Тема 21. Информационные технологии в финансовом менеджменте.

В рыночной экономике управление финансами является одной из основных и приоритетных задач, стоящих перед любым предприятием, независимо от формы организации, сферы и масштабов его деятельности. Приоритетность этого направления в системе целей управления экономическим объектом обусловлена особой ролью фи­нансов, представляющих собой единственный вид ресурсов, способный трансформироваться непосредственно и с наименьшим интервалом времени в любой другой: основные и оборотные средства, рабочую силу и т.п. Рациональность, целесообразность и эффективность подобной трансформации во многом определяет экономическое благополучие предприятия, а также его работников и собственников. Финансовые ресурсы могут также использоваться в качестве работающих активов предприятий, генерирующих различные виды доходов.

Ключевая роль финансовых ресурсов в экономике предприятий обусловливает необходимость выделения функций управления ими в самостоятельную сферу деятельности. В настоящее время организа­ция подобной деятельности осуществляется в рамках специальной системы управления, получившей название финансовый менеджмент.

Как и любая система, финансовый менеджмент состоит из объ­екта и субъекта управления, т.е. управляемой и управляющей под­систем (рис. 21.1).

Объектом управления в данной системе выступают финансовые ресурсы и финансовые отношения между хозяйствующими субъек­тами, а также различными звеньями финансовой системы.

В зависимости от масштаба и разнообразия видов деятельности объекта управления его управляющая подсистема может иметь доста­точно сложную структуру. В общем случае в ее составе можно выде­лить правовое, организационное, методическое, кадровое, информа­ционное, техническое и программное обеспечение.

Функционирование любой системы управления в экономике осуществляется в рамках действующего правового обеспечения, кото­рое включает законы РФ, указы Президента, постановления прави­тельства, нормативные акты министерств и ведомств, лицензии, а также уставные документы, положения и инструкции, регламенти­рующие работу конкретного предприятия.

Организационное обеспечение задает общую структуру системы управления финансами на конкретном предприятии, а также опреде­ляет в ее рамках функции и задачи соответствующих служб, подраз­делений и отдельных специалистов.

Основу методического обеспечения финансового менеджмента со­ставляет комплекс общеэкономических, аналитических и специаль­ных приемов, методов и моделей, призванных обеспечить эффектив­ное управление финансовыми ресурсами хозяйственного объекта.

Центральным элементом управляющей подсистемы (субъектом управления) финансового менеджмента является кадровое обеспечение, т.е. группа людей (финансовые директора, менеджеры и т.п.), которая посредством различных приемов и методов обеспечивает выработку и осуществление целенаправленных управляющих воздействий на объект.

Процесс выработки и осуществления управляющих воздействий включает сбор, передачу и обработку необходимой информации об объекте, а также принятие и реализацию управленческих решений. Поэтому важнейшими и неотъемлемыми элементами современной системы управления финансами являются ее информационное, тех­ническое и программное обеспечение. Эти три элемента управляющей подсистемы финансового менеджмента в дальнейшем будут предме­том детального рассмотрения данной главы.

Рис. 21.1. Структура системы финансового менеджмента

Управление любым экономическим объектом неразрывно связа­но с обменом информацией между его структурными элементами и окружающей средой. Своевременность, полнота, точность и досто­верность этой информации являются одним из ключевых факторов, определяющих успех в современном бизнесе.

Особенно велика роль информации в сфере финансового управле­ния. В широком смысле к информационному обеспечению в финансовом менеджменте можно отнести любую информацию, используемую в процессе принятия управленческих решений. Часть такой информации формируется внутренними подразделениями предприятия (например, бухгалтерией, отделами производства, материально-технического снаб­жения, сбыта, маркетинга и т.д.), другая часть производится вне объ­екта и может быть получена на информационном рынке. Состав ин­формационного обеспечения финансового менеджмента будет рас­смотрен в п. 9.3.

Техническое обеспечение управляющей подсистемы финансового менеджмента составляют современные средства вычислительной и телекоммуникационной техники, позволяющие максимально опти­мизировать и рационализировать процедуры сбора, передачи и пре­образования информации. В настоящее время основой технических решений при построении автоматизированных систем управления экономическими объектами являются высокопроизводительные пер­сональные компьютеры, реализующие АРМ специалиста. Они функ­ционируют автономно либо объединенными в сети и обеспечивают эффективное распределение вычислительных и информационных ресурсов между различными категориями пользователей.

Одной из наиболее распространенных технологий реализации многопользовательских сетей является использование архитектуры «клиент-сервер», предполагающей распределение обработки инфор­мации между двумя компьютерами — рабочей станцией (клиентом), на которой решаются функциональные задачи пользователя- специалиста и мощным сервером, который выполняет запросы кли­ентов к централизованной базе данных организации, обеспечивает извлечение затребованной информации и отправку ее пользователю, а также осуществляет обновление, удаление, защиту и администри­рование данных.

В настоящее время возрастание роли глобальной сети Интернет во всех сферах деятельности современного общества обусловило ши­рокое применение ее технологий при реализации корпоративных сетей. Такие сети принято называть интранет или интрасетями. Технология интранет базируется на сетевом протоколе TCP/IP, при­меняемом в WWW, и позволяет использовать популярные програм­мы-броузеры (Internet Explorer, Netscape Navigator и др.) для органи­зации доступа пользователей к данным.

Программное обеспечение {ПО) управляющей подсистемы финан­сового менеджмента обеспечивает функционирование ее техниче­ского комплекса, решение функциональных задач и взаимодействие пользователей-специалистов с компьютером.

Выделяют общее (системное) и специальное (прикладное) про­граммное обеспечение. Системное ПО предназначено для общего управления и реализации вычислительного процесса на ЭВМ, рабо­тающей автономно или в сети. Как правило, к нему относятся: од­нопользовательские (MS DOS, Windows 95, Windows NT Workstation 3.5/4.0) и сетевые (Novell Netware 5.1, Windows NT Server 3.5/4.0, Windows 2000 Server, различные клоны UNIX), операционные систе­мы, инструментальные средства и языки программирования (Visual Basic, С++, Java, Delphi, PowerBuilder), настольные (Access, Visual Foxpro, Paradox, различные клоны dBase) и серверные (Oracle, Sybase, Informix, Interbase, Ingress) системы управления базами дан­ных, тестирующее, сервисное и другие виды ПО.

Специальное ПО предназначено для решение конкретных задач пользователя. В настоящее время существует множество автономных программ и программных комплексов, реализующих решение самых разнообразных задач из различных сфер человеческой деятельности.

Важным классом таких программных комплексов являются паке­ты прикладных программ автоматизации офисной деятельности: Microsoft Office, Corel Office, Lotus Notes, Star Office и др.

Цели и функциональные задачи финансового менеджмента

Цели финансового менеджмента в условиях рынка могут быть достаточно разнообразными. В каждом конкретном случае они зави­сят от стратегических и тактических задач, реализуемых на предпри­ятии. В качестве наиболее общих могут быть выделены:

• максимизация стоимости предприятия;

• устойчивые темпы роста;

• максимизация прибыли;

• поддержание на требуемом уровне ликвидности и платежеспо­собности;

• увеличение объемов производства и реализации товаров и услуг;

• повышение конкурентоспособности;

• завоевание прочного положения на том или ином рынке и др.

Независимо от преследуемых целей их достижение требует реа­лизации следующих основных направлений:

• анализ, планирование, прогнозирование и контроль имущест­венного и финансового положения предприятия;

• управление собственными и привлеченными источниками средств;

• инвестиционная политика и управление активами.

Каждое из выделенных направлений характеризуется конкрет­ным комплексом задач, решение которых осуществляется в рамках системы финансового менеджмента. Типовые комплексы задач пред­ставлены в табл. 9.1.

Приведенные комплексы задач отражают лишь общее содержа­ние процесса финансового управления и могут быть еще более дета­лизированы и структурированы.

Например, задача определения источников, стоимости и структу­ры капитала предполагает детальную оценку:

• объема требуемых финансовых ресурсов и степени их доступ­ности;

• формы их представления (долгосрочный или краткосрочный кредит, денежная наличность, эмиссия ценных бумаг и т.д.);

• стоимости обладания данным видом ресурсов (процентные ставки, прочие формальные и неформальные условия предос­тавления данного источника средств);

• риска, ассоциируемого с данным источником средств и т.д.

Таким образом, комплекс задач финансового менеджмента дос­таточно широк и многообразен. Решение большинства из них пред­ставляет собой сложный и трудоемкий процесс, требующий обработ­ки значительных объемов информации, применения сложных мате­матических моделей и современных компьютерных технологий, час­то протекающий в условиях жестких временных ограничений, риска и неопределенности, а степень ответственности за последствия ис­ключительно высока.

Таблица 21.1. Комплекс задач финансового менеджмента

Особенность задач финансового менеджмента заключается также в том, что в отличие, например, от задач бухгалтерского учета, они плохо стандартизируемы и сочетают в себе одновременно вычисли­тельный, информационно-поисковый и логический аспекты. Реше­ние многих из них носит нерегулярный характер. Существует также ряд так называемых разовых задач, потребность в решении которых возникает в процессе проведения конкретной сделки.

Подобная специфика финансового менеджмента предъявляет особые требования к организации его информационного обеспече­ния и обусловливает необходимость использования в процессе ре­шения задач разнообразных программных продуктов.

Информационное обеспечение финансового менеджмента

Эффективное решение задач финансового менеджмента требует использования адекватных информационных ресурсов, которые по источникам формирования и отношению к управляемому объекту могут быть разделены на внутренние и внешние.

К внутренней относится информация, которая генерируется в про­цессе функционирования предприятия и формируется специалистами его различных подразделений — бухгалтерии, маркетинга, материаль­но-технического снабжения, сбыта, финансового отдела и т.д.

Практический интерес для использования в финансовом ме­неджменте представляет любая внутренняя информация о хозяйст­венном объекте. Это прежде всего данные управленческого учета, различные сметы и бюджеты, плановые и оперативные данные о производстве и реализации товаров и услуг, закупках и расходовании сырья и комплектующих, исполнении кассового бюджета, общих и производственных издержках, сведения о незапланированных посту­плениях и выбытии средств, о движении трудовых ресурсов, финан­совая отчетность и т.п.

Поскольку подобная информация производится, циркулирует и потребляется внутри предприятия, она должна быть всегда доступна финансовому менеджеру в полном объеме и с любой степенью дета­лизации.

Особую роль при этом играет финансовая отчетность предпри­ятия, характеризующая результаты его хозяйственной деятельности за определенный период времени. Показатели, которые содержатся или могут быть определены из отчетности, являются информацион­ной базой для решения задач анализа, текущего планирования, прогнозирования и контроля финансового состояния предприятия, а также для решения других задач.

Содержащаяся в финансовой отчетности предприятия информа­ция представляет значительный интерес и для внешних пользовате­лей: налоговых и контролирующих органов, инвесторов, кредиторов, деловых партнеров, акционеров и т.п.

Объемы, формы, степень детализации и периодичность представ­ления информации об имущественном и финансовом состоянии хо­зяйственного объекта для внешних пользователей в условиях рынка могут определяться соответствующим законодательством, а также внутренними положениями и инструкциями, регламентирующими работу конкретного предприятия.

В соответствии с законодательством РФ все отечественные пред­приятия и организации обязаны предоставлять установленные фор­мы отчетности, в состав которых включаются1: бухгалтерский баланс (форма № 1); отчет о финансовых результатах (форма № 2); пояснения к балансу и отчету о финансовых результатах; отчет о движении капитала (форма № 3); отчет о движении денежных средств (форма № 4); приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5). При безусловной важности внутренней информации для финан­сового управления хозяйственным объектом успешность и эффек­тивность его функционирования в условиях рынка во многом опре­деляются способностью адаптации к внешней среде. Поэтому основ­ная доля информационных потребностей финансового менеджера приходится на внешнюю по отношению к объекту управления ин­формацию.

