uchebnik_e_book

ГЛАВА 6. ИНВЕСТИЦИИ ДЛЯ НАЧИНАЮЩИХ ИНВЕСТОРОВ

6.3. Финансовые посредники и инфрастр уктура финансового р ынка

6.3.7.РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Врегулировании финансовых рынков можно выделить следующие направления:

•установление обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка и ее стандартов;

•государственная регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и контроль за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

•лицензирование деятельности профессиональных участ- ников рынка;

•создание систем защиты прав владельцев финансовых инструментов и контроля за соблюдением их прав эми- тентами и профессиональными участниками рынка;

•запрет и пресечение неправомерной и нелицензирован- ной деятельности.

ТакописываютсяосновырегулированиярынкавЗаконе«Орынке ценных бумаг». Государство устанавливает правила игры на рынке и следит за их выполнением всеми участниками: инвесторами, эми- тентами и т. д.

Главным органом в регулировании финансовых рынков является Банк России, функции, права и обязанности которого установлены Фе- деральным законом от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и рядом других законов. Банк Россиивправеустанавливатьнормативыдляпрофессиональныхучаст- ников рынка, выдавать и отзывать лицензии, назначать временных управляющих в проблемные компании, взаимодействовать с правоох- ранительными органами, подавать в суд о признании компании бан- кротом, устанавливать требования к выпускам и видам ценных бумаг.

Важным институтом в регулировании финансового рынка явля- ютсясаморегулируемыеорганизации.Всефинансовыеорганизации, за исключением банков и других кредитных организаций, обязаны быть членами той или иной СРО. В едином реестре СРО в сфере фи- нансового рынка по состоянию на 31 июля 2020 г. на сайте Банка Россиичислится18саморегулируемыхорганизаций,объединяющих финансовые организации по отраслевому принципу: СРО микрофи- нансовых организаций, СРО страховых организаций, СРО брокеров, СРО управляющих компаний, СРО негосударственных пенсионных фондов и т. д. СРО разрабатывают стандарты и правила предприни- мательскойилипрофессиональнойдеятельности,обязательныедля выполнения всеми их членами, а также контролируют соблюдение законодательства и своих стандартов.

6.4. Правила начинающего инвестора

Должно ли останавливать инвестора наличие риска? Конечно нет! С риском мы сталкиваемся постоянно, например, вероятность того, что на вас упадет метеорит, не является нулевой, но никто не носит ежедневно каску. Так же и с риском на финансовом рынке: мы зна- ем о его наличии, мы можем его частично уменьшить, мы можем попробовать застраховать себя от некоторых рисков.

Одной из самых простых и легких для реализации техник уменьшения риска является диверсификация, основные положения которой мы опишем далее.

6.4.1. ВЫБОР АКТИВОВ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТРУКТУРЫ ПОРТФЕЛЯ

При выборе объекта инвестирования необходимо стремиться к тому, чтобы в вашем инвестиционном портфеле оказались акти- вы, которые будут расти в цене (или давать неплохие промежуточ- ные выплаты). Как их найти? Увы, никто не знает абсолютно точно, как будет вести себя цена активов. Логику изменения цены одних активов можно более или менее понять, а поведение других сродни рулетке, нельзя угадать наверняка.

Если у вас достаточно свободного времени, упорства и уверен- ности в себе, вы можете постараться изучить всю доступную вам информацию о фондовом рынке, для того чтобы сформировать свое мнение и принимать решения самостоятельно, не следуя ничьим советам. И наоборот, если у вас нет времени или не хочется думать, выбирайте один источник информации (брокера, инвестиционного советника) и следуйте его рекомендациям либо просто передайте свои средства в доверительное управление. Выбор за вами.

Допустим, вы хотите самостоятельно решать, что и как делать, но не имеете профильного образования или знаний. В таком случае необходимо следовать принципам, которые нашли свое подтверж- дение на рынке уже давно.

Первый принцип — не вкладывать средства в компании, кото- рые не понимаешь. Джереми Миллер в своей книге «Правила ин- вестирования Уоррена Баффета»1 именно так характеризует секрет

281

ГЛАВА 6. ИНВЕСТИЦИИ ДЛЯ НАЧИНАЮЩИХ ИНВЕСТОРОВ 6.4. Правила начинающего инвестора

финансового успеха своего героя. «Понимать компанию» — это ра- зобраться, где и как она получает свой доход, что использует в ка- честве сырья и материалов, кто является покупателем ее продук- ции, с кем она конкурирует и т. д. Знание этих и других параметров позволяет предположить, как определенное событие отразится на доходах компании. Можно считать, что всё, что делает компанию прибыльнее, увеличивает цену ее акций, и наоборот. При этом не- обходимо сделать исторический анализ реакции цены акций на «положительные» события.

