6.6. Предложение денег

Если при анализе денежного спроса мы сталкиваемся с концептуальными различиями в силу того, что спрос на деньги зависит от интерпретации поведения экономических субъектов, то денежное предложение определяется преимущественно институциональными факторами и поэтому, как говорят, внеконцептуально.

Предложение денег и регулирование денежной массы является важнейшей функцией государства. Деньги создаются и уничтожа­ются банковской системой, при этом органом, осуществляющим ре­гулирование денежного предложения, является Центральный Банк. На величину денежного предложения оказывают влияние три клю­чевых фактора. Это, во-первых, размер денежной базы, во-вторых, соотношение «резервы — депозиты», в-третьих, соотношение «налич­ность—депозиты». В результате в формировании денежного пред­ложения принимают участие три субъекта: Центральный Банк, сис­тема коммерческих банков и население.

В целях упрощения не будем делать различия между разными видами вкладов и представим всю денежную массу как сумму на­личных и депозитов. Тогда модель денежного предложения выгля­дит следующим образом.

Основу денежной массы составляют наличные, то есть банкноты и монеты. В реальной экономике часть денежных доходов, получаемых экономическими субъектами, переводится во вклады (депозиты) коммерческим банкам и последние получают возможность выдавать кредит, вызывая, таким образом, процесс мультипликативного расширения денежной массы.

Коммерческие банки выдают кредит не на всю сумму депозитов, так как часть вкладов они переводят в резервы. Различают обяза­тельные, фактические и избыточные резервы.

Резервы — сумма средств, внесенных на банковские счета и не выданных в качестве кредитов.

Обязательные резервы — минимальный размер вклада, кото­рый коммерческий банк должен держать в Центральном Банке.

Избыточные резервы представляют собой кассовую наличность коммерческого банка.

Фактические резервы представляют сумму обязательных и избыточных резервов.

Норма обязательного резервирования устанавливается Цент­ральным Банком. Как правило, она дифференцируется по видам депозитов, однако в целях упрощения будем считать ее единой. Обязательные резервы исполняют функцию страхования депозитов и служат важным инструментом денежно-кредитной политики Цен­трального Банка. Обязательные резервы коммерческих банков вме­сте с наличными деньгами составляют денежную базу, называемую также деньгами высокой эффективности.

Денежная база — это та часть денежного предложения, которую непосредственно создает Центральный Банк. Она обеспечивается активами Центрального Банка, среди которых важнейшими явля­ются золото-валютные резервы, ценные бумаги и кредиты коммер­ческим банкам. Увеличивая (покупая) активы, Центральный Банк создает деньги высокой эффективности, сокращая — уничтожает их.

Избыточные резервы банки держат по двум причинам. Во-пер­вых, для исполнения текущих обязательств перед клиентами, кото­рые могут востребовать наличные деньги со своих счетов. Во-вто­рых, при ухудшении конъюнктуры на денежном рынке банки снижают объем выдаваемых кредитов в целях снижения рисков их невозврата. Избыточные резервы служат источником создания но­вых денег коммерческими банками и фактически выполняют функ­цию денежной базы.

Если вся масса кредитных ресурсов (депозиты минус резервы) выдается в виде кредитов, то каждый выданный кредит опять зачисляется в той или иной форме в депозит²¹, и система коммерческих банков создает максимально возможное при заданной норме резервирования количество новых депозитов. Соответственно в этом случае при заданной денежной базе денежная масса достигает максимального размера.

Однако в реальности часть выданных кредитов по разным причинам переводится в наличность (в форме наличности) и оседает на руках у населения и фирм. А это означает, что общий объем депозитов сокращается, часть денежной базы выводится из банковской системы и возможности коммерческих банков по созданию новых денег уменьшаются. Чем выше в каждый момент времени доля наличных в соотношении «наличные—депозиты», тем меньше величина денежной массы при заданной денежной базе, и наоборот.

Представим процесс создания денег банковской системой в формальном виде. Обозначим:

М — денежная масса;

Н — денежная база;

С — наличные;

R — резервы;

D — депозиты;

rr — коэффициент обязательного резервирования;

fr — доля избыточных резервов;

сr — коэффициент депонирования (доля наличных в общем объеме депозитов).

Тогда денежная масса есть сумма наличных и депозитов:

М = С + D = crD + D = (сr + 1)D => D = M/(1+cr). (6*)

Денежная база есть сумма наличных и резервов:

H = C + R = crD + rrD + frD = (сr + rr + fr)D =>

^(7*)

Сомножитель перед Н в выражении (7*) называется депозит­ным мультипликатором. Он показывает, насколько система ком­мерческих банков может увеличить объем депозитов при заданной денежной базе Н.

Приравняв (6*) и (7*), получим, что денежная масса (денежное предложение):

(8*)

Сомножитель перед Н в выражении (8*) называется денеж­ным мультипликатором. Он показывает, насколько система ком­мерческих банков может увеличить денежную массу при заданной денежной базе Н.

Сумму выдаваемых кредитов можно выразить:

K = D-R = D-rrD = (l-rr)D=>

(9*)

Сомножитель перед Н в выражении (9*) называется кредит­ным мультипликатором. Он показывает, насколько система ком­мерческих банков может увеличить объем предложения кредитов при заданной денежной базе Н.

Выражение (8*) формально показывает, что объем денежного предложения находится в прямой зависимости от величины денеж­ной базы и в обратной зависимости от коэффициента депонирова­ния и нормы резервирования.

Денежная база и норма обязательного резервирования опреде­ляются Центральным Банком, поэтому в модели денежного предло­жения их можно считать экзогенно заданными переменными.

Коэффициент депонирования сr (доля наличных в общем объеме депозитов) и норма избыточных резервов (fr) являются убывающими функциями от ставки процента (полученный кредит с большей вероятностью преобразуется в депозит и при высоком проценте у банка есть стимул выдавать дополнительные кредиты), так как рост процентной ставки вызывает снижение величины избыточных резервов в силу повышения привлекательности кредита (выдачи кредитов) для коммерческих банков. Для населения же рост процентной ставки повыша­ет привлекательность депозитов и приводит к уменьшению доли наличных денег²².

Таким образом, денежное предложение можно представить как функцию от трех переменных: денежной базы, нормы обязательного резервирования и ставки процента (первое и второе экзогенно задаются ЦБ).

M = f[H(+),rr(-),i(+)].

Рис. 4. График функции денежного предложения

График функции денежного предложения представлен на рис. 4. Рост денежной базы и снижение нормы обязательного резервирова­ния сдвигают график функции предложения денег вправо.