К внешней относится информации о: других производителях, возможных потребителях продукции, поставщиках сырья и комплек­тующих, современных технологиях, положении на товарных рынках и рынках капитала, правовых условиях хозяйственной деятельности, общей экономической и политической ситуации не только в собст­венной стране, но и во всем мире. Подобная информация формиру­ется и может быть получена на информационном рынке.

Выделяют следующие основные сектора мирового рынка инфор­мации, которые характерны также и для России.

1. Сектор деловой информации, обслуживающий сферу бизнеса.

2. Сектор научной и профессиональной информации в различ­ных сферах человеческой деятельности.

3. Сектор социально-политической и правовой информации, об­служивающий органы государственного управления, социальную сферу и общественные организации.

4. Сектор массовой и потребительской информаций (новости, литература, развлечения, справочники), ориентированной на исполь­зование населением в быту.

Поскольку для целей финансового управления основной интерес представляет первый из выделенных секторов, в дальнейшем, говоря о внешней информации, используется понятие деловая информация. В ее составе выделяется:

• Макроэкономическая информация, характеризующая общее со­стояние экономики страны в виде различных индикаторов, оценок, прогнозов и предоставляемая специальными государственными или независимыми институтами.

ш Финансовая информация, характеризующая текущее и перспек­тивное положение фирм, сложившуюся конъюнктуру на рынке капита­лов, инвестиции, эмиссии ценных бумаг, формируемая в результате проведения собственных или заказных исследований, а также получае­мая из независимых источников (например, консалтинговых, инвести­ционных и аудиторских фирм, специализированных агентств, баз дан­ных, периодических изданий и т.д.).

• Биржевая информация о котировках ценных бумаг, валютных курсах, учетных и процентных ставках, ценах, индикаторах, предос­тавляемая банками, биржами, брокерскими фирмами, а также спе­циальными агентствами и службами.

• Коммерческая информация, включающая сведения о предпри­ятиях (банках, фирмах, корпорациях), их производственных связях, выпускаемой продукции, сделках, ценах, технологиях, руководите­лях, акционерах и т.д.

• Статистическая информация — экономические, финансовые, биржевые, социальные, демографические и другие данные, представ­ленные в виде динамических рядов.

• Деловые новости — текущая информация из различных сфер бизнеса, периодически (ежедневно, еженедельно, ежемесячно и т.д.) предоставляемая информационными агентствами и в публичной пе­чати.

Следует отметить, что в связи с глобализацией хозяйственной деятельности часто бывает трудно провести четкую границу между выделенными видами информации.

Биржевая и финансовая информация является сравнительно но­вой для России, поэтому этим видам информации будет уделено ос­новное внимание.

Биржевая информация является по своему содержанию текущей, изменяется ежеминутно, отражая события, происходящие на рынке, и включает сведения о видах и котировках ценных бумаг (товаров), реализуемых через биржи и на внебиржевом рынке, процентных и учетных ставках, курсах валют, объемах торгов, сводных индексах и т.д.

Биржевая информация в большинстве случаев требуется потреби­телю в реальном масштабе времени, т. е. по возможности одновре­менно с совершением сделки на рынке или немедленной ее регист­рации. Счет здесь может идти на доли секунды, а минутная задержка уже рассматривается как значительная.

Сектор биржевой информации, пожалуй, единственный, где осо­бенности предоставляемой информации (высокая цена ошибок, по­вышенные требования к ее своевременности и качеству) обусловили необходимость и оправданность многократного дублирования и за­параллеливания каналов связи.

Исторически (с момента изобретения в 1867 году тикера — спе­циального автоматического печатающего аппарата) основным стан­дартом представления биржевой информации является тикерная строка. Это — бегущая строка на электронном табло и мониторах брокеров в биржевом зале. Она начинается с тикерного символа компании—эмитента ценной бумаги, содержит группы цифр, отде­ленных друг от друга разделителями, которые показывают: цену то­вара или курс ценной бумаги на моменты открытия и закрытия бир­жи, среднюю цену или котировку за прошлый день продаж, макси­мальную, минимальную и среднюю котировки в день продажи, ко­тировки и цены на момент открытия и закрытия рынка, данные об объемах продаж товаров или ценных бумаг и т.п.

Но воспринимать биржевую информацию посредством тикерной строки не просто. В настоящее время основные подходы к представ­лению биржевой информации базируются на фильтрации и визуали­зации данных.

Фильтрация позволяет пользователю задавать определенные ог­раничения на данные (например, на пороговые изменения котиро­вок) и получать на свой терминал только информацию, отвечающую этим критериям, причем в виде, пригодном для дальнейшего анализа и моделирования.

Визуализация обеспечивает пользователю многооконное представле­ние данных. Поступающая информация различается цветом, шриф­товым оформлением и т.п. Будучи обработанной специальными ана­литическими программами, информация представляется также в графической форме, что значительно облегчает ее восприятие.

Достаточно перспективным является представление биржевой информации в форматах популярных пакетов прикладных программ. Такой подход уже используется целым рядом ведущих зарубежных и отечественных поставщиков. В качестве примера можно привести специальный продукт агентства Reuters, позволяющий получать биржевую информацию в виде таблицы популярного офисного паке­та Microsoft Excel, изменяющейся в реальном масштабе времени. При этом пользователь может вносить свои данные, а также модели­ровать требуемые изменения.

Примерами из отечественной практики могут служить ММВБ и РТС, информация о ходе торгов на которых доступна пользователям в формате другого офисного пакета — СУБД Microsoft Access.

В отличие от биржевой финансовая информация гораздо шире как по содержанию, так и по форме представления. Будучи гораздо менее критичной к фактору времени, она является, как правило, аналитической, а не текущей. Спектр охватываемых ею сведений достаточно широк — от ежедневных обзоров текущей конъюнктуры, складывающейся на рынке тех или иных активов (товаров), до пер­спективных прогнозов будущего состояния как отдельных фирм- эмитентов, так и конкретных секторов финансового рынка в целом. Формы представления финансовой информации достаточно разно­образны — от привычных таблиц, до трехмерных графиков, снаб­женных динамическими пояснениями (комментариями), гипертек­стовыми ссылками, аудио- и видеофрагментами и т.п.

Формирование рынка деловой информации в России началось в середине 1990-х годов. Основными поставщиками информационных продуктов и услуг здесь являются:

• службы обмена информацией между финансовыми институ­тами;

• специализированные агентства и службы, ориентированные на профессиональных инвесторов;

ш агентства и службы, ориентированные на потребительский рынок.

Предоставляемые ими информационные продукты и услуги дос­тупны в следующих формах:

• в реальном масштабе времени;

• в виде баз данных на магнитных носителях или с доступом on-line;

• как специализированные обзоры в электронном или печатном виде;

• материалов периодических деловых изданий.

Следует отметить, что на каждом этапе принятия решений ис­пользуемая информация может быть представлена одновременно в нескольких формах.

Деловая информация в реальном масштабе времени по россий­ским и международным рынкам доступна только профессиональным участникам и предоставляется в основном зарубежными поставщи­ками (Reuters, Dow Jones Telerate, Tenfore, Bloomberg и др.). В фи­нансово-кредитной сфере информационные услуги ведущих мировых поставщиков сочетаются с возможностью проведения электронных сделок.

В настоящее время по уровню сервиса и оперативности к ним существенно приблизились ряд известных отечественных компаний (МФД, АК&М, «Прайм», «Интерфакс»), а также служб институтов финансового рынка (ММВБ, РТС, МФБ).

Например, компания МФД (Межбанковский финансовый дом) кроме информационного обслуживания предлагает своим клиентам специальное программное обеспечение, автоматизирующее проведе­ние фондовых операций.

В недалеком будущем особую роль здесь будет играть сеть Ин­тернет, попытки использования которой для оперативного доступа к деловой информации предпринимаются уже сегодня. Следует отме­тить, что роль Интернет в качестве источника доступа к информации в реальном времени в России значительно выше, чем за рубежом. Целый ряд фирм, например «Финмаркет», RBC, «Сфинкс», уже се­годня предлагают подобные услуги отечественным потребителям.

Базы данных деловой информации, распространяемые на маг­нитных носителях (преимущественно на CD ROM), пока еще не по­лучили должного распространения в России. Например, первые БД биржевой информации на CD ROM появились только в конце 1997 года — «Котировки РТС за последний год» («Финмаркет») и «История российского рынка» (МФД) на 7 компакт-дисках. Широ­кую популярность приобрели БД коммерческой информации, такие, как «Товары и цены» и др.

В настоящее время ряд производителей приступили к созданию коммерческих БД, ориентированных на информационную поддержку своих программных продуктов. В качестве примера можно привести программный продукт «Альт-Эксперт» («Альт», Санкт-Петербург), выполненный в виде надстройки к Microsoft Excel и обеспечиваю­щий проведение сравнительного анализа основных финансовых ко­эффициентов компаний со среднеотраслевыми данными. Исполь­зуемая при этом БД содержит средние значения финансовых показа­телей, полученные на основе обработки отчётности отечественных предприятий из регионов РФ. Необходимая информация для созда­ния БД была предоставлена информационным агентством Прайм- Тасс.

По определяемой пользователем выборке программа представляет набор среднеотраслевых финансовых показателей и сопоставляет его с показателями анализируемого предприятия. Система совместима с программным продуктом этой же фирмы «Альт-Финансы» версии 1.5, что позволяет осуществлять прямой обмен данными. Существует также возможность непосредственного ввода данных через специальную фор­му пользователя. Главное меню, описывающее возможности системы, приведено на рис. 21.2.

Использование БД на магнитных носителях значительно увеличива­ет эффективность финансовых решений, обеспечивая специалисту уни­кальную возможность дешевого и эффективного доступа к практически неограниченным массивам как оперативной, так и ретроспективной информации непосредственно с рабочего места. Особая ценность таких БД заключается также в том, что информация в них, как правило, представлена уже в готовом для использования виде (в виде таблиц, графиков, прогнозов, форматов данных популярных пакетов приклад­ных программ и т.д.).

Рис. 21.2. Главное меню программы «Альт-Эксперт»

Основным поставщиком БД международной и отечественной де­ловой информации является агентство Reuters. Базы данных Reuters содержат информацию по ценным бумагам, валюте, товарным рын­кам, а также общеполитические и деловые новости, материалы дру­гих агентств новостей и прессы, международных и правительствен­ных организаций, предоставляемые в режиме реального времени.

Информационные услуги Reuters сгруппированы в несколько служб-комплексов.

• Базы данных Reuter Money, Reuter Treasury, Reuter Commodities, Reuter Equities, Reuter News, охватывающие весь спектр инструмен­тов финансового рынка.

• Система осуществления транзакций Dealing, работающая в сетях с протоколом Х.25, благодаря которой абонент может получать и пере­давать котировки, заключать сделки и обмениваться информацией в режиме двусторонней телексной связи с партнерами.

• Программы технического анализа в реальном времени Reuters Technical Analysis и Reuters Graphics 3.5 Professional.

• Рабочая станция ATW (Adwanced Trader Workstation), рабо­тающая в среде UNIX и включающая систему регистрации сделок, ведения позиций, комплексного анализа и управления финансовыми рисками Kondor+ (новое поколение рабочих станций представлено системой Kobra).

■ Система аналоговой коммутации потоков данных Prism+, по­зволяющая эффективно использовать многотерминальные конфигу­рации в рамках единого рабочего места и др.

Еще одним информационным продуктом Reuters является фи­нансовое телевидение — качественно новый вид услуг, с которым компания выходит на российский рынок мультимедиа. Подписчики имеют возможность смотреть прямые репортажи с мировых финан­совых рынков, обзоры новостей, трансляции пресс-конференций, выступлений, а также комментарии финансовых экспертов.

Другим примером систем удаленного доступа к базам данных международной и отечественной деловой информации является служба Tenfore, предлагаемая компанией «Tenfore-Russia». Эта спут­никовая информационная система ориентируется на широкий круг подписчиков — от предприятий до частных лиц, имея весьма конку­рентное соотношение цена/качество и перекрывает основные рынки, получая информацию от всех ведущих участников. Базовый продукт — информационная система Tenfore Workstation — устанавливается на компьютер пользователя. Она реализована в среде Windows, имеет удобный русифицированный интерфейс, средства формирования рабочей среды, накопления и обработки информации в формате электронных таблиц Excel, поддерживает протокол DDE, предостав­ляет средства фильтрации и поиска новостей по ключевым словам.

Информация с финансовых рынков достаточно широко пред­ставлена в системе Dow Jones Telerate (DJT). К числу услуг, предос­тавляемых системой, относятся: электронный дилинг; передача со­общений; электронная почта; специальные тематические выпуски; доступ к базам данных; услуги по предоставлению новостей; про­граммное обеспечение биржевых операций.

Ведущими производителями и операторами БД международной деловой информации, доступных в режиме on-line или на CD ROM, являются такие известные фирмы, как Zacks Investment Research Inc. (Corporate Earnings Estimator, Zacks Fundamentals), S&P (Compustat, Corporation Records Online, S&P Marketscope), Telerate Systems Inc. (Telstat, Telerate Financial Information Network), Value Line Inc. (Value Line Data Base II), Data Resource Inc. (DRI- FACS, DRI-SEC, Security Industry Data Bank), Merrill Lynch Inc. (Merrill Lynch Research Service) и др.

Отечественных генераторов БД деловой информации можно ус­ловно разделить на две группы. Первую составляют специализиро­ванные службы финансовых институтов, предоставляющие инфор­мацию в режиме on-line и преимущественно для своих клиентов. Доступна также ретроспективная информация. Однако выпуск БД на CD ROM или других носителях информации этими поставщиками пока не практикуется.

Вторую группу составляют различные информационные агентства (РИА), которые помимо доступа к БД предлагают другие услуги — тематические обзоры, бюллетени, консультации и т.д. В настоящее время число подобных агентств достаточно велико. Примером может служить РИА RBC (RosBusinessConsulting), предоставляющее темати­ческие БД (итоги торгов, котировки, ставки, финансовые показатели предприятий и т.д.) в формате ППП Excel на условиях подписки.

Следует также выделить одну из самых известных российских компаний — АК.&М. Основной продукт фирмы — база данных AK&M-List. Структура базы разбита на шесть относительно само­стоятельных блоков: брокеры, эмитенты, текущие котировки, ин­формация о выпуске ценных бумаг, финансовая информация, ново­сти. Оперативная информация собирается у различных производите­лей. БД содержит сведения о более чем 2000 эмитентов, доступны их текущие и ретроспективные балансы. Блок новостей формируется на основе сообщений центральной и региональной прессы. База содер­жит также различные аналитические обзоры и расчеты популярных отечественных фондовых индексов.

Интересным примером отечественных баз данных выступает Stock Navigator фирмы «ДИАСОФТ», являющейся информационно- справочной системой поддержки операций с ценными бумагами и хранения в систематизированном виде подробных сведений о субъ­ектах и объектах фондового рынка. В качестве другого примера можно назвать базу данных «Ценные бумаги и приватизация», под­готовленную и поддерживаемую Ассоциацией развития банковских технологий (АРБТ).

Одним из немногих источников адресной информации по институ­циональным инвесторам выступают базы данных «Коммерческие струк­туры» (АО «Мосвнешинформ») и «Финансы» (ЦНИИ экономики).

Важным источником информации для финансового менеджера служат базы данных коммерческой информации по предприятиям, как адресные, так и характеризующие их финансовое состояние, а также специальные базы по сделкам с предприятиями (приобретениям и про­дажам предприятий, слияниями и разделениями фирм и т.п.) и ком­мерческим предложениям по продаже товаров и услуг.

Серьезной проблемой является отсутствие на сегодняшний день общенациональных открытых БД, содержащих текущую и прогнозную информацию о состоянии экономики. Парадоксально, но доступными источниками подобной информации по России являются БД Всемир­ного банка, Международного валютного фонда, а также ведущих зару­бежных поставщиков — Dun&Bradstreet, Moody's и др.

Специализированные обзоры, как правило, содержат аналитиче­скую информацию, посвященную основным тенденциям развития рынка, конкретному активу или предприятию. Наиболее популярными из них являются обзоры агентств МАФИ, «Скейт-Пресс», AK&M, RBC, «Прайм», «Пал Информ», публикуемые в печатной форме, а также рас­пространяемые по каналам электронной почты, в режиме диалога или глобальной сети Интернет.

Важнейшим источником информации в сфере бизнеса как у нас в стране, так и за рубежом являются деловые периодические издания.

Наиболее авторитетными источниками деловой информации в мире являются: ежедневные издания Financial Times, Wall Street Journal, Daily Commerce; еженедельники Economist, Businessweek, The Banker; ежемесячные Financial Executive, Institutional Investor, Stock Market Magazine и др.

За короткий срок в России появилось множество различных де­ловых изданий, отражающих хозяйственную жизнь страны.

К наиболее распространенным из них следует отнести: ежедневные — «Деловой мир», «Business MN», «Коммерсантъ-Daily», «Деловой экс­пресс»; еженедельные — «Финансовые известия», «Финансовое дело», «Финансовая газета», «Экономика и жизнь»; ежемесячные — «Коммерсант», «Деньги», «Банковское дело» и т.д.

Среди специальных журналов, полезных для менеджеров, необ­ходимо отметить такие издания, как «Рынок ценных бумаг», «Финансовый рынок», «Рынок капитала», «Финансист» и др.

Однако по сравнению с развитыми странами число деловых изда­ний явно недостаточно. Как следствие публикуемая в них информация часто не всегда объективна. Кроме того, большинство из них доступно только в столице и крупных региональных центрах.

Таким образом, отечественный рынок информационных продук­тов и услуг в финансово-кредитной сфере в целом соответствует уровню развитых стран. Он имеет определенную специфику, связан­ную с особенностями развития нашего общества на этапе переход­ного периода.

Специфика отечественного рынка заключается, прежде всего, в ограниченных возможностях получения и предоставления достовер­ной информации, что отрицательно влияет на качество информаци­онных продуктов и услуг, а также на информационную прозрачность хозяйственной деятельности в целом.

Другой серьезной проблемой является отсутствие стандартизации форматов представления информационных сообщений и несогласо­ванность технической политики ведущих отечественных поставщиков.

Не менее значительным препятствием на пути становления оте­чественного рынка деловой информации служат неразвитость теле­коммуникационной инфраструктуры и высокие цены на качествен­ные услуги связи.

В совокупности все это делает недоступным получение достовер­ной информации для многих средних и мелких предприятий, а так­же индивидуальных предпринимателей.

Программное обеспечение финансовых решений

Одной из важнейших проблем при разработке информационных технологий в финансовом менеджменте является выбор соответст­вующих программных продуктов. Многообразие задач финансового менеджмента обусловливает необходимость использования различ­ных программных средств, существенно отличающихся по назначе­нию, функциональным возможностям, используемой среде и т.п.

Программные средства, используемые в качестве инструментария поддержки финансовых решений, можно разделить на следующие классы:

• комплексные системы управления предприятиями;

• табличные процессоры;

• пакеты для решения задач фундаментального анализа;

• пакеты для решения задач технического анализа;

• статистические и математические пакеты программ;

• системы искусственного интеллекта (ИИ).

Следует отметить, что такое деление весьма условно, так как од­ни программные средства могут сочетать в себе свойства и возмож­ности одновременно нескольких выделенных классов, а другие могут быть ориентированными на решение лишь узких специализирован­ных задач.

Примерами комплексных автоматизированных систем управле­ния финансово-хозяйственной деятельностью предприятий являются такие известные в мире программные продукты, как БААН (BAAN, США), R3 фирмы SAP (Германия), PLATINUM (США), SCALA (Швеция), MAN/MANX (США), Champion (США) и другие, а также ряд отечественных продуктов: «ОЛИМП» (Росэкспертиза, Россия), БОСС (АйТи, Россия), «ГАЛАКТИКА» (Галактика, Белоруссия) и др.

Как правило, такие системы обладают схожими чертами и реали­зуют стандартные базовые функции управления хозяйственным объ­ектом. Все они ориентированы на применение в гетерогенных вы­числительных сетях, реализованы на базе архитектуры «клиент- сервер», позволяют вести обработку информации в режиме реаль­ного времени большому количеству пользователей, обладают друже­ственным графическим интерфейсом, обеспечивают интеграцию с другими популярными программными продуктами на уровне обмена данными и т.д.

Программное обеспечение подобных систем обязательно включа­ет специальные модули или подсистемы, обеспечивающие поддерж­ку управления финансами предприятий.

В разработке фирмы БААН для этих целей предусмотрена специ­альная подсистема «БААН — Финансы», в которой реализованы две основные функции финансового управления: анализ и планирова­ние. Тесная интеграция с подсистемами учета, материально- технического снабжения и сбыта продукции на основе единой ин­формационной базы обеспечивает доступ к необходимым данным и документам как на уровне отдельного подразделения, так и на уров­не всего предприятия.

Функционально подсистема «БААН — Финансы» состоит из сле­дующих модулей: «Главная книга», «Расчеты с дебиторами», «Расчеты с поставщиками», «Анализ затрат», «Основные средства», «Управление денежными средствами», «Финансовые планы», «Финансовые отчеты».

Назначение и функции перечисленных модулей следуют из их названий. Основной интерес для финансового менеджера здесь представляют последние три модуля.

Модуль «Управление денежными средствами» обеспечивает авто­матизацию процедур обработки текущих платежей, в том числе про­ведение электронных банковских операций. Наиболее важной функ­цией модуля с точки зрения финансового менеджмента является возможность оперативного прогнозирования движения денежных потоков по всем подразделениям предприятия.

Модуль «Финансовые планы» предназначен для разработки и сравнения различных вариантов финансовых планов. Тесная инте­грация с другими подсистемами и модулями позволяет автоматиче­ски сравнивать текущие показатели с плановыми, отслеживать от­клонения, использовать плановую информацию при анализе хозяй­ственной деятельности и финансовой отчетности предприятия.

Модуль «Финансовые отчеты» обеспечивает автоматическую ге­нерацию различных финансовых отчетов, сводных таблиц, графиков. Специальные функции модуля обеспечивают возможность консоли­дации и обобщения информации на различных уровнях управления предприятием.

К числу прочих полезных возможностей подсистемы «БААН — Финансы» следует отнести автоматическую поддержку календарей: налогового, финансового и отчетного.

Особенностью отечественной комплексной системы управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятий «ОЛИМП» яв­ляется ориентация на использование программных решений фирмы Microsoft: графической среды Windows 95/98/NT и популярных про­дуктов семейства Microsoft Office. Архитектура системы «ОЛИМП» приведена на рис. 21.3.

В базовом ядре системы «ОЛИМП» также реализован специаль­ный модуль «Финансы». Однако в отличие от системы «БААН» этот модуль предназначен только для оперативного управления финансо­выми ресурсами — поступлением и расходованием денежных средств, анализа операций с дебиторами и кредиторами и т.п.

Рис. 21.3. Архитектура системы «ОЛИМП».

Основные же функции финансового управления реализуются с по­мощью интеграции специальных программных продуктов-надстроек: «Маркетинг», «Планирование», «ФинЭксперт», «СтатЭксперт», «Линейное программирование» и других, которые могут функционировать и как самостоятельные, независимые программы в среде Microsoft Office. Две последние надстройки будут рассмотрены ниже, назначение остальных следует из их названий. Отметим лишь, что подобное построение сис­темы значительно повышает ее гибкость и расширяет ее функциональ­ность.

