10 Управление денежными средствами и их эквивалентами.

Основные виды денежных авуаров предприятия. Денежные активы или остаток денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящиеся в распоряжении предприятия, определяют уровень абсолютной платежеспособности предприятия – его готовность немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам. Даже при значительном размере оборотных активов и собственного капитала и высокой рентабельности предприятие может дать повод к иску о банкротстве, если в предусмотренные сроки не сможет рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. С этой точки зрения возникает побуждение повысить остаток денежных средств и абсолютную ликвидность предприятия. Но это увеличит инвестируемый в оборотные активы капитал, имеющий рыночную цену, повлечет снижение его рентабельности . Кроме того, денежные средства при хранении теряют свою стоимость из-за инфляции и во времени. В этой ситуации собственники ждут от финансового менеджмента решений по оптимальному уровню остатков денежных средств и их эквивалентов на счетах предприятия и наиболее выгодных вложений временно высвобождающихся в определенные периоды средств.

По экономическим мотивам принято выделять следующие виды денежных авуаров предприятия.

1.Операционный(или трансакционный) остаток денежных средств	Для обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью: закупка сырья, оплата труда, уплата налогов и т.п.
2. Страховой (или резервный) остаток денежных активов	Для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности из-за ухудшения конъюнктуры, замедления платежного оборота, др.
3.Компенсационный остаток денежных активов	В некоторых случаях банк, оказывающий предприятию финансовые услуги, требует обеспечить неснижаемую сумму денежных активов на счете предприятия
4.Инвестиционный(спекулятив-ный ) остаток денежных средств	Для эффективных краткосрочных финансовых инвестиций Формируется после других видов авуаров

В практических условиях трудно расслоить остаток денежных средств предприятия по видам, например, инвестиционный остаток может при необходимости использоваться как страховой и т.д.

Формы накопления денежных авуаров:

• денежные средства в национальной валюте;

• денежные средства в иностранной валюте;

• эквиваленты денежных средств в форме краткосрочных денежных инструментов;

• эквиваленты денежных средств в форме краткосрочных фондовых инструментов.

2. Анализ денежных активов предприятия

1. Доля денежных активов в оборотных активах предприятия(Дда)	Дда=ОДА' /ОА', где ОДА'- средний остаток совокупных денежных активов в рассматриваемом периоде; ОА'- средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде
2.Средний период оборота остатка денежных активов, дней (Тода )	Тода= ОДА'/ РДАд, где: ОДА'- средний остаток совокупных денежных активов в рассматриваемом периоде; РДАд-однодневный объем расходования денежных активов в рассматриваемом периоде
3.Количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде Кда	Кда= РДА/ ОДА',где: РДА - объем расходования денежных активов в рассматриваемом периоде, ОДА'- средний остаток совокупных денежных активов в рассматриваемом периоде
4. Средний период оборота денежных активов, дней (Тда)	Тда= 360/ Кда, где: Кда – количество оборотов совокупных денежных активов в рассматриваемом периоде,
5.Уровень абсолютной платежеспособности предприятия
Уровень отвлечения свободного остатка денежных средств в краткосрочные финансовые инвестиции (Укфи)	Укфи=КФИ' * 100/ ОДА', где: КФИ'- средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций в рассматриваемом периоде; ОДА'- средний остаток совокупных денежных активов в рассматриваемом периоде
Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций(Ркфи)	Ркфи= П/ КФИ' , где П – сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочных финансовых инвестиций; КФИ'- средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций в рассматриваемом периоде;

Для управления денежной наличностью в практике западных корпораций наибольшее распространение получили математические модели Баумоля, Миллера-Орра, Стоуна и Монте-Карло. По модели Баумоля, оптимальная величина денежных средств (С_ОПТИ|М), которая может быть получена в результате продажи ликвидных ценных бумаг или в резуль­тате займа. В соответствии с ней остатки денежных средств в предстоящем периоде определяются в следующих размерах:

1) минимальный остаток принимается равным 0

2) оптимальный (он же максимальный) рассчитывается

где Р - ср. сумма расходов по обслуживанию одной операции с КФВ

Ода – общий расход ДА в предстоящем периоде

КФП – ставка % по КФП в предстоящем периоде.

3) ср. остаток ДА :

Существенный недостаток модели Баумоля — предположение устойчивости и предсказуемости денежных потоков. Кроме того, она не учитывает сезонности и цикличности производства. При использовании остальных моделей (Миллера—Орра, Стоуна, Монте-Карло) в расчет принимают возможную неопределенность денежных выплат и поступлений.

В соответствии с моделью Миллера-Орра остатки ДА определяются в следующих размерах:

1) минимальный остаток принимается исходя из величины остатков ДА на конец отчетного периода (не 0)

2) оптимальный рассчитывается

где ОТ – сумма максимального отклонения денежного потока от ср. величины в отчетном периоде

3) максимальный принимается в трехкратном размере оптимального остатка

4) средний рассчитывается: