса не реа-листична, ибо она в кратчайшие сроки приведет к оттоку официальных валютных резер-вов из страны. Другими спорами, успех валютной политики зависит от того, насколько тесно она скоординирована с другими направлениями макроэкономической политики.

Ни одна из систем валютных курсов не обладает исключительным преимуществом с точки зрения достижения полной занятости и стабильного уровня цен.

Основное преимущество системы фиксированных валютных курсов — их предсказуе-мость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов. Фиксированный валютный курс может успешно использовать-ся как "номинальный якорь" в борьбе с инфляцией, как показывает опыт развивающихся стран и стран с переходной экономикой, то есть являться ориентиром при разработке дру-гих макроэкономических показателей в программах стабилизации. Преимущество стаби-лизации на основе валютного курса заключаются более "сжатых" сроках снижения высо-кой инфляции или гиперинфляции до умеренного или низкого уровня и в меньшей глуби-не экономического кризиса по сравнению со странами, осуществляющими стабилизацию на денежной основе. Недостатки данной системы состоят, во-первых: в невозможности проведения независимой кредитно-денежной политики, поскольку все действия Цент-рального банка направлены исключительно на поддержание объявленного уровня валют-ного курса, а, во-вторых: в большой вероятности ошибок при выборе фиксируемого уров-ня валютного курса, что чревато значительными потерями официальных валютных резер-вов. Большую проблему для стран избравших стабилизацию на основе валютного курса, представляет конкурентоспособность, ухудшение которой вполне вероятно при любом варианте фиксированного валютного курса.

Основное достоинство системы гибких валютных курсов заключается в том, что они выступают "автоматическими стабилизаторами", способствующими урегулированию пла-тежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требуют вмешательства Центрального банка в рыночный механизм. В то же время значительные колебания валютных курсов отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отно-шениях. Кроме этого, при данной системе не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны Центрального банка.

Современные системы валютного курса представляют различные варианты системы гибкого и фиксированного валютного курса. Наряду со свободно плавающим валютным курсом, при котором исключается всякое вмешательство в игру рыночных сил на валют-ном рынке со стороны Центрального банка, к гибким валютным курсам относится "управ-ляемое плавание", при котором предусматривается возможность интервенций Централь-ного банка на валютном рынке с целью "сгладить" нежелательные колебания валютного курса.

К системе фиксированного валютного курса наряду с так называемой "привязкой" к валюте какой-либо страны или "корзине" валют, относятся: "ползущая привязка", при которой происходит ежедневная девальвация национальной валюты на заранее заплани-рованную и опубликованную величину; "регулируемая привязка", при которой постоян-ная девальвация национальной валюты происходит на заранее не объявленную величину с целью восстановления конкурентоспособности; "валютный коридор", при котором еже-дневная девальвация национальной валюты происходит на неизвестную заранее величину, но в заранее объявленных рамках; "валютный совет", при котором любой прирост денеж-ной массы покрывается исключительно приростом резервов иностранной валюты и пол-ностью исключается внутренний кредит Центрального банка правительству. Более того, любое изменение в уровне иностранных резервов, связанное с платежным балансом, авто-матически регулирует изменение денежной базы.

"Валютный совет" представляет наиболее жесткий вариант фиксированного валютно-го курса, поскольку при данной системе Центральный банк не может финансировать бюд-жетный дефицит путем денежной эмиссии. Поэтому введение "валютного совета" возмож-но лишь в тех странах, которые могут устранить дефициты государственного бюджета и поддерживать высокую финансовую дисциплину.

Реальный валютный (обменный) курс — соотношение, в котором товары одной стра-ны могут быть проданы в обмен на товары другой страны, или относительная цена това-ров, произведенных в двух странах.

Реальное обесценение (удешевление) национальной валюты — относительное паде-ние уровня цен в данной стране по сравнению с уровнем цен в странах — торговых парт-нерах.

Реальное удорожание национальной валюты — относительный рост уровня цен в данной стране по сравнению с уровнем цен в странах — торговых партнерах.

Паритет покупательной способности — теория, согласно которой в долгосрочном пе-риоде цены на взаимозаменяемые товары, произведенные в разных странах, но выражен-ные в одной валюте, должны быть одинаковыми.

Свободно плавающие, или гибкие валютные курсы — система валютных курсов, при которой Центральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка и равновес-ный валютный курс определяется взаимодействием спроса и предложения.

Фиксированные валютные курсы — система валютных курсов, при которой Цент-ральный банк фиксирует валютный курс по отношению к какой-либо валюте или "корзи-не" валют и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень.

Управляемое плавание — вариант системы гибкого валютного курса, при котором предусматривается возможность интервенций Центрального банка на валютном рынке с целью "сгладить" нежелательные колебания валютного курса.

Ползущая привязка — вариант системы фиксированного валютного курса, при кото-ром происходит ежедневная девальвация национальной валюты на заранее запланирован-ную и опубликованную величину.

Регулируемая привязка — вариант системы фиксированного валютного курса, при котором постоянная девальвация национальной валюты происходит на заранее не объяв-ленную величину с целью восстановления конкурентоспособности.

Валютный коридор — вариант системы фиксированного валютного курса, при кото-ром ежедневная девальвация национальной валюты происходит на неизвестную заранее величину, но в заранее объявленных рамках.

Валютный совет — вариант системы фиксированного валютного курса, при котором любой прирост денежной массы покрывается исключительно приростом резервов иностранной валюты и полностью исключается внутренний кредит Центрального банка правительству.

Киреев. А Международная экономика Часть вторая