Например, с помощью надстройки «ФинЭксперт» можно осуще­ствлять анализ финансово-хозяйственной деятельности как собст­венного предприятия, так и предприятий партнеров-контрагентов, а также любого интересующего объекта при наличии его бухгалтер­ской отчетности.

Надстройка «СтатЭксперт» обеспечивает проведение различных видов статистического анализа и прогнозирования на основании как внутренней информации предприятия, так и внешних данных.

Функциональные возможности системы БОСС охватывают все основные бизнес-процессы как государственной бюджетной органи­зации, так и коммерческих предприятий.

Функциональные возможности системы БОСС позволяют:

■ осуществлять финансовый анализ и планирование;

• вести управленческий и оперативный учет ресурсов предпри­ятия;

• управлять движением материальных потоков и товарно- материальных запасов;

• координировать работу по выполнению договоров и ведению проектов;

• создать единую систему информационно-защищенного доку­ментооборота и делопроизводства и т.д.

С точки зрения финансового менеджера наибольший интерес в данном продукте представляет подсистема «БОСС-Аналитик».

Подсистема «БОСС-Аналитик» предназначена для руководителей всех уровней и сотрудников финансовых подразделений, которым нужно ежедневно принимать обоснованные решения на базе акту­альной информации. «БОСС-Аналитик» позволяет оперативно из­влекать необходимые данные из учетных приложений БОСС, пред­ставлять их в наглядном виде и с нужной степенью детализации, анализировать извлеченную информацию и осуществлять эффектив­ное планирование на основе аналитических данных.

Подсистема «БОСС-Аналитик» интегрирована с основными при­ложениями, входящими в систему управления БОСС, и позволяет составлять бюджеты и прогнозы сверху вниз, снизу вверх, а также распределенным методом, как на уровне всего предприятия, так и на уровне подразделений.

В системе «ГАЛАКТИКА» реализован так называемый контур административного управления, включающий следующие модули: маркетинг, планирование финансов, управление проектами и фи­нансовый анализ.

Модуль «Планирование финансов» обеспечивает составление планов, оценку их экономической эффективности, накопление ин­формации о ходе выполнения планов, анализ выполнения планов и принятие решений об их корректировке или административных мер для их выполнения, а также модификацию планов с последующим анализом влияния вносимых изменений на экономическую эффек­тивность деятельности предприятия.

В модуле «Управление проектами» реализована технология управления инвестиционными проектами предприятия, включающая разработку их бизнес-планов, оценку экономической эффективно­сти, накопление информации о ходе выполнения, составление ана­литических отчетов, корректировку и т.п.

Модуль «Финансовый анализ» используется для формирования, просмотра и печати текстовых и графических отчетов о финансовой деятельности предприятия. Можно получить две группы таких отче­тов: типовые отчеты, форма которых соответствует требованиям ОКУД, и отчеты произвольной формы, созданные пользователем в соответствии с текущими потребностями финансового анализа.

Табличные процессоры, или электронные таблицы (ЭТ), имеют давнюю историю применения в сфере бизнеса. Разработки нового поколения, такие, как Excel (Microsoft Inc.), Quattro Pro (Corel Corp.), Lotus (Lotus Development Corp.), отличаются качественно но­выми возможностями и уровнем функциональности, позволяющими рассматривать их как мощные системы поддержки принятия реше­ний (decision support system). К наиболее существенным из них сле­дует отнести: широкие возможности математического, статистиче­ского и графического анализа данных; эффективное моделирование проблем вида «что будет, если»; прямой доступ к внешним базам данных; развитый интерфейс с другими популярными пакетами; возможность разработки пользовательских программ на языке высо­кого уровня; поддержку средств мультимедиа; наличие инструмента­рия для работы в сети Интернет и др.

Несмотря на существование жесткой конкуренции среди разра­ботчиков ЭТ, лидером на сегодняшний день- в этом классе является семейство ППП Excel. Помимо широких функциональных возмож­ностей ППП Excel позволяет осуществлять разработку собственных приложений на популярном языке программирования высокого уровня Visual Basic for Application (VBA). В настоящее время сущест­вуют сотни различных приложений, выполненных в виде надстроек к ППП Excel и предназначенных для решения широкого круга задач — от математического и статистического анализа, до реализации систем искусственного интеллекта.

Несмотря на то, что спектр программных продуктов для решения задач фундаментального анализа достаточно широк, какого-либо универ­сального средства, способного удовлетворить хотя бы усредненные за­просы специалистов, на сегодняшний день не существует. Такое поло­жение обусловлено прежде всего исключительным разнообразием и сложностью возникающих задач.

Поэтому в настоящее время при решении задач фундаменталь­ного анализа специалисты вынуждены использовать несколько типов программных продуктов, которые могут быть условно разделены на:

• пакеты для оценки и управления инвестиционными проектами;

• пакеты для анализа финансового состояния предприятий;

• программы, ориентированные на решение конкретных задач.

Программные средства, предназначенные для автоматизации

оценки, подготовки технико-экономических обоснований (ТЭО) и разработки бизнес-планов инвестиционных проектов, представлены на отечественном рынке следующими продуктами: COMFAR (разработка международной организации ЮНИДО ООН), Project Expert (PRO-INVEST Consulting), «Альт-Инвест» («Альт»), «Инвестор» («ИНЭК») и др.

Пакет COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting) базируется на руководстве международной организации

UNI DO по подготовке технико-экономических обоснований инве­стиционных проектов в промышленности. Несмотря на существова­ние русифицированной версии пакета, его применение связано с рядом сложностей, вызванных необходимостью стыковки междуна­родных стандартов с национальным законодательством и налоговым кодексом.

Отечественные программы также основываются на общеприня­тых в мире методиках инвестиционного анализа, однако они позво­ляют учитывать и российскую специфику (отличия системы учета и налогообложения, законодательство, инфляцию и т.п.).

К наиболее популярным отечественным разработкам в этой об­ласти следует отнести продукты семейства Project Expert и «Альт- Инвест». В целом схожие по выполняемым функциям, эти продукты различаются по конструктивным решениям.

Пакет Project Expert является автономным, закрытым приложе­нием, функционирующим в среде Windows 95/NT; он реализован с использованием современных инструментальных средств программи­рования на языке С++, что обеспечивает высокую надежность и скорость расчетов. С его помощью можно осуществлять анализ, подготовку бизнес-планов и мониторинг инвестиционных проектов. Продукт выпускается в нескольких модификациях: облегченной, профессиональной (Professional) и холдинг, различающихся по функциональным возможностям и стоимости.

Профессиональная версия пакета включает следующие блоки: моделирования, генерации финансовых документов, анализа, груп­пировки проектов, контроля реализации проектов, генератор отче­тов, а также дополнительные встраиваемые модули.

Каждый блок состоит из функциональных модулей, позволяющих менеджеру в диалоговом режиме решать следующие задачи:

• детально описывать текущее состояние предприятия с учетом изменения параметров внешней среды (инфляция, налоги, валютные курсы и т.д.);

• разрабатывать план реализации инвестиционного проекта, стратегии маркетинга и производства, обеспечивающие рациональ­ное использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов;

• определять схему финансирования проекта (собственный ка­питал, заемные средства, лизинг и др.);

• проигрывать различные сценарии реализации проекта, варьи­руя значения факторов, способных повлиять на его финансовые ре­зультаты;

• автоматически формировать все необходимые виды отчетно­сти (баланс, отчет о прибылях и убытках, прогноз потоков налично­сти и т.д.) и проектной документации в соответствии с требованиями международных стандартов на русском и английском языках, а также другие виды документов по запросу пользователя;

• проводить всесторонний анализ чувствительности и эффек­тивности проекта в разрезе его участников (предприятия, инвесто­ров, банков и т.п.);

• осуществлять последующий мониторинг и контроль реализа­ции различных стадий проекта с автоматическим выявлением откло­нений фактических показателей от запланированных и др.

Имеется возможность обмена данными в форматах программ MS Office и СУБД семейства Dbase, а также подготовки отчетных доку­ментов в соответствии с международными стандартами бухгалтер­ского учета IAS. Еще одной интересной особенностью данного про­дукта является возможность подключения модуля «Переводчик», по­зволяющего использовать систему автоматизированного перевода текстов PROMT 98 фирмы «ПРОМТ» для оформления проектной документации на наиболее распространенных европейских языках.

Программный продукт «Альт-Инвест» интересен тем, что позво­ляет специалисту изменять алгоритмы выполняемых расчетов. Вы­полненный в виде надстройки к ППП Excel, он является по сути попыткой использования концепции открытой архитектуры при реа­лизации программного обеспечения АРМ специалистов.

С помощью этого продукта можно быстро и эффективно разра­ботать финансовые разделы ТЭО и бизнес-планов, произвести срав­нительную оценку альтернатив реализации инвестиционных проек­тов, провести анализ их эффективности и чувствительности, смоде­лировать их поведение в соответствии с различными сценариями развития.

Пакет «Альт-Инвест» предоставляет широкие возможности выбо­ра методов расчетов, использования различных видов цен и валют с учетом инфляционных процессов. В результате работы с пакетом пользователь получает набор стандартных форм финансовой отчет­ности, а также показателей и коэффициентов, описывающих проект.

Используя открытость модели, пользователь может самостоя­тельно формировать собственные таблицы и графики, рассчитывать дополнительные требуемые показатели и т.п. При этом конечные результаты расчетов могут быть представлены как на русском, так и на английском языке.

Предусмотрены возможность оценки эффективности проекта с точки зрения федеральных и муниципальных органов управления, а также учет требований СНиП.

Имеется специальная и более дешевая модификация данного продукта «Альт-Инвест-Прим», которая обладает ограниченными возможностями по сравнению с базовой версией и предназначена для быстрой предварительной оценки инвестиционных проектов на основе минимума исходных данных.

Пакет «Инвестор» позволяет осуществить оценку привлекатель­ности инвестиционных проектов на основе сравнительного анализа широкого круга факторов. Он может также использоваться для те­кущего планирования и анализа финансового состояния предпри­ятий. При этом обеспечиваются два уровня анализа — экспресс- анализ и развернутый анализ. Возможно также проведение анализа в соответствии со стандартами GAAP.

На мировом рынке имеются и другие подобные разработки, дос­тупные по цене от 100 до 5000 долл. США, такие, как MS Project, Primavera Project Planner, SureTruck, Business Plan Pro, Smart Business Plan и др. Большинство из них основываются на имитационных мо­делях потоков платежей и позволяют не только разработать ТЭО, но и моделировать различные варианты реализации бизнес-плана в за­висимости от развития окружающей среды проекта.

Среди следующей группы продуктов для фундаментального ана­лиза отметим отечественные разработки Audit Expert (PRO-INVEST Consulting), «Альт-Финансы» («Альт»), «ОЛИМП: ФинЭксперт» (РОСЭКСПЕРТИЗА), «БЭСТ-Ф» (Интеллект-Сервис), «ЭДИП» («Центринвестсофт»), АФСП (ИНЭК) и другие, которые предназна­чены для комплексного анализа и диагностики финансового состояния предприятий.

Программный комплекс Audit Expert представляет собой инстру­ментарий для анализа финансового состояния и результатов хозяйст­венной деятельности предприятия по данным стандартной бухгал­терской отчетности, а также предоставляет ряд дополнительных воз­можностей в зависимости от версии продукта. Помимо российской программа позволяет анализировать украинскую, белорусскую, ка­захскую и узбекскую отчетности. Имеются следующие версии: мик­ро, облегченная, стандартная и профессиональная.

Обладая наиболее широкими возможностями, профессиональная версия программы дополнительно позволяет разрабатывать пользова­тельские сценарии преобразования отчетности, осуществлять расчет около 70 финансовых показателей, производить переоценку и про­гноз статей баланса, проводить консолидацию отчетности несколь­ких предприятий, их ранжирование по различным критериям и др.

