13.3. Анализ денежных средств организации прямым методом

Данные отчета о движении денежных средств играют важную роль не только для оценки эффективности управления денежными ресурсами организации, но используются в процессе анализа дея­тельности компании в целом, так как при этом имеется возможность:

1. увязки результатов отчетного и предыдущего года;

2. раскрытия основных источников получения и использования денежных средств;

3. нейтрализации эффекта отражения выручки методом начисле­ния (по отгрузке);

4. прогнозирования притоков и оттоков денежных средств в пер­спективе;

5. проведения анализа ликвидности компании;

6. раскрытия направлений деятельности компании и анализа их сравнительной значимости;

7. сравнения отчетности компаний, имеющих различия в учетной политике.

Последовательность реализации методики анализа денежных средств имеет определенную очередность.

Таблица 4

Приемы и этапы анализа денежных потоков организации

Аналитический прием	Аналитический блок (этап)
Горизонтальный	Анализ показателей динамики
Вертикальный	Анализ структурных показателей
Сравнительный	Анализ по центрам ответственности, по видам ин­вестиций, финансовых инструментов
Коэффициентный	Анализ ликвидности, оборачиваемости, эффектив­ности
Интегральный	SWOT-анализ, анализ общего цикла денежного оборота
Факторный	Расчет и оценка влияния внешних и внутренних факторов

На первом этапе рассматривается динамика объема форми­рования положительного денежного потока организации (притока денежных средств) в разрезе отдельных источников. Целесообразно сопоставлять темпы роста положительного денежного потока с тем­пами роста активов, объемов выручки от продаж, различными пока­зателями прибыли (прибыли от продаж, чистой прибыли). Особое внимание необходимо уделить соотношению источников образова­ния положительного денежного потока: внутренних (выручки от продаж) и внешних (полученных займов, кредитов), выявлению степени зависимости от внешних источников.

Второй этап анализа заключается в изучении динамики объе­ма отрицательного денежного потока организации (оттока денеж­ных средств), а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

На третьем этапе анализируется сбалансированность поло­жительного и отрицательного денежных потоков по общему объему. Анализ динамики чистого денежного потока позволяет оценить ре­зультат деятельности организации, так как чистый денежный поток служит одним из важнейших индикаторов сбалансированности производственно-финансовой деятельности.

На четвертом этапе анализа определяется роль и место по­казателя чистой прибыли в формировании чистого денежного пото­ка, определяется влияние на него различных факторов: изменения за анализируемый период величин остатков производственных за­пасов, дебиторской и кредиторской задолженности, сумм начислен­ной амортизации, образованных резервов и т. п. Особое место уде­ляется характеристике «качества чистого денежного потока», т. е. показателям структуры источников его формирования. Высокий уровень качества чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выручки от продаж, снижения себестоимости. Низкое качество имеет чис­тый денежный поток, значительная часть которого получена за счет роста цен на реализованную продукцию, обусловленного в большей степени инфляционными процессами, эпизодическими доходами и т. п.

Пятый этап — это коэффициентный анализ, в процессе кото­рого рассчитываются необходимые относительные показатели, ха­рактеризующие эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов проводится моделирование факторных систем с целью выявления и количест­венного измерения разнообразных резервов роста эффективности управления денежными потоками.

Для анализа и оценки движения денежных средств в первую очередь используются:

1. величина и знак чистого денежного потока по операционной деятельности;

2. соотношение чистого денежного потока по операционной дея­тельности и чистой прибыли;

3. величина и знак чистого денежного потока по инвестиционной деятельности;

4. величина и знак чистого денежного потока по финансовой дея­тельности;

5. соотношение чистых операционных, инвестиционных и финан­совых денежных потоков.

Одно из главных направлений анализа денежных потоков — обосно­вание степени достаточности (недостаточности) формирования объ­ема денежной массы в целом, а также по видам деятельности, сбалан­сированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему и во времени.

