35. Форвардные и фьючерсные контракты

Валютные фьючерсы - соглашение, которое означает обязательство (а не право выбора в отличие от опциона) на продажу или покупку стандартного количества определенной валюты на

определенную дату (в будущем) по курсу, заранее установленному при заключении сделки. Разница между валютным курсом дня заключения и исполнения фьючерсной сделки называется спред. В стандартных контрактах регламентируются все условия: сумма, срок, гарантийный депозит, метод расчета. Тип контракта определяется суммой валюты и месяцем его исполнения.

Торговля фьючерсами осуществляется через клиринговую (расчетную) палату, которая является продавцом для каждого покупателя и покупателем — для продавца. Тем самым упрощается торговля: одни сделки покрывают другие.

Эффективность фьючерсной сделки определяется маржой, уточняемой после рабочего сеанса для каждой сделки. М=рК(С-Сm) где, М – маржа, р=1 при продаже валюты, К – количество контрактов, С – курс валюты на день заключения сделки, Cm – курс валюты текущего рабочего сеанса.

Лондонская биржа по торговле фьючерсными контрактами (LIFFE) различает три категории их участников:

• хеджеры (hedgers) — банки, корпорации, менеджеры по инвестициям, которые управляют рисками;

• спекулянты (traders), принимающие на себя риск с целью получения прибыли;

• арбитражеры (arbitragers).

36. Опционы (основные виды и стратегии)

Опцион с валютой — соглашение, которое при условии уплаты установленной комиссии (премии) предоставляет одной из сторон в сделке купли- продажи право выбора (но не обязанность) либо купить (сделка «колл» — call-опцион покупателя), либо продать (сделка «пут» — put-опцион продавца) определенное количество определенной валюты по курсу, установленному при заключении сделки до истечения оговоренного срока (в любой день — американский опцион; на определенную дату раз в месяц — европейский опцион).

В основе заключения опционной сделки лежит колебание валютного курса. Доход от опциона на покупку валюты можно определить используя формулу Ic=(Ps-Po)n-Dn где, Ic – доход от опциона на покупку, Ps – курс спот на момент исполнения контракта, Po – курс (страйк) опциона колл на покупку валюты, n – сумма сделки, Dn – премия опциона (комиссия). Доход от опциона на продажу валюты можно определить по Ip=(Po-Ps)n-Dn, где Ip – доход от опциона на продажу, Po – курс опциона пут на продажу валюты, Ps – курс спот на момент исполнения контракта, n – сумма сделки, Dn – премия опциона.

Практикуется также индексный опцион, дающий право купить или продать определенную часть индекса — показателя курса валюты или ценных бумаг — по заранее установленной цене и на определенную дату. Индексы определяются обычно к базисному периоду его введения. Опционами торгуют не только на межбанковском рынке, но и на биржах — фондовых и товарных.

37. Операции своп

Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную и срочную операции, являются сделки «своп». «Своп» (англ. swap — мена, обмен) — это валютная операция, сочетающая куплю- продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям «своп» наличная сделка осуществляется по курсу «слот», который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от динамики валютного курса. Разница между курсами слот и форвард называется своп-ставкой. Она зависит от разницы процентных ставок за определённый период, так как валютный своп по существу означает взаимное кредитование партнерами в соответствующих валютах. Операции «своп» используются для:

• коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее по курсу форвард на условиях срочной сделки. При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит приобретённую валюту.

• приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных активов;

• взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Коммерческие банки заключают два вида краткосрочной своп-сделки: spot/next (в день заключения сделки спот дата валютирования пролонгируется до следующего рабочего дня) и tom/next (если операция пролонгируется до следующего рабочего дня после дня ее заключения). При этом первоначальный курс меняется в зависимости от доходов и расходов по сделке своп. При необходимости банки используют своп-сделки для пролонгации срока платежей по валютному форварду.

Аналогичная сделка своп, при которой первая сделка осуществляется с датой валютирования today, а обратная сделка – по курсу tomorrow, получила название «тод-некст своп».

Операции своп совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность процентного свопа заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке в целях извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по плавающей ставке процента, страхует свой процентный риск (процентную позицию), «покупая» долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот.