53. Доходность и риск финансовых вложений.

В частности, риск может быть определен как уровень определенной финансовой потери. Потеря может быть выражена в следующем:

а) возможность не достичь поставленной цели; б) неопределенности прогнозируемого результата; в) субъективности оценки прогнозируемого результата. риск – это степень вариабельности дохода, который может быть получен благодаря владению данной ценной бумагой.

Доход, который обеспечивается какой-либо ценной бумагой может состоять из двух элементов:

·         доход от изменения стоимости ценной бумаги(эмиссионный доход);

·         доход от полученных дивидендов(процентов).

Доходность -  это отношение дохода к первоначальной стоимости актива, выраженное в процентах(норма дохода).

Виды рисков

1. Общие риски ( определяются факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять.)Риски подобного рода в теории инвестиционного анализа называют систематическими:

- внешнеэкономические

- внутриэкономические:

а) социально-политический

б) экологический

в) риски, связанные с мерами государственного регулирования, включают риски изменения административных ограничений инвестиционной деятельности, экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования, процентной политики, регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений;

г) конъюнктурный риск - риск, связанный с неблагоприятными изменениями общей экономической ситуации или положением на отдельных рынках;

д) инфляционный

ж) прочие риски, возникающие в связи с экономическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачественного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и пр.

2. Специфические риски

Специфические риски разделяют на:

а) риски инвестиционного портфеля, которые возникают в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением принципов формирования инвестиционного портфеля. Подразделяются на:

- капитальный риск (связанный с общим ухудшением качества портфеля

- селективный риск - связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля;

- риск несбалансированности - возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности;

- риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации)

б) риски объектов инвестирования, которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложений, так и инвестиционного портфеля в целом. Подразделяются на:

- страновой риск

- отраслевой

- региональный риск

- временной риск

- риск ликвидности - риск потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества;

- кредитный риск - риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя;

Доходность

Рассматривается инвестиция на N лет (N – временной горизонт инвестора). Если Vo – начальная стоимость инвестиции, а V – её конечная стоимость, то доходностью за период N лет называют число r, удовлетворяющее равенству: Vo*(1+r)=V, т.е. r=(V/Vo)-1.

Рассмотрим инвестицию в некоторую ценную бумагу сроком на N лет – начальная стоимость такой инвестиции совпадает с ценой покупки данной ценной бумаги, а конечная стоимость ценной бумаги определяется следующими двумя факторами:

1. ценой продажи рассматриваемой ценной бумаги через N лет;

2. величиной и условиями реинвестирования доходов, поступающих от данной ценной бумаги в течение N лет.

В случае, когда конечная стоимость V не известна, рассматривают ожидаемую доходность за период N лет – r=(E(V)/Vo)-1, где E(V) – ожидаемая стоимость в конце периода (математическое ожидание случайной величины V). Формула ожидаемой стоимости в конце периода (для конечного числа состояний) имеет вид: E(V)=P1*V1+P2*V2+…+Pn*Vn, где Vi, i=1,…,n, – все возможные значения стоимости инвестиции в конце периода, Pi – вероятность того, что в конце рассматриваемого периода стоимость инвестиции равна Vi (V=Vi), i=1,…,n. Ожидаемая доходность учитывает фактор неопределенности конечной стоимости V и дает оценку средней величины доходности за рассматриваемый период N лет.