фин менеджмент

Варианты отличаются друг от друга в первую очередь технологией разработки залежей. На основе анализа проекта к реализации рекомендован вариант 3. Для него проведены многовариантные расчеты (3а-3г): один учитывает, что промышленные запасы нефти могут оказаться в 3 раза меньше предполагаемых, в другом вводятся ограничения на годовые объемы финансирования, что приводит к растягиванию сроков освоения месторождения.

Вариант 3 рекомендуется, несмотря на то, что, например, по варианту 2 накопленная добыча нефти за первые 10 лет предполагается больше на 38%, за 25 лет - на 8% и лишь за 50 лет эти показатели практически уравниваются. Выбор варианта 3 разработки месторождения предпочтителен и с финансовой точки зрения. Расчеты показывают, что капитальные вложения и эксплуатационные расходы в варианте 3 меньше по сравнению с другими, а чистый денежный поток выше. Несмотря на то что расчеты с дисконтом формально проведены (рассчитаны показатели ЧДД, ВНД), при обосновании решения они не учитываются.

Вопросы:

1.Корректны ли данные выводы?

2.Как провести более тщательную оценку проекта?

3.Можно ли считать, что проект выбран неправильно?

Тема 10. СПЕЦИАЛЬНЫЕ ТЕМЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

КЛЮЧЕВЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ТЕМЫ 10

1.Инфляция – процесс характеризующийся повышением общего уровня цен в экономике или, что эквивалентно, снижением покупательной способности денег.

2.Перед финансовыми менеджерами и бухгалтерами всегда стоит вопрос: нужно ли учитывать влияние инфляции и если да, то как? Ответ на него зависит от темпов инфляции: если они существенны на протяжении достаточно длительного периода, то ответ утвердителен.

3.Игнорирование влияния инфляции приводит к искажению информации

офинансовом состоянии организации, ее способности к сохранению и наращи-

461

ванию капитала и, следовательно, искажает оценку эффективности бизнеса в целом.

4.Основными последствиями отсутствия учета влияния инфляции на показатели финансовой отчетности являются следующие:

под влиянием роста цен величина себестоимости проданной продукции оказывается заниженной в сравнении с текущей стоимостью замещения ресурсов;

формирование себестоимости исходя из исторических, а не текущих цен, как правило более высоких в условиях инфляции, снижает возможность хозяйствующих субъектов восстанавливать израсходованные в процессе их деятельности запасы материалов и обновлять основные средства;

сумма прибыли организации в условиях роста цен становится завышенной;

искажается информация о способности организации к сохранению и наращиванию капитала;

вуалируются потери от неиспользуемых денежных средств и дебиторской задолженности;

отсутствует информация о реальном соотношении дебиторской и кредиторской задолженностей;

нарушается принцип сопоставимости информации финансовой отчётности;

расчет ключевых финансовых коэффициентов, характеризующих эффективность вложения капитала и являющихся важнейшими в системе оценки эффективности бизнеса организации, в первую очередь таких, как рентабельность инвестиций и рентабельность собственного капитала, дает искаженный результат.

5.Оценка существенности влияния инфляции на показатели финансовой отчетности зависит от различных условий и факторов. Так, влияние изменения цен может проявляться по-разному - в зависимости:

от изменения общего уровня цен;состава активов и частных изменений цен на них, а также соотношения

денежных и не денежных активов и обязательств;выбранного способа финансирования;условий расчетов с покупателями.

6.В мировой практике применяются различные подходы к отражению в финансовой отчетности влияния изменения цен.

Возможны два основных, принципиально отличающихся друг от друга, подхода: выборочный и комплексный.

7.Выборочный подход предполагает корректировку лишь отдельных элементов финансовой отчетности:

462

переоценка активов;

ускоренная амортизация объектов основных средств;

использование метода ЛИФО.

8.Комплексный подход основан на корректировке всех или всех основных статей финансовой отчетности, подверженных влиянию инфляционного изменения цен. Среди них в качестве базовых можно назвать 2 метода, в основе которых лежат два подхода к оценке сохранения капитала:

метод общей покупательной способности (предполагает выполнение требований к оценке сохранения финансового капитала);

метод восстановительной стоимости (основан на требовании сохранения физического капитала).

9.Антикризисное управление - это управление, в основе которого лежит предвидение опасности кризиса, анализ его симптомов, мер по снижению отрицательных последствий кризиса, использования его факторов для последующего развития, механизм вывода организации из кризиса.

