4.2. Проектный анализ

Измерение результатов проекта

Цель проектного анализа – определить результаты (ценность) проекта. Для этого используют выражение:

Результаты и затраты по проекту можно определить (для одного вида ресурсов и одного вида продукции) следующим образом:

Показатели и система методов оценки эффективности инвес­тиций с учетом стоимости денег во времени приведены в гл. 12.

Структура проектного анализа Принято различать следующие виды проектного анализа:

♦ технический;

♦ финансовый;

♦ коммерческий;

♦ экологический;

♦ организационный (институциональный);

♦ социальный;

♦ экономический (рассмотрен в гл. 12).

До принятия решения об осуществлении проекта необходимо рассмотреть все его аспекты на протяжении всего проектного цикла.

Этот перечень в какой-то степени отражает последовательность выполнения специальных видов анализа (разумеется, это не озна­чает возможности совмещения во времени работ по их выпол­нению).В рамках технического анализа инвестиционных проектов изу­чают:

♦ технико-технологические альтернативы;

♦ варианты местоположения;

♦ размер (масштаб, объем) проекта;

♦ сроки реализации проекта в целом и его фаз;

♦ доступность и достаточность источников сырья, рабочей силы и других потребных ресурсов;

♦ емкость рынка для продукции проекта;

♦ затраты на проект с учетом непредвиденных факторов;

♦ график проекта.

Эти задачи решаются (с возрастающей точностью) на стадиях прединвестиционных исследований, ТЭО (проекта) строительства и разработки рабочей документации.

В процессе поэтапно проводимого технического анализа уточ­няются смета и бюджет проекта. При этом уточняются физичес­кие и ценовые непредвиденные факторы, которые приводят к непредвиденным расходам.

В ряде стран делаются попытки установить уровни этих не­предвиденных расходов. Так, в США этот уровень колеблется от 5% (для простых, стандартных проектов) до 15% (для слож­ных, уникальных).

Задача коммерческого анализа — оценить проект с точки зре­ния конечных потребителей продукции или услуг, предлагаемых проектом.

В общем виде решаемые при этом задачи можно свести к трем:

♦ маркетинг;

♦ источники и условия получения ресурсов;

♦ условия производства и сбыта.

В результате коммерческого анализа надлежит ответить на та­кие вопросы, как:

♦ где будет продаваться продукция?

♦ имеет ли рынок достаточную емкость, чтобы поглотить всю выпускаемую продукцию без влияния на ее цену?

♦ если вероятно подобное влияние на цену, то каково оно?

♦ останется ли проект жизнеспособным, с финансовой точ­ки зрения, при новой цене?

♦ какую долю общей емкости рынка может обеспечить пред­лагаемый проект?

♦ предназначена ли выпускаемая продукция для местного потребления или идет на экспорт?♦ какие финансовые мероприятия потребуются для продви­жения продукции на рынок и какие резервы надлежит пре­дусмотреть в проекте для финансирования маркетинга?

♦ способны ли существующие методы поставок гарантиро­вать своевременность поставок и устранить перебои?

♦ практикуются ли конкурсные торги для установления спра­ведливых цен?

♦ кто разрабатывает спецификации на необходимые закупки?

Экологический анализ занимает особое место в проектном ана­лизе, т. к. взаимоотношения между деятельностью человека и ок­ружающей средой недостаточно изучены, и, что самое главное, несовершенные с этой точки зрения решения приводят к не­обратимым изменениям в окружающей среде.

Задача экологического анализа инвестиционного проекта — установление потенциального ущерба окружающей среде, нано­симого проектом как в инвестиционный, так и в постинвестиционный период, а также определение мер, необходимых для смягчения или предотвращения этого эффекта. Иначе говоря, следует находить такие средства достижения целей проекта, ко­торые не уменьшают «емкость» экосистемы.

Поэтому в план проекта должны включаться соответствую­щие руководящие стандарты, а также меры обеспечения соблю­дения этих стандартов. По данным Всемирного банка, расходы на необходимые меры по защите окружающей среды составляют не более 3% общих затрат на проект. Существенно больших — до 10% — затрат требуют те проекты, которые нуждаются во вклю­чении защитных мер после завершения их разработки.

