46. Операционный рычаг: основные понятия. Уровень операционного рычага.

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ — прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции. Он показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Ценовой операционный рычаг вычисляется по формуле: Рц = В/П

Натуральный операционный рычаг вычисляется по формуле: Рн = (В-Зпер)/П

УОР = (TR – VC)/EBIT = 2 - при увеличении выручки на 1% EBIT увеличится на 2%

Уровень операционного рычага измеряется отношением темпов прироста валовой прибыли от основной деятельности к темпам прироста объема продаж. Он показывает степень чувствительности прибыли к изменению объема производства: если у предприятия высокий уровень производственного левериджа, то небольшие усилия по наращиванию объема производства могут привести к значительному росту прибыли. С другой стороны, этот показатель характеризует и предпринимательский риск оказаться в убытке при падении объемов сбыта.

47. Финансовый рычаг: основные понятия. Уровень финансового рычага

Важнейшим фактором, влияющим на решение о структуре капитала, является эффект финансового рычага, который выражается в изменении рентабельности собственного капитала из-за привлечения заемного. Рентабельность собственного капитала будет увеличиваться, если привлеченные под фиксированный процент заемные средства используются на финансирование деятельности, которая дает более высокую отдачу, чем процент по заемному капиталу. Эта разница будет формировать прибыль собственников, увеличивая, таким образом, рентабельность собственного капитала, следовательно в таком случае привлечение заемного капитала целесообразно. Если рентабельность активов будет ниже %-ов по заемному капиталу, за счет которого созданы эти активы, рентабельность собственного капитала будет снижаться, следовательно, привлечение заемного капитала будет ухудшать финансовое состояние организации.

При привлечении заменого капитала появляются постоянные расходы на уплату процентов, что увеличивает рискованность компании. Чем больше заемный капитал и чем выше процентные ставки, тем выше финансовый риск, потому что в случае снижения объема продаж организация вынуждена будет из уменьшившейся прибыли оплачивать постоянные процентные платежи. Суть финансового риска заключается в том, что регулярные платежи, в частности проценты, являются обязательными, поэтому в случае недостаточности источника – прибыли до вычета процентов и налога – может возникнуть необходимость ликвидации части активов. Как правило, это сопровождается прямыми и косвенными потерями, а в крайнем случае – банкротством. Таким образом, чем выше проценты и меньше прибыль, тем выше финансовый риск. Существуют 2 основные меры финансового риска :

• Плечо финансового рычага, т.е. отношение заемного капитала к собственному;

• Уровень финансового рычага, т.е. отношение темпа прироста чистой прибыли к темпу прироста операционной прибыли.

Для расчета показателей финансового рычага необходимы вспомогательные расчеты, в частности, рентабельность скорректированных активов (активов за вычетом кредиторской задолженности), рентабельности собственного капитала, средней фактической стоимости заемного капитала.

Уровень финансового рычага показывает, на сколько процентов измениться чистая прибыль при изменении операционной прибыли на один процент:

– операционная прибыль

– финансовые расходы (проценты к уплате)