10.Кризис – максимальное обострение противоречий развития, переломный момент цикла, точка, где происходят решающие перемены, ситуация, в которой организация не в состоянии расплатиться со своими долгами. Кризисы не только зло, они условие роста.

11.Антикризисное управление организацией в узком смысле это управление кризисом и вывод организации из него. Цель антикризисного управления

–преодоление падения ценности организации и обеспечение ее устойчивого роста с низшей точки падения. Фазами жизненного цикла организации являются: создание и становление; рост; зрелость (стабильность); спад; плановая трансформация; рост либо кризис.

12.Методы антикризисного управления применяются в двух случаях:

организация находится на начальных стадиях кризиса – антикризисное управление применяет сама организация, а применяемые меры зависят от структуры организации, вида деятельности, причин, вызывающих кризис, квалификации и опыта финансовых менеджеров и др;

на стадии серьезного кризиса, когда требуется вмешательство государства – антикризисное управление проводится по правилам, установленным Федеральным законом от 26.10.2002 № 127 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Управление осуществляют как сама организация, так и специалисты – арбитражные управляющие.

13. Банкротство – признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

14. Признание должника банкротом может быть:

добровольным (сам должник выражает подобное желание);

463

принудительным (по требованию кредиторов) 15. Порядок проведения процедур банкротства:

досудебная санация;

наблюдение;

финансовое оздоровление;

внешнее управление;

конкурсное производство;

мировое соглашение.

16.Признаком финансовой несостоятельности (банкротства) в соответствии с действующим законодательством в России является наличие у хозяйствующего субъекта денежных обязательств, не исполненных им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. При этом основания для подачи кредитором в арбитражный суд заявления о признании должника банкротом возникают, если суммарная величина просроченной задолженности составляет:

для юридических лиц – не менее 100 000 руб;

для физических лиц – не менее 10 000 руб.

17.Финансовая санация представляет собой систему мероприятий, направленных на восстановление платежеспособности и финансовой устойчивости организации, находящейся в состоянии финансового кризиса, с целью предотвращения ее ликвидации.

18.Под реструктуризацией задолженности организации понимается комплекс мероприятий по преобразованию её долговых обязательств, направленных на погашение текущих требований кредиторов, с цепью восстановления ее платежеспособности. Погашенными считаются требования, по которым у организации достигнуты с кредиторами соглашения о приостановлении, замене или прекращении соответствующего долгового обязательства.

19.Если вывести организацию из серьезного финансового кризиса не представляется возможным, с чем согласны все заинтересованные стороны, организация в судебном порядке признается банкротом и подлежит ликвидации в соответствии со статьей 65 ГК РФ.

20.Функции финансового менеджмента в процессе осуществления ликвидационных процедур при банкротстве включают:

оценку имущества организации-банкрота по балансовой стоимости;

определение объема и состава ликвидационного имущества орга- низации-банкрота, оцененного по балансовой стоимости, за отдельным изъятием, предусмотренным действующим законодательством;

оценку имущества организации-банкрота по рыночной стоимости (по цене спроса);

464

определение объема реальных финансовых обязательств организа- ции-банкрота;

выбор наиболее эффективных форм продажи имущества;

обеспечение удовлетворения претензий кредиторов за счет реализации имущества организации-банкрота;

разработку ликвидационного баланса организации-банкрота.

21.Финансовые менеджеры все больше и больше сталкиваются с глобализацией производственных и финансовых операций. Глобализация означает, что принятие решений об инвестициях и финансировании происходит в международном масштабе. Планирование инвестиций в международном аспекте должно учитывать будущие значения валютных (обменных) курсов.

22.Экспансия капитала за границу предпринимается с целью выхода на новые рынки сбыта, приобретения более дешевых производственных мощностей и сбережения сырьевых богатств в своей стране. Освоение новых сегментов рынка за рубежом предоставляет возможности для снижения риска, часто отсутствующие на местном рынке.

23.В отличие от России на Западе не существует нормативных документов, задающих жесткую структуру отчетности, то есть практически невозможно встретить два одинаковых баланса или одинаковые формы отчета о прибылях и убытках.

24.Основными нормативными документами, регулирующими отчетность в международном контексте, являются: международные учетные стандарты и европейские учетные директивы, которые носят рекомендательный характер.

