Вопросы и задачи

1. Цены и доходы по облигациям.

   1. Каковы отношения между ценой облигации и ее YTM?

   2. Объясните, почему некоторые облигации продаются с премией к номиналу, а другие с дисконтом? Что вы знаете об отношении между купонной ставкой и YTM для премиальных облигаций? Для дисконтных облигаций? Для облигаций, продающихся за номинал?

   3. Каковы отношения между текущей доходностью и YTM для премиальных облигаций? Для дисконтных облигаций? Для облигаций, продающихся за номинал?

2. Изменение цены облигации. Облигация X – премиальная облигация, по которой выплачиваются ежегодные платежи. Купонная ставка 9%, YTM 7% и срок до погашения – 15 лет. Облигация Y – дисконтная облигация, по которой выплачиваются ежегодные платежи. Купонная ставка 6%, YTM 9% и срок до погашения – 15 лет. Если процентные ставки останутся неизменными, то чему будут равны цены на эти облигации через год? Через 5, 10, 14, 15 лет? Что здесь происходит? Покажите на графике с временной осью изменение цен облигаций.

3. Риск процентной ставки. Облигация A и облигация B имеют одинаковые купоны по 8%, по ним осуществляют платежи дважды в год и продаются они за номинал. Облигации A осталось 2 года до погашения, а облигации B – 15 лет. Если процентные ставки внезапно подскочат на 2%, то какое произойдет изменение цены в процентах облигации A? Облигации B? Если, наоборот, процентные ставки снизятся на 2 процента, то каким будет изменение цены в процентах облигации A? Облигации B? Продемонстрируйте ваш ответ на графике с ценами облигаций относительно YTM. Что говорит вам эта задача о риске процентной ставки долгосрочных облигаций?

4. Риск процентной ставки. Облигация J – 4%-ная купонная облигация. Облигация K – 10%-ная купонная облигация. По обеим этим облигациям срок погашения наступает через 10 лет, платежи осуществляются раз в полгода и YTM равен 9%. Если процентные ставки внезапно подскочат на 2%, то какое произойдет изменение цены в процентах облигаций? Если, наоборот, процентные ставки снизятся на 2 процента, то каким будет изменение цены в процентах облигаций? Что эта задача говорит вам о риске процентных ставок для облигаций с небольшими купонами?

5. Доходы по облигациям. Компания BrainDrain Software имеет на рынке 12%-ные купонные облигации со сроком погашения – через 9 лет. По облигациям платежи осуществляются раз в два года и в настоящее время облигации продаются за 110% от номинала. Какова текущая доходность по облигациям компании? YTM? Действительная годовая доходность?

6. Доходы по облигациям. Компания DRK Со. хочет выпустить новые 10-летние облигации для какого-то необходимого проекта развития. В настоящее время компания уже имеет на рынке облигации с 8%-ными купонами, которые продаются за $1040 и срок погашения которых истекает через 10 лет. Какую купонную ставку должна компания установить на свои новые облигации, если компания хочет продавать их по номинальной стоимости?

7. Определение срока погашения облигаций. Компания ABC Co. имеет на рынке облигации с 10%-ными купонами, по которым осуществляются выплаты каждые полгода и YTM равен 8,5%. Текущая доходность по таким облигациям 9,01%. Сколько лет осталось до срока погашения облигаций?

8. Использование котировок облигаций. Предположим, следующая котировка облигаций корпорации ISU Corporation появилась на финансовых страницах сегодняшней газеты. Если эти облигации имеют номинальную стоимость $1000, то чему равна цена на конец дня в этой газете?

   Bonds	Cur Yld	Vol	Close	Net Chg
   ISU 7⅞ s11	8,7	10	??	+½

9. Определение срока погашения. Вы только что нашли облигации с 10%-ными купонами, которые на рынке продаются за номинал. Когда наступает срок погашения этих облигаций?