Второй принцип — не вкладывать средства одновременно в не- сколько компаний из одной отрасли. При неблагоприятных обсто- ятельствах для этой отрасли активы одновременно будут терять в стоимости, что вызовет быстрое снижение стоимости портфеля.

Третий принцип — не совершать сделки необдуманно, решение продать акции должно быть взвешенным. Нельзя поддаваться эмо- циям из-за колебания цены на бирже.

Одной из основных теорий является так называемый компро- мисс между доходностью и риском, на основе которого определя- ется точный вес каждого актива в портфеле. Однако эта теория на практике сталкивается со многими ограничениями, хотя и дает общее понимание, как подходить к определению состава портфеля. Возьмем эту теорию как базовую.

Во-первых, при формировании портфеля следует стремиться к максимальному разнообразию (диверсификации) активов.

Во-вторых, важно не только число активов, но и их разнообра- зие по видам основной деятельности, по классам активов, по ис- точникам доходов (продажа ресурсов или продукции с высокой добавленной стоимостью) и т. д. Другими словами, портфель акций компаний из банковской сферы, нефтяной отрасли и транспортной отрасли лучше портфеля акций компаний только из банковской сферы.

В-третьих,согласноотдельнымисследованиям,вмолодомвозрас- теследуетбольшеинвестироватьвакции,авпожилом—воблигации, поскольку с возрастом «аппетит к риску» снижается, а стабильность доходов становится наиболее важным мотивом инвестирования.

На рисунке 6.6 представлены три портфеля с разной структурой активов. Портфель № 1 состоит из единственного актива (все сред- ства вложены в один инструмент, например в акции нефтегазовой компании). Портфель № 2 состоит из акций пяти компаний, доля вложений в них разная, но сами компании из одной отрасли.

Портфель № 3 характеризуется тем, что в его составе много акти- вов, разные отрасли. Портфель № 1 обладает наибольшим риском,

РИСУНОК6.6

Виды портфелей по их структуре

портфель № 2 — несколько меньшим риском, чем портфель № 1, но всё же довольно большим, так как полностью несет риски конкрет- ной отрасли, портфель № 3 — наименьшим риском: в нем много активов из разных отраслей (при условии, что риски этих активов в принципе сопоставимы). Поэтому осторожный инвестор должен стремиться обладать портфелем со структурой, похожей на струк- туру портфеля № 3.

6.4.2. ИИС: СЧЕТ С ОСОБЫМ СТАТУСОМ

С2015 г. в Российской Федерации в законе появилось понятие ин- дивидуального инвестиционного счета (ИИС). Этот инструмент ока- зался удобным, чтобы освоить сразу несколько полезных в финан- совом плане навыков: регулярно откладывать деньги, торговать на финансовом рынке, получать налоговые вычеты.

Особенности ИИС

Определение ИИС

Индивидуальный инвестиционный счет — это счет у брокера или у доверительного управляющего, на который распростра- няется дополнительная налоговая льгота: налоговый вычет либо на внесенные на ИИС средства, либо на полученный финансовый доход от операций, проведенных в рамках ИИС.

283

ГЛАВА 6. ИНВЕСТИЦИИ ДЛЯ НАЧИНАЮЩИХ ИНВЕСТОРОВ 6.4. Правила начинающего инвестора

Выбор налогового вычета инвестором

Принципиальная схема двух разных вычетов представлена на рисунке 6.7.

РИСУНОК 6.7

Какработают разныеналоговые вычеты

Таким образом, налоговый вычет первого типа (на взнос) подходит для людей, имеющих официальный доход и платящих НДФЛ, которые при этом являются сравнительно консервативными инвесторами.

Налоговый вычет второго типа (на инвестиционный доход) подходит инвесторам, которые используют активные стратегии инвестирования, а также инвесторам, не имеющим официального дохода, с которого платят НФДЛ, независимо от их стратегии инвестирования.

Ключевые особенности ИИС

•Одновременно один гражданин может иметь только один ИИС (в случае открытия нового ИИС ранее открытый счет должен быть закрыт в течение 1 месяца).

•При использовании ИИС вместо обычного брокерского счета нужно понимать, что инвестировать на срок меньше, чем три года, не выйдет.

•Средства на ИИС не застрахованы, поэтому инвестор полностью берет на себя все риски.

•Частичное изъятие денег не допускается (вывод денежных средств влечет закрытие ИИС).

•Вносить на ИИС можно только рубли.

•За год на ИИС можно внести максимум 1 млн руб., при этом налоговый вычет первого типа (на взнос) будет предоставлен на сумму, не превышающую 400 000 руб.;

для инвесторов, использующих вычет первого типа, рациональной стратегией является вносить не более

400 000 руб. в год.