Выходные таблицы Audit Expert могут быть перенесены в MS Excel или любой другой табличный процессор, в форматы MS Word, HTML, СУБД семейства dBase, в текстовые файлы, а также исполь­зоваться для автоматического описания начального баланса компа­нии в программе Project Expert.

Исходные данные могут быть автоматически получены из тексто­вых файлов, форматов популярных бухгалтерских (Парус, Инфин и др.) и офисных программ. Предусмотрена возможность добавления в этот список форматов других программ.

Программный продукт «Альт-Финансы» предназначен для вы­полнения комплексной оценки деятельности предприятия, выявле­ния основных тенденций его развития, расчета базовых нормативов для планирования и прогнозирования, оценки кредитоспособности.

Открытость и адаптивность программного продукта, выполнен­ного в виде надстройки к Excel, предоставляют пользователю воз­можность самостоятельно вносить изменения в алгоритмы и методи­ки расчетов с учетом своих требований или конкретных условий.

В программе реализованы наиболее распространенные методы финансового анализа: горизонтальный, вертикальный, факторный и метод коэффициентов, сочетание которых позволяет получить исчер­пывающую картину финансового состояния интересуемого объекта.

В программе «ОЛИМП: ФинЭксперт», помимо использования традиционных отечественных и зарубежных методик анализа реали­зована многофакторная модель корпорации Дюпон, применяемая для расчета ключевых финансово-экономических показателей пред­приятия: рентабельности чистых активов, экономического роста компании, средневзвешенной стоимости капитала и др. Программа позволяет проводить сравнение финансового состояния различных предприятий и осуществлять их ранжирование по величине специ­ального интегрального показателя, а также обеспечивает возмож­ность статистического прогнозирования баланса и моделирования последствий управленческих решений.

Система «БЭСТ-Ф» предназначена для проведения комплексного анализа финансовой и коммерческой деятельности предприятий. По­мимо традиционных показателей финансового и имущественного по­ложения, эта программа позволяет анализировать номенклатуру и ди­намику продаж, прогнозировать состояние запасов для последующего планирования закупок, сравнивать условия фирм-поставщиков и вы­бирать наиболее выгодного партнера, исследовать факторы, влияющие на прибыль, проводить структурный анализ издержек обращения.

Все рассмотренные продукты данного класса обладают развиты­ми средствами визуализации данных и деловой графики.

Примером специализированных программ, ориентированных на решение конкретных задач фундаментального анализа, является па­кет оценки финансовых рисков @RISK. Он реализует основные стратегии управления различными рисками (кредитными, инвести­ционными, ликвидности и т.д.) и позволяет оперировать нечеткими и случайными величинами.

Среди других следует отметить программный продукт Forecast Expert (PRO-INVEST Consulting), представляющий собой мощный инструмент прогнозирования временных рядов на основе адаптив­ной модели Бокса — Дженкинса. В программе реализован специаль­ный модуль автоматического выбора наиболее адекватной модели прогноза для имеющихся данных, что позволяет работать с ней пользователям, не имеющим подготовки в области математической статистики.

На отечественном рынке представлен также целый ряд продуктов, автоматизирующих проведение маркетинговых исследований: Marketing Expert (PRO-INVEST Consulting), «Маркетинг» (РОСЭКСПЕРТИЗA), «БЭСТ-Маркетинг» («Интеллект-Сервис»), «Касатка» (SBI Inc., США) и другие, позволяющие быстро и эффективно выработать так­тику и стратегию поведения компании на рынке.

В то же время число специализированных продуктов, ориентиро­ванных на решение задач планирования и бюджетирования, ограни­чено. К наиболее известным следует отнести программы «БЭСТ- План» («Интеллект-Сервис») и «Альт-Прогноз» («Альт»).

В Наиболее представительную группу составляют программы, реализующие различные методы технического анализа. Основными пользователями подобных программных средств являются фондовые отделы банков, крупных финансовых, инвестиционных и страховых компаний, а также независимые брокеры.

Популярным представителем пакетов этой группы у зарубежных и отечественных специалистов является программа MetaStock (Equis, США). Последняя версия этой программы (MetaStock 7.0) позволяет использовать все новейшие возможности и преимущества оболочки Windows 95/98 и операционной системы Windows NT, включая со­вместимость с Microsoft Office 97 и поддержку стандарта обмена дан­ными OLE 2.0.

В программе предусмотрена возможность применения практиче­ски всех известных индикаторов (около 120) и методов, используе­мых в современном техническом анализе. К наиболее интересным из них следует отнести: индекс случайных блужданий, индикатор поля­ризованной фрактальной размерности, возможность проведения спектрального анализа и др. Обеспечиваются одновременный анализ до 50 различных массивов финансовых данных с глубиной представ­ления до 7000 дней, а также построение 9 видов графиков и работа с мультимедиа. Более 185 встроенных функций дают возможность на­ходить зависимости между различными параметрами и анализиро­вать тенденции их развития с использованием встроенной эксперт­ной системы.

Входные данные MetaStock может получать из текстовых таблиц, файлов в форматах пакетов Word и EXCEL, а также непосредственно в форматах фирм — распространителей финансовой информации. Последнюю возможность обеспечивает специальная утилита Smart DownLoader, способная воспринимать форматы ведущих мировых поставщиков информации, в том числе Reuters, Bloomberg, Dow Jones, Tenfore, Marketscan, Telescan и др. В настоящее время к этой утилите разработано специальное дополнение RTS Service PACK, позволяющее получать и обрабатывать в среде MetaStock данные, получаемые непосредственно с торгов в РТС в реальном времени.

Среди других популярных пакетов технического анализа можно назвать программу Windows on Wall Street Professional (Market Arts, США), обеспечивающую работу со 150 индикаторами в процессе од­ного торгового дня, и семейство продуктов Super Charts, Wall Street Analyst и Trade Station (Omega Research, США).

В силу особой специфики российского фондового рынка до не­давнего времени большинство отечественных продуктов для техниче­ского анализа были ориентированы в основном на рынок ГКО и ОФЗ. Это — «Прогноз вторичного рынка ГКО», «Аукцион ГКО» (НИЦ «Информатика»), «Инвестор ГКО» (СУПР), «Рынок ГКО» (ИНЭК), «Оптимум» («ЦентрИнвестСофт»), «Сфера-ГКО» («ЛоРент»), «ГКО Predict» (Apex Road) и др.

Среди перечисленных продуктов наибольший интерес представ­ляет программа «Сфера-ГКО», в которую интегрированы средства прогнозирования на базе нейронной сети.

Одним из главных направлений в развитии современных про­граммных средств технического анализа является реализация воз­можности работы в реальном времени. Подобные программы долж­ны без задержек воспринимать потоки поступающих данных, ото­бражать их в наглядной форме, анализировать различные ситуации и мгновенно выдавать предлагаемые сценарии действий. Поэтому в настоящее время наблюдается тенденция предоставления ведущими разработчиками комплексных систем, включающих комплект необ­ходимых программных продуктов. Например, уже упомянутая фирма Equis распространяет комплексную систему Investor's PowerPack, предназначенную для оснащения фондовых отделов финансовых компаний, банков, брокерских фирм и т.д., в которую входят пакеты MetaStock (технический анализ), Smart DownLoader (конвертер дан­ных), Pulse Portfolio (оптимизация характеристик биржевого портфе­ля) и Reuters Money Network (получение данных в реальном времени из информационной системы Reuter). Использование такого ком­плексного подхода не только экономит время и деньги, но и избав­ляет от проблем совместимости.

Аналогичной отечественной разработкой является программный комплекс «Оружие элиты» («Межбанковский финансовый дом» — МФД), включающий аналитический пакет, конвертер и программу загрузки данных в реальном времени из информационной системы МФД. Другая разработка этого поставщика — комплекс «Дикси- Плюс» — позволяет принимать информацию в реальном времени с обычной спутниковой тарелки телевизионной компании НТВ-плюс, делая доступными фондовые операции для мелких предприятий и физических лиц.

В Применение пакетов статистического и математического анализа для моделирования финансовых процессов является, пожа­луй, наиболее консервативным подходом. Однако имеется ряд задач, для решения которых использование подобных пакетов наиболее эффективно.

Из программ статистического анализа на российском рынке наи­большее распространение получили зарубежные разработки SPSS (SPSS Inc., США) и Statistica (StatSoft, США), а также отечественные пакеты: «Эвриста» (МГУ), «ОЛИМП: СтатЭксперг» (Росэкспертиза), «Оракул-2» («Неософт»), «Статистик-Консультант» («Тандем»), «Мезозавр» («Стат-Диалог») и др. Как правило, в финансовом менеджменте они применяются для прогнозирования временных рядов, анализа рисков и решения задач группировки и кластеризации данных.

По функциональным возможностям из перечисленных пакетов наиболее мощным является семейство программ SPSS (SPSS 7.5/8.0, SPSS DIA, SPSS Trend и др.). Среди отечественных программ осо­бый интерес представляет «Эвриста», в которой помимо 100 различ­ных алгоритмов статистического анализа реализована возможность прогнозирования временных рядов по сезонным и несезонным мо­делям авторегрессии с условной неоднородностью (ARCH).

Необходимо отметить и продукт «ОЛИМП: СтатЭксперт», кото­рый выполнен в качестве надстройки к MS Excel. В программе реа­лизованы практически все направления анализа данных при помощи методов математической статистики, а возможность работы в среде Excel делает программу особенно удобной для широкого круга ана­литиков.

Выбор программ математического анализа на российском рынке не велик и ограничивается разработками зарубежных фирм — паке­тами MathCAD PLUS (Math Soft, США), Mathematica (Wolfram Research Inc., США), MathLab (MathWorks Inc., США). В финансо­вом менеджменте подобные пакеты используются для анализа рис­ков, задач оптимизации, а также исследования и описания нелиней­ных зависимостей между показателями, например, при определении точки безубыточности производства того или иного продукта.

На стадии формирования и оптимизации параметров производ­ственных планов или характеристик инвестиционного портфеля час­то возникает необходимость в использовании методов математичег ского программирования. Среди специализированных программ, предназначенных для решения задач математического программиро­вания, наиболее популярными являются продукты MPSX (IBM, США), APEX—IV (Control Data Corporation, Великобритания), Scicon (Scicon Ltd, Великобритания) и др. Следует отметить, что по­добные продукты имеют значительную стоимость, требуют от поль­зователя специальной подготовки в области математических дисцип­лин и предъявляют повышенные требования к техническим парамет­рам и устройствам компьютера.

Н Завершая рассмотрение программных средств для финансо­вого менеджмента, отметим, что все большее применение здесь на­ходят системы искусственного интеллекта (ИИ).

Выделяют следующие ключевые отличия интеллектуальных сис­тем: возможность обучения, гибкая адаптация, возможность работы с неполной или нечеткой информацией, умение объяснять получен­ные решения, способность извлекать новые знания из первичных данных и др.

В настоящее время существуют различные технологии ИИ. Ана­лиз показывает, что в финансовом менеджменте используются ней­ронные сети (прогнозирование, распознавание ситуаций, извлечение знаний), генетические алгоритмы (оптимизация инвестиционных портфелей), нечеткая логика (анализ рисков), экспертные системы (планирование, анализ, аудит).

Нейронные сети (HС) получили широкое применение в тех облас­тях финансового и инвестиционного менеджмента, где требуется по­лучение оценок и прогнозов, связанных с обработкой больших объ­емов информации, и принятие решений в минимально короткие ин­тервалы времени (спекулятивные операции на фондовых рынках, краткосрочное прогнозирование курсов, технический анализ и т.д.). К достоинствам НС относятся: возможность моделирования и про­гнозирования нелинейных процессов, способность работать с зашумленными данными, быстрое обучение и гибкость адаптации к изменениям внешней среды.

