Тема: инвестиционные риски: классификация, пути снижения и методы учета

План

1. виды инвестиционных рисков

2. организация работ по управлению рисками

Инвестиционный риск — это вероятность финансовых потерь для участников реализации инвестиционного проекта. Риск определяется исходя из следующего соотношения:

R=f(P,I),

32

где R – рисковое событие; Р – вероятность его наступления; I – важность последствий в случае наступления рискового события.

Учет возможных рисков при анализе проекта и управление ими на последующих фазах проектного цикла позволяют свести последствия рисков к приемлемому минимуму.

Управление рисками – комплекс мероприятий, включающих идентификацию, анализ, снижение и мониторинг рисков, с целью снижения отклонения фактических показателей реализа­ции проекта от их запланированных значений.

1. Существуют следующие виды инвестиционных рисков:

1.2 С точки зрения оценки инвестиционного климата:

• экономический;

• политический;

• социальный;

• экологический;

• криминальный.

1.2 По факторам риска на различных стадиях реализации про­екта существуют риски, связанные:

• с уровнем развития инфраструктуры инвестиционного и инновационного рынков;

• с удаленностью от инженерных сетей;

• с доступностью подрядчиков;

• с платежеспособностью заказчика;

• с непредвиденными расходами;

• с недостатками проектирования.

1.3. По возможности диверсификации выделяют:

• деловой риск (связан с функционированием фирмы — инициатора проекта и зависит от изменений спроса на ее продукцию);

• риск ликвидности (возникает в случае невозможности реа­лизации какого-либо актива по рыночной цене;

• риск непогашенного долга.

• Основная особенность диверсифицируемых рисков заклю­чается в том, что, как правило, они могут быть застрахованы.

• К недиверсифицируемым рискам относят:

• рыночный риск (связан с изменением стоимости акций предприятия из-за больших колебаний курсов на фондо­вом рынке в целом);

• процентный риск (риск изменения ставки процента из-за кредитно-денежной политики уполномоченных органов го­сударственной власти).

Недиверсифицируемые риски, которые часто называют сис­тематическими, возникают по не зависящим от предприятия инвестора причинам.

Одной из важных характеристик объекта инвестиций при формировании инвестиционного портфеля является оценка лик­видности инвестиций, которая представляет собой их потенци­альную способность

33

в короткое время и без существенных по­терь трансформироваться в денежные средства с целью реинве­стирования средств в более выгодные виды инвестиций. Лик­видность инвестиций характеризуется временем трансформации и размером финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.

Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется обычно количеством дней, требуемых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования.

Оценка ликвидности инвестиций в рамках инвестиционного портфеля предприятия оценивается следующими показателями:

- для быстро- и среднереализуемых инвестиций:

Лб = 100%*(Иб/И),

- для медленно- и труднореализуемых инвестиций:

Лс = 100%х(Ис И),

где И — общий объем инвестиций; Иб — стоимость быстро- и среднереализуемых инвестиций; Ис — стоимость медленно- и труднореализуемых инвестиций.

Коэффициент соотношения ликвидности быстро и медлен­но реализуемых инвестиций рассчитывается по формуле:

Кл - Иб / И.

Чем больше значение Кл, тем более ликвидным считается инвестиционный портфель предприятия.

Уровень финансовых потерь при оценке ликвидности опре­деляется на основе анализа отдельных составляющих этих по­терь, и общей аналитической расчетной формулы нет. Можно сказать, что уровень финансовых потерь обратно пропорциона­лен времени, имеющемуся в распоряжении инвестора для транс­формации инвестиций.

Оценка рациональности инвестиционного портфеля предпри­ятия производится с учетом коэффициентов риска и объемов финансовых вложений в соответствующие виды инвестиций. Соответствие инвестиционной деятельности предприятия прин­ципам ликвидности, доходности и безопасности (рисковости) определяется соотношением сумм инвестиций по разным на­правлениям, взвешенных с учетом риска, и общей суммы ин­вестиций предприятия по формуле:

Р_п =(B_i x P_i)/ И_п,

где Р_п — совокупный риск инвестиций предприятия: И_п — об­щий объем инвестиций предприятия; В. — фактическая сумма инвестиций по i-му направлению; Р_; — коэффициент риска по i-му направлению.

Максимально допустимое значение величины совокупного риска инвестиций предприятия Р_п устанавливается на уровне 0.5. Оценка устойчивости инвестиционного портфеля предприя­тия производится путем определения соотношения между соб­ственными средствами (капиталом) предприятия и средства­ми, вложенными в различные направления инвестиционной де­ятельности по формуле:

34

Р_у = СК / (B_i * P_i),

где Р_у — показатель устойчивости инвестиционной деятельности предприятия; СК — цена собственного капитала предприятия.

На практике используются различные методы учета инвес­тиционных рисков. Их применение предполагает проведение предварительных исследований по диагностике рисков, прису­щих конкретному инновационному проекту.