Этому способствует проведение анализа денежных потоков пря­мым методом. Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности организации позволяет оценить:

1. объемы и источники получения денежных средств, а также на­правления их использования в процессе осуществления текущей (обычной) деятельности;

2. достаточность собственных средств организации для инвести­ционной деятельности;

3. необходимость привлечения дополнительных заемных средств в рамках финансовой деятельности;

4. прогноз в обеспечении постоянной платежеспособности, т. е. полной и своевременной оплаты текущих обязательств в будущем.

Прямой метод анализа движения денежных средств заключается в рассмотрении данных о положительных и отрицательных денеж­ных потоках организации, сформированных кассовым методом пу­тем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с денеж­ными операциями. Данный метод реализован на сравнении показа­телей, содержащихся в «Отчете о движении денежных средств», исчислении и оценке необходимых величин (абсолютных и относи­тельных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса от­дельных показателей (элементов) притока и оттока денежных средств в общем объеме положительных и отрицательных денежных потоков) за отчетный период, а также оценке динамики исследуе­мых показателей.

Анализ денежных потоков по данным отчета о движении денеж­ных средств позволяет оценить финансовую мощность компании. Ключевой показатель такой оценки, а также своеобразный индика­тор качества финансово-хозяйственной деятельности — чистый де­нежный поток по текущей деятельности. Его положительная дина­мика характеризует масштабы роста финансового потенциала орга­низации, так как, с одной стороны, чистый денежный поток является уровнем кассовой доходности, достигнутым за прошлые отчетные периоды, который позволяет сделать выводы о тенденци­ях дальнейшего развития бизнеса. С другой стороны, он играет роль наиболее устойчивого источника инвестиционной активности предприятия, а также служит гарантией платежеспособности в час­ти обязательств перед кредиторами и собственниками (учредителя­ми, участниками).

Представим три различные финансовые ситуации, когда пока­затели чистых денежных потоков в отчетах о движении денежных средств выглядят следующим образом (табл. 5).

Таблица 5

Показатели чистых денежных потоков по видам деятельности организации

(тыс. руб.)

Ситуация	Чистый денежный поток по видам деятельности организации
	текущая	инвестиционная	финансовая
Вариант 1	200	-1000	800
Вариант 2	-900	300	600
Вариант 3	1000	—	-300

В первой ситуации (вариант 1) налицо активизация вложений денежных средств во внеоборотные активы. Источником последних является в первую очередь нарастание финансовых обязательств. Рост финансовой зависимости, снижение ликвидности баланса в данном случае могут быть оправданны, если компания рассчитывает на оку­паемость инвестиций, позитивным прогнозом чего является генери­рование избыточной денежной массы по текущей деятельности.

Вторая ситуация (вариант 2) свидетельствует о наличии рег­ресса в деятельности компании, так как текущая деятельность остро нуждается в пополнении денежного оборота, источником которого являются заимствования денежных средств и, как следствие, повы­шение финансовой напряженности. Кроме этого, к негативному факту относится распродажа внеоборотных активов, что также мо­жет объясняться острой денежной потребностью.

В третьей ситуации (вариант 3) имеет место наращение чис­того денежного потока по текущей деятельности, что на первый взгляд может показаться положительным фактом. Однако в данном случае компания генерирует значительную избыточную денежную массу и не использует ее эффективно (на расширение масштабов бизнеса, производственной базы, освоение новых видов продукции и т. п.). Отказ от заемных средств (о чем свидетельствует отрица­тельный результат по финансовой деятельности), с одной стороны, повышает уровень ликвидности, но, с другой стороны, свидетельст­вует об упущенных выгодах в условиях снижения эффекта финансо­вого рычага. В данном случае поддержание слишком высокого уровня ликвидности компании создает ситуацию, когда денежные средства «зависают», не работают. В условиях инфляции это приво­дит к существенным потерям, связанным с обесценением денежных средств.

Используя данные отчета о движении денежных средств, можно сделать вывод о качестве управления денежными потоками органи­зации, высокий уровень которого характеризуется ситуацией, когда избыточная денежная масса по текущей деятельности используется для расширения масштабов бизнеса и есть высокая вероятность окупаемости связанных с этим процессом инвестиционных вложе­ний долгосрочного характера.