НС удобно рассматривать как черный ящик с некоторым коли­чеством входов и выходов. Значения входных переменных обрабаты­ваются внутри сети, и результат отображается на выходах. Ключевое отличие подобной системы состоит в том, что в процессе обработки входной информации происходит изменение внутренней структуры сети, т. е. алгоритма преобразования. Этот процесс называется обу­чением и кардинально отличает НС от жестких программных систем. В процессе обучения сети предъявляются примеры входных данных, а полученные выходные данные сравниваются с эталонными. Если ответы не совпадают, структура сети меняется так, чтобы уменьшить ошибку. Процесс обучения заканчивается при достижении некото­рого приемлемого результата (уровня ошибки). Подобный механизм получил название алгоритма обратного распространения (back- propagation algorithm).

Анализ показывает, что из всего спектра нейросетевых пакетов, предназначенных для решения задач в финансово-кредитной сфере и представленных на западном и отечественном рынках, наиболее популярными являются программы Brain Maker Pro (California Scientific Software, США) и семейство A1 Trilogy фирмы Ward Systems (США).

Помимо выполнения своей основной функции — финансового прогнозирования пакет Brain Maker Pro позволяет проводить разно­стороннюю аналитическую обработку информации: находить зави­симости между входными и выходными параметрами, оценивать полноту и непротиворечивость данных, анализировать цикличность и т.д. Пакет имеет интерфейс со многими популярными программа­ми, такими, как Excel, LOTUS, DBASE, а также уже упомянутой системой технического анализа MetaStock. Кроме того, комплект поставки Brain Maker Pro содержит исходный текст основного ней- росетевого алгоритма на языке Си, позволяющего создавать на его базе собственные программные комплексы.

Более дорогостоящим и мощным нейросетевым средством явля­ется семейство программных продуктов AI Trilogy. Пакет состоит из трех самостоятельных компонентов: инструментальной системы для разработки нейронных сетей NeuroShell, библиотеки для разработки приложений NeuroWindows, программы оптимизации с использова­нием генетических алгоритмов GeneHunter. По сути он представляет собой «конструктор» для разработчика. Помимо 15 нейросетевых алгоритмов в системе реализованы возможности обработки тексто­вых данных, задания правил в явном виде, работы с техническими индикаторами, решения оптимизационных задач с применением ге­нетических алгоритмов и др. Простое и удобное использование биб­лиотечных функций Visual Basic, Visual С++, Delphi обеспечивает быструю и эффективную реализацию оригинальных нейросетевых приложений в различных областях.

Среди других программных продуктов, реализующих НС, отме­тим библиотеку OWL (HyperLogic Co., США), содержащую 20 исходных текстов основных алгоритмов нейронных сетей на язы­ке Си с общим графическим интерфейсом.

Перспективным подходом к применению НС в сфере бизнеса является их реализация в виде надстроек для табличных процессоров Excel и LOTUS. На сегодняшний день имеется несколько таких реа­лизаций, например Braincel (Palisade Co., США), Neuralyst (Cheshire Engineering, США), семейство продуктов Excel Neural Package (NeurOk, Россия) и др.

Семейство продуктов Excel Neural Package состоит из двух неза­висимых компонентов: Winnet 3.0 и Kohonen Map 1.0.

Компонент Winnet 3.0 программно реализует распространенную архитектуру нейронной сети — многослойный персептрон. Он пред­назначен для поиска и моделирования скрытых зависимостей в больших массивах численной информации, для которых в явном ви­де аналитические зависимости не известны. Программа обладает большими возможностями контроля за процессом обучения.

Компонент Kohonen Map 1.0 представляет собой программный инструмент для построения и анализа самоорганизующихся карт Ко- хонена. Его основное применение — решение задач визуализации многомерной информации. Пользователь может представить весь массив данных в виде двумерной цветной карты и визуализировать на ней интересующие его характеристики.

Следует отметить и ряд недостатков, присущих НС. Наиболее существенный из них — неспособность объяснять свои действия. Далеко не всегда удается правильно выбрать и архитектуру НС, не­обходимую для эффективного решения поставленных задач. К про­блеме реализации НС для анализа российских рынков следует отне­сти отсутствие больших объемов исторических данных, необходимых для обучения и настройки. Наконец, нельзя обойти вниманием и проблему недобросовестной рекламы НС в России, по сути пред­ставляющую данную технологию как панацею от всех бед, тогда как нейросетевая парадигма в целом является разновидностью статисти­ческих методов классификации и прогноза, ориентированных на ре­шение строго ограниченного круга задач.

Генетические алгоритмы представляют собой сравнительно новое направление ИИ, использующее механизм биологической эволюции для поиска оптимальных решений. В отличие от традиционных ме­тодов оптимизации, генетические алгоритмы позволяют найти не точное, а приемлемое решение для сложных, в том числе и нелиней­ных задач большой размерности.

В общем случае генетический алгоритм представляет собой разно­видность метода градиентного спуска, при котором исследование абст­рактной «поверхности» возможных значений производится одновре­менно из множества исходных точек. На каждом шаге оптимизации происходит порождение нового множества точек (новой популяции), соответствующих различным комбинациям значений переменных. При этом задается требуемый уровень скрещивания/наследования (параметр crossover), например — 0,8, т.е. для каждой точки вычисляется от­клонение текущего значения ошибки от заданного (так называемая функция соответствия) и следующий шаг оптимизации будет произ­веден из тех 80% предыдущих точек, которые показали «лучший ре­зультат» в смысле минимизации ошибки.

Таким же образом задается фактор мутации (параметр mutation), например, 0,20. То есть на каждом шаге оптимизации (новая попу­ляция) в 20% точек изменения значений соответствующих перемен­ных будут проводиться по случайному закону. Поскольку каждое следующее поколение наследует лучшие признаки предыдущего (в данном случае — направления движения в сторону минимальной ошибки с учетом периодических мутаций), в конечном итоге полу­чают некоторое подмножество точек, для которых отклонение от целевой функции минимально.

Генетический алгоритм оптимизации является множественно- вероятностным, т.е. позволяет находить множество значений, при­близительно соответствующих искомому условию. Это обстоятельст­во существенно для решения задач с неявно выраженными макси­мумами или минимумами.

В настоящее время существует несколько программных продук­тов, достаточно эффективно реализующих генетические алгоритмы. Наиболее популярными из них в отношении применения в финан­сово-кредитной сфере являются продукты Evolver (Palisade Corp, США), GeneHunter (Ward Systems, США), Omega (KiQ and CAP, США). Интересным является тот факт, что первые два реализованы в виде надстроек к MS Excel и написаны на языке Visual Basic for applications (VBA). Оба продукта в целом схожи по своим функцио­нальным возможностям.

Пакет Evolver реализует шесть алгоритмов генетической оптими­зации и предоставляет следующие возможности: введение ограничи­вающих условий в процессе оптимизации; явное задание параметров скрещивания и мутации; использование различных типов перемен­ных и критериев оптимизации целевой функции (минимум, макси­мум, значение); визуализации вычислений и др. В комплект постав­ки входит библиотека Developer Kit, предназначенная для разработки собственных приложений.

Продукт Omega интересен тем, что ориентирован непосредствен­но на использование в финансовых приложениях. Комплект постав­ки содержит множество готовых примеров применения генетических алгоритмов в финансовом и инвестиционном анализе, маркетинге, планировании и т.д. Среди инструментальных систем отметим биб­лиотеки Си-текстов EnGENEer (Logica, США) и Pegasus (German National Research Center, Германия), а также генетический конструк­тор Splicer (NASA, США), состоящий из специальной оболочки, библиотек и исходных модулей.

Одним из перспективных направлений практического применения генетических алгоритмов в финансовом менеджменте является оптими­зация портфеля ценных бумаг, в особенности содержащего производ­ные инструменты (опционы, фьючерсы и т.д.).

Однако использование генетических алгоритмов в финансово- кредитной сфере — новое и малоизученное направление, требующее дальнейших исследований. Успешность получения решений здесь сильно зависит от первоначально выбранной схемы (популяции), при этом не существует каких-либо научно обоснованных рекомен­даций. Не менее актуальной является проблема выбора оптималь­ного критерия мутаций. Использование данной технологии требует разумной осторожности и дальнейших исследований. ^

Нечеткая логика (fuzzy logic) возникла в середине 1960-х годов как средство формализации качественных знаний и понятий, выра­женных на естественном языке.

Основным понятием нечеткой логики является лингвистическая (нечеткая) переменная, значениями которой могут быть не только числа, но и слова или предложения естественного либо искусствен­ного языка. Множество допустимых значений нечеткой переменной называется ее терм-множеством. Такая переменная задается набором из 5 компонент <А, Т (A), U, G, М>, где А — имя переменной; Т (А) — терм-множество А\ U — область определения A; G — операции по­рождения производных значений а переменной А, М — набор пра­вил, с помощью которых происходит отображение значений а пере­менной А в нечеткие множества Ха и обратно.

Для перехода от качественных описаний к формализованным необ­ходимо построить отображения, входящие в М. Такие отображения по­лучили название функций принадлежности. В нечеткой логике функ­ции принадлежности представляют собой не жесткое отображение вида «принадлежит/не принадлежит», а непрерывную кривую, определенную на отрезке от 0 до 1. Отображение любой ситуации на единичный ин­тервал происходит таким образом, что точка интервала характеризует степень проявления некоторого свойства (0 — отсутствие свойства, 1 — максимум проявления свойства). При этом функции принадлежности могут отражать мнение как одного, так и группы экспертов.

Системы ИИ, базирующиеся на нечеткой логике, обладают луч­шей адаптируемостью к условиям реального мира и более доступны специалистам, которые при решении задач оперируют качественны­ми понятиями. Другое достоинство подобных систем — возможность работы с нечеткими критериями и неполными данными, часто встречающимися при решении задач в финансовой сфере. Нечеткая логика применяется при оценке рисков, прогнозировании рынков на краткосрочном интервале, в биржевых спекуляциях и т.д.

Наиболее известным программным продуктом, реализующим ме­тоды нечеткой логики в виде экспертной системы с нечеткими пра­вилами, является пакет CubiCalc (Hyper Logic, США). Исследования показывают, что он широко применяется для ситуационного моде­лирования в политике, экономике и финансах. Программа CubiCalc может работать как в пакетном, так и в интерактивном режиме. Встроенные средства проектирования позволяют редактировать не­четкие правила в исходном тексте (подобие языка Си) и в графиче­ском представлении. Пакет обладает развитым интерфейсом и может использоваться в составе сложных программных комплексов, обме­ниваясь данными по протоколу Windows DDE. Существует версия CubiCalc 2.0 RTS, позволяющая оформлять решенную задачу в виде сгенерированного исходного кода на языке Си.

Однако наибольшей популярностью в финансово-кредитной сфере пользуется другая разработка — продукт FuziCalc (Fuzi Ware, США). Этот пакет представляет собой табличный процессор, который позволя­ет производить вычисления с неточно известными числами. Среди других разработок в этой области необходимо отметить инструменталь­ные системы для разработки продуктов на базе нечеткой логики: FuzzyTECH (Inform Software, США) и SieFuzzy (Siemens, Германия).

Экспертные системы (ЭС) представляют собой компьютерные программы, использующие формализованные знания специалистов для решения задач в некоторой предметной области. Среди рассмот­ренных технологий ИИ данная является наиболее исследованной как в теоретическом, так и практическом аспекте.

В общем случае ЭС включает следующие основные компоненты: базу знаний (БЗ), механизм логического вывода и пользовательский интер­фейс. БЗ содержит информацию о предметной области в виде фактов, наблюдений, различных данных и набор правил, использующих эту ин­формацию в процессе принятия решений. В ЭС обычно применяются следующие модели формализации знаний либо их комбинации: логиче­ские, семантические сети, продукционные и фреймовые. Наибольшее распространение получили ЭС, базирующиеся на продукционных моде­лях, реализованных в виде правил «ЕСЛИ (условие)-ТО (действие)».

