Виды фьючерсов

Фьючерсные активы делятся на реальные, по которым может быть осуществлена поставка (биржевые товары, иностранная валюта) и финансовые (процентные ставки, фондовые индексы). В нескольких странах, в том числе в Великобритании и России, торгуются также фьючерсы на акции.

Фьючерсы на биржевые товары

На фьючерсных рынках в настоящее время торгуются контракты на различные виды биржевых товаров. Приобретение таких контрактов позволяет извлечь выгоду из благоприятного изменения цены соответствующего товара, а также осуществлять хеджирование ценовых рисков при реальной поставке или покупке товаров. По каждому товару точно определяются его качество и количество, место и условия поставки. Один и тот же товар часто торгуется на нескольких фьючерсных рынках, хотя его качество от рынка к рынку может слегка отличаться.

В таблице 5.1 приведены данные по характеристикам фьючерсов на некоторые виды биржевых товаров с указанием места торгов.

Таблица 5.1.

Фьючерсы на биржевые товары

Биржа	Товар	Размер контракта
Нью-Йоркская торговая биржа (NYMEX)	Золото Платина Серебро Нефть Мазут	100 тройских унций 50 тройских унций 100 тройских унций 1000 баррелей 42000 галлонов
Международная нефтяная биржа (IPE)	Нефть	1000 баррелей
Чикагская торговая палата (CBOT)	Кукуруза Пшеница	5000 бушелей 5000 бушелей
Нью-Йоркская биржа кофе, сахара и какао (CSCE)	Кофе Сахар Какао	37500 фунтов 112000 фунтов 10 тонн
Нью-Йоркская хлопковая биржа (NYCE)	Хлопок Апельсиновый сок	50000 фунтов 15000 фунтов
Лондонская биржа металлов (LME)	Алюминий Медь Свинец Никель Цинк	100 тонн 100 тонн 100 тонн 100 тонн 100 тонн

В таблице 5.2 приведена обычная форма данных о торгах по фьючерсам на товары.

Таблица 5.2.

Фьючерсные цены на товары

--------------------------------------------------------------------------------------------------

FUTURES PRICES

--------------------------------------------------------------------------------------------------

Lifetime Open

Open High Low Settle Change High Low interest

GOLD (NYMEX) - 100 troy oz.; $ per troy oz.

Feb 390.00 397.50 390.00 397.20 + 8.90 397.50 348.70 1,386

Apr 390.00 399.80 390.00 399.10 + 9.00 399.80 367.50 72,804

Jun 391.70 400.20 391.40 399.80 + 9.00 385.00 364.50 13,328

Aug 392.00 400.30 392.00 400.30 + 9.00 400.30 372.60 3,411

----------------------------------------------------------------------------------------------------

Из этих данных видно, что на Нью-Йоркской торговой бирже (NYMEX) можно было приобрести контракты на покупку или продажу 100 тройских унций золота с поставкой в феврале, апреле, июне и августе текущего года. По февральским контрактам цена при открытии торгов (Open) составляла 390 долларов за унцию, самая высокая (High) и самая низкая (Low) цены дня составили соответственно 397,5 и 390 долларов за унцию, а цена закрытия (Settle) была равна 397,2 доллара за унцию. Изменение цены закрытия по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня торгов составило + 8,9 долларов за унцию. В течение срока действия февральских контрактов (Lifetime) самая высокая (High) и самая низкая (Low) фьючерсные цены были равны 397,50 и 348,70 долларов за унцию соответственно. Количество открытых февральских контрактов (Open interest) на конец дня составляло 1386.

Финансовый результат по фьючерсам на товары определяется следующим образом:

Доход (убыток) = Изменение фьючерсной цены на единицу товара х

х Количество единиц товара в контракте (5.1)

Пример 5.1.

Цена закрытия торгов 9 июня 2004 г. по декабрьским фьючерсам на 1000 баррелей сырой нефти (1 баррель ~ 159 л.) составила 34,54 доллара за баррель. По итогам торгов 10 июня 2004 г. цена закрытия торгов по этим же фьючерсам составила 34,73 доллара за баррель. При расчетах считается, что покупатель фьючерса, не закрывший позицию, покупает 1000 баррелей нефти по цене закрытия предыдущего дня и продает их по цене закрытия данного дня. Поскольку фьючерсная цена выросла, финансовый результат (доход) покупателя фьючерса, записанный на его счет, по формуле (5.1) будет равен (34,73 – 34,54) х 1000 = 190 долл.

При расчетах для продавца считается, что он продает 1000 баррелей нефти по цене закрытия предыдущего дня, купив их по цене закрытия данного дня, что дает финансовый результат (34,54 – 34,73) х 1000 = - 190 долл. Эта сумма убытка будет списана со счета продавца фьючерса.

Пример 5.2.

Фьючерсный контракт на 100 тройских унций золота (1 тройская унция ~ 31 г.) был заключен 18 мая 2004 г. с поставкой в декабре по фьючерсной цене 382,6 долларов за унцию. По итогам торгов 17 июня фьючерсная цена закрытия по данному контракту составила 389,7 на золото долларов за унцию. Покупатель контракта получил доход

Е = (389,7 – 382,6) х 100 = 710 долл.,

продавец – убыток в том же размере.

При гарантийном взносе в размере 5% от полной стоимости актива (0,05 х 382,6 х 100 = 1913 долл.) текущая доходность инвестиций покупателя фьючерса с 18 мая по 17 июня при базе «факт/360» составила

710 360

iт = ------- х ----- х 100 = 445,37 % годовых

1913 30

Если бы золото было куплено 18 мая на наличном рынке по 345,6 долларов за унцию, текущая доходность инвестиций на 17 июня при наличной цене 351,2 долларов за унцию составила бы

351,2 – 345,6 360

iт = ----------------- х ----- х 100 = 19,44 % годовых.

345,6 30

Таким образом, фьючерсы являются инструментом с финансовым рычагом, позволяющим за счет небольшого начального взноса получать доходность значительно выше доходности операций на наличном рынке. Однако в случае неблагоприятного изменения фьючерсных цен (для покупателя – падения, для продавца – роста) такой же высокой будет убыточность инвестиций.

На российских биржах фьючерсы на товары в настоящее время не торгуются.