Анализ динамики показателей

Показатель	2003 г. (базовый)	Год
		2004		2005			2006
		Уровень показателя	Темп роста к 2003 г.	Уровень показателя	Темп роста к 2003 г.	Темп роста к 2004 г.	Уровень показателя	Темп роста к 2004 г	Темп роста к 2005 г

2) вертикальный (структурный) финансовый анализ, который базируется на структурном разложении показателей финансовой отчетности предприятия (рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей);

Анализ структуры оборотных средств

Вид и группа оборотных средств	Средние остатки оборотных средств		Отклонение от предыдущего периода
	За предыдущий период	За отчетный период	За предыдущий период	За отчетный период
А	1	2	3	4
1. Производственные запасы
2. В процентах к итогу
3. Незавершенное производство
4. В процентах к итогу
Итого в сфере производства
Ит.д.

3) сравнительный финансовый анализ, который базируется на составлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой (рассматриваются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей);

4) анализ финансовых коэффициентов (R-анализ), который базируется на расчете соотношений различных абсолютных показателей между собой;

5) интегральный финансовый анализ, который позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей.

В настоящее время в мировой учетно-аналитической практике известны десятки показателей, используемых для оценки финансового состояния предприятий. В большинстве случаев выделяют следующие группы показателей:

• имущественного потенциала;

• ликвидности и платежеспособности;

• финансовой устойчивости;

• деловой активности;

• рентабельности;

• отражающие положение на рынке ценных бумаг.

Подавляющая часть показателей рассчитывается по данным баланса и отчета о прибылях и убытках (непосредственно по данным отчетности или с помощью уплотненного аналитического баланса).

Имущественный потенциал

Основными характеристиками имущественного положения компании являются: сумма хозяйственных средств, доля внеоборотных активов в валюте баланса, доля активной части основных средств, коэффициент износа.

Сумма хозяйственных средств, находящихся в собственности распоряжении предприятия определяется как разность итога активов по балансу и таких статей как убытки, собственные акции в портфеле и задолженность учредителей по взносам в уставной капитал.

Рост показателя в динамике свидетельствует о наращивании экономического потенциала предприятия. При этом в качестве основного фактора роста выступает реинвестирование прибыли.

Доля активной части основных средств. Этот коэффициент показывает, какую часть основных средств составляют активы, непосредственно участвующие в производственно-технологическом процессе.

Коэффициент износа. Показатель характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной (восстановительной) стоимости.

Стоимость чистых активов предприятия. Под чистыми активами (Net Assets) понимается стоимость оценки имущества организации после формального или фактического удовлетворения всех требований третьих лиц. В первом случае расчет ведется по балансовым оценкам, т.е. по данным отчетного баланса, во вторых – по рыночным оценкам. Согласно Гражданскому кодексу для акционерных обществ данный показатель рассчитывается ежегодно; его значение определяется из следующего соотношения:

ЧА = [ВА+(ОА-ЗУ)] - [ДО+(КО-ДБП)],

где ВА – внеоборотные активы, ОА – оборотные активы, ЗУ – задолженность учредителей по взносам в уставной капитал, ДО – долгосрочные обязательства, КО – краткосрочные обязательства, ДБП – доходы будущих периодов.

ЧА = [2560+(5055)] - [1085+(3195-46)] = 3381

ЧА = [3440+(5055)] - [1741+(2850-62)] = 3966

Ликвидность и платежеспособность

Характеристика финансового положения может быть выполнена как с позиций краткосрочной, так и с позиции долгосрочной перспективы. В первом случае говорят о ликвидности и платежеспособности, во втором – о его финансовой устойчивости.

Финансовое положение предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способенность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. То есть, чем короче период трансформации, тем выше ликвидность данного вида актива. Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Основным признаком ликвидности считается формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Уровень ликвидности предприятия оценивается с помощью коэффициентов ликвидности. Ликвидность не тождественна платежеспособности.

Платежеспособность в широком смысле – это способность предприятия без нарушений выполнять график погашения задолженности перед своими кредиторами. В узком смысле платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью, поэтому коэффициенты ликвидности обычно изменяются в некоторых предсказуемых границах. А показатели платежеспособности — весьма изменчивы буквально со дня на день.