Механизм логического вывода является по сути, интерпретатором правил, который использует имеющиеся факты для решения проблем. Наиболее известными методами логического вывода являются прямое сцепление (прямой вывод) и обратное сцепление (обратный вывод). В развитых ЭС, как правило, используются оба метода.

Основными преимуществами ЭС принято считать возможность пополнения БЗ новыми правилами и фактами, а также способность объяснять полученные решения. Первые успехи применения ЭС (в геологии, медицине, технической диагностике) вызвали значительный интерес к ним как к системам поддержки принятия решений в сфере бизнеса. Исследования показывают, что в настоящее время ЭС широко применяются при решении задач в финансово-кредитной сфере: пла­нировании, анализе рисков, страховании, консультировании и т.д.

Некоторые примеры ЭС, используемых при решении различных задач финансового менеджмента, представлены в табл. 21.2.

Таблица 21.2. ЭС в финансово-кредитной сфере

Одним из путей преодоления недостатков, присущих каждой из рассмотренных технологий, является создание гибридных систем. Разработки в этой области ведутся, и уже есть примеры практиче­ского использования систем такого рода. Однако серьезной пробле­мой при их разработке является отсутствие соответствующих инст­рументальных программных средств.

Основной тенденцией развития программных средств для поддерж­ки финансовых решений как в России, так и за рубежом является стремление ведущих разработчиков предоставить потребителю комплекс совместимых и взаимодействующих между собой продуктов различных классов для наиболее полного удовлетворения его запросов. Некоторые комплексы популярных продуктов ведущих отечественных разработчи­ков приводятся в табл. 21.3.

При решении проблемы автоматизации труда финансовых ме­неджеров и аналитиков целесообразно использовать линию продук­тов одного производителя, в наибольшей степени удовлетворяющих требованиям и специфике конкретного предприятия.

Таблица 21.3. Российские программные продукты поддержки финансовых решений

Информационная технология решения задач финансового менеджмента

Технология решения задач финансового менеджмента в условиях автоматизации ИТ в общем случае включает выполнение следующих процедур: сбор и подготовку информации; обработку, накопление и хранение данных; моделирование данных; формирование результат­ной информации; передачу информации лицу, принимающему ре­шения; принятие решения.

В зависимости от вида и особенностей конкретной задачи, а также технологических решений по организации автоматизирован­ной обработки информации на данном предприятии некоторые из перечисленных процедур могут отсутствовать. Как правило, это ха­рактерно для задач, решение которых требует использования внут­ренней информации об объекте, в условиях применения комплекс­ных систем автоматизации управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятий, предполагающих использование единой информационной базы. Примерами таких задач могут служить: ана­лиз финансового состояния предприятия, осуществляемый его ме­неджментом; текущее планирование; управление оборотными сред­ствами; оперативный контроль за осуществлением расчетов и плате­жей и др.

Решение таких задач в условиях применения ИТ максимально автоматизировано и осуществляется в режиме АРМ, реализованного на пользовательском компьютере — клиенте, который подключен к вычислительной сети организации, функционирует на базе техно­логии «клиент-сервер» или «файл-сервер» и использует ее информа­ционные ресурсы.

Программное обеспечение подобных задач выполнено в виде от­дельных модулей или подсистем, которые являются составной ча­стью программного обеспечения комплексной системы автоматиза­ции управления финансово-хозяйственной деятельностью предпри­ятия.

Существует целый ряд задач финансового менеджмента, требую­щих использования как внутренней, так и внешней информации. Вне зависимости от применяемых на предприятии информационных технологий решение таких задач, как правило, осуществляется в ав­тономном режиме, предполагает использование соответствующих пакетов прикладных программ и включает все указанные процедуры обработки информации.

Типичным представителем этого класса является задача анализа и подготовки технико-экономического обоснования (ТЭО) инвести­ционных проектов (ИП). Наиболее популярными программами, ис­пользуемыми для ее решения, в настоящее время являются отечест­венные продукты Project Expert (PRO-INVEST Consulting) и «Альт- Инвест» («Альт»).

Программа Project Expert конструктивно реализована в виде на­боров независимых модулей, доступ к которым осуществляется из диалоговой формы-меню путем выбора закладки (темы) соответст­вующего раздела, реализующего тот или иной этап проектирования (рис. 21.4).

Рис. 21.4. Форма-меню ППП Project Expert

Имеются следующие 9 разделов: «Проект», «Компания», «Окружение», «Инвестиционный план», «Операционный план», «Финансирование», «Результаты», «Анализ проекта», «Актуализация».

Вызов требуемого модуля внутри каждого раздела осуществляется путем нажатия соответствующей кнопки с пиктограммой. Несмотря на то, что вызов модулей может осуществляться в любой последова­тельности, при отсутствии требуемых исходных данных доступ к не­которым из них может быть заблокирован.

Программа «Альт-Инвест» представляет собой рабочую книгу ППП Excel, состоящую из следующих взаимосвязанных листов (рис. 21.5):

TITLE — лист, содержащий функциональные кнопки установки защиты формул, выбора языка и шрифтового оформления таблиц;

MAIN — содержит основные расчетные таблицы;

SENS — содержит таблицы для настройки и проведения анализа чувствительности;

SALES&COSTS ... SENS (II) — 11 листов диаграмм, построенных по результатам расчета и анализа ИП;

REPORT — предназначен для автоматической подготовки таб­лиц, выводимых на печать.

Переход к нужным листам или разделам рабочей книги осущест­вляется двумя способами: любыми допустимыми в среде EXCEL ме­тодами и посредством выбора пункта Переход по таблицам специ­альной темы меню АИ, автоматически добавляемой к главному ме­ню EXCEL.

В последнем случае на экране появляется список таблиц «Альт- Инвест» (рис. 21.6).

Рис. 21.5. Лист MAIN программы «Альт-Инвест»

Рис. 21.6. Диалоговое окно «Переход по таблицам» программы «Альт-Инвест»

Ядром программы «Альт-Инвест» является лист MAIN, содержа­щий взаимосвязанные таблицы, с помощью которых осуществляются описание, расчеты и формирование результатной информации по проекту. По функциональному назначению таблицы листа MAIN могут быть объединены в следующие блоки: общие и внешние дан­ные; описания выручки по проекту; описания себестоимости про­дукции; описания инвестиционных затрат; описания источников финансирования; результирующие формы.

Для удобства пользователя в программе «Альт-Инвест» для ото­бражения информации используются 4 основных цвета:

• зеленый — ячейки для ввода исходных данных по проекту;

• черный — значения, рассчитываемые автоматически;

• синий — регулируемые условия расчетов;

• красный — отрицательные значения показателей.

Рассмотрим технологию решения задачи с использованием на­званных программных средств.

В общем случае управление ИП включает следующие стадии:

• подготовка инвестиционного предложения;

• разработка ТЭО;

• анализ эффективности ИП для его участников;

• реализация ИП и контроль за ходом его исполнения.

Задача оценки ИП включает первые три перечисленные стадии, определяющие объемы и степень детализации требуемой исходной информации.

Несмотря на конструктивные различия ППП Project Expert и «Альт-Инвест» решение рассматриваемой задачи на ПК с их приме­нением может быть представлено в виде следующих этапов, или шагов:

1. информационное описание проекта.

2. определение потребности в финансировании и выбор его стра­тегии.

3. формирование и печать отчетов.

4. оценка эффективности проекта для его участников.

5. анализ и моделирование показателей эффективности с учетом рисков и неопределенности.

Е1 Информационное описание проекта — наиболее трудоемкий этап, требующий тщательной подготовительной работы по сбору и обработке исходных данных. По различным оценкам, на долю этого этапа приходится от 50 до 90% всех трудозатрат при решении задач оценки ИП.

В программе Project Expert данный этап реализуют модули сле­дующих разделов: Проект, Компания, Окружение, Инвестиционный план, Операционный план.

В программе «Альт-Инвест» для этих целей предусмотрены соот­ветствующие блоки таблиц.

Информацию, используемую в процессе оценки ИП, можно ус­ловно разделить на внешнюю, общую и внутреннюю.

Внешняя информация должна отражать основные сведения об эконо­мическом окружении проекта: прогнозные оценки инфляции, валют­ных курсов, особенности системы налогообложения и т.п.

Приведенный рис. 21.7 отражает структуру основных макроэконо­мических показателей, используемых программой «Альт-Инвест».

Рис. 21.7. Описание макроэкономического окружения проекта

Перечень, ставки и условия осуществления налоговых платежей задаются в специальной таблице «Налоги и платежи во внебюджетные фонды» блока описания источников финансирования по проекту.

В программе Project Expert ввод подобной информации осущест­вляется посредством выбора соответствующих модулей раздела Ок­ружение (рис. 21.8).

Общая информация о проекте, как правило, включает: дату начала и длительность проекта; перечень продуктов и (или) услуг; валюты, используемые для расчетов и платежных операций на внутреннем и внешнем рынках; применяемые единицы измерения и др.

Описание этой информации в программе Project Expert осущест­вляется в разделе Проект (см. рис. 21.4). В «Альт-Инвест» необходи­мые данные вводятся в таблицы Общие данные (см. рис. 21.5) и Объ­ем реализации (см. рис. 21.6). Как следует из рис. 21.4, в программе Project Expert реализована возможность защиты информации проекта от несанкционированного доступа (модуль Защита), осуществляемая путем ввода специального пароля. В силу конструктивных особенно­стей защита проекта в программе «Альт-Инвест» возможна лишь пу­тем скрытия формул расчетов, а также на уровне среды EXCEL, в виде запрета внесения изменений в таблицы рабочей книги.

Рис. 21.8. Модули раздела «Окружение» программы Project Expert

Для действующего предприятия необходимо также описать фи­нансовое и имущественное состояние на начало проекта (т. е. стар­товый баланс), отразив структуру и состав имеющихся в наличие ак­тивов, обязательств и капитала.

В программе Project Expert стартовые условия реализации проек­та описываются посредством модулей раздела Компания (рис. 21.9).

Рис. 21.9. Модули раздела «Компания» программы Project Expert

В «Альт-Инвест» необходимые данные вводятся в таблицу Балансо­вый отчет на дату начала осуществления проекта.

Внутренняя информация о проекте включает: объемы и реализа­ции производства продукции и услуг с разбивкой по периодам; цены на производимую продукцию; данные о производственных затратах и накладных расходах; данные об используемых активах и ресурсах; сведения о персонале и заработной плате и т.п.

Внутренняя информация о проекте в программе Project Expert задается с помощью модулей разделов Инвестиционный план и Опе­рационный план. При этом возможно построение календарного плана выполнения работ с указанием сроков и стоимо­стных объемов используемых ресурсов.

На рис. 21.10 показан пример диалоговой формы для разработки и моделирования плана сбыта продукции с использованием модуля План сбыта раздела Операционный план.

Рис. 21.10. Диалоговая форма для разработки и моделирования плана сбыта продукции в программе Project Expert

Аналогичные формы используются для ввода информации и в других разделах программы.

В программе «Альт-Инвест» для выполнения аналогичных функ­ций предусмотрен комплекс таблиц следующих блоков: Объем реали­зации, Отпускные цены, Выручка от реализации (блок описания выруч­ки по проекту), Расход сырья и материалов, Цены на сырье и материа­лы, Затраты на сырье и материалы, Численность и заработная плата, Себестоимость (блок описания себестоимости продукции); Постоян­ные активы, Лизинг, Нормируемые текущие активы, Нормируемые теку­щие пассивы (блок описания инвестиционных затрат по проекту).