25.Риск определяется разными факторами, в том числе политической обстановкой в стране, куда вкладываются средства, а также различными правилами налогообложения.

26.При осуществлении внешнеэкономической деятельности организация сталкивается с тремя видами валютного риска: риском пересчета, риском по сделкам и экономическим риском.

27.Существует несколько способов управления валютным риском. С этой целью используют естественное хеджирование, управление денежными средствами, регулирование внутри фирменных расчетов, а также международное финансовое хеджирование и валютное хеджирование путем заключения форвардных, фьючерсных контрактов, валютных опционов и валютных свопов.

28.Лучше понять зависимость между инфляцией, процентными ставками и валютными курсами помогают две взаимосвязанные теории: паритет покупательной способности и паритет процентных ставок.

465

29.Три главных финансовых инструмента облегчают международную торговлю: международный коммерческий переводной вексель (тратта), коносамент и аккредитив.

30.Согласно Федерального закона «О некоммерческих организациях» источниками формирования имущества некоммерческой организации в денежной и иных формах являются:

регулярные и единовременные поступления от учредителей (участников, членов);

добровольные имущественные взносы и пожертвования;

выручка от реализации товаров, работ, услуг;

дивиденды (доходы, проценты, получаемые по акциям, облигациям, другим ценным бумагам и вкладам);

доходы, получаемые от собственности некоммерческой организации;

другие, не запрещенные законом поступления.

31.Специфическими чертами финансов потребительского общества яв-

ляются:

1)возвратность пая, то есть единовременного взноса участника (за исключением расходов на оформления членства в обществе), по требованию участника;

2)возможность распределения прибыли между участниками в виде паевых выплат;

3)возможность привлекать заемные средства населения без банковской лицензии;

4)участие в управлении и голосование членов в независимости от раз-

мера пая;

5)субсидиарная ответственность пайщиков по обязательствам общест-

ва;

6)осуществление в качестве основного вида деятельности предпринимательской деятельности, в основном, торговли.

ВОПРОСЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ

1.Дайте определение понятий «инфляция», «дефляция».

2.Охарактеризуйте негативные и позитивные стороны инфляции.

3.Как влияет инфляция на принятие решений финансового характера? Приведите примеры.

4.Каковы цель и основное содержание метода общей покупательной способности.

5.Что такое монетарные (денежные) активы и обязательства?

466

6.Каковы цель и основное содержание метода текущей стоимости?

7.Что понимается в методе общей покупательной способности под денежными потерями от влияния инфляции на монетарный и (денежные) статьи отчётности?

8.Как при использовании метода текущей стоимости оцениваются активы в балансе?

9.Не нарушают ли корректировки, выполняемые в соответствии с методом текущей стоимости, балансовое равновесие?

10.Метод ЛИФО – это метод оценки запасов или метод оценки себестоимости?

11.Является ли абсолютно бесспорным утверждение о том, что метод ЛИФО в условиях инфляции более предпочтителен, поскольку всегда дает наибольшее значение себестоимости продукции, то есть приводит к минимизации на лога на прибыль?

12.Какие достоинства и недостатки имеет метод общей покупательной способности?

13.По какой стоимости должны быть показаны в балансе дебиторская и кредиторская задолженность при расчётах в текущих ценах?

14.Какие достоинства и недостатки имеет метод текущей стоимости?

15.Что означает несостоятельность (банкротство) организации?

16.Назовите критерии неплатежеспособности организации-должника.

17.Перечислите показатели, позволяющие оценить структуру баланса неплатежеспособной организации.

18.Какие показатели принимаются во внимание при диагностике банкротства по методике У. Бивера и Э. Альтмана?

19.Каков порядок ликвидации организации банкрота?

20.Какой орган вправе принять решение о добровольной ликвидации организации банкрота?

21.Приведите очередность удовлетворения финансовых требований кредиторов при продаже имущества обанкротившейся организации.

22.Что относится к внешним (экзогенным) и внутренним (эндогенным) факторам, усиливающим возможность возникновения кризиса?

23.Каковы основные процедуры банкротства в соответствии с Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)»?

24.Назовите различные виды валютного риска при проведении корпо-

рацией внешнеэкономической деятельности?

25. Естественное хеджирование иногда имеет место в организации, осуществляющей свою деятельность за рубежом. Что означает этот термин и насколько такое хеджирование важно?

26. Что означает форвардный дисконт и форвардная премия в отноше-

467

нии иностранной валюты? Приведите примеры. Какова цель форвардных валютных рынков?

