Практична робота 3. Оцінка економічної ефективності господарських рішень

Розрахункові схеми оцінки показників ефективності господарського рішення

1. Прогноз прибутку від реалізації господарського рішення

Прогноз прибутку проводиться за допомогою стандартного підходу, що передбачає послідовне вирахування з доходів підприємства (виручки) усіх його видатків, в число яких включаються видатки на придбання сировини та матеріалів, покупних виробів та напівфабрикатів, зарплата основних робочих, видатки на паливо та енергію, амортизація, адміністративні витрати, витрати на реалізацію та податки.

Надалі ми будемо використовувати два підходи до формування прогнозних грошових потоків. Для цього використовуються дві основні розрахункові схеми в залежності від способу оцінки розрахункового показника дисконту:

• традиційна;

• схема власного капіталу.

З метою підвищення точності розрахунків прогноз показника може проводитися з розбивкою поквартально або помісячно.

Традиційна схема розрахунку показників ефективності господарського рішення

Особливості цієї схеми:

 в якості показника дисконту при оцінці ефективності господарського рішення використовується середня зважена вартість капіталу (WACC);

 при прогнозі грошових потоків не враховуються відсотки за кредит і погашення основної частини боргу.

Згідно другій особливості прогноз грошових потоків проводиться за схемою, представленій в табл. 3.1

Таблиця 3.1

Прогноз грошових потоків за традиційною схемою

Показник	Рік
	1-й	2-й	…	n-й
Доходи від реалізації рішення Поточні витрати Прибуток до оподаткування (1 – 2) Податок на прибуток (3  Т) Чистий прибуток (3 – 4) Амортизація Вивільнення оборотного капіталу Залишкова вартість основних засобів Інвестиції Грошові потоки від реалізації господарського рішення (5 + 6 + 7 + 8 – 9)

Основні положення даної розрахункової схеми:

1. Амортизація додається до чистого прибутку, тому що не є грошовим видом видатків і включається у валові витрати з метою визначення прибуткового податку.

2. Вивільнення оборотного капіталу – обсяг інвестицій в оборотні кошти підприємства, пов’язані зі збільшенням дебіторської заборгованості й товарно-матеріальних запасів, які к кінцю господарського рішення ліквідуються, що призводить до додаткового додатного грошового потоку в останній рік реалізації.

3. Залишкова вартість обладнання також додатний грошовий потік в останній рік реалізації господарського рішення.

4. В якості інвестицій приймаються всі вкладення коштів для реалізації господарського рішення незалежно від джерел фінансування.

Процедура оцінки ефективності господарського рішення

1. За допомогою табл. 3.1 проводимо прогноз грошових потоків.

2. Виходячи зі структури фінансування господарського рішення і вартості окремих компонент (при заданій ставці податку на прибуток) оцінюємо середню зважену вартість капіталу (WACC).

3. Розраховуємо показники ефективності господарського рішення, використовуючи грошовий потік, що міститься в останньому рядку табл. 3.1.

Схема власного капіталу

Особливості цієї схеми:

 в якості показника дисконту при оцінці ефективності господарського рішення використовується вартість власного капіталу (C_е), причому в якості розрахункового обсягу інвестицій приймають лише вкладення за рахунок власного капіталу;

 при прогнозі грошових потоків враховуються відсотки за кредит і погашення основної частини боргу.

Згідно третьої особливості прогноз грошових потоків проводиться за схемою, представленій в табл. 3.1.

Таблиця 3.1

Прогноз грошових потоків за схемою власного капіталу

Показник	Рік
	1-й	2-й	…	n-й
Доходи від реалізації рішення Поточні витрати Відсотки за кредит Прибуток до оподаткування (1 – 2 – 3) Податок на прибуток (4  Т) Чистий прибуток (4 – 5) Амортизація Вивільнення оборотного капіталу Залишкова вартість основних засобів Погашення кредиту Інвестиції Грошові потоки від реалізації інвестицій (6 + 7 + 8 + 9 – 10 – 11)

Процедура оцінки ефективності інвестицій

1. За допомогою табл. 3.2 проводимо прогноз грошових потоків від реалізації господарського рішення.

2. Оцінюємо вартість власного капіталу.

3. Розраховуємо показники ефективності господарського рішення, використовуючи грошовий потік, що міститься в останньому рядку табл. 3.2.