5. Политика валютных интервенций 5.1. Инструменты интервенционистской политики

• Валютная интервенция – это операция денежных властей по воздействию на обменный курс валюты (покупка-продажа валюты на открытом рынке)

• Покупка центральным банком национальной валюты уменьшает объем валютных резервов и денежную базу (нестерилизованные интервенции)

• Оказывают влияние на денежную базу и валютный рынок

• При воздействии на внутренние цели (экономический рост, безработица) необходимо устранить колебания денежной базы

↓

Одновременно с валютной интервенцией на открытом рынке провести операции по покупке/продаже облигаций (стерилизованная интервенция)

• Проводятся на СПОТ-рынке

• Возможно проведение интервенций на форвардном рынке

Преимущество – не требуют немедленных расчетов. При изменении ситуации возможно проведение встречной интервенции и отказ от первоначальной операции. Движение валютных резервов не происходит.

• Возможно совершение СВОП-сделки

• Сделки опцион (для предотвращения инфляции и девальвации возможна продажа европейского пут опциона на собственную валюту или опциона колл на иностранную валюту)

Косвенные интервенции

• Разнообразные методы регулирования валютного рынка, которые оказывают такой же эффект, как и традиционная интервенция

• Контроль за движением капитала

• Ограничения на торговлю иностранными валютами

5.2. Трансмиссионные каналы влияния интервенций на валютный курс

• Подход портфельного баланса – объем иностранный и внутренних финансовых активов зависит от ожидаемых на них доходов. Если ЦБ продает внутренние активы, то предложение на них по сравнению с внешними увеличивается. Для балансировки риска инвесторы будут покупать дополнительные активы только при более высокой доходности на них. Цены на внутренние активы снижаются.

• Подход на основе ликвидности – регулирование ликвидности ЦБ путем проведения валютных интервенций в период неопределенности на рынке имеет прямой эффект на волатильность валютного курса, но не на его уровень.

• Сигнальный подход – центральный банк обладая информацией о будущей ДКП сигнализирует рынку о своих намерениях или выдает скрытый прогноз о дальнейшем изменении ситуации.

5.3. Принципы осуществления валютных интервенций

• Определены МВФ

• Запрет на манипулирование валютным курсом для уклонения от макроэкономической адаптации

• Обязательство по проведению в случае необходимости валютных интервенций для прекращения беспорядка на финансовых рынках, которые могут быть вызваны краткосрочными колебаниями курса одной из валют

• Каждая страна должна учитывать при проведении интервенций интересы своих партнеров, в особенности тех в чьей валюте проводится интервенция

6. Учетная (процентная) политика центрального банка. 6.1. Официальные (базовые) процентные ставки центральных банков

• Ставка рефинансирования (кредитования) для банков – «сигнальный эффект», отражающий как уровень инфляции, так и направление ДКП

• Учетная ставка – используется при переучете векселей, величина определяется исходя из базовой СР

• Ставки по основным (стандартным) операциям ЦБ (ломбардная, овернайт и т.д.)

• Ставки по нестандартным операциям ЦБ (проценты по санационн6ым кредитам и т.д.)

Центральный банк регулирует уровень процентных ставок двояким образом:

• через фиксацию ставок по предоставлению банкам кредитов, которые служат определенным ориентиром для рыночных ставок;

• через контроль над ставками кредитных учреждений.

Процентная политика выражается в:

• установлении и периодическом пересмотре официальной ставки рефинансирования, а также ставок по его основным операциям на денежном рынке

Процентная политика позволяет влиять на:

• уровень спроса и предложения кредитных ресурсов на денежном рынке

• объем и структуру денежной массы

• ликвидность банковской системы