8.2. Период функционирования оборотного капитала. Понятие операционного и финансового цикла

Операционный цикл – период полного оборота оборотных активов, в течение которого происходит последовательная смена отдельных их видов.

Денежные средства

Запасы сырья, материалов

ё

Дебиторская задолженность

Запасы готовой продукции

Рис. 12. Схема кругооборота оборотных активов

Продолжительность операционного цикла включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов сырья и материалов до момента поступления денег за реализованную продукцию.

Т_оц = Т_ДС + Т_з + Т_ГП + Т_ДЗ

Т_оц – продолжительность операционного цикла в днях;

Т_ДС – период оборота среднего остатка денежных средств в днях;

Т_з – период оборота запасов сырья в неделях;

Т_ГП – период оборота ГП в днях;

Т_ДЗ – период инкассации ДЗ.

Выделяют две составляющие операционного цикла:

1. производственный цикл;

2. финансовый цикл (цикл денежного оборота).

Производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса. Его продолжительность – это период времени от закупки сырья до реализации готовой продукции.

Т_ПЦ = Т_с + Т_НП + Т_ГП

Т_с – продолжительность периода оборота. запасов сырья;

Т_НП – продолжительность оборота незавершенного производства;

Т_ГП – продолжительность оборота запасов готовой продукции

Финансовый цикл – период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы с момента погашения кредиторской задолженности за сырье до момента поступления выручки от реализации готовой продукции (до момента инкассации дебиторской задолженности).

Т_фц = Т_пц + Т_дз – Т_кз

Т_кз – продолжительность оборота КЗ в днях.

Т_пц

Тс

Тнп

Тгп

Тдз

Ткз

Тфц

Рис. 13. Схема взаимосвязи финансового и производственного циклов

8.3. Принципиальные подходы к финансированию оборотных активов предприятия

В зависимости от уровня финансового и производственного риска выделяют три принципиальных подхода к финансированию оборотных активов предприятия. Однако следует учесть, что данные подходы представляют собой теоретические модели, которые в чистом виде встречаются на практике редко. Наиболее распространена практика сочетания приведенных ниже подходов.

1. Консервативный подход.

Для данного подхода характерно полное удовлетворения текущих потребностей во всех видах оборотных активов для обеспечения нормального хода операционной деятельности, а также создание значительных размеров резервов оборотных активов на случай непредвиденных осложнений производственного процесса.

За счет краткосрочных финансовых обязательств финансируется половина переменной части оборотных активов.

Недостатки подхода:

• требуются дополнительные расходы для поддержания высоких размеров резервов;

• невысокие показатели оборачиваемости и рентабельности;

• неоправданные ограничения в использовании КЗ как бесплатного источника финансирования.

Преимущества подхода:

• минимизация операционных рисков;

• высокий уровень ликвидности активов.

2. Умеренный подход

Для данного подхода характерно обеспечение полного удовлетворения текущих потребностей во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых запасов на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности.

За счет краткосрочного заемного капитала финансируется вся переменная часть оборотных активов.

Преимущества и недостатки зависят от конкретных условий деятельности предприятия. В целом подход обеспечивает средний для условий хозяйственной отрасли уровень риска и средний уровень дохода.

3. Агрессивный:

Для данного подхода характерна минимизация всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов; за счет краткосрочного заемного капитала финансируется наибольшая часть оборотных активов либо все оборотные активы.

Недостатки подхода:

• это наиболее рискованный вариант с точки зрения ликвидности;

• любые сбои в нормальном ходе производственного процесса могут привести к существенным потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции;.

Преимущества подхода:

• при отсутствии сбоев обеспечивается высокий уровень эффективности использования оборотных активов.