Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов

Методы, используемые при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов, можно объединить в две основные группы — простые и сложные (динамические). Методы первой группы используют учетные, т.е. отражаемые в бухгалтерской отчетности, показатели – инвестиционные затраты, прибыль, амортизационные отчисления. Методы второй группы используют дисконтированные значения показателей.

Простые методы. На практике для определения экономической эффективности инвестиций простым способом чаще всего используются два метода: расчет простой нормы прибыли и периода окупаемости.

Простая норма прибыли — (ROI— return on investments) рассчитывается как отношение чистой прибыли (Pr) за один период времени (обычно за год) к общему объемe инвестиционных затрат (I):

ROI = Pr / I.

Экономически смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении расчетной величины простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данных инвестиций, а также о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта.

В ряде случаев при расчете показателя простой нормы прибыли фактически определяется отношение дохода к величине инвестиционных затрат:

ROI = (Pr+А) / I,

где А – амортизация. Под инвестиционными затратами в представленных выше выражениях понимаются затраты на формирование основного и оборотного капитала.

Пример. В таблице 2.5 даны показатели инвестиционного проекта. Необходимо рассчитать показатель нормы прибыли при условии, что остаточная стоимость капитала равна 0.

Таблица 2.5

Показатели инвестиционного проекта

Показатель	Год реализации проекта
	0	1	2	3	4
Размер инвестиций, тыс. руб.	1000	-	-	-	-
Чистая прибыль, тыс. руб.	-	100	200	300	300
Амортизационные отчисления, тыс. руб.	-	200	200	200	200

С использованием последнего выражения получим:

ROI =[ (Pr+А)]/T /(I+ I_ост)/2 = (100+200+200+200+300+200+300+200)/4/1000/2 = 425/500 = 85%.

Период окупаемости - еще один показатель в группе простых методов оценки эффективности. Срок окупаемости проекта характеризует тот период времени, за который сумма единовременных затрат покрывается прибылью и амортизационными отчислениями от реализации проекта.

В ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" срок окупаемости инвестиционного проекта определяется как срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Формула для расчета периода окупаемости может быть представлена в следующем виде:

РР = I₀ / P.

Где РР (payback period) — показатель окупаемости инвестиций (период окупаемости); I₀ (investment) - первоначальные инвестиции; Р - чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.

Расчет периода окупаемости может осуществляться также путем расчета накопленной суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли. Период, за который эта сумма сравняется с первоначальными инвестициями называют периодом окупаемости.

Пример. Первоначальные инвестиции в проект составляют 120 млн. руб. Чистые денежные поступления по годам реализации проекта представлены в таблице 2.6. Мы видим, что после четырех лет реализации проекта сальдо накопленного денежного потока становится положительным. Таким образом, период окупаемости проекта составляет 4 года.

Таблица 2.6