Следующим шагом решения рассматриваемой задачи является определение потребности в финансировании и разработка его страте­гии. Для определения потребности в финансировании следует про­извести предварительный расчет проекта, выполняемый программа­ми автоматически. В результате предварительного расчета определя­ется объем денежных средств, необходимый и достаточный для по­крытия дефицита капитала в каждый расчетный период времени.

После определения потребности в финансировании можно при­ступать к разработке его стратегии. В обеих программах пользователь имеет возможность выбрать и смоделировать следующие стратегии финансирования:

• выпуск акционерного капитала;

• привлечение заемного капитала (например, банковских кредитов);

• заключение лизинговых сделок.

В процессе разработки стратегии финансирования проекта поль­зователь имеет возможность моделировать объемы и периодичность выплачиваемых процентов или дивидендов, а также планы реинве­стирования свободных денежных средств, например: помещение на депозит в коммерческом банке, приобретение ценных бумаг и др. Обе программы предоставляют развитые средства для моделирования соответствующих расчетов, оптимизации стоимости заемных средств, разработки различных схем выплат, автоматического определения всех необходимых параметров сделок по привлечению капитала.

В программе Project Expert расчет потребности в финансирова­нии проекта и разработка его стратегии осуществляются с помощью модулей раздела Финансирование (рис. 21.11).

Рис. 21.11. Модули раздела «Финансирование» программы Project Expert

В программе «Альт-Инвест» аналогичные расчеты выполняются и моделируются в таблицах блока описания источников финансиро­вания: Источники финансирования, Кредиты в местной валюте, Креди­ты в иностранной валюте, Сводная ведомость выплат по кредитам, фрагмент которых приведен на рис. 21.12.

В Сущность этапа формирование и печать отчетов по проекту заключается в обеспечении пользователя всей информацией о проек­те в виде, удобном для принятия решений. В теории и практике оценки ИП для предприятий реального сектора принятие решений обычно базируется на критериях финансовой и экономической эф­фективности. Обе группы критериев взаимодополняют друг друга.

Рис. 21.12. Комплекс таблиц блока описания источников финансирования программы «Альт-Инвест»

Критерии первой группы характеризуют финансовую состоятель­ность проекта — его ликвидность, платежеспособность, рентабель­ность и т.д.

Вторая группа критериев отражает потенциальную способность проекта сохранить стоимость вложенных средств и обеспечить необ­ходимый или требуемый уровень их прироста.

В условиях применения АИТ расчеты критериев оценки финансовой и экономической эффективности ИП полностью автоматизированы.

Оценка финансовой состоятельности проекта базируется на фор­мах прогнозной финансовой отчетности, основными элементами которой, как правило, являются:

• отчет о прибылях и убытках;

• бухгалтерский баланс;

• отчет о движении денежных средств;

ш отчет о распределении прибыли.

По данным прогнозной отчетности рассчитываются различные показатели финансовой состоятельности проекта для каждого перио­да его жизненного цикла.

Обе рассматриваемые программы позволяют автоматически по­лучить все необходимые формы прогнозной отчетности.

В программе Project Expert предусмотрен специальный генератор отчета, который обеспечивает компоновку и редактирование отчета по желанию пользователя. В отчет могут быть встроены не только стандартные графики и таблицы, но также таблицы и графики, по­строенные пользователем при помощи специального редактора. Процедура получения отчетности реализуется с помощью модулей раздела Результаты. Расчет финансовых показателей осу­ществляется в разделе Анализ проекта.

В процессе просмотра итоговых таблиц можно использовать вспомогательные функции, которые позволяют изменять форматы таблиц, получать графическое представление данных, распечатывать отчет или импортировать данные в другие приложения.

В программе «Альт-Инвест» показатели финансовой состоятель­ности проекта содержатся в следующих таблицах блока Результи­рующие формы: Отчет о прибыли, Приложение к отчету о прибыли, Отчет о движении денежных средств, Балансовый отчет, Показатели финансовой состоятельности проекта. При выводе результатов на печать таблицы могут быть оформлены в виде сводного отчета на специальном листе REPORT.

Оценка экономической эффективности проекта заключается в оп­ределении его реальной нормы доходности для различных участников: предприятий, инвесторов, кредиторов, органов государственного и му­ниципального управления и т.д. При этом используются две группы критериев: статические (простая норма прибыли, средняя норма при­были, срок окупаемости) и дисконтные, позволяющие учитывать вре­менную стоимость денежных средств (чистая приведенная стоимость — NPV, внутренняя норма рентабельности — IRR, модифицированная внутренняя норма рентабельности — MIRR, дисконтированный срок окупаемости — РВ и др.).

В программе Project Expert расчет, анализ и моделирование пока­зателей экономической эффективности осуществляют с помощью модулей раздела Анализ проекта (рис. 21.14).

Рис. 21.14. Модули раздела «Анализ проекта» программы Project Expert

Модуль Эффективность инвестиций позволяет осуществить и расчет анализа как основных, так и дополнительных показателей оценки, та­ких, как индекс рентабельности и длительность, или дюрация (рис. 21.15). Последний дает информацию о среднем сроке до момента окупаемости проекта с учетом дисконтирования потока платежей. Дру­гими словами, он показывает период времени до момента, когда проект начнет давать прибыль, или точку равновесия потока платежей.

Рис 21.15. Форма с результатами расчета экономической эффективности проекта в программе Project Expert

В программе «Альт-Инвест» результаты расчетов экономической эффективности инвестиций отражены в таблицах Эффективность полных инвестиционных затрат, Эффективность инвестирования соб­ственных средств, Основные показатели проекта, фрагмент которых приведен на рис. 21.16.

Помимо этого в программе предусмотрена возможность анализа эффективности проекта по отношению к федеральному и местному бюджетам (таблица Бюджетная эффективность).

В условиях рынка при колебаниях цен на сырье и материалы, спроса на продукцию, процентных ставок, курсов валют и акций движение денежных средств в ходе реализации проекта может суще­ственно отклоняться от запланированного.

В Поэтому важнейшим этапом оценки инвестиционного проекта являются анализ и моделирование полученных результатов с учетом рисков и неопределенности внешней среды.

Реализация инвестиционных проектов влечет за собой возникно­вение трех видов риска.

1. Собственный риск проекта — риск того, что реальные поступ­ления денежных средств (а следовательно, и ожидаемая доходность) в ходе его реализации будут сильно отличаться от запланированных.

Рис. 21.16. Фрагмент таблиц расчета экономической эффективности про­екта программы «Альт-Инвест»

2. Корпоративный, или внутрифирменный, риск, обусловленный влиянием, которое может оказать ход реализации проекта на финан­совое состояние данной хозяйственной единицы.

3. Рыночный риск, характеризующий влияние, которое может ока­зать реализация проекта на изменение рыночной стоимости фирмы.

Существующие в настоящее время программы для оценки ИП позволяют анализировать в основном только собственные риски1.

Существует множество подходов и методов проведения подобного анализа. К наиболее распространенным из них следует отнести: метод корректировки нормы дисконта; метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности); анализ чувствительности критериев эффективности (NPV, IRR и др.); метод сценариев; анализ критических точек (точек безубыточности); анализ вероятностных распределений по­токов платежей; деревья решений; метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

Однако на практике наиболее часто осуществляют анализ чувст­вительности и определение запаса прочности ключевых результатных показателей к изменениям входных параметров.

Подобный анализ сводится к исследованию зависимости некото­рого результатного показателя от вариации значений показателей, уча­ствующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результатной величиной, если изменится значение некоторых исходных величин? Отсюда его второе название — анализ «что будет, если» (what if analysis).

Популярность данного метода в бизнесе настолько велика, что в EXCEL реализован специальный инструмент, автоматизирующий его проведение, получивший название Таблицы подстановки. Именно этот инструмент используется в программе «Альт-Инвест» при ана­лизе чувствительности ИП, для проведения которого в ней преду­смотрен специальный лист SENS.

Проведение подобного анализа предполагает выполнение сле­дующих шагов.

1. Задается взаимосвязь между исходными и результирующим показателями в виде математического уравнения или неравенства, реализованного соответствующей формулой в EXCEL.

2. Определяются наиболее вероятные значения для исходных по­казателей и возможные диапазоны их изменений.

3. Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.

Процедура анализа чувствительности в среде EXCEL с использо­ванием инструмента Таблицы подстановки предполагает одновремен­ное изменение не более двух исходных показателей. Поэтому про­грамма «Альт-Инвест» допускает проведение только одно- или двух- параметрического анализа. Пример листа SENS с исходными дан­ными и результатами расчетов приведен на рис. 21.17.

Следует отметить, что реализация программы «Альт-Инвест» в среде EXCEL автоматически делает доступным для пользователя весь его богатейший набор аналитических инструментов. Применение этих инструментов позволяет быстро и эффективно реализовать другие методы оценки рисков, такие, как анализ сценариев, анализ вероятностных распределений, имитационное моделирование (метод Монте-Карло).

В программе Project Expert решение данной задачи осуществляет­ся в разделе Анализ проектов с помощью модулей Анализ чувстви­тельности, Анализ безубыточности и Монте-Карло.

Рис. 21.17. Анализ чувствительности ИП в программе «Альт-Инвест»

Рис. 21.18. Анализ чувствительности в программе Project Expert

В верхней части диалога с левой стороны представлен список па­раметров, которые используются в анализе чувствительности в каче­стве переменных. С помощью кнопок Добавить и Удалить пользова­тель может самостоятельно выбрать требуемые для анализа показате­ли и задать диапазоны их изменений.

Вверху, справа содержится список показателей, чувствительность которых исследуется. Окно в нижней части диалога предназначается для формирования итоговой таблицы с результатами анализа, кото­рая заполняется в результате расчета.

Нажатием кнопки Пересчитать запускается процедура расчета, в процессе выполнения которой итоговая таблица заполняется значе­ниями показателей эффективности. Значения каждого показателя можно рассмотреть, выбрав его название в поле со списком, распо­ложенном в верхней части диалога. Наглядное отображение зависи­мости показателя от ставки дисконтирования можно получить, на­жав на кнопку График.

Соответствующие диалоговые формы предусмотрены для прове­дения анализа рисков с использованием метода Монте-Карло и оп­ределения точки безубыточности по видам продукции.

Результаты, полученные на двух заключительных шагах анализа ИП, служат основой для принятия управленческих решений.

В случае, если результаты проведенного анализа показали при­влекательность проекта для основных участников, вероятность осу­ществления его следующей и главной стадии — реализации будет весьма высока.

Результаты реализации проекта в условиях рынка во многом за­висят от влияния различных факторов, значения которых трудно, а порой невозможно предсказать на стадии планирования. Выбранный сценарий развития проекта строится на определенных и часто субъ­ективных предположениях, поэтому ни один даже тщательно прора­ботанный проект не может быть реализован в точном соответствии с ранее намеченным планом. Поэтому в ходе реализации проекта воз­никает необходимость в решении еще одной важной задачи — кон­троле за его исполнением.

Для эффективного управления процессом реализации проекта необходимо обеспечить «обратную связь». Менеджер должен иметь возможность регулярно и своевременно получать и обрабатывать ак­туальную информацию о состоянии проекта, оперативно вносить необходимые коррективы по ходу его исполнения.

В программе Project Expert предусмотрены специальные средства для осуществления контроля и мониторинга за ходом выполнения проекта. Эти процедуры реализуют модули раздела Актуализация (рис. 21.19). Оперативные данные могут вводиться по мере поступле­ния или периодически. На основе сравнения текущих и проектных данных формируется отчет о рассогласованиях плановой и фактиче­ской информации, который может быть использован при контроле за ходом выполнения проекта.

В программе «Альт-Инвест» функция контроля за ходом выпол­нения проекта может быть реализована путем непосредственной за­мены в соответствующих таблицах проектных данных фактическими по мере поступления последних и автоматическом пересчете ключе­вых параметров.

Рис. 21.19. Модули раздела «Актуализация» программы Project Expert