Для наиболее полной практической реализации методики ана­лиза денежных потоков необходимо воспользоваться информацией, содержащейся в Бухгалтерском балансе (форма № 1), Отчете о при­былях и убытках (форма № 2), Отчете о движении денежных средств (форма № 4) ОАО «Глобус».

По данным отчета «О движении денежных средств» ОАО «Глобус» составлена табл. 6. В ней содержатся показатели, отражающие движение денежных средств организации за 2006 и 2007 гг. в абсо­лютном выражении, и относительные показатели, характеризую­щие структуру денежных потоков в разрезе видов деятельности: те­кущей, инвестиционной и финансовой. В результате осуществления в 2007 г. производственно-коммерческой деятельности организация существенно увеличила объем денежной массы как в части поступ­ления денежных средств, так и в части их оттока. Данную ситуацию можно оценить положительно, так как она является следствием роста масштабов производства и реализации продукции.

Позитивный момент — превышение притока денежных средств над их оттоком в 2007г., которое обеспечило достижение положи­тельного значения чистого денежного потока в размере 96 тыс. руб. Позитивная динамика чистого денежного потока в целом по органи­зации обусловлена тем, что сумма его притока в 2007 г. увеличилась по сравнению с 2006 г. на 3215 тыс. руб., темп прироста составил 8,5%, а значение отрицательного денежного потока возросло чуть меньше — на 3144 тыс. руб., или на 8,3%.

Таблица 6

Показатели состава, структуры и динамики денежных потоков ОАО «Глобус»

Показатель денежных потоков			Сумма, тыс. руб.			Темп роста, %	Структура, %
			2006 г.	2007 г.	Изменение,		2006 г.	2007 г.	Изменение
А			1	2	3	4	5	6	7
Положительный — всего			37 858	41 073	3215	108,5	100,0	100,0	—
Отрицательный — всего			37 833	40 977	3144	108,3	100,0	100,0	—
Чистый — всего			25	96	71	384,0	—	—	—
В том числе по видам деятельности	текущей	положительный	36 953	39 310	.2357	106,4	97,61	95,71	-1,90
		отрицательный	36 276	38 459	2183	106,0	95,88	93,86	-2,02
		чистый	677	851	174	125,7	—	—	—
	инвести­ционной	положительный	63	263	200	417,5	0,17	0,64	0,47
		отрицательный	354	825	471	233,1	0,94	2,01	1,07
		чистый	-291	-562	-271	-193,3	—	—	—
	финансо­вой	положительный	842	1500	658	178,1	2,22	3,65	1,43
		отрицательный	1203	1693	490	140,7	3,18	4,13	0,95
		чистый	-361	-193	168	146,5	-	—	-

Рассматривая показатели денежных потоков по видам деятель­ности, следует отметить, что наибольший объем денежной массы обеспечивает оборот по основной, текущей деятельности организа­ции. Сумма притока денежных средств по текущей деятельности в 2006 г. составила 39 310 тыс. руб., что на 2357 тыс. руб. больше, чем в предыдущем; удельный вес данного показателя в общем объеме всех денежных поступлений составил в 2007 г. 95,71%, что на 1,90% ниже показателя 2006 г. Это объясняется относительным повышением активизации деятельности ОАО «Глобус» в инвестиционной области.

Сравнение данных по текущей деятельности свидетельствует об имеющемся превышении притока над оттоком в 2006 г. на сумму 677 тыс. руб. (36 953 — 36 276) и в 2007 г. — на сумму 851 тыс. руб. (39 310 — 38 459), что служит положительным фактом, так как именно текущая (обычная) деятельность должна обеспечивать усло­вие достаточности денежных средств для осуществления операций по инвестиционной и финансовой деятельности.

