II. Возможные варианты

Фиксированный ↔ гибкий

Долларизация Валютный союз Валютное управление

Привязка фиксированн. горизонт. коридоры

Скользящая привязка без коридоров с коридорами

Плавающий курс Регулируемый Чистый (независимый)

Режим привязки относительно более эффективен как механизм, обеспечивающий приверженность борьбе с инфляцией

Политика валютного управления

Используется развивающимися странами и странами с переходной экономикой для борьбы с высокой инфляцией.

Предусматривает:

• отказ от предусмотренных целевых ориентиров ДКП

• фиксацию обменного курса национальной денежной единицы к курсу базовой валюты (страны с низкими темпами инфляции)

• полное покрытие валютными резервами центрального банка денежной базы

• эмиссия национальной валюты осуществляется при покупке базовой валюты

• запрет по проведению операций по дискреционному регулированию

Что такое Таргетирование инфляции? (целевой ориентир ИПЦ )

• Центральный банк привержен достижению низких и стабильных темпов инфляции в краткосрочной и долгосрочной перспективе.

• Центральный банк может преследовать другие цели

  • при условии, что инфляция остается на низком и стабильном уровне: политика должна по-прежнему внушать доверие

(Действия не должны подрывать веру общественности, в то, что Централь-

ный банк привержен стабильности цен)

Каким образом действует ТИ?

Устанавливается целевой показатель инфляции

Прогнозируется будущая траектория инфляции

Прогноз сопоставляется с целевым показателем

Þ разница определяет степень необходимой корректировки денежно-кредитной политики.

Из каких соображений принимается ТИ?

• Упор на стабильность цен

-признание нейтрального воздействия показателей денежной массы в долгосрочной перспективе

- признание издержек, связанных с инфляцией

ТИ обеспечивает непосредственный и прозрачный номинальный «якорь»

- неуклонное проведение политики и прозрачность завоевывают доверие

- устраняется инфляционный уклон( нет множества задач, который должен решать ЦБ)

Справочно!

• Впервые было использовано в Новой Зеландии в 1990г.

• Действует в Канаде, Великобритании, Швеции, Финляндии, Австралии, Испании, Израиле, Чехии и Чили.

• С 1996г. отдельные элементы используются в России.

Установление целевого показателя

• Кто устанавливает целевой показатель инфляции?

Правительство

Бразилия, Исландия, Израиль, Норвегия;

Центральный банк

Чили, Колумбия, Финляндия, Испания, Мексика, Польша, Швеция, Таиланд;

Совместно

Австралия, Канада, Чешская Республика, Венгрия, Корея, Новая Зеландия, Южная Африка.

• Независимость при выборе цели или независимость при выборе инструмента

Основное преимущество - дает центральному банку сосредоточить внимание на долгосрочной цели денежно-кредитной политики – стабильности цен, наглядность

Предпосылки для инфляционного таргетирования:

• нормально функционирующая экономика при низких темпах инфляции

• плавающий режим курса национальной валюты

• надежная финансовая система

• доверие общественности к денежно-кредитной политике и к самому центробанку

• независимый статус центрального банка

Необходимые меры для перехода на инфляционное таргетирование

• Обучение населения

• Формирование доверия к политике ЦБ

• Координация монетарной и экономической политики (тесное сотрудничество между Правительством и ЦБ)

• Политическая воля руководства ЦБ к принятию решения о переходе к ИТ

Первые шаги перехода к ИТ

• Внесение поправок в Закон о Национальном банке. (Польша, Чехия. Венгрия).Основная задача - достижение и поддержание стабильного уровня цен и поддержка экономической политики Правительства

• В законе о Национальном Банке Казахстана закреплено:

  • достижение стабильности цен является основной задачей Национального Банка и единственной целью денежно-кредитной политики

  • независимость центрального банка в выборе инструментов денежно-кредитной политики

  • запрещение финансирования центральным банком государственных расходов (дефицита бюджета)

• Иные цели денежно-кредитной политики (в том числе по обменному курсу и денежным агрегатам) не являются первостепенными

Предоставление данных

• Какую информацию должен предоставлять центральный банк общественности?

  • Целевой показатель инфляции и стратегия денежно-кредитной политики

  • Текущие перспективы экономики

  • Отчеты и анализ индикаторов инфляции (включая прогнозы центрального банка?)

  • Отчеты о ходе работы

• Как это следует делать?

  • Выступления, пресс-конференции, устные отчеты

  • Статистические сообщения для прессы, публикации («Доклады об инфляции»)

Развитость банковской системы

Страна	МСФО	Базель II	Активы БС к ВВП	Доля иностранного капитала в УФ
Армения	Все страны перешли	В процессе подготовки и внедрения	21,2%	15%
Беларусь			36,7%	7,8%
Грузия			42,8%	Нет данных
Казахстан			85%	<10%
Киргизия			20%	Нет данных
Молдова			60%	Нет данных
Россия			52,8%	<15%
Узбекистан			Нет данных	Нет данных
Украина			66%	28%

Институциональная структура активов финансового сектора, в % и +/-

Страна	Банки	Пенсионные фонды	Страховые организации	Небанковские организации	Ипотечные компании	Профф.участники РЦБ
Армения	+	+	+	+	-	+
Беларусь	80.0%	-	мало	-	-	+
Грузия	+	-	мало	-	-	+
Казахстан	77.6%	10.1%	1.3%	7.8%	1.3%	1.9%
Киргизия	80.0%	-	+	+	-	+
Молдова	+	-	+	+	-	+
Россия	85.0%	+	+	+	+	+
Узбекистан	+	+	+	+	+	+
Украина	80.0%	+ мало	+ мало	+ мало	+	+

Система прогнозирования

Страна	Наличие в ЦБ модельного инструментария	Регулярная подготовка прогнозов инфляции
Армения	+	на квартальной основе
Беларусь	+/ опыт Чехии	ежемесячно
Грузия	+	на квартальной основе и ежемесячно
Казахстан	+	на квартальной основе
Киргизия	-	на квартальной основе и ежемесячно
Молдова	-	на годовой основе
Россия	+	на квартальной основе
Узбекистан	-	на годовой основе
Украина	+/опыт Чехии	на квартальной основе и ежемесячно