Проведение стандартного анализа экономической эффективно­сти экологических проектов часто не представляется возможным, т. к. экологические затраты и результаты нередко очень трудно рас­считать. В этих случаях прибегают к т.н. качественному анализу (вли­яния, например, какого-то загрязняющего вещества на зрение, обо­няние, вкусовые ощущения человека; на животных, растения; на коррозию). Тем не менее качественный анализ, как и количествен­ный, должен показать разницу между ситуациями «с проектом» и «без проекта».

Требования к оценке воздействия хозяйственной деятельнос­ти предприятия на отдельные компоненты окружающей среды изложены во «Временной инструкции по экологическому обо­снованию хозяйственной деятельности в предпроектных и про­ектных материалах» [3].

Цель организационного анализа — оценить организационную, правовую, политическую и административную обстановку, в рам-ках которой проект должен реализовываться и эксплуатировать­ся, а также выработать необходимые рекомендации в части:

♦ менеджмента;

♦ организационной структуры;

♦ планирования;

♦ комплектования и обучения персонала;

♦ финансовой деятельности;

♦ координации деятельности;

♦ общей политики.

Основные задачи организационного анализа:

♦ определение задач участников проекта применительно к действующему законодательству и подзаконным актам (инструкциям, регламентам и пр.);

♦ оценка сильных и слабых сторон участников проекта с точ­ки зрения материально-технической базы, квалификации, структур, финансового положения;

♦ оценка возможного влияния законов, политики и инструк­ций на судьбу проекта — особенно в части защиты окружа­ющей среды, заработной платы, цен, государственной под­держки, внешнеэкономических связей;

♦ разработки мер по устранению слабых сторон участни­ков проекта, выявленных в процессе анализа, а также снижению отрицательного воздействия окружения проекта (законы, политика, инструкции);

♦ разработка предложений по совершенствованию вышеупо­мянутых организационных факторов, влияющих на эффек­тивность проекта.

Цель социального анализа — определение пригодности вариан­тов плана проекта для его пользователей. Результаты социального анализа должны обеспечить возможность стратегии взаимодей­ствия между проектом и его пользователями, которая располага­ла бы поддержкой населения и способствовала достижению це­лей проекта.

Социальный анализ сосредотачивает внимание на 4 основных областях:

♦ социокультурные и демографические характеристики на­селения, затрагиваемого проектом (количественные харак­теристики и социальная структура);

♦ организация населения в районе действия проекта, вклю­чая структуру семьи, наличие рабочей силы, доступ к кон­тролю за ресурсами;

♦ приемлемость проекта для местной культуры;

♦ стратегия обеспечения необходимых обязательств от групп населения и организаций, пользующихся результатами проекта.

Следует отметить: социальный анализ весьма сложен — преж­де всего, по причине затруднительности применения формаль­ных методов и отсутствия стандартных методик и процедур. Вме­сте с тем, успешное его проведение способствует улучшению плана проекта, а также эффективности проекта в целом.

Социальные результаты в большинстве случаев поддаются сто­имостной оценке и включаются в состав общих результатов про­екта в рамках определения экономической эффективности.

Основные виды социальных результатов проекта, подлежащих отражению в расчетах эффективности:

♦ изменение количества рабочих мест в регионе;

♦ улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работ­ников;

♦ изменение условий труда работников;

♦ изменение структуры производственного персонала;

♦ изменение надежности снабжения населения отдельными видами товаров;

♦ изменение уровня здоровья работников и населения;

♦ экономия свободного времени населения.

Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию ра­ботникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры — обязательные условия его реализации и ка­кой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат.

4.3. ОЦЕНКА ЖИЗНЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ РЕАЛИЗУЕМОСТИ ПРОЕКТА

Для оценки жизнеспособности проекта сравнивают варианты проекта с точки зрения их стоимости, сроков реализации и при­быльности. В результате такой оценки инвестор (заказчик) дол­жен быть уверен, что на продукцию, являющуюся результатом проекта, в течение всего жизненного цикла будет держаться ста­бильный спрос, достаточный для назначения такой цены, кото­рая обеспечивала бы покрытие расходов на эксплуатацию и об­служивание объектов проекта, выплату задолженностей и удов­летворительную окупаемость капиталовложений.Эта задача решается в рамках Обоснования инвестиций (см. выше) и выполняется группой заказчика или независимой консультаци­онной фирмой.

Оценка жизнеспособности проекта призвана ответить на сле­дующие вопросы:

♦ возможность обеспечить требуемую динамику инвестиций

♦ способность проекта генерировать потоки доходов, доста­точных для компенсации его инвесторам вложенных ими ресурсов и взятого на себя риска.

