2. Индикаторы роста компании и алгоритм их расчета.

Важнейшие показатели роста компании (ее ценности)

1) рыночная добавленная стоимость Market Value Added - MVA

2) экономическая добавленная стоимость Economic Value Added - EVA

MVA – величина добавленной за период стоимости ( разность между рыночной стоимостью собственного капитала и вложенными акционерами средствами). Величина MVA измеряет эффект работы компании за определенное время.

EVA характеризует доход компании после выполнения всех обязательств, связанных с привлечением капитала. Компания создает новую стоимость (ценность) для своих владельцев, если ее прибыль превышает сумму средств, уплаченную за привлечение капитала. EVA позволяет сконцентрироваться на оценке деятельности (оценке проекта) за конкретный период.

Способы увеличения EVA:

- увеличение рентабельности капитала без новых капиталовложений

- осуществление капиталовложений, рентабельность которых выше стоимости капитала

- изъятие капитала из бизнеса, рентабельность которого ниже затрат на привлечение капитала

- Ведение бизнеса с минимальным объемом капитала

- Уменьшение затрат на привлечение капитала .

Изменение MVA (РДС) служит индикатором роста (или падения) создаваемой стоимости в планируемый период и представляет собой величину изменения между рыночной и балансовой стоимостью простых акций (для акционерных компаний) за данный период времени. Аналогично для других форм собственности предприятия ДРС можно также считать как разницу между рыночной стоимостью компании и действительной (реальной) стоимостью активов.

Например, за 5-летний период показатели рыночной и действительной балансовой стоимости активов (капитала) предприятия составили:

рыночная стоимость компании: в 1-й год — 1200 млн. руб.; в 5-й год — 2100 млн. руб.

действительная балансовая стоимость активов: в 1-й год — 660 млн. руб.; в 5-й год — 1100 млн. руб.

Добавленная рыночная стоимость капитала за 5 лет будет равна:

изменения рыночной стоимости: ΔСрын = 2100 — 1200 = 900 млн. руб.;

изменения действительной балансовой стоимости: ΔСреал.бал = 1100 — 660 = 440 млн. руб.;

добавленная рыночная стоимость: ДРС = 900 — 440 = 460 млн. руб.

В российском законодательстве действительная (или реальная, чистая) балансовая стоимость активов (капитала) фирмы определяется так:

Среал.бал = ОА — ДО — НМЛ, (1)

где ОА — общая стоимость активов (валюта баланса); ДО — суммарная величина долговых обязательств (краткосрочных и долгосрочных); НМА — величина нематериальных активов, отраженная в балансе.

Для закрытых акционерных обществ и предприятий других фирм собственности, где есть трудности в определении рыночной стоимости капитала из-за отсутствия их на фондовом рынке можно использовать показатель роста чистой балансовой стоимости активов (формула 1), что также будет характеризовать изменение стоимости реального капитала фирмы, а следовательно, и конкретного учредителя. В этом случае определяются как изменения величины капитализации фирмы, так и темп ее роста.

Из приведенного выше примера изменение реальной балансовой стоимости активов за 5 лет составило: ΔСреал.бал = 440 млн руб., а общий темп роста капитализации за планируемый период — 66,6%:

qобщ = (1100 — 660)*100/660

Это означает, что среднегодовой темп развития составил qгод = 13,3%. Однако для каждого конкретного года темпы развития устанавливаются разные, в соответствии со стратегией управления активностью развития предприятия.

Рыночная стоимость компании и дисконтированные денежные потоки (обеспечивающие рост капитала) взаимосвязаны.

Для планируемой оценки стоимости капитала на основании движения будущих денежных средств необходимо выяснить прогнозируемые темпы роста объема продаж и нормы прибыли, потребности в оборотных средствах и капиталовложениях с учетом мероприятий по снижению затратоемкости корпоративной деятельности, а также другие показатели (ликвидность и т. п.). Это означает, что для планирования стоимости конкретной компании необходимо выявить ключевые факторы, влияющие на ее величину, так как увеличение темпов роста продаж на 1% или повышение нормы прибыли на 1% и других показателей по-разному влияют на рост стоимости капитала.

При планировании роста стоимости компании необходимо поддерживать определенное (рациональное) равновесие между долгосрочными и краткосрочными целями деятельности фирмы и соответственно регулировать баланс и отчет о прибылях и убытках.

В создании стоимости предприятия активное участие принимают не столько высшее звено управления, сколько менеджеры среднего и нижнего звеньев, поскольку от них зависят динамика снижения удельных затрат, рост продаж, торговые издержки, качество товаров, соблюдение сроков отгрузки продукции и т. п. Учитывая такое положение, следует считать процесс планирования стоимости компании комплексным процессом, включающим в себя все аспекты управления бизнесом и учитывающим ключевые факторы успеха компании.

Необходимо выявлять определяющие факторы роста стоимости и управлять уровнем воздействия этих факторов. Однако необходимо учитывать, что ключевые факторы могут периодически менять свою значимость исходя из внешних и внутренних условий функционирования предприятия. Поэтому анализ и выявление степени влияния каждого фактора является обязательным элементом в системе планирования. Кроме того, факторы стоимости взаимосвязаны, что также необходимо учитывать.

Ориентация на показатель стоимости капитала предприятия и учет факторов формирования стоимости позволяют развивать экономическое мышление у руководителей всех уровней управления, так как, выполняя свои непосредственные должностные функции (производственные, маркетинговые, сбытовые, снабженческие и др.) менеджер вынужден определять уровень отдачи от своей деятельности с учетом роста стоимости компании.