7. Оцінка корпоративних прав.

Корпоративні права являють собою право власності на частку (пай) у статутному фонді (капіталі) підприємства разом із правом на управління, отримання відповідної частки його прибутку, а також частки активів у разі ліквідації цього підприємства.

Корпоративні права оцінюються в разі, якщо потрібно:

1. Оцінити вартість довгострокових фінансових вкладень підприємства, майно якого оцінюється.

2. Визначити вартість майна, що пропонується як внесок до статутного фонду новоствореного підприємства.

3. Оцінити вартість чистих активів підприємства, тобто вартість підприємства в цілому.

4. Видати кредит під заставу корпоративних прав.

Приймаючи інвестиційні рішення, інвестори порівнюють очікувані доходи від вкладення коштів у певний об’єкт із доходами від інших, альтернативних можливостей інвестування. У разі придбання цілісного майнового комплексу підприємства або його корпоративних прав потенційних інвесторів цікавлять питання:

• ціна, яку вони мають сплатити, щоб стати власниками чи співвласниками корпоративних прав;

• сума доходів, на яку вони можуть розраховувати, вклавши кошти в певний об’єкт;

• ризики, пов’язані з інвестуванням.

Загальновизнані методи оцінювання корпоративних прав:

• пряма і непряма капіталізація прибутку;

• пряме і непряме порівняння з бізнес-аналогами;

• метод балансової вартості.

На практиці застосовують інші методи – спрощені модифікації зазначених методів, їх комбінації.

У країнах із ринковою економікою застосовують один із різновидів методу ринкової вартості – оцінювання бізнесу за ринковою ціною акцій. Таке оцінювання прийнятне, якщо корпоративні права підприємства перебувають у вільному обігу на фондовому ринку. Основою методу є ринкова ціна акцій. Виділяють такі етапи оцінювання:

• визначення середнього рівня котирування акцій – обчислюється як середньозважене значення;

• обчислення кількості акцій, які перебувають в обігу;

• множення кількості акцій, які перебувають в обігу на середній рівень біржових цін на них, визначається ринкова вартість чистих активів акціонерного товариства.

Використовувати цей метод в Україні важко через недорозвиненість фондового ринку. Щоб вирішити цю проблему, Кабмін України Постановою від 02.08.1999 р. затвердив Методику оцінювання державних корпоративних прав, яка придатна для оцінювання вартості корпоративних прав також і державних підприємств. Згідно з цим, вартість корпоративних прав підприємств рекомендується оцінювати методом капіталізації вартості або методики балансової вартості.

Тому вартість корпоративних прав оцінює капіталізовану вартість власного капіталу:

,

де ВПр – валовий прибуток;

ППр – податок на прибуток;

А – сума нарахованої амортизації;

Nкв – кількість кварталів в останньому звітному періоді;

Ккап – ставка капіталізації;

ЗДБ – залишок довгострокового боргу.

Оцінювач має критично ставитись до інформації, що йому надає адміністрація, об’єму оцінювання, перевіряти інформацію, звертатись до незалежних джерел.

Згідно з балансовим методом, за основу беруть розрахунковий (балансовий курс) корпоративних прав, що обчислюється як добуток коригуючого коефіцієнта на капітальну вартість корпоративних прав. Коригуючий коефіцієнт – це частка від ділення власного капіталу підприємства на розмір статутного фонду.