В качестве базы сравнения как при наличии ряда альтернатив­ных вариантов, так и единственного варианта, принимается т. н. ситуация «без проекта». Это означает, что в случае, например, проекта реконструкции предприятия следует сравнивать показа­тели проекта с показателями действующего предприятия, а при намерении строить новое предприятие — с ситуацией «без стро­ительства нового предприятия».

Работа по оценке жизнеспособности проекта обычно прово­дится в 2 этапа:

1) из альтернативных вариантов проекта выбирается наибо­лее жизнеспособный;

2) для выбранного варианта проекта подбираются методы фи­нансирования и структура инвестиций, обеспечивающие макси­мальную жизнеспособность проекта.

Жизнеспособность проекта оценивают с помощью методов ана­лиза эффективности вариантов проекта, приведенных в гл. 12.

Финансовая реализуемость — показатель (принимающий два значения — «да» или «нет»), характеризующий наличие финан­совых возможностей осуществления проекта. Требование финан­совой реализуемости определяет необходимый объем финанси­рования ИП. При выявлении финансовой нереализуемости схема финансирования и, возможно, отдельные элементы организа­ционно-экономического механизма проекта должны быть скор­ректированы.

Финансовая реализуемость проверяется для совокупного ка­питала всех участников проекта, исключая общество (но вклю­чая государство и всех коммерческих участников, в том числе и кредиторов). Денежные потоки, поступающие от каждого участ­ника в проект, являются в этом случае притоками (и берутся со знаком «плюс»), а потоки, поступающие к каждому участнику из проекта, — оттоками (со знаком «минус»). Помимо этого, рассматривается денежный поток самого проекта (в данном слу­чае сумма потоков от выручки и прочих доходов — это притоки, записывающиеся со знаком «плюс», плюс инвестиционные и производственные затраты, не считая налогов, — оттоки, запи­сывающиеся со знаком «минус»).

Итак, проект финансово реализуем, если на каждом шаге рас­чета алгебраическая (с учетом знаков) сумма притоков и отто­ков всех участников и денежного потока проекта является нео­трицательной.

Пример. Рассмотрим проект, который осуществляется тремя фир­мами и двумя банками. Финансовое участие государства сводится к по­лучению налогов. Пусть на некотором шаге денежные потоки описыва­ются в табл. 4.3.1.

Таблица 4.3-1 Денежные потоки

№ п/п	Наименование элемента денежного потока	Значение
1.	Выручка от реализации (с НДС, акцизами и пошлинами)	+ 2100 единиц
2.	Производственные затраты (с НДС за материальные затраты)	- 600 единиц
3.	Налоги, получаемые государством	- 500 единиц
4.	Поток фирмы № 1 (фирма получает деньги на этом шаге)	- 600 единиц
5.	Поток фирмы № 2 (фирма получает деньги на этом шаге)	- 700 единиц
6.	Поток фирмы № 3 (фирма вкладывает деньги на этом шаге)	+ 200 единиц
7.	Поток банка № 1 (получение банком процентов)	- 100 единиц
8.	Поток банка № 2 (выдача банком займа)	+ 300 единиц

В проекте на этом шаге в качестве притоков выступают выручка от реализации, поток фирмы № 3 (фирма вкладывает в проект 200 еди­ниц), заем в 300 единиц, получаемый от банка № 2; все они приведены со знаком «плюс». Оттоками на том же шаге являются: производствен­ные затраты (с налогами, входящими в цену, — НДС, акцизами и пошли­нами), но без других налогов; налоги, получаемые государством в сумме 500 единиц; потоки фирм №№ 1 и 2 (эти фирмы получают из проекта со­ответственно 600 и 700 единиц); проценты по займу, получаемые бан­ком № 1, равные 100 единицам. Все они приведены со знаком «минус».

Для того чтобы проверить достаточность средств на этом шаге, нахо­дим сумму (со знаками) всех элементов потока. Она равна:

2100+(-600)+(-500)+(-600)+(-700)+200+(-100)+300=100 единиц

Так как эта сумма неотрицательна (в данном случае положительна), средств для осуществления проекта на рассматриваемом шаге хватает. Если наращенная сумма аналогичных величин неотрицательная на лю­бом шаге расчета, проект является финансово реализуемым; в против­ном случае — финансово нереализуемым.