Превышение притока денежных средств над оттоком по теку­щей деятельности в 2007 г. позволило организации существенно увеличить объем операций в инвестиционной и финансовой облас­тях деятельности. Так, рост удельного веса оттока денежных средств по инвестиционной деятельности в 2007 г. по сравнению с 2006 г. составил 1,07%; абсолютная величина этого показателя возросла на 471 тыс. руб., или более чем в 1,3 раза. Данное обстоятельство сви­детельствует о значительном росте вложений долгосрочного, капи­тального характера и связано с реализацией стратегических планов организации. По-видимому, организация, имея значительное вы­свобождение денежных средств от текущей деятельности, активно формировала в 2007 г. свою материально-техническую базу и осу­ществляла иные вложения долгосрочного характера, рассчитывая на получение отдачи по этим вложениях средств в относительно от­даленной перспективе, что вполне может соответствовать производ­ственно-коммерческим целям.

В 2007 г. в ОАО «Глобус» денежные потоки по финансовой дея­тельности были в первую очередь ориентированы на возврат заем­ных средств. Об этом говорит превышение отрицательного потока (1693 тыс. руб.) над положительным (1500 тыс. руб.). Положитель­ная динамика притока денежных средств в результате привлечения займов, кредитов в 2007 г. по сравнению с 2006 г. (абсолютный при­рост составляет 658 тыс. руб., относительный прирост — 78,1%) сви­детельствует не об активном отказе от заемных денежных вливаний в бизнес, а лишь необходимой доле финансовой осторожности компании, при которой она возмещает привлеченные денежные средства более активно, чем привлекает вновь. Эффективное ис­пользование возросшей (как в абсолютном, так и в относительном выражении) привлеченной денежной массы, направленной на фи­нансирование текущих операций, позволило компании нарастить избыточный положительный денежный поток и направить его в ин­вестиционное русло, на затраты капитального характера. Подводя итог, можно сделать вывод, что организация в 2007 г. в целом осу­ществляла достаточно рациональное управление денежными пото­ками. Однако необходим дальнейший, более детальный анализ структуры притоков и оттоков денежных средств.

По данным таблицы 4 и 5 можно проанализировать структуру по­ступления и выбытия денежных средств ОАО «Глобус» за 2006—2007 гг. Показатели, характеризующие отдельные элементы положительных денежных потоков, объединены в три группы (табл. 7). В пер­вую группу — «Средства, полученные от покупателей» включены показатели денежных поступлений, непосредственно участвующие в формировании финансовых результатов по обычным операциям продажи продукции. В состав второй группы вошли показатели денежных поступлений, участвующие в формировании финансовых результатов лишь косвенно. К их числу относятся кредиты, займы и прочие заемные средства, полученные организацией на возвратной основе. Третья группа показателей положительного денежного потока включает поступления денежных средств в виде доходов от финансовых, прочих операций, а также доходов от продажи внеобо­ротных активов.

Как видно из табл. 7, наибольший приток денежных средств ОАО «Глобус» и в 2006-м, и в 2007 г. был обеспечен за счет средств, полученных от покупателей (выручки от продаж и полученных авансов). Абсолютная величина прироста этих показателей в 2007 г. возросла на 2968 тыс. руб., темп роста по сравнению с 2006 г. соста­вил 108,27%. Вместе с тем сравнение относительных показателей структуры притока денежных средств показало снижение в 2007 г. удельного веса поступлений денежных средств в виде выручки и авансов на 0,20% по сравнению с 2006 г. Сумма денежных поступле­ний в виде займов и кредитов в 2007 г. увеличилась на 658 тыс.руб. (+78,15%), их удельный вес возрос на 1,43% и составил 3,65% общей массы денежных поступлений. В 2007 г. наблюдалось снижение де­нежных поступлений от прочих видов деятельности организации (дивиденды, проценты и т. п.), сумма которых уменьшилась на 411 тыс. руб. (-36,86%). Удельный вес таких поступлений также снизился на 1,23% и составил в 2007 г. 1,72%.

