17.2. Механізм венчурного фінансування

Функції і роль венчурних інвесторів на кожній стадії життєвого циклу інновації представлені в таблиці.

Стадії венчурного фінансування, як правило, відповідають стадіям виконання інноваційного проекту.

На першій стадії „виникнення” технологічної інновації, яка триває 2—6 років, ви­діляють два етапи фінансування венчурних інвесторів: достартове, яке ділиться на фінансування ранньої стадії та початкове фінансування, і стартове фінансування.

Друга стадія інноваційного циклу „зміцнення і зростання” триває 3-6 років. На цій стадії відбувається розширене фінансування, яке включає підготовчий і основний етапи фінансування.

На третій стадії „зрілості” настає звужене фінансування. На цій стадії функції венчурного капіталу від активної участі у фінансування переходять до допомоги і сприяння. Кінцевою ціллю інвесторів венчурного капіталу є вихід із проекту і одержання доходу шляхом продажі акцій, які отримані в обмін на інвестиції на фондовому ринку, чи якій-небудь зацікавленій компанії по досягненню етапу ліквідності.

Таблиця Схема венчурного фінансування та його результативність на різних стадіях інноваційного циклу

Стадії циклу Характе-ристики	Виникнення			Зміцнення і зростання		Зрілість
Етапи фінансування	Достартове		Стартове (перший етап)	Розширене фінансування		Звужене фінансування
	Фінансування ранньої стадії	Початкове фінансування		Підготовчий етап (другий етап)	Основний етап (третій етап)
Фінансові функції	Передвенчурне фінансування		Залучення ініціативного капіталу	Пошук співінвесторів	Пошук співінвесторів, поповнення обігових коштів	Випуск акцій та інших цінних паперів
Термін фінансування	1–3 роки		1–3 роки	2–3 роки	1–3 роки	...
Обсяг фінансування	$		> в 2 рази	> в 10–25 раз	> в 10–20 рази	...
Нефінансові функції	Оцінка проектів, складання плану проекту		Визначення під-приємницької групи	Передача досвіду, па-тентні послуги, юридич-ний захист, допомога у випуску продукції	Залучення додаткових менеджерів, створення групи маркетингу, вдосконалення товарів	Допомога в пошуку опікунів і покупців фірми
Роль венчур-ного капіталу	Організаційна			Допомога, сприяння	Допомога	Вихід з бізнесу
Результати фінансування	Збитки		Збитки	Збитки	Прибутки	Прибутки
Очікувана від-дача на інвес-тований капітал	80		60	50	30

Отже, венчурне інвестування ­­– це багатоетапний цілісний процес. Тривалість повного циклу ризикових капіталовкладень в одну фірму коливається в дуже широких межах. Відомі випадки, коли з моменту народження фірми до її реєстрації на біржі проходило менше 3-х років. Проте в більшості випадків цей термін займає 5-10 років. За оцінками спеціалістів, які вивчають американський досвід венчурного підприємництва, період формування і „дозріван­ня” малих інноваційних фірм триває в середньому 5-7 років. Потім приблизно 20% малих фірм перетворюються у відкриті корпорації, 60% поглинаються потужнішими конкурентами, а 20% стають банк­рутами