27.Чем с точки зрения валютного хеджирования отличаются друг от друга форвардные контракты, фьючерсные контракты, опционные контракты и валютные свопы?

28.Всегда ли должен соблюдаться паритет покупательной способности на международных рынках? Поясните свой ответ.

29.Что такое паритет процентных ставок? Как он действует?

30.Почему организация должна управлять своим валютным риском? Может ли организация "застраховать себя сама" с меньшими издержками?

31.Какие функции выполняет коносамент?

32.Кто является должником, а кто кредитором в случае аккредитива?

33.Чем в общем смысле отличается финансирование международной торговли от финансирования внутренней?

34.В чем особенности формирования финансовых поступлений в некоммерческих организациях?

35.В чем особенности финансов потребительских обществ?

ЗАДАНИЯ В ТЕСТОВОЙ ФОРМЕ

Укажите номер правильного ответа.

1. Банкротство - это:

а) признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей; б) финансовая несостоятельность организации, признанная кредиторами;

в) неспособность удовлетворить требования кредиторов в установленные сроки.

2. Инфляция - это:

а) процесс перенесения единовременных расходов, связанных с приобретением долгосрочного амортизируемого актива, на затраты отчётных периодов в течение рассчитанного срока полезной службы этого актива.

б) процесс, характеризующийся повышением общего уровня цен в экономике или, что эквивалентно, снижением покупательной способности денег; в) многозначный термин, означающий чаще всего превышение над некоторым уровнем.

468

3. Процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведение анализа финансового состояния должника, составление реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов – это:

а) досудебная санация; б) наблюдение;

в) финансовое оздоровление; г) внешнее управление; д) конкурсное производство; е) мировое соглашение.

5.Фазами жизненного цикла организации являются:

а) совокупность сфер финансовых отношений в организации; б) создание и становление, рост; в) зрелость (стабильность); г) спад, плановая трансформация; е) кризис;

ж) долгосрочные вложения денежных средств в финансовые инвестиции.

6.Конкурсное производство представляет собой:

а) процедуру банкротства, применяемую к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов; б) процедуру продажи организации путем проведения открытых торгов; в) процедуру продажи организации на аукционе.

7.При ликвидации обанкротившейся организации в первую очередь возмещаются расходы:

а) арбитражному суду и ликвидационной комиссии; б) требованиям кредиторов, обеспеченные залогом;

в) возникшие в связи с нанесением ущерба жизни и здоровью граждан, перед которыми ликвидируемое лицо несет ответственность.

8.Основным критерием для признания арбитражным судом должника банкротом является:

а) значение коэффициента текущей ликвидности меньше 2 и значение коэффициента обеспеченности собственными средствами меньше 1; б) значение коэффициента утраты платежеспособности меньше 1;

в) наличие обязательств, не исполненных в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения.

9.Под реструктуризацией задолженности организации понимается:

а) комплекс мероприятий по преобразованию её долговых обязательств, на-

469

правленных на погашение текущих требований кредиторов, с цепью восстановления ее платежеспособности; б) система мероприятий, направленных на восстановление платежеспособности

и финансовой устойчивости организации, находящейся в состоянии финансового кризиса, с целью предотвращения ее ликвидации..

10.Какие факторы усиливают возможность кризисов в организации?

а) экзогенные; б) эндогенные;

в) производственно-экономические; г) финансовые; д) внутренние и внешние.

11.Неритмичность производства, вынужденные остановки; высокий удельный вес брака и возврата продукции; рост неэффективно используемых основных средств – являются признаками, свидетельствующими о наступлении финансовых затруднений с достаточно большей вероятностью:

а) финансовыми; б) производственными;

в) сбытовыми и снабженческими; г) инвестиционными.

12.Неблагоприятные изменения в портфеле заказов, потеря долгосрочных контрактов; увеличение запасов без соответствующего роста производства - являются признаками, свидетельствующими о наступлении

финансовых затруднений с достаточно большей вероятностью:

а) финансовыми; б) производственными;

в) сбытовыми и снабженческими; г) инвестиционными.

13.Неэффективная реинвестиционная политика - является призна-

ком, свидетельствующим о наступлении финансовых затруднений с достаточно большей вероятностью:

а) финансовым; б) производственным; в) рыночным;

г) инвестиционным.

14.Изменение цены капитала, использование новых финансовых ис-

470