Поняття і види опціонів

Саме поняття опціону можна визначити як право купити або продати певну цінність (товар або ф'ючерсний, контракт) на особливих умовах в обмін на сплату премії. Як аналог можна привести покупку і продаж страховки домовласником. Домовласник купує страховку, щоб захистити вартість свого будинку на випадок збитку від вогню, крадіжки і т.п. Він платить премію страховки за привілей мати застрахований будинок. В обмін, якщо будинку завданий збиток, він реалізує свій поліс страховки, щоб отримати грошову компенсацію своїх збитків. З другого боку, якщо будинку збитки не завдані протягом терміну дії поліса, то реалізувати поліс страховки немає ніяких підстав.

Продавець поліса - компанія страховки оцінює ризик, пов'язаний з покриттям збитку будинку, і вимагає сплати премії страховки. Чим більше ризик, тим більше премія. Якщо з будинком ніщо не трапляється, компанія страховки залишає премію собі. Проте якщо трапляється, наприклад, пожежа, то компанія страховки повинна сплатити збитки. Такий механізм опціонів на ф'ючерсному ринку. Але замість страхування

вартості будинку опціоном страхують продажну ціну або ціну покупки товару.

Існує декілька визначень опціону, наведемо як приклад два з них. Перше є стандартним визначенням, а друге дозволяє простіше зрозуміти суть опціону.

1. Опціон є правом, але не обов'язком, купити (у разі опціону на покупку) або продати (у разі опціону на продаж) обумовлений в опціоні об'єкт, за встановленою ціною в певний термін або протягом певного періоду в обмін на сплату премії.

2. Опціон є форвардним або ф'ючерсним контрактом, який може бути припинений до настання його терміну, якщо одна з двох сторін операції цього побажає.

Об'єктом опціону може бути як реальний товар, так і

цінні папери або ж ф'ючерсний контракт. Надалі мова піде про опціони на ф'ючерсні контракти. По техніці здійснення розрізняють три види опціонів:

• опціон з правом покупки або на покупку;

• опціон з правом продажу або на продаж;

• подвійний опціон.

Опціон на покупку дасть його покупцю право, але не обов'язок, купити певний ф'ючерсний контракт за відповідною ціною протягом терміну дії цього опціону.

Опціон на продаж дає його покупцю право, але не обов'язок, продати ф'ючерсний контракт за відповідною ціною протягом терміну дії цього опціону.

Подвійний опціон - це комбінація опціону на покупку і на продаж, дозволяє його покупцю або купити, або продати контракт за відповідною ціною. Використовується при дуже

нестійкій ринковій кон'юнктурі, коли важко прогнозувати рух цін. Торгівля подвійними опціонами ведеться тільки на біржах Великобританії.

Ціна, по якій покупець опціону на покупку має право купити ф'ючерсний контракт, а покупець опціону на продаж - продати ф'ючерсний контракт, називається базисною ціною, ціною виконання або ціною зіткнення.

Сума, яку покупець опціону виплачує продавцю у момент висновку операції, називається премією.

Опційна операція припускає наявність двох сторін: продавця і покупця. Проте їх положення і дії під час здійснення операції відрізняються від звичайної операції купівлі-продажу.

Покупця також називають утримувачем опціону. Сплативши продавцю обумовлену премію, він не повинен далі робити ніяких дій, зокрема, не повинен сплачувати маржу, поки не вирішить використовувати опціон. Після реалізації опціон стає ф'ючерсним контрактом і вимагає звичайного внесення депозиту. Якщо покупець вирішує не реалізовувати опціон, йому немає необхідності скоювати ніяких дій, і його втрати обмежуються сплаченої продавцю премією.

Продавця опціону називають підписчиком опціону. Він одержує премію від покупця, проте з свого боку повинен вносити як гарантійний депозит, так і маржу. Його можливі втрати не обмежені, тоді як можливий прибуток обмежений розмірами премії.

Як тільки покупець вирішує реалізувати своє право на опціон, біржа фіксує відкриту позицію по відповідному

контракту з конкретним місяцем поставки за ціною зіткнення в рахівницях продавця і покупця.

Цілком очевидно, що покупець реалізовуватиме своє право на опціон, тільки якщо йому це вигідно. Так, при покупці опціону покупцю це вигідно в тому випадку, якщо поточні ціни ф'ючерсного контракту по даному товару вище за ціну зіткнення опціону. А при покупці опціону на продаж це відбудеться, якщо ціна ф'ючерсного контракту нижче за ціну опціону.

Опціон, що дає його покупцю прибуток при його реалізації, називається опціоном "при грошах" або грошовим.

Виникнувши в певний момент, зобов'язання по опційній операції повинні бути колись припинені. Це може бути зроблено різними способами:

• можна не використовувати право на опціон до кінця його терміну, після чого зобов'язання припиняться самі собою;

• можливо реалізувати право на опціон при сприятливому співвідношенні цін, у такому разі зобов'язання по опціону, як показано вище, перетворяться на зобов'язання по ф'ючерсному контракту;

• можна ліквідовувати зобов'язання по опціону так само, як це робиться з ф'ючерсним контрактом, тобто вчинивши зворотну операцію. При цьому покупець опціону на покупку повинен продати такий же опціон, а продавець опціону на покупку купити такий же опціон. Цей спосіб має ряд переваг і є найпоширенішим.

У результаті реалізується дуже невелике число опціонів. Більшість з них не залишається у учасників до кінця терміну, а продається або покупається знов на ринку.

В останній день торгівлі премія опціону "при грошах" рівна внутрішній вартості, і шляхом продажу опціону торговець уникає необхідності відкриття ф'ючерсної позиції і внесення депозиту і маржі, йому не потрібно нести ризик позиції до наступного дня, і, можливо, він економить на комісії брокеру.