35. Основные методики определения дивидендных выплат.

Одним из основных аналитических показателей, характеризу­ющих дивидендную политику, является коэффициент «дивиденд­ный выход», представляющий собой отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обык­новенных. Дивидендная полити­ка постоянного процентного распределения прибыли предполагает неизменность значения коэффициента «дивидендный выход», т. е.

В этом случае, если предприятие закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться. Такая методика, кро­ме того, сопровождается значительной вариацией дивиденда по обыкновенным акциям, что, как отмечалось выше, может приво­дить и, как правило, приводит к нежелательным колебаниям рыночной цены акций. А именно снижение выплачиваемого диви­денда вызывает падение курса акций. Такая дивидендная полити­ка используется некоторыми фирмами, но большинство теорети­ков и практиков в области финансового менеджмента не рекоме­ндуют пользоваться ею.

Методика фиксированных дивидендных выплат

Эта политика предусматривает регулярную выплату дивиден­да на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени, например 1,3 дол., безотносительно к изменению кур­совой стоимости акций. Если фирма развивается успешно и в течение ряда лет доход на акцию стабильно превышает некото­рый уровень, размер дивиденда может быть повышен, т. е. имеется определенный лаг между двумя этими показателями.

Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов

Эта методика является развитием предыдущей. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако пе­риодически акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Термин «экстра» означает премию, начисленную к регулярным дивидендам и имеющую разовый характер, т. е. получение ее в следующем году не обещается.

36 Выплата дивидендов акциями и ее ограничения.

Методика выплаты дивидендов акциями. При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций. Причины ее применения могут быть разными. Например, компания имеет проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Что­бы хоть как-то избежать недовольства акционеров, директорат компании может предложить выплату дивидендов дополнитель­ными акциями.

Возможен и второй вариант: финансовое положение компа­нии устойчиво, более того, она развивается быстрыми темпами, поэтому ей нужны средства на развитие — они и поступают к ней в виде нераспределенной прибыли.

Наконец, возможны и такие причины, как желание изменить структуру источников средств или желание наделить успешно работающий высший управленческий персонал акциями для то­го, чтобы «привязать» их к фирме и тем самым стимулировать их еще более активную работу, и т. п.

При этой методике акционеры на деле практически не получа­ют ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по вели­чине уменьшению принадлежащих им средств, капитализирован­ных в акциях и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, т. е. стоимостная оценка активов на одну акцию уменьшилась. Тем не менее до некоторой степени этот вариант устраивает и акционеров, поскольку они все же получа­ют ценные бумаги, которые могут быть при необходимости проданы ими за наличные.

Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо одновременным увеличением уставного капитала и валюты бала­нса, либо простым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. В экономически разви­тых странах второй вариант встречается чаще. В этом случае происходит увеличение уставного капитала за счет уменьшения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет.