6. Расчет текущей стоимости будущих доходов для каждого года прогнозного периода.

PV = , (25)

где PV- текущая стоимость будущих доходов;

D _n - доход каждого года прогнозного периода;

R – cтавка дисконтирования;

n - конкретный год прогнозного периода.

7. Расчет текущей стоимости организации в постпрогнозный период (реверсия).

PV_n/n= , (26)

где PV_n/n - текущая стоимость организации в постпрогнозный период;

N – прогнозный период.

1. Расчет суммарной текущей стоимости будущих доходов прогнозного и пост прогнозного периодов.

Стоимость предприятия при применении метода дисконтированных доходов определяется как текущая сумма доходов по годам, плюс, текущая стоимость организации в постпрогнозный период по формуле:

PV_Σ= PV + PV_n/n (27)

PV_Σ= + (28)

Результаты расчетов по каждому мероприятию приводятся в таблице 8.

Таблица 8 - Расчет рыночной стоимости организации методом дисконтированных денежных доходов, тыс. р.

Прогнозируемый показатель	200?г.	200?г.	200?г.	200?г.	200?г.
Прогнозная величина будущих доходов
Фактор текущей стоимости
Текущая стоимость будущих доходов
Суммарная текущая стоимость будущих доходов.
Стоимость в постпрогнозном периоде.
Текущая стоимость стоимости в постпрогнозном периоде.
Рыночная стоимость организации с учетом внедрения конкретного мероприятия

Метод капитализации

Реализация методов капитализации включает следующие этапы:

1. Выбор вида дохода, используемого в качества базы для оценки.

2. Анализ и прогноз дохода, используемого в качества базы для оценки.

3. Определение стоимости организации в постпрогнозном периоде.

4. Определение ставки капитализации.

5. Расчет рыночной стоимости организации методом капитализации.

Рыночная стоимость рассчитывается по модели Гордона:

V=I/R, (29)

где I – годовой доход;

V – стоимость предприятия.

Данные методы определения рыночной стоимости являются классическими методами оценки организации. Для оценки эффективности рекомендованных в дипломном проекте мероприятий можно применить методы оценки [40, с174], основанные на концепции экономической прибыли.

6.4.6 Оценка проекта по методике фирмы «dupont»

Суть этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Существует три модели анализа по методу DUPONT. Показатели, используемых в этих моделях, приведены в таблице 9.

Таблица 9 – Характеристики основных параметров моделей

Коэффициент	Экономический смысл
Доходность собственного капитала	Данный показатель является наиболее важным с точки зрения акционеров. Он является критерием оценки эффективности использования инвестированных акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал
Доходность активов	Характеризует эффективность использования активов организации. Показывает, сколько единиц прибыли заработано одной единицей активов. Определяется как частное от деления чистой прибыли на общую стоимость активов (среднюю за период или на конец отчетного периода). Показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках
Коэффициент финансового рычага	Показывает степень использования задолженности. Определяется как частное от деления совокупных активов на собственный капитал. При помощи показателя можно оценить предел, до которого организации следует полагаться на заемные средства. Принято, что значение коэффициента не должно быть ниже трех, то есть соотношение заемных и собственных средств должно быть не менее 2
Рентабельность продаж	Определяется как деление чистой прибыли на выручку от реализации. Коэффициент показывает, сколько единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля средств, полученных от реализации продукции
Оборачиваемость активов	Показатель характеризует количество продаж, которое может быть сгенерировано данным количеством активов. Коэффициент показывает, насколько эффективно используются активы
Налоговое бремя	Определяется как частное от деления чистой прибыли на прибыль от финансово-хозяйственной деятельности (после выплаты процентов). Коэффициент показывает, какая часть прибыли остается в распоряжении предприятия после уплаты налогов
Бремя процентов	Показывает, какая часть прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов.
Чистая маржа	Характеризует, во сколько раз прибыль от производственной деятельности превышает чистую прибыль

Использование той или иной модели зависит от необходимости детализации анализа доходности собственного капитала.

Доходность собственного капитала в различных моделях:

1. ROE = Доходность активов х Финансовый рычаг

2. ROE = Рентабельность продаж х Оборачиваемость активов х Финансовый рычаг

3. ROE = Операционная рентабельность х Бремя процентов х Налоговое бремя х Оборачиваемость активов х Финансовый рычаг

На доходность собственного капитала оказывают влияние следующие факторы:

- выручка;

- прибыль;

- основные и оборотные активы;

- задолженность;

- соотношение собственных и заемных средств и т.п.

Оценка проекта производится путем изменения значений показателей в отчетном периоде и прогнозируемом.