Идентификация рисков

Первым шагом идентификации рисков является конкретизация риска применительно к разрабатываемому проекту. Даль­нейшую работу по идентификации рисков следует проводить с использованием «Анкет идентификации рисков», целью кото­рых является ответ на вопрос: достаточное ли внимание при разработке проекта уделено каждому виду риска?

Получение негативных ответов на один или несколько воп­росов анкеты не должно приводить к автоматическому измене­нию проекта или отказу от его реализации, но позволяет выя­вить потенциальные зоны риска, проанализировать величину риска и разработать комплекс мероприятий по его снижению.

Экспертный анализ рисков

Назначение анализа риска — дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработке мер по защите от возможных финансовых потерь.

Экспертный анализ рисков применяют на начальных этапах работы с проектом в случае, если объем исходной информа­ции является недостаточным для количественной оценки эф­фективности (погрешность результатов превышает 30%) и рис­ков проекта.

Достоинствами экспертного анализа рисков являются: отсут­ствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоя­щих программных средствах; возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также простота расчетов. К основным недостаткам следует отнести: трудность в привлече­нии независимых экспертов и субъективность опенок.

Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:

• иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разработчика информации о проекте;

• иметь достаточный уровень креативности мышления;

• обладать необходимым уровнем знаний в соответствую­щей предметной области:

• быть свободными от личных предпочтений в отношении проекта;

■ иметь возможность оценивать любое число идентифици­рованных рисков.

Алгоритм экспертного анализа риска имеет такую последо­вательность:

35

■но каждому виду риска определяется предельный уровень, приемлемый для организации, реализующей данный про­ект. Предельный уровень риска определяется по стобалль­ной шкале;

• при необходимости устанавливается дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиденциальной. Оценка выставляется по десятибалль­ной шкале;

• риск оценивается экспертами с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и опас­ности данного риска для успешного завершения проекта (по 100балльной шкале);

• оценки, проставленные экспертами по каждому виду рис­ка, сводятся разработчиком проекта в таблицы;

• сравниваются интегральный уровень риска, полученный в результате экспертного опроса, и предельный уровень для данного вида риска и выносится решение о приемле­мости данного вида риска для разработчика проекта;

• в случае, если принятый предельный уровень одного или нескольких видов риска ниже полученных интегральных значений, разрабатывается комплекс мероприятий, на­правленных на снижение влияния выявленных рисков на успех реализации проекта, и осуществляется повторный анализ риска.

Количественный анализ риска. Количественный анализ риска проводится по результатам оценки эффективности проекта с применением программных средств и имеет следующую последовательность:

• определение показателей предельного уровня;

• анализ чувствительности проекта;

■ анализ сценариев развития проекта.

Показатели предельного уровня характеризуют степень ус­тойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Предельным значением параметра для 1-го года является такое значение, при котором чистая прибыль от проекта равна нулю.

Основным показателем этой группы является точка безубы­точности — уровень физического объема продаж на протяже­нии расчетного периода времени, при котором выручка от реа­лизации продукции совпадает с издержками производства. Точ­ка безубыточности определяется по формуле:

ТБ = Зс/(Ц - Зу),

где Зс — постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с объемом производства продукции (руб.); Ц — цена за единицу продукции (руб.); Зу — переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства про­дукции (руб./ед.).

2. Организация работ по управлению рисками Работы по анализу риска выполняются в такой последова­тельности:

• подбор опытной команды экспертов;

• подготовка специального вопросника и встречи с экспер­тами;

• выбор техники анализа риска;

36

• установление факторов риска и их значимости;

• создание модели механизма действия рисков;

• установление взаимосвязи отдельных рисков и совокуп­ного эффекта от их воздействия;

• распределение рисков между участниками проекта;

• рассмотрение результатов анализа риска — обычно подготавливаемого в форме специального отчета (доклада). По результатам анализа риска составляется специаль­ный отчет (доклад), в котором излагается: описание рис­ков, механизм их взаимодействия и совокупного эффекта, меры по защите от рисков, интересы всех сторон в преодолении опасности рисков;

• оценка выполненных экспертами процедур анализа рис­ка, а также использовавшихся ими исходных данных;

• описание структуры распределения риска между участни­ками проекта по контракту с указанием того, какие дол­жны быть предусмотрены компенсации за убытки, про­фессиональные страховые выплаты, долговые обязатель­ства и т. п.;

• рекомендации по тем аспектам риска, которые требуют специальных мер или условий в страховом полисе.

Кроме того, существуют методы минимизации рисков:

1. Диверсификация вложений.

2. Страхование рисков.

3. Сбор дополнительной информации.

Работы по анализу риска выполняются в такой последова­тельности:

1. подбор опытной команды экспертов;

2. подготовка специального вопросника;

3. выбор техники анализа риска;

4. установление факторов риска и их значимости;

5. распределение рисков между участниками проекта;

6. рассмотрение результатов анализа риска.

По результатам анализа риска составляется специальный отчет.

Управление рисками осуществляется на всех фазах жизнен­ного цикла проекта с помощью мониторинга, контроля и необ­ходимых корректирующих воздействий.

Указанные работы организуются и осуществляются проект- менеджером в тесном взаимодействии со всеми участниками проекта.