2). Вартість капіталу, залученого від випуску облігацій:

а) процентних ВЗК_ОБЛ.= , де

Добл. – Сума доходу за облігацією;

Цр.о. – ринкова ціна облігації.

Приклад: Державні короткострокові облігації номіналом 100 тис. гр. од. і терміном обертання 91 день продаються за курсом 87,5. Визначити суму прибутку від покупки облігації і прибутковість фінансової операції для розрахункової кількості днів у році – 365.

Рішення: Дохід від покупки 1 облігації

1). I₁ = 100 000 (1 - 87,5/100) = 12 500 гр.од.

2). і = = 12 500 : 87 500 = 0,14, 28 = 14, 28% – річних, але d = 91 день, тому

3). Реальна дохідність =

б) з фіксованою сумою виплат ВЗК_ОБЛ.= , де

Річна сума % обл. – сума щорічних % -них виплат за облігацією;

НВо – номінальна вартість облігації;

n – кількість періодів до погашення облігації.

Таким чином, економічна інтерпретація показника “вартість капіталу” очевидна – він показує скільки коштує одиниця капіталу, залученого з певного виду джерела. Він визначається в процентах і, як правило, у річному вимірі.

Середньозважена вартість капіталу (сзвк)

Вартість кожного з приведених джерел коштів різна, тому вартість капіталу банку знаходять за формулою середньоарифметичної зваженої. Основна складність полягає в обчисленні вартості одиниці капіталу, отриманого з конкретного джерела коштів. Для деяких джерел її можна обчислити досить легко (напр., вартість міжбанківського кредиту), по інших джерелах це зробити досить важко, при чому точне обчислення в принципі неможливе. Все ж таки, навіть приблизне значення вартості капіталу банку досить корисне як для порівняльного аналізу ефективності авансування коштів в його діяльність, так і для здійснення його власної інвестиційної політики.

На практиці будь-який банк фінансує свою діяльність, в тому числі і інвестиційну, з різних джерел. Кожне джерело коштів має свою вартість як суму витрат по його забезпеченню. Показник, який характеризує відносний рівень загальної суми цих витрат, як раз і складає вартість авансованого капіталу. Цей показник відображає мінімум повернення (віддачі) на вкладений в діяльність банку капітал, його рентабельність і розраховується за формулою середньої арифметичної зваженої:

СЗВК = ∑ В _і * Ч _і

В – вартість і-го джерела коштів в %;

Ч – питома вага (частка) і-го джерела коштів в загальній їх сумі.

Приклад:

Форми капіталу	Частка в структурі капіталу, %	Ціна залучення, %	Вартість капіталу, %, ((гр. 2) х (гр. 3)/100)
Статутний капітал	20	20	4,00
Нерозподілений прибуток	15	19	2,85
Отримані кредити	25	15	3,75
Кредиторська заборгованість за облігаціями власної емісії банку	40	25	10,00
СЗВК 20,6

СЗВК показує рівень витрат для підтримки економічного потенціалу банку при діючій структурі джерел коштів, вимог інвесторів і кредиторів, дивідендній політиці.

Економічна суть показника – банк може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника СЗВК. Саме з ним порівнюється показник рентабельності капіталу (ROE), розрахований для конкретного проекту, при цьому зв’язок між ними такий:

ROE > СЗВК, то проект слід прийняти;

ROE < СЗВК, проект слід відхилити;

ROE = СЗВК, проект ні прибутковий, ні збитковий.

Показник зваженої вартості капіталу може використовуватися для оцінки вартості банку в цілому. Один з можливих підходів для такої оцінки полягає в наступному. Згадаємо, що вартість будь-якого фінансового активу (Ва) при заданому рівні прийнятної дохідності (i) і прогнозованих по роках (n) доходах (Дk) знаходиться за формулою:

Ва = ∑ ( Дk / (1+i)ⁿ)

(По суті це формула приведення майбутніх грош. потоків до теперішньої .вартості ПГП = )

Якщо доходи за роками однакові (Д), то ця формула трансформується таким чином:

Ва = Д / i

Припустимо, що банк генерує по роках один і той же рівень доходів, що використовуються для покриття витрат по обслуговуванню джерел капіталу. Таких два – власний капітал і позичковий капітал. Обслуговування першого рівнозначне виплаті дивідендів; обслуговування другого джерела зводиться до виплат процентів. Якщо для простоти припустити, що весь чистий прибуток розподіляється між акціонерами, то узагальненою характеристикою рівня витрат є показник зваженої вартості капіталу (СЗВК). Узагальненою характеристикою доходу, що використовується для обслуговування джерел капіталу, в цьому випадку є прибуток, зменшений на величину податку на прибуток та ін. обов’язкових відрахувань з прибутку, тобто прибуток, призначений для розподілу (ПР).

Показник ПР має наступну економічну інтерпретацію: він характеризує загальну суму коштів за рік, затрачених на обслуговування власного і залученого капіталу, яка кількісно дорівнює:

а) сумі процентів, сплачених за рік за використання залучених джерел коштів;

б) сумі реінвестованого прибутку.

Виходячи з цього вартість банку (Вб) може бути знайдена за формулою:

Вб = ПР / СЗВК