•Запрещено приобретать ценные бумаги иностранных эмитентов иначе, как на организованных торгах в России.

•Брокер взимает комиссию за ведение ИИС и при операциях с ценными бумагами (возможна комиссия за вывод средств на банковский счет), соответственно, необходимо разобраться в размерах комиссий, внимательно читать договор, чтобы избежать потери денежных средств.

Основное преимущество ИИС перед обычным брокерским сче- том заключается в возможности получить налоговый вычет. Вла- дельцы ИИС могут выбрать один из двух типов вычетов, при этом решение о том, какой из них применять, можно принять в конце третьего года (хотя очень часто брокеры утверждают обратное). Первый тип вычета подходит в первую очередь для начинающих и «осторожных» инвесторов. Сумма возврата составит 13 % от вне- сенных на ИИС денежных средств в текущем году, но не может пре- высить 52 000 руб., поскольку налоговым законодательством уста- новлен предел в размере 400 000 руб., на которые можно уменьшить налогооблагаемую базу. Вычет на внесенные средства предостав- ляется за каждый год: внесли средства в одном году — получите вычет один раз, внесли средства в двух годах — получите вычет дважды и т. д. Для реализации вашего права необходимы несколь- ко простых действий, которые можно сделать, не выходя из дома,

спомощью личного кабинета на сайте ФНС.

С1 января 2021 г. произошли изменения в расчетах налоговых вычетов, касающиеся ИИС. До этой даты, используя ИИС типа А (вы- чет на взнос) (см. рис. 6.8), можно было вернуть уплаченный налог

слюбого дохода, который облагался по ставке 13 %, кроме дивиден- дов. Сейчас использовать вычет можно только на два вида доходов:

•заработную плату и иные начисления по трудовому дого- вору;

•доходыввидепроцентов,получаемыхповкладам(остаткам на счетах) физических лиц в банках, находящихся на тер-

ритории Российской Федерации.

Никакие другие доходы не могут быть учтены при налоговом вычете — помните об этом при планировании! Поясним на примере. Допустим, ваш доход за 2021 г. составил 300 000 руб. в виде заработ- ной платы и 700 000 руб. в виде средств от продажи квартиры. Если вы внесете на ИИС в 2021 г. максимальную сумму 400 000 руб., то сможете вернуть лишь 39 000 руб. (13 % налога с заработной платы), а не 52 000 руб. — максимальную сумму возврата.

285

ГЛАВА 6. ИНВЕСТИЦИИ ДЛЯ НАЧИНАЮЩИХ ИНВЕСТОРОВ 6.4. Правила начинающего инвестора

Согласно Федеральному закону от 23 ноября 2020 г. № 372-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Россий- ской Федерации в части налогообложения доходов физических лиц, превышающих 5 миллионов рублей за налоговый период», с 2021 г. доходы физических лиц, превышающие 5 млн руб. в год, будут об- лагаться по ставке 15 % (подробнее см. гл. 8). Эти изменения не от- разятся на счете ИИС с типом вычета Б, т. е. при выполнении всех условий налоговая ставка все так же составит 0 %.

За более подробными разъяснениями мы рекомендуем обратить- ся к брокерам, которые в курсе всех изменений. Это поможет избе- жать неожиданностей при получении налоговых вычетов по ИИС.

Вам потребуется форма 2-НДФЛ от работодателя, копии докумен- тов о внесении денег на ИИС, брокерский отчет о движении денеж- ных средств (его часто запрашивают, хотя он не входит в обязатель- ный перечень документов), заявление на возврат удержанного на- лога и заполненная налоговая декларация 3-НДФЛ. Далее налоговая инспекция осуществляет камеральную проверку (проверку докумен- тов), и сумма излишне уплаченного налога возвращается на банков- ский счет по указанным в заявлении банковским реквизитам.

Второй тип вычета по ИИС подходит для опытных инвесторов с агрессивными стратегиями инвестирования: это освобождение от НДФЛ всей прибыли от операций по ИИС за весь срок его исполь- зования, но не менее трех лет. Эта льгота распространяется на всю сумму прироста изначальных вложений, размер которых — не более 1 млн руб. в год.

Для реализации своего права необходимо принести брокеру справку из налоговой о том, что вы не пользовались вычетом пер- вого типа. На этом основании брокер сможет не удерживать с вас налог, который в противном случае он обязан удержать и перечис- лить в бюджет как налоговый агент.

ИИС может быть реализован как в виде счета у доверительного управляющего, так и в виде брокерского счета с доступом к торгам. Придоверительномуправлениивыпростоприноситеденьгидовери- тельномууправляющему,которыйоткрываетвамИИС,адалееэтими деньгами управляют его специалисты, покупая и продавая активы. Следует понимать, что придется заплатить за услугу управления ко- миссию,размеркоторой,скореевсего,будетбольше,чемстандартная комиссияброкера.Однакоприотсутствииопытаработывсферерын- ка ценных бумаг и возможности разобраться в процессе заключения сделок самостоятельно этот вариант является вполне подходящим.

