Вопросы экзамена cfa

24. Следующая таблица содержит доходности к погашению по казначейским ценным бумагам США в два различных момента времени:

    Срок до погашения, t лет	Доходность к погашению (% годовых)
    	На 15.01.19… .г.	На 15.05.19… г.
    1	7,25	8,05
    2	7,50	7,90
    3	7,90	7,70
    10	8,30	7,45
    15	8,45	7,30
    20	8,55	7,20
    25	8,60	7,10

    1. Пользуясь теорией непредвзятых ожиданий, определите форвардную ставку. Опишите, как вы будете подсчитывать форвардную ставку для казначейской облигации со сроком погашения три года через два года после 15 мая 19.. г., используя фактические данные из таблицы.

    2. Обсудите, как объясняется тремя описанными в главе теориями временная зависимость на 15 января 19.. г.

    3. Обсудите, что случилось с временной зависимостью в течение определенного периода, в частности, для казначейских облигаций со сроком погашения два года и десять лет.

    4. Предположим, что вы принимаете инвестиционное решение только на основе диапазона ставок, которые действовали в январе 19.. г., и ожидаете, что к маю разница между доходностью по облигациям со сроком погашения один год и двадцать пять лет установится на уровне более типичном – 170 базисных пункта (или 1,7%). Объясните, что бы вы сделали в этом случае в январе, и опишите, что случилось бы между 15 января и 15 мая.

25. 1. Подсчитайте двухгодовую спот-ставку на основе данных (см. ниже) о доходности для казначейских ценных бумаг США. При вычислениях предположите, что проценты выплачиваются ежегодно. Приведите все вычисления.

       Срок до погашения, t лет	Доходность к погашению (% годовых)	Спот-ставка (% годовых)
       1	7,5	7,5
       2	8,0	-

    2. Объясните, почему кривая для спот-ставки может быть получена из текущих значений доходности к погашению для купонных облигаций?

    3. Считая, что годовая спот-ставка для казначейских ценных бумаг равна 9,0%, а двухгодовая - 9,5%, подсчитайте годовую форвардную ставку для ценной бумаги со сроком погашения два года, до истечения которого остается один год. Объясните, почему годовая форвардная ставка 9,6% не может преобладать на рынке при данных спот-ставках.

    4. Опишите вариант практического применения понятий «спот-ставка» и «форвардная ставка».

Глава 6.Оценка рискованных ценных бумаг Краткие выводы

1. Оценка рискованных ценных бумаг включает в себя явный и неявный анализ обстоятельств, обусловливающих платеж по этим бумагам.

2. Обусловленный платеж – это гарантированный поток денежных средств, который будет иметь место в том и только в том случае, если возникает определенное обстоятельство (или совокупность обстоятельств).

3. Стоимость рискованной ценной бумаги можно было бы вычислить, суммируя взносы, соответствующие страховым полисам на каждый обусловленный платеж, если бы такие полисы существовали в действительности.

4. Поскольку возможности применения подхода с использованием страховых полисов весьма ограничены, для инвестиционных целей чаще всего применяется метод оценки рискованных ценных бумаг, основанный на соотношении «риск–доходность».

5. Вероятностное прогнозирование включает в себя определение различных альтернативных результатов и вероятностей того, что они будут достигнуты. Такие прогнозы могут быть сделаны только на основе прошлых наблюдений или же путем сочетания наблюдений в прошлом с оценками будущего.

6. Распределения вероятностей отражают (в числах или графически) вероятности достижения различных возможных результатов.

7. «Дерево событий» описывает вероятности достижения последовательности альтернативных результатов.

8. Математическое ожидание (среднее значение), медиана и мода служат характеристиками основной тенденции распределения вероятностей. В целом, математическое ожидание является наиболее предпочтительной характеристикой, так как учитывает все возможные результаты и соответствующие им вероятности.

9. Ожидаемая доходность к погашению облигации будет отличаться от обещанной • том случае, если хотя бы один из платежей по облигации имеет вероятностный характер. Разница будет варьировать в прямой зависимости от степени неопределенности этих платежей.

10. Ожидаемая доходность ценной бумаги за период владения представляет собой отношение математического ожидания всех денежных поступлений, связанных с данной бумагой за данный период времени (при условии реинвестирования указанных денежных поступлений по предполагаемой процентной ставке), к текущему рыночному курсу ценной бумаги.