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью абсолютных и относительных показателей.

Основным абсолютным показателем считается величина собственных оборотных средств (СОС), который рекомендуют считать по формуле:

СОС = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства. (1.1)

СОС = Собственный капитал + Долгосрочные пассивы – Внеоборотные активы.

Приложение

к приказу Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н

(с учетом приказа Госкомстата РФ и Минфина РФ

от 14 ноября 2003 г. № 475/102н)

Бухгалтерский баланс

на

20

г.

Коды

Форма № 1 по ОКУД

0710001

Дата (год, месяц, число)

Организация

по ОКПО

Идентификационный номер налогоплательщика ИНН

Вид деятельности

по ОКВЭД

Организационно-правовая форма/форма собственности

по ОКОПФ/ОКФС

Единица измерения: тыс. руб./млн. руб. (ненужное зачеркнуть) по ОКЕИ

384/385

Местонахождение (адрес)

Дата утверждения

Дата отправки (принятия)

Актив	Код по- казателя	На начало отчетного года	На конец отчет- ного периода
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы	110	350	400
Основные средства	120	2000	2790
Незавершенное строительство	130	210	250
Доходные вложения в материальные ценности	135
Долгосрочные финансовые вложения	140
Отложенные налоговые активы	145
Прочие внеоборотные активы	150
Итого по разделу I	190	2560	3440
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	1771	2268
животные на выращивании и откорме	212
затраты в незавершенном производстве	213	424	548
готовая продукция и товары для перепродажи	214	226	258
товары отгруженные	215
расходы будущих периодов	216	34	42
прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	144	175
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	2300	1300
в том числе покупатели и заказчики	231
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240
в том числе покупатели и заказчики	241
Краткосрочные финансовые вложения	250	35	64
Денежные средства	260	110	400
Прочие оборотные активы	270
Итого по разделу II	290	5044	5055
БАЛАНС	300	7604	8495

Форма 0710001 с. 2

Пассив	Код по- казателя	На начало отчетного периода	На конец отчет- ного периода
1	2	3	4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал	410	1250	1250
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411	()	()
Добавочный капитал	420	439	540
Резервный капитал	430	160	175
в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством	431
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432	34	45
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	1030+411	1250+644
Итого по разделу III	490	3324	3904
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	510	1000	1656
Отложенные налоговые обязательства	515
Прочие долгосрочные обязательства	520	85	85
Итого по разделу IV	590	1085	1741
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	610	2000	1100
Кредиторская задолженность	620	900	1320
в том числе: поставщики и подрядчики	621
задолженность перед персоналом организации	622
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623
задолженность по налогам и сборам	624	120	260
прочие кредиторы	625
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630
Доходы будущих периодов	640	46	62
Резервы предстоящих расходов	650	25	43
Прочие краткосрочные обязательства	660	104	65
Итого по разделу V	690	3195	2850
БАЛАНС	700	7604	8495

Приложение

к приказу Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н

(с учетом приказа Госкомстата РФ и Минфина РФ

от 14 ноября 2003 г. № 475/102н)

Отчет о прибылях и убытках

за

20

г.

Коды

Форма № 2 по ОКУД

0710002

Дата (год, месяц, число)

Организация

по ОКПО

Идентификационный номер налогоплательщика ИНН

Вид деятельности

по ОКВЭД

Организационно-правовая форма/форма собственности

по ОКОПФ/ОКФС

Единица измерения: тыс. руб./млн. руб. (ненужное зачеркнуть) по ОКЕИ

384/385

Показатель		За отчетный период	За аналогичный период преды- дущего года
наименование	код
1	2	3	4
Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	12680	10400
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	(8936)	(7350)
Валовая прибыль	029	3744	3050
Коммерческие расходы	030	(455)	(320)
Управленческие расходы	040	(2032)	(1908)
Прибыль (убыток) от продаж	050	1257	822
Прочие доходы и расходы Проценты к получению	060	135	120
Проценты к уплате	070	(463)	(330)
Доходы от участия в других организациях	080
Прочие операционные доходы	090
Прочие операционные расходы	100	()	()
Внереализационные доходы	120	62
Внереализационные расходы	130		(25)
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	991	587
Отложенные налоговые активы	141
Отложенные налоговые обязательства	142
Текущий налог на прибыль	150	(347)	(176)
Чистая прибыль (убыток) очередного периода	190	644	411
СПРАВОЧНО. Постоянные налоговые обязательства (активы)	200
Базовая прибыль (убыток) на акцию
Разводненная прибыль (убыток) на акцию

