Волатильность

Волатильность (Изменчивость, англ. Volatility) — статистический финансовый показатель, характеризующий изменчивость цены.

Волатильность измеряется в процентах и отражает ожидаемое отклонение цены базового актива от текущего значения на горизонте времени 1 год. Если волатильность 25%, то это значит, что подразумевают изменение базового актива за год примерно на 25%.

Историческая волатильность — это величина, равная стандартному отклонению стоимости финансового инструмента за заданный промежуток времени, рассчитанному на основе исторических данных о его стоимости. (Волатильность , вычисленная на основе исторических данных).

Ожидаемая (подразумеваемая) волатильность(Implied Volatility - IV) — волатильность, вычисленная на основе текущей стоимости финансового инструмента в предположении, что рыночная стоимость финансового инструмента отражает ожидаемые риски.

Посмотрим, как зависит цена опциона от ожидаемой волатильности. Смотрим на рисунок. В первом случае мы ожидаем изменение базового актива в пределах А-Б, во втором случае ожидаем изменение базового актива в пределах В-Г. Волатильность (А-Б) больше чем (В-Г). Следовательно, при меньшей волатильности(В-Г) мы можем продать опцион за меньшую премию с таким же риском, как при продаже опциона при волатильности (А-Б). При повышении волатильности цена на опцион увеличивается. Вы могли уже видеть эту картинку, когда мы рассматривали зависимость цены опциона от времени до экспирации. Это потому, что влияние времени и волатильности на цену опциона аналогичны.

Рис. 43

По своей сути ожидаемая волатильность является мерой страха рынка (как бы чего не вышло). Но этот страх может меняться в зависимости от происходящих событий или новостей. Волатильность может, как увеличиваться, так и уменьшаться, соответственно увеличивая или уменьшая цену опциона. Это дает нам возможность зарабатывать на этих изменениях.

Изменение временной цены опциона в зависимости от волатильности

Рис. 44

Кроме того, волатильность различна по величине на разных страйках. Это так называемая кривая волатильности или улыбка волатильности. Ее тоже можно использовать для получения прибыли. Дело в том, что несмотря на теорию, по которой волатильность должна быть одинаковой на всех страйках, в реальности значение волатильности разное на разных страйках. Обычно на центральных страйках волатильность меньше, чем крайних страйках. На рисунке представлен график распределения волатильности по страйкам (27/03/2012г.), для опционов на фьючерс сбербанка. Центральный страйк 10000.

Рис.45

Такое распределение волатильности имеет профиль с заниженным центром и с завышенными краями. Этот профиль называют улыбкой волатильности. Профиль улыбки волатильности весьма переменчивый параметр. Это дает возможность заработка на изменении улыбки волатильности или получение дополнительного преимущества при создании сложных опционных позиций. Что нам показывает улыбка волатильности? Так, как цена опциона на прямую зависит от ,

волатильности, то мы можем видеть, на сколько цена на одних страйках завышена относительно других страйков. Улыбку волатильности можно использовать как индикатор ожиданий рынка. В нашем случае рынок считает, что риск на путах (возможность падения рынка) больше, чем риск на коллах. Если мы поверим в ожидания рынка, то вполне оправдано сделать медвежий спред (на понижение), купив пут на страйке 9750 и продав пут на страйке 9250 с большей волатильностью.

Нужно упомянуть еще об одном параметре опционов связанным с волатильностью. Волатильность, выраженная в процентах, мало-информативна в смысле того, что не показывает нам, сколько мы можем на ее изменении заработать. Для оценки опционных позиций с точки зрения прибыльности от изменения волатильности используют параметр «вега».

Вега - показывает изменение цены (премии) опциона при изменении волатильности на 1%.

Зная «Вегу» опционной позиции, мы можем прогнозировать наши прибыли и убытки от изменения волатильности. Весьма полезное знание, если мы зарабатываем на изменении волатильности.

Подведем небольшие итоги наших познаний.

Что мы имеем при работе с линейными инструментами (акции, фьючерсы)? Мы имеем возможность зарабатывать на направленном движении цены. Весь смысл работы укладывается в вопрос: «В какую сторону пойдет цена финансового инструмента?» В данном случае, мы имеем одномерную линейную функцию с направлениями «вверх» и «вниз».

Что мы узнали про опционы? Опционы имеют следующие измерения, которые мы можем использовать в своей работе:

1. Зависимость от направления движения цены базового актива. Параметр «Дэльта». Можем зарабатывать на направленном движении цены.

2. Временной распад премии опциона - «Тэта». Можем зарабатывать на временном распаде цены опциона.

3. Волатильность . Параметр «Вега». Можем зарабатывать на изменении волатильности.

4. Опционы имеют два вида Колл и Пут.

5. Опционы имеют несколько страйков.

6. Опционы имеют несколько серий (опционы на один базовый актив, но с разным сроком исполнения).