Таблица 7

Состав, структура и динамика притока денежных средств ОАО «Глобус»

Показатель, коды строк формы № 4	Сумма, тыс. руб.			Темп роста, %	Удельный вес, %
	2006 г.	2007 г.	абсолютное изменение		2006 г.	2007 г.	абсол. изменение (+,-)
Средства, полученные от покупате­лей (стр. 120)	35 901	38 869	2968	108,27	94,83	1 94,63	-0,20
Заемные средства, полученные на возвратной основе (стр. 420)	842	1500	658	178,15	2,22	3,65	1,43
Дивиденды, проценты и прочие поступления (стр. 130 + стр. 210 + стр. 240)	1115	704	-411	63,14	2,95	1,72	-1,23
Всего поступило денежных средств (положительный денежный поток)	37 858	41 073	3215	108,49	100,0	100,0	—

Таблица 8

Состав, структура и динамика оттока денежных средств ОАО «Глобус»

Показатель	Сумма, тыс. руб.			Темп роста,%	Удельный вес, %
	2006 г.	2007 г.	абсолютное изменение (+,-)		2006 г.	2007 г.	абсолютное изменение (+,-)
Оплата товаров, работ, услуг, авансы и прочее использование средств на текущие операции (стр. 150 + стр. 190)	24 994	22 822	-2172	91,31	66,06	55,70	-10,36
Оплата труда и начисления на оп­лату труда (стр. 160)	5031	6232	1201	123,87	13,30	15,21	1,91
Выплата дивидендов, процентов по заемным средствам (стр.170)	194	1370	1176	706,19	0,51	3,34	2,83
Погашение налоговых обяза­тельств (стр. 180)	6057	8035	1978	132,66	16,01	19,61	3,60
Приобретение основных средств, капитальное строительство (стр. 290)	354	725	371	204,80	0,94	1,77	0,83
Финансовые вложения и получен­ные проценты (стр. 300 + стр. 310)	—	100	100	—	—	0,24	0,24
Выплаченные кредиты, займы (стр. 430)	1203	1693	490	140,73	3,18	4,13	0,95
Всего израсходовано денежных средств (отрицательный денежный поток)	37 833	40 977	3144	108,3	100,0	100,0

Показатели, отражающие состав и структуру отрицательных де­нежных потоков, объединены в группы исходя из их экономическо­го содержания и сущности хозяйственных операций, связанных с оттоком денежных средств. По данным табл. 8, отток денежных средств в 2006 и 2007 гг. в большей степени обусловлен текущими хозяйственными операциями по оплате товаров, работ, услуг и вы­данных авансов, т. е. осуществлением основной деятельности орга­низации. Однако сумма денежных средств, использованных на эти цели, снизилась в 2007 г. на 2172 тыс. руб., а удельный вес сократил­ся на 10,36% и составил 55,70% общей суммы отрицательного де­нежного потока. Из этого следует вывод, что при общем росте мас­штабов обычной деятельности организации (из динамики положи­тельного денежного потока по текущей деятельности) она стала тратить для этого меньшую сумму средств. Конкретный характер причин такой позитивной ситуации необходимо, по-видимому, ис­кать в относительном удешевлении затрат на сырье, материалы, уровень которых на единицу продукции по данным отчетности ОАО «Глобус» действительно снизился в 2007 г. Практически по всем дру­гим направлениям использования денежных средств в 2007 г. на­блюдался рост абсолютных и относительных величин. Оценивая данную ситуацию и сравнивая масштабы отрицательного и положи­тельного денежного потока в целом, можно сделать вывод, что об­щий рост оттока денежных средств — следствие роста объемов производственно-хозяйственной деятельности ОАО «Глобус», что, несомненно, можно оценить положительно. В целом объемы и ди­намика денежных поступлений и выбытий свидетельствуют об эф­фективности управления денежным потоками ОАО «Глобус».

Наряду с анализом денежных потоков в целом по организации целесообразно аналогичное его проведение по отдельным структур­ным подразделениям (центрам ответственности).

Значительное внимание в процессе анализа денежных потоков должно быть уделено анализу равномерности распределения объемов притока и оттока денежных средств по отдельным временным проме­жуткам.

Это позволяет выявить характер колебаний абсолютных и отно­сительных величин денежных потоков под воздействием различно­го рода факторов, в частности сезонности производства и реализа­ции, определить максимальные значения так называемых пиков от­клонений от средних величин, а также разработать предложения по сглаживанию колебаний.