Порівняння ф'ючерсних контрактів і опціонів

Основна різниця між опціонами і ф'ючерсами - в співвідношенні між ризиком і негайним доходом. Для розуміння цього можна порівняти ф'ючерсний контракт і опціон на покупку. Купивши ф'ючерсний контракт, покупець має необмежений потенціал прибутку і ризик, рівний всій вартості контракту. Крім того, між учасниками операції не відбувається руху грошових коштів у момент відкриття ф'ючерсної позиції.

При покупці опціону на покупку відбувається наступне:

• розмір ризику покупця обмежений сплаченою премією опціону, а не всією вартістю контракту;

• розмір прибутку продавця обмежений розміром премії;

• продавець одержує цю премію на початку операції.

Продавець ф'ючерсного контракту має потенційний прибуток, рівний всій вартості контракту. Продавець опціону на цей контракт насправді продає ту частину цього прибутку, яка знаходиться нижче за ціну зіткнення, за гарантований початковий прибуток у формі премії опціону. Він обмінює великий можливий прибуток на невеликий, але гарантований початковий прибуток і зберігає ризик своєї позиції незмінним. Покупець, з другого боку, платить продавцю за зняття з нього частини ризику, що лежить нижче за ціну зіткнення.

Тому покупка опціонів підходить тим трейдерам, які не люблять ризик, а продаж опціонів привабливий для тих, хто цінує гарантовану притоку грошових коштів.

З другого боку, вибір між операціями з ф'ючерсами і операціями з опціонами визначається також можливістю певних змін ціни. Так, якщо можна абсолютно точно знати, в яку сторону мінятимуться ціни, то кращою буде операція з ф'ючерсами, оскільки немає сенсу платити премію опціону як захист від несприятливої зміни ціни, яка точно не відбудеться.

Якщо ж передбачається вірогідне підвищення цін, але при цьому є і невелика вірогідність раптового їх падіння, то покупка опціону на покупку буде кращою стратегією.

В тому випадку, якщо передбачається неодмінна зміна цін, але їх напрям невідомий, краще купити опціон (можливо, навіть і опціон на покупку, і опціон на продаж). Це буде операція, що базується на чистій нестійкості.

Якщо ж абсолютно точно відомо, що ціни не змінюватимуться зовсім, то кращою стратегією буде продаж опціонів. Це єдина стратегія, що дозволяє отримати прибуток на ринку за відсутності цінових коливань.

Якщо ціна зіткнення опціону рівна нулю, він ніколи не має тимчасової вартості, оскільки тимчасова вартість є ціна, сплачена за захист від падіння цін нижче за ціну зіткнення, а цей ризик в даному випадку відсутній.

Порівняльна характеристика ф'ючерсного контракту і опціону

Характеристика	Ф'ючерсний контракт	Опціон на покупку
Потенційний прибуток покупця	Необмежена	Необмежена
Ризик покупця	Обмежений ціною, рівною нулю при довгій позиції	Обмежений премією опціону
Потенційний прибуток продавця	Обмежена ціною, рівною нулю при довгій позиції	Обмежена премією опціону
Ризик продавця	Необмежений	Необмежений
Рух грошових коштів	Ніякого на початку операції, повна вартість при настанні терміну	Сплата премії на початку операції, повна вартість при настанні терміну