1.1. Стоимостные нормативы для определения целей и оценки результатов
Экономическая прибыль представляет собой разность между рентабельностью инвестиций и их альтернативными издержками, умноженную на величину инвестированного капитала:
Важную роль в управлении стоимостью играет глубокое понимание того, какие именно параметры деятельности фактически определяют стоимость бизнеса. Назовем их ключевыми факторами стоимости. Знать их важно по двум причинам. Во-первых, организация не может работать непосредственно со стоимостью. Она вынуждена заниматься тем, на что способна влиять, — например, удовлетворением запросов потребителей, себестоимостью, капитальными вложениями и т. д. Во-вторых, именно эти факторы стоимости помогают менеджерам высшего эшелона понять, что происходит на всех остальных уровнях организации, и донести до них свои планы и намерения.
Фактор стоимости — это просто любая переменная, влияющая на стоимость компании. Однако, чтобы факторами стоимости можно было пользоваться, надо установить их соподчиненность, определить, какой из них оказывает наибольшее воздействие на стоимость, и возложить ответственность за этот параметр на конкретных людей, участвующих в достижении целей организации.
Необходимо разработать продуманную до мелочей систему факторов стоимости — до самого детального уровня, где фактор стоимости увязывается с показателями, на основе которых принимаются решения, зависящие непосредственно от функциональных и оперативных менеджеров. Общие факторы стоимости, такие как рост объема продаж, прибыль от основной деятельности, оборачиваемость капитала, одинаково хорошо применимы почти ко всем деловым единицам, но им не хватает конкретности, и они приносят мало пользы на низовом уровне.
Ключевые факторы стоимости не статичны, и их необходимо время от времени пересматривать.
Факторы стоимости нельзя рассматривать в отрыве друг от друга. Например, повышение цены само по себе может существенно увеличить стоимость — но только если не повлечет за собой потерю значительной доли рынка. По этой причине мы советуем анализировать различные сценарии развития событий, чтобы лучше понять взаимосвязи между факторами стоимости. Сценарии показывают, как скажутся на стоимости компании или ее деловой единицы различные сочетания совместимых предпосылок, и тем самым помогают менеджерам увидеть взаимосвязь стратегии и стоимости.
Тема 2. Методология, основные понятия.
1. Методологические основы оценки бизнеса.
Цели оценки бизнеса.
Купля-продажа всего предприятия или его части.
Управление стоимостью компании.
Повышение эффективности текущего управления компанией.
Разработка стратегического плана развития компании.
Осуществление инвестиционного проекта развития бизнеса.
Реструктуризация (слияние, поглощение, разделение, выделение структурных единиц и т.д.).
Ликвидация предприятия.
Для выкупа акций у акционеров.
Приватизация.
Первоначальное публичное размещение акций (IPO)
Кредитование бизнеса под залог.
Страхование имущества предприятия.
Раздел имущества по бракоразводному процессу.
Оценочные подходы.
Подход к оценке – общий принцип расчета стоимости с использованием одного или нескольких методов оценки.
Метод оценки – конкретный путь расчета стоимости в рамках подхода. В каждом подходе существует свой набор методов расчета стоимости.
В теории и практике оценочной деятельности выделяется три подхода:
Затратный подход (имущественный подход, подход на основе активов).
Рыночный подход (сравнительный подход).
Доходный подход.
Доходный подход – совокупность методов оценки, основанных на определении текущей стоимости ожидаемых доходов от объекта оценки.
Сравнительный (рыночный) подход – совокупность методов оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.
Затратный подход - совокупность методов оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки с учетом его износа.
Схема взаимоотношений между подходами и методами продемонстрирована на рисунке 1.