Лабораторна робота №2. Вибір схеми і визначення вартості фінансування інвестиційного проекту

Функції, які використовуються: ПЛТ; ОСПЛТ; ПЛАТ; КПЕР, КОВАР; ДИСПР.

Вхідні данні наведено у лабораторній роботі № 1.

Фінансування інвестиційного проекту буде здійснюватися як за рахунок власних, так і за рахунок позикових коштів. Зокрема, банк згодний на надання кредиту для придбання імпортного устаткування з погашенням основної суми боргу протягом 3-х років його експлуатації. Устаткування купляється наприкінці другого року впровадження проекту. При цьому, у підприємства є 4 альтернативи:

перша - взяти кредит в іноземній валюті та погашати його на умовах сплати ануїтетних платежів;

друга - взяти кредит в іноземній валюті та погашати його на умовах сплати основної суму боргу рівними платежами;

В обох випадках для погашення кредиту передбачається придбання валюти на міжбанківському ринку.

третя – взяти кредит в національній валюті та погашати його на умовах сплати ануїтетних платежів;

четверта – взяти кредит в національній валюті та погашати його на умовах сплати основної суму боргу рівними платежами;

В обох останніх випадках передбачається придбання валюти для оплати імпортного контракту на постачання устаткування на міжбанківському валютному ринку.

Завдання:

1. засновуючись на прогнозованих курсах іноземної валюти, вартості та особливих умовах кредитування визначити найбільш дешевий варіант для підприємства. Для цього:

• розрахувати величину періодичних платежів кожного року за усіма схемами кредитування;

• розрахувати величину податкового щиту (зменшення податку на прибуток) за усіма схемами кредитування.

Найбільш вигідний варіант виділити кольором за допомогою функції Умовного форматування.

При цьому розрахунок величини періодичних платежів кожного року у випадку ануїтетних схем здійснюється на основі застосування функції ПЛТ.

Функція ПЛТ - визначає суму періодичного платежу для ануїтету на основі сталості сум платежів і сталості процентної ставки. Виплати, що визначаються функцією ПЛТ, включають основні платежі і платежі по відсотках, але не включають податків, резервних платежів або комісій, пов’язаних із позичкою.

,

CF - сума періодичного платежу для ануїтету

PV – сучасна вартість

r – процентна ставка

n - число періодів платежів

Синтаксис функції: ПЛТ(ставка; кпер; пс; бс; тип)

Ставка – процентна ставка за період. Звичайно задається у вигляді десяткової дробі;

Кпер – загальне число періодів виплат за позикою;

пс – сума кредиту;

бс – необхідне значення майбутньої вартості, або залишку коштів після останньої виплати. Якщо аргумент бс опущений, то він встановлюється рівним 0 (нулеві);

тип – число 0 або 1, що позначає, коли повинна здійснюватися виплата: 0 у випадку постнумерандо. 1 у випадку пренумерандо.

Розрахунок ануітетних платежів має такий вигляд:

Рис. 2.1 Розрахунок ануітетних платежів за допомогою функції ПЛТ

Далі в ануїтеті виокремлюється сума погашення основного боргу та відсоткові платежі на основі застосування функції ОСПЛТ та ПРПЛТ.

Функція ОСПЛТ – визначає суму погашення основного боргу, виходячи із постійності періодичних платежів і постійності відсоткової ставки.

Синтаксис функції: ОСПЛТ (ставка кредитування; період; кпер; пс; бс; тип)

ставка – процентна ставка за період;

період – задає період (значення повинне бути в інтервалі від 1 до «кпер»- загальне число виплат за позикою);

кпер – загальне число періодів виплат за позикою;

пс – сума кредиту;

бс – необхідне значення майбутньої вартості, або залишку коштів після останньої виплати;

тип – число 0 або 1, що позначає, коли повинна вироблятися виплата: 0 - у випадку постнумерандо, 1 - у випадку пренумерандо.

Функція ПРПЛТ – визначає суму процентного платежу в кожному періоді в ануїтетній виплаті за позикою.

Розрахунок суми погашення основного боргу:

Рис 2.2. Розрахунок суми погашення основного боргу за допомогою функції ОСПЛТ

Синтаксис функції:

ПРПЛТ(ставка; период; кпер;пс; бс; тип)

ставка – процентна ставка за період;

період – задає період (значення повинне бути в інтервалі від 1 до «кпер»- загальне число виплат за позикою);

кпер – загальне число періодів виплат за позикою;

пс – сума кредиту;

бс – необхідне значення майбутньої вартості, або залишку коштів після останньої виплати;

тип – число 0 або 1, що позначає, коли повинна вироблятися виплата: 0 - у випадку постнумерандо, 1 - у випадку пренумерандо.

Застосування функції ПРПЛТ наведено на рис. 2.3.

