2. Методы оценки экономической эффективности инвестиций в долгосрочные активы

Принимаемые инвестиционные решения сопровождаются расчетами по оценке экономической привлекательности про­ектов. С использованием следующих методов: срока окупаемости,

Срок окупаемости применяется без учета фактора времени, т.е. когда равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, показатель срока окупаемости определяется как

(5.1.)

Где п_у – упрощенный показатель срока окупаемости;

К – размер инвестиций;

R – ежегодный чистый доход.

Если чистый доход поступает нерегулярно, то срок окупаемости определяется последовательным суммированием поступлений и подсчетом времени до тех пор, пока сумма чистого дохода не окажется равной сумме инвестиций.

С финансовых позиций более обоснованным является другой метод определения срока окупаемости. В этом случае под сроком окупаемости (п_ок) понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент за­вершения инвестиций, равна сумме инвестиций. Таким образом, срок окупаемости представляет собой теоретически необходимое время для полной компенсации инвестиций дисконтированными доходами.

Рассмотрение методики начнем со случая, когда распределение доходов не следует какой-либо законо­мерности (произвольный поток поступлений). Тогда п_ок определя­ется суммированием последовательных членов ряда доходов, дис­контированных по ставке q, до тех пор пока не будет получена сум­ма, равная объему инвестиций. Если доход поступает в конце года, то определяется сумма

(5.2)

причем S_m< К < S_m+1 Срок окупаемости равен т плюс некоторая доля года, которая примерно равна

(5.3)

где у — непрерывный темп прироста показателей дохода.

Чистый приведен­ный доход. Обозначим этот показатель сим­волом W. Данная величина характеризует общий абсолютный ре­зультат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект. Под W понимают разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капиталовложений. Если доходы и капитало­вложения представлены в виде потока поступлений, то W равен со­временной величине этого потока. Как будет показано ниже, вели­чина W является основой для определения других измерителей эф­фективности.

Итак, пусть поток поступлений характеризуется величинами R_p причем эти величины могут быть как положительными, так и отрицательными. Тогда при условии, что ставка сравнения равна q, имеем

(5.4)

K_t – инвестиционные расходы в периоде t, t=1,2…n_1.

E_j –доход в периоде j,j=1,2…n_2.

n ₁ – продолжительность процесса инвестиций.

n ₂– продолжительность периода отдачи от инвестиций.

В формуле 2 предполагается, что процесс отдачи идет сразу после окончания инвестиций. Если следует ожидать некоторого запаздывания (отдача начинается спустя п лет после начала осуществления проекта, т.е. п>п₁), то вместо степени j+ п₁ у дисконтного множителя следует применять j+ п.

Для случаев, когда отдачи от инвестиций и сами капиталовложения представляют собой последовательность платежей с установленными закономерностями изменений во времени, то W представляет собой разность современных величин двух рент:

(5.5.)

Здесь из современной величины отсроченной ренты (доход) вычитается современная величина немедленной ренты (инвестиций).

— если W > 0, — проект может быть принят;

W< 0, — проект следует отвергнуть;

W= 0, — возможно любое решение;

Индекс рентабель­ности P. Он представляет собой отноше­ние текущей стоимости предполагаемых денежных поступле­ний к расходам на капитальные вложения:

(5.6)

если P > 1, — проект принимается;

P < 1, — проект следует отвергнуть;

P=1, — возможно любое решение.

Для принятия наилучшего решения в сфере использования основного капитала необходимо сочетание приведенных мето­дов и учет конкретных условий реализации инвестиций.

Если рассматриваемый проект будет реализовываться в реги­оне с неустойчивой политической ситуацией, в качестве основно­го критерия целесообразно принять время возврата, то есть срок окупаемости. На внутреннем рынке, с учетом конкуренции, ло­гично выбрать более высокую чистую текущую стоимость.

Важным фактором является и величина первоначального вклада, так как предприятия, как правило, располагают огра­ниченными ресурсами,

Конечная эффективность использования основных фондов характеризуется показателями фондоотдачи, рентабельности, относительной экономии фондов, повышения производитель­ности труда работающих, снижения себестоимости продукции и затрат на воспроизводство основных фондов, увеличения сро­ков службы средств труда и др.