Производственный леверидж

Производственный (операционный) леверидж определяет чувствительность прибыли от продаж (прибыли до вычета процентов и налогов) к изменению объема продаж. Его действие проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации порождает более существенное изменение операционной прибыли. Количественно эта зависимость характеризуется показателем уровня производственного левериджа (DOL) (degree of operating leverage):

DOL = (∆EBIT/ EBIT) / (∆Q/ Q),

где (∆EBIT/ EBIT) – темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов, в %.

(∆Q/ Q) — темп изменения объема реализации в натуральных единицах, в %.

Так если, например, при увеличении объема производства на 10%, прибыль увеличилась на 40%, то показатель производственного левериджа составит:

DOL = (∆EBIT/ EBIT) / (∆Q/ Q)= 40/10 = 4.

Величина производственного левериджа всегда больше 1, что обусловлено наличием постоянных затрат.

Введем некоторые обозначения:

где Q – объем реализации в натуральном выражении,

S – выручка от реализации,

VC — переменные расходы,

FC — постоянные расходы,

р — цена единицы продукции

v – удельные переменные расходы,

с — удельный маржинальный доход, равный разнице между ценой единицы продукции (р) и удельными переменными расходами (v).

Преобразуем выражение DOL, учитывая, что изменение прибыли до вычета процентов и налогов не зависит от изменения постоянных расходов и определяется только изменением переменных расходов.

Следовательно ∆EBIT = ∆ Q * (р – v) = ∆ Q * c.

DOL = (∆EBIT/ EBIT) / (∆Q/ Q) = [∆ Q * (р – v)* Q] / [EBIT*∆ Q] =

с * Q / EBIT = (S-VC)/(S-VC-FC).

Экономический смысл показателя DOL заключается в следующем: он показывает, на сколько процентов изменится прибыль до вычета процентов и налогов при изменении объема реализации в натуральных единицах на 1%, т. е. он характеризует степень вариабельности прибыли организации. Как видно из формулы, чем выше уровень постоянных расходов, тем выше уровень производственного левериджа. Таким образом, показатель DOL не будет всегда постоянным для данной организации: скачок постоянных расходов приведет к его изменению.

Скачки постоянных расходов в большинстве случаев связаны с внедрением инвестиционных проектов, направленных на повышение технического и технологического уровня производства. При этом, однако, возрастает уровень постоянных расходов и чувствительность прибыли к изменению объема продаж, что в конце концов приводит к увеличению производственного риска.

Производственный риск — это риск не получить операционную прибыль, т. е. не покрыть расходы производственного характера. В качестве показателя этого вида риска может быть использован показатель DOL Он может быть применен для сравнения нескольких организаций по уровню производственного риска. При этом необходимо помнить, что такое сравнение возможно лишь в случае, если организации выпускают однородную продукцию и объем их реализации одинаков.

Пример. Рассмотрим две фирмы А и В с низким и высоким значением производственного левериджа. Данные по их операционной деятельности представлены в таблице.

Показатели производственной деятельности предприятия А

Объем производства, тыс. шт.	Продажи, тыс. руб.	Переменные затраты, тыс. руб.	Полные затраты, тыс. руб	Прибыль от продаж, тыс. руб.
25	75	55	95	-20
50	150	110	150	0
75	225	165	205	20
100	300	220	260	40
125	375	275	315	60
150	450	330	370	80
175	525	385	425	100

Показатели производственной деятельности предприятия В

Объем производства, тыс. шт.	Продажи, тыс. руб.	Переменные затраты, тыс. руб.	Полные затраты, тыс. руб	Прибыль от продаж, тыс. руб.
25	75	30	210	-135
50	150	60	240	-90
75	225	90	270	-45
100	300	120	300	0
125	375	150	330	45
150	450	180	360	90
175	525	210	390	135

DOL_А = (∆EBIT/ EBIT) / (∆Q/ Q) = [(100-80)/80] / [(175-150)/150] = 0,25/0,17=1,5

DOL_А = (S-VC)/(S-VC-FC) = (450-330)/(450-330-40) = 120/80=1,5

DOL_в = (S-VC)/(S-VC-FC) = (450-180)/(450-180-180) = 270/90=3.

DOL_А = (∆EBIT/ EBIT) / (∆Q/ Q) = [(60-40)/40] / [(125-100)/100] = 0,5/0,25=2

DOL_А = (S-VC)/(S-VC-FC) = (300-220)/(300-220-40) = 80/40=2

Таким образом, значение операционного левериджа изменяется в зависимости от объема производства. В связи с этим сравнивать показатели левериджа целесообразно для одного объема производства.