Рис. 2.3 Розрахунок відсоткового платежу в ануїтеті за допомогою функції ПРПЛТ

Використання умовного форматування здійснюється за допомогою вибору в меню: Формат – Умовне форматування. У вікні, яке відкривається треба завдати умови та, нажавши кнопку Формат, параметри форматування комірки, якщо умови виконуються:

Рис. 2.4. Умовне форматування для виділення найбільш вигідної схеми фінансування

2. побудувати графік, який порівнює динаміку платежів із погашення кредиту за усіма схемами кредитування;

3. визначити середньозважену вартість фінансування для встановлення ставки дисконтування.

Для визначення ставки дисконтування є наступні дані:

Таблиця 2.2.

Вихідні дані для визначення вартості власного капіталу

Пері-од, t	Рентабельність власного капіталу компанії – аналога (яка реалізує аналогічні проекти)				Середньоринкова прибутковість (прибутковість всіх інвестицій на фондовому ринку)
	1 варіант	2 варіант	3 варіант	4 варіант
					1 варіант	2 варіант	3 варіант	4 варіант
1	18	14	12	16	11	10	12	12
2	19	15	13	18	13	12	13	13
3	15	16	14	17	12	11	14	14
4	24	22	15	14	14	11	15	15
5	23	24	17	13	9	15	16	12
6	17	25	18	19	8	16	13	11
7	21	20	19	17	10	9	12	10
8	16	18	21	21	15	13	11	9
9	22	19	18	15	11	12	10	11
10	15	22	16	12	14	12	13	12
11	24	21	20	18	17	11	14	13
12	20	23	25	24	8	10	15	14
13	19	27	11	22	7	16	12	15
14	20	23	15	11	6	17	14	13
15	15	19	16	10	12	11	15	11

Для визначення бета-коефіцієнту застосовуються функції КОВАР і ДИСПР.

При цьому коваріація (функція КОВАР) визначає ступінь зв’язку між двома масивами даних і розраховується як середнє додатків відхилень для кожної пари точок даних. Якщо випадкові величини незалежні, то їх коваріація дорівнює нулеві. Якщо коваріація відмінна від нуля, то між ними існує зв'язок.

Коваріація визначається в такий спосіб:

де і - вибіркові середні значення;

n – розмір вибірки

Функція ДИСПР - обчислює дисперсію для генеральної сукупності.

Рівняння для ДИСПР має такий вигляд:

.

Синтаксис функцій:

КОВАР (середня прибутковість від 1 до n; рентабельність власного капіталу від 1 до n)

ДИСПР (сереньоринкова прибутковість 1; середньоринкова прибутковість 2; ...)

Рис. 2.5 Розрахунок коваріації двох масивів даних

Дисперсія середньринкової прибутковості знаходиться за допомогою функції ДИСПР:

Рис. 2.6 Розрахунок дисперсії (варіації) прибутковості ринку

Результати розрахунків занести до таблиць 2.3, 2.4, 2.5, 2.6, 2.7.

Таблиця 2.3

Розрахунок величини амортизаційних відрахувань

Квартали	1 ГРУПА	2 ГРУПА	3 ГРУПА	4 ГРУПА	Усього по кварталах	Усього по роках
1
2
3
...
20

Таблиця 2.4.

Розрахунок величини платежів під час застосування ануїтетної схеми фінансування

	Величина	1 рік	2 рік	3 рік
Сума кредиту (тис.ум.од.)		-	-	-
Відсоткова ставка кредитування		-	-	-
Ануїтетний платіж, тис. ум.од.
Погашення основного боргу в іноземній валюті	-
Погашення відсотків в іноземній валюті	-
Ануїтетний платіж в грн.	-
Погашення основного боргу в грн.	-
Погашення відсотків в грн.	-

Таблиця 2.5

Розрахунок величини платежів під час застосування рівномірного погашення основного боргу

	Величина	1 рік	2 рік	3 рік
Сума кредиту (тис.ум.од.)		-	-	-
Відсоткова ставка кредитування		-	-	-
Погашення основного боргу в іноземній валюті
Погашение процентов	-
Погашення відсотків в іноземній валюті	-
Погашення основного боргу в грн.	-
Погашення відсотків в грн.	-

Таблиця 2.6

Розрахунок величини податкового щита

	1 рік	2 рік	3 рік	Сума
1 схема (іноземна валюта)
2 схема (іноземна валюта)
3 схема (національна валюта)
4 схема (національная валюта)
Мінімум	-	-	-

Таблиця.2.7

Розрахунок вартості власного капіталу

Норма прибутковості безризикових інвестицій
Ссередньоринкова прибутковість в момент оцінки
Коваріація середньоринкової прибутковісті і рентабельності власного капіталу
Дисперсія (варіація) середньоринкової прибутковості
Вартість власного капіталу