2. Виды оценки инвестиционных проектов

Оценка и отбор инвестиционного проекта представляет собой один из наиболее ответственных этапов в системе управления инвестициями, имеет критическое значение.

Оценка эффективности проекта выполняется как с позиции общественной (социально-экономической) эффективности, так и с коммерческих позиций.

Осуществляются две оценки: стратегическая оценка и финансовая оценка.

Стратегическая оценка - определение стратегического смысла /значимости проекта. Ключевые вопросы, которые следует задать:

1) насколько данный проект укладывается в рамки общего стратегического плана предприятия?

2) какие альтернативы данному проекту имеются у предприятия?

3) какое воздействие окажет проект на положение предприятия по сравнению с основными конкурентами?

После выбора лучшего «стратегического проекта» предприятие должно решить, имеет ли инвестиционный проект финансовый смысл.

Финансовая оценка заключается в определении того:

1) какое влияние окажет проект на движение денежных средств предприятия (снизит операционные расходы; увеличит поступления денежных средств; обеспечит экономию по налогам; снизит стоимость капитала);

2) соответствует ли данный проект внутренним финансовым критериям предприятия или превышает их?

3) что создает стоимость в проекте?

3. Методы оценки инвестиционных проектов

Статические (учетные/ простые) методы: базируются на допущении равной значимости доходов и расходов по проекту, полученных в разные промежутки времени. Оперируют суммами действительно осуществляемых платежей и действительно получаемых доходов без учета фактора времени.

Основные методы расчеты: (1) расчет простой нормы прибыли; (2) расчет срока окупаемости (число лет, за которое полученная чистая прибыль по проекту плюс амортизационные отчисления покроют произведенные капитальные затраты.

Статические методы могут служить инструментом грубой оценки проекта. Однако для инвестора поступления и расходы, относящиеся к разным промежуткам времени, имеют неодинаковую ценность. Капитал имеет свою временную стоимость. Поэтому надо все денежные потоки привести к сопоставимому виду.

Динамические методы – методы, учитывающие фактор времени. Осуществляется приведение доходов и расходов, относящихся к различным промежуткам времени, к одному знаменателю через использование коэффиента дисконтирования, отражающего временную стоимость капитала. В качестве базы для дисконта для кредитных инвесторов учитывается текущая средняя ставка кредитования на финансовом рынке, для институциональных инвесторов - вложения в пользующуюся спросом и приносящую твердый устойчивый доход недвижимость и при этом делать небольшую скидку на то, что относительно небольшой риск все же существует.

Критерии оценки инвестиционного проекта

Критерий	Схема расчета	Логика критерия
Чистая приведенная стоимость (Net Present Value)		Определяется на основе сопоставления приведенной стоимости будущего притока чистых денежных поступлений в результате инвестиций и исходной суммой инвестиционных затрат.
Индекс рентабель-ности инвестиций (Profitability Index)		Показывает сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых затрат. Позволяет определить в какой мере возрастет ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на 1 рубль инвестиций.
Внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return)	IRR = k, при NPV = 0	Это расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды становятся равными затратам на проект. Показывает максимальный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.
П ериод окупаемости инвестиций (Payback Period)	PP= I0 : CFt (∑)	Показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств. Индекс  при CFt указывает на кумулятивную величину денежных поступлений
Условные обозначения:
CFt (cash flow) – поступление денежных средств во временном интервале t, которые будут получены от реализации инвестиционного проекта;
I o ( investment) - первоначальное вложение средств;
n – число периодов реализации проекта;
k – ставка дисконтирования, ожидаемая рентабельность инвестиционного проекта.

Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при эффективности инвестиционных проектов их следует рассматривать в комплексе.

Контрольные вопросы для самоподготовки студентов:

1. Каковы методические подходы к отбору инвестиционных проектов.

2. Назовите принципы оценки инвестиционных проектов.

3. Каковы основные виды оценки инвестиционных проектов.

4. В чем различие подходов бухгалтера и финансиста в оценке конечного результат деятельности предприятия?

5. Основные методы оценки инвестиционных проектов.

6. Как рассчитывается чистый дисконтированный доход?

7. Как рассчитывается внутренняя норма доходности?

8. Как рассчитывается срок окупаемости проекта?

9. Дайте характеристику показателей эффективности инвестиций, приведите формулы для их отчисления.

10. Если темп инфляции существенен, как учесть его при оценке инвестиционной привлекательности?

Лекция 13. Анализ риска инвестиционных решений

1. Учет риска отдельного проекта. Классификация рисков при анализе инвестиционных проектов.

2. Анализ чувствительности проекта к возможным изменениям входных параметров.

3. Учет риска в инвестиционных решениях.