2. Цена заемного капитала.

1. Цена краткосрочного кредита. Для ее определения используется процентная ставка. Выплаты по краткосрочным кредитам в размере ставки рефинансирования ЦБ+3% относятся на затраты, сверх этого – на чистую прибыль. При этом налогооблагаемая база при налогообложении прибыли предприятия уменьшается на величину процентных выплат.

2. Цена долгосрочного кредита. Для ее определения используется ставка по долгосрочным кредитам. Проценты выплачиваются из чистой прибыли после ее налогообложения.

3. Цена кредиторской задолженности.

• Цена задолженности по поставщикам и подрядчикам. Определяется двумя способами.

Прямой способ: цена кредиторской задолженности определяется всеми штрафными санкциями и пене, которые предприятие должно заплатить в случае задержки платежей согласно договору. В ряде случаев платежи привязываются к курсу твердой валюты. В этом случае ценой задолженности будет увеличение курса валюты.

Косвенный способ: заключается в оценке потерь, вызванных неплатежами поставщикам (судебные издержки, потеря репутации, рост цен на материалы и т.д.).

• Цена задолженности бюджету. Задолженность в бюджет возрастает на величину пене. Согласно налогового кодекса величина пене определяется в размере 1/300 ставки рефинансирования ЦБ в день. Пене на пене не начисляются, поэтому для определения цены капитала используется схема простых процентов.

• Цена задолженности внебюджетным фондам - аналогично задолженности бюджету.

• Цена задолженности по оплате труда. С_ОТ = 0.

Задача 1.

Цена УК и добавленного капитала 35%. Задолженность по краткосрочным кредитам сформировалась из основного долга и невыплаченных процентов. Средняя расчетная ставка процента 19%. Цена задолженности по поставщикам принята на уровне роста курса доллара 4%. Задолженность в бюджет и внебюджетные фонды разделена на основной долг и пене. Рассчитать средневзвешенную цену капитала. Ставка рефинансирования ЦБ 13%.

Решение.

Статья пассива	Величина статьи, млн. руб.	Цена (номинальная), %	Цена после налогообложения	Условные выплаты, млн. руб.
1. Уставный капитал	320	35	35	112
2. Добавочный капитал	155	35	35	40,25
3. Фонд накопления	30	0	0	0
4. Резервный фонд	20	0	0	0
5. ИТОГО СК	525			152,25
6. Долгосрочный кредит	30	19	19	5,7
7. Краткосрочный кредит: основной долг; невыплаченные проценты	35 11	19 0	19(1-0,24)=14,44 0	5,054 0
8. Кредиторская задолженность поставщикам; по оплате труда; в пенсионный фонд: -осн. долг; -пене; бюджету: -осн. долг; -пене	90 10 9 3 16 18	4 0 0 15,6 0	4 0 15,6 0 15,6 0	3,6 0 1,404 0 2,496 0
ИТОГО ЗК	180			7,5
ИТОГО	705			159,75

Средневзвешенная стоимость капитала: