6.7. Равновесие на денежном рынке

Равновесие на денежном рынке достигается, когда спрос на ре­альные кассовые остатки поглощает все созданное банковской сис­темой количество денег.

В классической концепции равновесие на рынке денег выводится из количественного уравнения обмена, тождества Сэя и закона Вальраса.

Так, в экономике, в которой, по выражению Ж. Б. Сэя, «продукты уплачиваются за продукты», не может быть расхождения между спросом и предложением, если и спрос и предложение выражены в относительных (реальных) ценах.

В денежной экономике, когда одно из благ (n - е) функционирует как средство обращения и суммарный спрос на n – 1 - но благо равен их предложению, будет наблюдаться равенство спроса и предложения денег (n-го блага). Это следует из закона Вальраса²³. Лю­бые же отклонения от равновесных значений носят краткосрочный характер и преодолеваются с помощью механизма автоматической стабилизации.

Равновесие на денежном рынке определяется условиями количественного уравнения обмена. Рассмотрим это уравнение в форме Фишера:

MV=Py

где M – количество денег в обращении, V – скорость обращения денег (год^-1), P – уровень цен (индекс), y – объем выпуска (в реальном выражении). При условии постоянства V изменение количества денег в обращении М должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП (PY). Но, согласно классической теории, реальный ВНП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. Можно предположить, что Y меняется с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени – постоянен. Поэтому колебания номинального ВНП будут отражать, главным образом, изменение уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название «нейтральности денег».

Таким образом, единственным параметром, свя­зующим деньги и реальные переменные, являются цены (уровень цен), а так как цены абсолютно гибкие²⁴, то любые временные несоответствия в спро­се и предложении, как в реальном, так и в денежном секторах, про­являются исключительно в ценовых колебаниях.

В кейнсианской модели при заданной денежной базе функции денежного спроса и предложения являются функциями одних и тех же аргументов: дохода (y) и ставки процента (i). Таким образом, усло­вия равновесия на денежном рынке определяются из одного урав­нения (…) с двумя неизвестными (у, i):

M = f[H(+),rr(-),i(+)] = k∙y∙P + L^I – L_i ∙i,

где rr – коэффициент обязательного резервирования, H – денежная база. В правой части этого уравнения слагаемое k∙y∙P определяет спрос на деньги для сделок и из-за предосторожности (коротко, спрос на деньги для сделок), а слагаемое L^I – L_i ∙i - спрос на деньги как на имущество (спекулятивный мотив).

Имеется множество комбинаций парных значений национального дохода у и ставки процента i, при которых на рынке де­нег устанавливается равновесие. Все возможные комбинации рав­новесных пар значений у и i составляют уравнение линии LM²⁵.

Как мы увидим в дальнейшем, кейнсианская трактовка денежно­го спроса и равновесия на денежном рынке приводит к выводу, что деньги не являются нейтральными, изменения на рынках денег и благ оказывают друг на друга взаимное влияние через специфический механизм ставки процента.

В монетаристской концепции равновесие на денежном рынке устанавливаегся с учетом фридмановского уравнения денежного спроса (см. 4.5). Если предположить, что функция спроса по Фридману является однородной 1-го порядка относительно перманентного дохода, тогда получаем:

(10*)

По форме выражение (10*) напоминает количественное уравнение обмена Фишера Mv = Ру, однако имеет принципиально иную трактовку.

Во-первых, в монетаристском уравнении текущий доход заменен на перманентный. Такая замена вполне корректна и оправданна, учитывая, что доход является бюджетным ограничением денежного спроса, а в концепции монетаризма домашние хозяйства ориентируются не на текущий, а на перманентный доход. В результате, поскольку перманентный доход является более устойчивой величиной по сравнению с текущим, постольку спрос на деньги является более устойчивым по сравнению с классической количественной теорией.

Во-вторых, скорость обращения денег из экзогенно заданного параметра превращается в функцию, значение которой эндогенно определяется в процессе оптимизации структуры портфеля активов, при этом характер данной функции таков, что скорость обращения представляет по Фридману достаточно устойчивую величину.

В-третьих, включение в число аргументов функции денежного спроса темпа инфляции превращает последнюю из статической функции в динамическую.

Современные монетаристы, поддерживая концепцию «нейтральности денег» для описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в краткосрочном периоде (в пределах делового цикла).

Уравнение обмена может быть представлено в темповой записи (для небольших изменений входящих в него величин):

По правилу монетаристов, государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВВП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.

От кейнсианской теории, кроме перечисленных выше особенностей, монетаристскую концепцию отличает расширение портфеля активов, в результате чего вместо единственной ставки процента по гособлигациям деньгам как элементу богатства противопоставляется достаточно широкий набор активов. Такое расширение является не просто количественным: в результате, как мы увидим в дальнейшем, взаимодействие денежного рынка с реальными переменными в экономике осуществляется не только посредством механизма процентной ставки, но и непосредственно, через эффекты имущества и субституции.