В остальных случаях рекомендуемый формат ИИС — брокерский счет с доступом к торгам на бирже. Вам придется научиться при-

нимать обоснованные инвестиционные решения, изучив теорети- ческий и практический материал о финансовом рынке, либо за- ключить договор об инвестиционном консультировании с брокером или независимым инвестиционным советником.

Вместе с тем нельзя забывать о комиссионных вознаграждениях брокеру и бирже за операции покупки/продажи ценных бумаг, комис- сии депозитарию за ведение записей по счету депо. Вы также будете много времени тратить на анализ информации по ценным бумагам и иным финансовым инструментам. В то же время вы научитесь само- стоятельноформироватьпортфельактивов,понимать,кактоилииное экономическое событие (например, рост цены на нефть) повлияет на ваш бюджет, принимать взвешенные решения с точки зрения риска.

6.4.3.МЕХАНИЗМ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИИС

СВЫЧЕТОМ ПЕРВОГО ТИПА

Чтобы продемонстрировать выгодность ИИС, приведем несколько примеров расчета доходности. В целях их упрощения не учитыва- ем расходы на комиссии за совершение сделок на бирже и хранение ценных бумаг в депозитарии.

Каждый из трех братьев Ивановых: Сергей, Андрей и Владимир — открыл ИИС и через три года закрыл его. Будем считать, что они не приобретали ценных бумаг на внесенные средства и использовали налоговый вычет первого типа (вычет на взнос). При этом Владимир внес деньги только в первый год, Андрей — в первый и во второй, аСергейвносилсредствакаждыйгод.Всевзносыбылимаксимально возможныедляданноговычета,т. е.400 000руб.,иделалиихвначале года, а налоговый вычет получали сразу, без временного лага в три месяца. Для удобства сведем все данные в таблицу 6.3.

ТАБЛИЦА 6.3

Пример результативности ИИС (три случая): вычет первого типа

287

ГЛАВА 6. ИНВЕСТИЦИИ ДЛЯ НАЧИНАЮЩИХ ИНВЕСТОРОВ 6.4. Правила начинающего инвестора

Окончание таблицы 6.3

Как видим, даже если ничего не делать с деньгами, внесенными наИИС,инвесторполучитдоходность,нонеслишкомвысокую—бан- ковскийвкладможетоказатьсявыгоднее.Однакоэто,конечно,неоп- тимальная стратегия инвестирования, да и государство не для этого предоставляет гражданам налоговую льготу по ИИС.

Как посчитать полученную доходность по ИИС

Напомним, что полученную доходность можно найти по формуле (5), приведенной выше в этой главе. Расчет

необходимо делать в Excel (Misrosoft Office) или аналогичной программе. Разберем конкретный пример. Вначале открываем лист Excel и обозначаем годы (столбец В соответствует концу

2015 г., столбец C — концу 2016 г. и т. д.). Для расчета доходности необходимо указать денежные суммы, полученные в каждом году.

Например, Владимир в 2015 г. положил на ИИС 400 000 руб., следовательно, денежный поток для него равен − 400 000 руб. Этот денежный поток мы записываем в ячейку B2.

В 2016 г. Владимир получил налоговый вычет по ИИС

вразмере 52 000 руб., записываем в ячейку C2 эту сумму. Никаких других операций Владимир не делал, поэтому

в2017 г. денежный поток равен нулю (мы записали 0 в ячейку D2), а в 2018 г. Владимир закрыл счет, сняв с него деньги. Таким образом, за 2018 г. денежный поток для него составил 400 000 руб., которые мы записываем в ячейку E2. Теперь у нас есть информация по годам, перенесем все денежные потоки по годам в одну строку 3 (если бы у нас

было несколько денежных потоков за один год, то мы бы их просто суммировали).

Чтобы рассчитать доходность, в ячейке F3 ставим знак =,

азатем вводим ВСД и открывающую скобку. В строке формул будет отображено: =ВСД(.

Теперь необходимо выделить диапазон значений. В нашем случае он задается ячейками B3, C3, D3, E3,

или B3:E3. Предположение является необязательным аргументом функции, поэтому можно поставить закрывающую скобку: в строке формул будет отображаться: =ВСД(B3:E3). Нажимаем клавишу «Ввод» (Enter) и наблюдаем

вячейке F3 цифру 4,53 %. Эта цифра показывает доходность

впроцентах годовых, которую генерирует денежный поток

суказанной структурой выплат.

Другими словами, Владимир в среднем каждый год получал на свои вложенные деньги 4,53 %.

289