Використовування опціонів для хеджування

Покупка опціону на покупку. В певних випадках така операція може здійснюватися для того, щоб зафіксувати максимальну ціну на покупку реального товару в майбутньому.

Розглянемо хеджевий аспект подібної операції. Покупка опціону на покупку подібна довгому хеджу з ф'ючерсами, оскільки обидві операції страхують від підвищення цін. На відміну від довгого хеджу, опціон на покупку дозволяє виграти у разі більш сприятливої ціни (більш низької ціни покупки). В обох випадках слід враховувати базис.

Цей принцип розповсюджується і на покупця опціону на продаж, коли покупець страхує кінцевий продаж на наявному ринку проти падіння цін. Якщо ціна підвищуються, опціон може не бути реалізований і товар продається за більш високою ціною.

Покупка опціонів на продаж подібна хеджуванню продажем з ф'ючерсами, оскільки і та і інша операція забезпечують захист від пониження цін. Вона часто проводиться для встановлення мінімальної ціни продажу наявного товару. Проте, на відміну від ф'ючерсного хеджу, опціон на продаж дозволяє виграти у разі більш сприятливої ціни (більш високої продажної ціни).

При використовуванні операцій з опціонами береться до уваги місцевий базис. Так, якщо купують опціон на покупку, щоб зафіксувати максимальну ціну покупки, то премія додається до ціни зіткнення і додається (або віднімається) очікуваний базис. Якщо купують опціон на продаж для фіксації мінімальної продажної ціни, то премія віднімається з ціни зіткнення і додається (або віднімається) очікуваний базис.

Використовування опціонів для хеджування проводиться так, щоб досягти рівноваги між прибутком по опціонах і втратами на ринку.

Короткі висновки

1. Операції спреда припускають покупку одного ф'ючерсного контракту, оцінюваного як "дешевий", і продаж іншого контракту, пов'язаного з першим і оцінюваного як "дорогий".

2. Перевагою спредінга на ф'ючерсних ринках є те, що він забезпечує ліквідність ринку і відновлює співвідношення цін до більш нормального вигляду. Трейдер зазвичай починає спред, коли різниця в цінах між двома ф'ючерсними контрактами здається незвичайною, чекаючи, що ця різниця звузиться або ж розшириться до звичайних значень, після чого він ліквідовує свої позиції.

3. Типи спредів:

• внутрішньоринковий спред - одночасна покупка і продаж одного ф'ючерсного контракту з різними місяцями поставки на одній біржі;

• міжринковий спред - одночасний продаж ф'ючерсного контракту з певним місяцем поставки на одній біржі і покупка ф'ючерсного контракту з тим же місяцем поставки на іншій біржі. Важливим чинником цього спреда є витрати по транспортуванню; насправді ризик зміни цін в цьому спреді звичайно обмежений різницею між ціновим спредом у момент відкриття позиції і повною вартістю перевезення між ринками;

• міжтоварний спред - одночасна покупка ф'ючерсного контракту з певним місяцем поставки на один товар і продаж ф'ючерсного контракту, як правило, з тим же місяцем поставки на іншій, але зв'язаний товар, на тій же біржі. Чим більш близькими є товари, тим тісніше взаємозв'язок їх цін;

спред сировина-напівфабрикат - одночасна покупка (або продаж) ф'ючерсного контракту на сировину з одним місяцем поставки і продаж (або покупка) ф'ючерсного контракту на товар, вироблюваний з цієї сировини.

4. Внутрішньоринкові спреди можуть бути спредами "ведмедів" або спредами "биків". Спред "бика" припускає покупку контракту найближчого місяця і продаж контракту більш дальнього місяця поставки. Навпаки "ведмедячий" спред припускає продаж контракту найближчого місяця і покупку контракту дальнього місяця поставки.

5. Найпоширеніші середовища сировина - напівфабрикати здійснюються по нафті і продуктам її переробки і по соя- бобах і одержуваних з них продуктах. Валовий прибуток від переробки є різницею між ціною сировини (нафти або соя-бобів) і комбінованим доходом від напівфабрикатів. Операції по переробці розширюються або звужуються відповідно до зміни валового прибутку від переробки. Наприклад, якщо вона падає нижче певного рівня, що робить збитковою переробку сировини, то переробка припиняється до того моменту, коли ціна готових продуктів зросте до рівня отримання прибутку.

6. Переробник здійснюватиме зворотній краш спред для захисту від підвищення цін на сировині вище, ніж комбінований дохід від продуктів його переробки. При цьому коротка позиція - по сировині, а довга - по продуктах переробки.

7. На ринку фінансових інструментів вартість грошей (процентні ставки) при покупці фінансового інструменту є важливим чинником в операціях спреда. В цьому

8. випадку вартість грошей фактично складає витрати поставки контракту.

9. Арбітраж є одночасною покупкою і продажем активів з метою отримання прибутку на порушенні співвідношення цін між ними.

10. Очікування наявного ринку відносно майбутніх процентних ставок відображаються в кривій прибутковості, а крива прибутковості - в ціновому спреді ф'ючерсного ринку.

11. На ринку фінансових інструментів найбільш поширені внутрішньоринкові спреди "бика" і "ведмедя".

12. Валовий прибуток від переробки підраховується по формулі, що складає вартість сировини і дохід від продажу продуктів переробки.

13. Опціон є контрактним зобов'язанням, що зв'язує продавця і покупця. Покупець опціону називається утримувачем опціону, продавець опціону називається підписчиком опціону.

14. Існують два основні види опціону: опціон на покупку і опціон на продаж. Опціон на покупку дає його утримувачу право, але не обов'язок купити обумовлений ф'ючерсний контракт за певною ціною протягом певного періоду часу. Продавець опціону зобов'язаний поставити покупцю обумовлений контракт, якщо покупець вирішить реалізувати свій опціон.

15. Опціон на продаж дає його утримувачу право на продаж обумовленого ф'ючерсного контракту по певній ціні протягом визначеного періоду часу. Продавець зобов'язаний купити обумовлений ф'ючерсний контракт,

якщо утримувач реалізує свій опціон.

16. Покупець опціону сплачує продавцю опціону суму, так звану премією. Премія залишається у продавця незалежно від того, реалізується опціон чи ні.

17. Ціна виконання, або ціна зіткнення - це фіксована ціна ф'ючерсного контракту, по якій він буде здійснений.

18. Термін дії опціону може бути або фіксованим, або співпадати з терміном дії лежачого в його основі ф'ючерсу.

19. Величина премії визначається двома основними чинниками: тимчасовою вартістю і внутрішньою вартістю.

20. В опціонах на ф'ючерсні контракти тимчасова вартість представляє собою ту додаткову суму, яку покупець опціону згоден заплатити понад внутрішню вартість, сподіваючись на сприятливі для його зміни цін.

21. Внутрішня вартість є вигідною різницею між базисною ціною опціону і котируванням ф'ючерсного контракту.