СОС = 5044 – 3195 = 1849

СОС = 5055 – 2850 = 2205

СОС = 3324 + 1085 – 2560 = 1849

СОС = 3904 + 1741 – 3440 = 2205

Показатель СОС характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих его активов. Экономическая его трактовка такова: какая сумма оборотных активов останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам. Рост показателя СОС при прочих равных условиях рассматривается как положительная тенденция. Необходимо отметить, что показатель СОС является абсолютным, и с вязи с этим не приспособленным к пространственно-временным сопоставлениям.

Чтобы сравнивать степень ликвидности различных предприятий были разработаны относительные показатели – коэффициенты ликвидности. К их числу относятся следующие:

• коэффициент текущей ликвидности

• коэффициент срочной (быстрой) ликвидности;

• коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (К_тл) дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств) и рассчитывается по формуле:

К_тл =Оборотные активы / Краткосрочные обязательства

К_тл =5044 / 3194 = 1,57

К_тл =5055 / 2850 = 1,77

Значение этого показателя существенно изменяется по отраслям и видам деятельности. Рекомендуемое значение — от 1 до 2 (иногда 3). Превышение этих границ считается нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, т. е. из расчета исключена наименее ликвидная часть — производственные запасы.

К_сл = (Дебиторская задолженность + Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства

К_сл =(2300+35+110)/3195 = 2445/3195 = 0,76

К_сл =(1300+64+400)/2850 = 1764/2850 = 0,61

По международным стандартам уровень коэффициента должен быть равен 1. В России его оптимальное значение определено на уровне 0,7—0,8.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств.

К_ал = Денежные средства / Краткосрочные обязательства

К_ал =110/3195 = 0,03

К_ал =400/2850 = 0,14.

В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко, и рекомендаций по его значению практически нет. В России его оптимальный уровень считается равным 0,2—0,25.

Финансовая устойчивость

Финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия с позиции долгосрочной перспективы. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой предприятия, со степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко:

1) с позиции структуры источников средств;

2) с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Соответственно выделяют две группы показателей: коэффициенты капитализации и коэффициенты покрытия.

К первой группе относят следующие основные показатели.

Коэффициент финансовой независимости (автономии) характеризует долю собственного капитала в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

К_фн = Собственный капитал / Всего источников средств.

К_фн =3324/7604 = 0,44

К_фн =3904/8495 = 0,46.

Чем выше значение этого коэффициента, тем большую финансовую устойчивость имеет предприятие. Нормальное ограничение этого коэффициента оценивается на уровне 0,5.

Уровень финансового левериджа. Этот коэффициент считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия и определяется из следующего соотношения:

К_фл = Долгосрочные заемные средства / Собственный капитал.

К_фл = 1085/3324 = 0,33

Кфл = 1741/39040,45

Он показывает сколько рублей заемных средств приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение финансового левериджа, тем выше риск, ассоциированный с данным предприятием.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована:

К_м = Собственные оборотные средства / Собственный капитал

К_м = 1849/3324 = 0,56

К_м = 2205/3904 = 0,56

Значение этого показателя существенно изменяется от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами:

К_осс = (Капитал и резервы - внеоборотные активы) / Оборотные активы.

Ко второй группе относят следующие показатели:

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате:

К_опу = Прибыль до вычета процентов и налогов / Процент к уплате.

К_опу = 822/330=2,49

Очевидно, что значение коэффициента должно быть больше единицы, иначе нельзя полностью рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам.

Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов:

К_пфр = Прибыль до вычета процентов и налогов / (Проценты к уплате + расходы по финансовой аренде)

Снижение величин К_опу, и К_пфр свидетельствует о повышении степени финансового риска.

Следует отметить, что в настоящее время значение коэффициентов покрытия для российских предприятий можно рассчитать лишь в рамках внутреннего анализа из-за существующей системы бухгалтерского учета.

Деловая активность

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Чаще всего к этой группе относят различные показатели оборачиваемости. Эти показатели имеют большое значение, поскольку характеризуют способность руководства предприятия организовать рациональную и эффективную трансформацию ресурсов в ходе текущей финансово-хозяйственной деятельности. Трансформация средств может быть представлена в виде следующей схемы:

деньги –> производственные запасы –> готовая продукция –> средства в расчетах (дебиторы) –> деньги.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели оборачиваемости:

Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е. показывает, сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения:

К_оа = Выручка от реализации / Актив баланса.

Этот коэффициент изменяется в зависимости от отрасли, особенностей производственного процесса.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько предприятию требуется оборотов для оплаты выставленных ему счетов:

К_окз = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода:

К_одз = Выручка от реализации / Среднегодовая чистая дебиторская задолженность

Эти показатели сравниваются со среднеотраслевыми показателями.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов отражает скорость реализации этих запасов:

К_оз = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость материально - производственных запасов

В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру они имеют и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях).

Длительность финансового цикла. По этому показателю определяют, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия:

К_фц = Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях + Оборачиваемость материально-производственных запасов в днях.

Рентабельность

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность предприятия. В зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель прибыли, выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

1) рентабельность инвестиций (капитала);

2) рентабельность продаж.

К первой группе относят следующие показатели:

Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств:

Р_а = Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость активов

Этот показатель является важнейшим индикатором конкурентоспособности предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от альтернативных решений:

Р_ск = Чистая прибыль / Собственный капитал

Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками предприятия.

Ко второй группе относят:

Валовая рентабельность продаж:

Р_вп = Валовая прибыль / Выручка от реализации

Рентабельность реализованной продукции

Р_рп = Операционная прибыль / Выручка от реализации

Чистая рентабельность реализованной продукции

Р_чр = Чистая прибыль / Выручка от реализации

В российской практике чаще всего используется показатель Р_чр.

Рыночная привлекательность

Показатели оценки рыночной активности. Этот раздел анализа выполняется участниками фондового рынка. Для его проведения используется как данные бухгалтерской отчетности, так внешнюю информацию о положении предприятия на рынке ценных бумаг. Рассмотрим основные показатели, используемые для оценки рыночной привлекательности.

Прибыль (доход) на акцию (EPS Earning Per Share)= (Чистая прибыль — Дивиденды по привилегированным акциям) / Число обыкновенных акций

Этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акции. Его рост способствует увеличению операций с ценными бумагами данного предприятия, повышению его инвестиционной привлекательности:

Ценность акции (P/E Price /Earning) = Рыночная цена акции / Доход на акцию

Этот коэффициент служит индикатором спроса на акции данного предприятия и показывает, сколько согласны платить инвесторы в данный момент за один рубль прибыли на акцию.

Дивидендная доходность = Дивиденд по акции / Рыночная цена акции

Этот показатель характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции предприятия.

Дивидендный выход = Дивиденд, выплачиваемый по акции / Прибыль на акцию

Этот коэффициент показывает долю чистой прибыли, выплаченной акционерам в виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики предприятия.

Коэффициент котировки акции = Рыночная цена акции / Книжная (учетная) цена акции

Книжная цена характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию; она складывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли и доли накопленной и вложенной в развитие предприятия прибыли. Значение коэффициента котировки больше единицы означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на эту акцию в данный момент.

Анализ коэффициентов полезен, однако следует помнить о перечисленных проблемах и необходимости делать поправки. Анализ коэффициентов, проведенный механически и непродуманно, просто опасен. Однако при условии его разумного и вдумчивого применения он способен дать глубокое понимание деятельности предприятия.