10. Интуиция и цена акций. Предположим, вы сегодня купили какие-то акции с намерением продать их через три года вашему брату. Входит ли ожидаемая вами цена продажи в вашу оценку текущей цены акции? Нарисуйте временную ось, покажите ваши денежные поступления от акций и денежные поступления вашего брата в качестве иллюстрации вашего ответа.

11. Оценивание акций. Корпорация My Money Inc. только что выплатила по своим акциям дивиденды в размере $2,50. Ожидается, что дивиденды компании будут всегда равномерно увеличиваться на 6,5% в год. Инвесторы требуют доходность 20% в течение первых трех лет и затем 15% в течение трех последующих лет и затем 10% постоянно. Чему равна текущая цена акций корпорации?

12. Непостоянный рост. Harry's Hat Shop – новая, только что начавшая работу компания. В течение ближайших 5 лет дивиденды не будут выплачиваться, потому что компании нужно удерживать прибыль для поддержания роста. Затем компания начнет выплачивать дивиденды в размере $2,00 на акцию и, в дальнейшем, будет увеличивать дивиденды на 7% в год. Если требуемая доходность по этим акциям 14%, то какова текущая цена акций?

13. Непостоянные дивиденды. Корпорация Lennen & McKarty Inc. имеет необычную политику выплаты дивидендов. Компания только что выплатила дивиденды в размере $6,00 на акцию и объявила, что она будет ежегодно увеличивать дивиденды на $1,00 на акцию в течение последующих 4 лет, а потом навсегда прекратит выплату дивидендов. Если вы требуете доходность 8% по акциям компании, то сколько вы заплатите за такую акцию сегодня?

14. Непостоянные дивиденды. Ожидается, что корпорация Callaway Corporation выплатит следующие дивиденды в течение последующих 4 лет: $2,25, $4,00, $3,00, $1,00. После этою компания обещает все время поддерживать одинаковое увеличение дивидендов на 8% в год. Если требуемая доходность по акциям 16%, то чему равна текущая цена акции?

15. Супернормальный рост. Компания Giant Growth Co. быстро развивается. Ожидается ежегодное увеличение дивидендов на 28% в течение последующих 3 лет, а затем рост дивидендов снизится до 5% и будет постоянным в дальнейшем. Если требуемая доходность равна 20% и компания только что выплатила дивиденды по $1,75, то какова текущая цена акций?

16. Супернормальный рост. Корпорация PerfectSoft Corp. переживает период бурного развития. Ожидается, что дивиденды будут расти на 30% в год в течение последующих 3 лет, а затем на 20% в последующем году и затем все время на 6%. Требуемая ставка доходности по данным акциям равна 15%, и акции в настоящее время продаются по $42,50 за единицу. Каковы ожидаемые дивиденды в следующем году?

17. Отрицательный рост. Компания Ancient Items Co. – развитая производственная компания. Компания только что выплатила дивиденды в размере $4,00, но руководство ожидает постоянного снижения платежей на 6% в год. Если вы требуете ставку доходности 15% по данным акциям, то сколько вы заплатите за акцию сегодня?

18. Определение дивидендов. Акции фирмы Carla's Candy Shop в настоящее время продаются по $92 за акцию. Рынок требует доходность в размере 13% по акциям фирмы. Если фирма поддерживает постоянный рост дивидендов на 10% в год, то чему были равны последние дивиденды, выплаченные фирмой?

19. Оценка привилегированных акций. Банк Bob's Bank только что выпустил новые привилегированные акции. По акциям этой эмиссии будет выплачиваться пожизненная рента в форме ежегодных дивидендов в размере $7,00, начиная четыре года спустя Если рынок требует доходность в размере 6% по этой инвестиции, то сколько стоит сегодня такая привилегированная акция?

20. Использование котировок акций. Вы нашли следующую котировку для акций корпорации DRK Enterprises Inc. на финансовой странице сегодняшней газеты. Чему равнялась цена акции на конец дня в котировке во вчерашней газете? Если компания в настоящее время имеет 1 миллион акций в обращении, то чему была равна чистая прибыль за последние 4 квартала?