1. 19 Дивидендная политика организации

Содержание темы: Дивидендная политика. Распределение прибыли и эффективность функционирования предприятия. Определение величины дивиденда. Реинвестиции и дивиденд. Существующие теории дивидендной политики. Факторы, определяющие дивидендную политику. Процедура выплаты доходов предприятия его владельцам. Возможные формы расчетов по дивидендам. Дивидендная политика и цена акций.

1.19.1 Задание для самостоятельной работы:

1) Проанализируйте нормативно – правовые акты, регулирующие деятельность акционерных обществ и изучить порядок выплаты и налогообложения дивидендов в российских организациях.

2) Изучить теории Модильяни-Миллера, Гордона и Линтнера.

1.19.2 Вопросы для самопроверки:

1 Какие основные цели ставит финансовый менеджер в отношении дивидендной политики?

2 Какие подходы в формировании дивидендной политики описаны в теории?

3 В чем состоит сигнальный эффект дивидендной политики?

4 Как можно использовать агентские затраты для поддержания политики крупных выплат по дивидендам?

5 Что такое «экс – дивидендная дата»?

6 Может ли налоговая политика государства влиять на дивидендную политику компаний? Приведите примеры.

7 Охарактеризуйте различные методы выплаты дивидендов, Сформулируйте их позитивные и негативные стороны.

8 Что более важно при принятии решения по дивидендам: прибыль или поток денежных средств?

9 Что такое дробление акций? Объясните его влияние на цену акции?

1.19.3 Задачи:

1) Компания «Мега» планирует получить в следующем году такую же прибыль, как и в отчетном - 400 000 руб. Анализируются варианты ее использования. Поскольку производственная деятельность компании весьма эффективна, она может увеличить свою долю на рынке товаров,что приведет к повышению общей рентабельности. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате приведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа прироста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли (таблица 19.1).

Таблица 19.1 Исходные данные,%

Доля реинвестируемой прибыли	Достигаемый темп прироста прибыли	Требуемая акционерами норма прибыли
0 25 40	0 5 7	14 15* 16*
* Акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией.

Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?

2) В течение последних лет компания «Форум» достигла среднегодового темпа прироста дивидендов в размере 6%. Ожидается, что в отчетном году дивиденд будет на 7 % выше. В то же время имеется возможность инвестирования нового проекта, эффективность которого значительно превысит стоимость капитала. Единственным источником финансирования может служить вся прибыль отчетного года. Проект не предполагает существенного притока денежных средств в течение трех лет. По мнению исполнительного директора компании, в случае невыплаты дивидендов необходимо осуществить бонусную эмиссию акций. В этом случае акционеры получат «дивиденд в капитализированном виде».

а) Какие аспекты теоретического и практического характера следует учесть, прежде чем принять решение о выплате дивидендов или об их реинвестировании? б) Прокомментируйте предложение директора.

3) Из зарегистрированных 30 тыс. обыкновенных акций 29 тыс. продано акционерам. Впоследствии общество выкупило у владельцев 1 500 акций. По итогам года собрание акционеров приняло решение распределить 60,5 млн.руб. чистой прибыли в качестве дивидендов. Сумма дивидендов на каждую акцию в обращении составит.

4) Организация выплатила 100 млн.руб. дивидендов. Рыночная стоимость акций составляет 4 млрд.руб. Определить текущую дивидендную доходность акций (в обращении находится 40 тыс. акций).

5) Собрание акционеров компании приняло решение 22% чистой прибыли направить на выплату дивидендов по обыкновенным акциям (9000 шт.). Стоимость 1 акции - 1000 руб. Чистая прибыль составила 8000 тыс.руб. Рассчитать дивидендную доходность акции (%).