Глава10. Анализ финансового состояния организации

10.1. Опорный конспект лекции

Целевая установка. Знать задачи, основные направления и информационное обеспечение анализа финансового состояния организации. Уметь рассчитывать на основе данных бухгалтерской отчетности показатели финансовой устойчивости, ликвидности, деловой активности и доходности предприятия и давать им экономическую интерпретацию, рассчитывать показатели оценки предприятия на рынке ценных бумаг. Показывать устойчивое владение методикой финансового состояния организации.

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Главная цель анализа финансового состояния - своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Анализ финансового состояния организации предполагает следующие этапы.

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования.

1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности.

1.2. Оценка надежности информации статей отчетности.

2. Оценка и анализ экономического потенциала организации.

2.1. Оценка имущественного положения.

2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто.

2.1.2. Вертикальный и горизонтальный анализ баланса.

2.1.4. Анализ качественных изменений в имущественном положении.

2.2. Оценка финансового положения.

2.2.1. Оценка финансовой устойчивости.

2.2.2. Оценка ликвидности.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

3.1. Оценка производственной (основной) деятельности.

3.2. Анализ рентабельности.

3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг.

Информационную основу данной методики составляет система показателей, приведенных в бухгалтерской отчетности организации, статистическая отчетность ф. №П-3 «Сведения о финансовом состоянии организации», ф.№12-ф «Сведения об использовании денежных средств».

Анализ начинается с предварительного обзора экономического и финансового положения предприятия. В ходе этого обзора необходимо рассмотреть следующие вопросы:

имущественное положение предприятия на начало и конец отчетного периода;

условия работы предприятия в отчетном периоде;

результаты, достигнутые предприятием в отчетном периоде;

перспективы финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Имущественное положение предприятия на начало и конец отчетного периода характеризуются данными баланса. Сравнивая динамику итогов разделов актива баланса, можно выяснить тенденции изменения имущественного положения.

Признаками «хорошего» баланса являются:

- валюта баланса в конце отчетного периода возрастает по сравнению с его началом;

темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста внеоборотных активов;

- собственный капитал организации превышает заемный и темпы его роста выше, чем темпы роста заемного капитала;

- темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковы;

- доля собственных средств в оборотных активах превышает 10% ;

- в балансе отсутствует статья «Непокрытый убыток».

Информация об изменении в организационной структуре управления, открытии новых видов деятельности предприятия, особенностях работы с контрагентами и др. обычно содержится в пояснительной записке к годовой бухгалтерской отчетности. Результативность и перспективность деятельности предприятия могут быть обобщенно оценены по данным анализа динамики прибыли, а также сравнительного анализа элементов роста средств предприятия, объемов его производственной деятельности и прибыли. Информация о недостатках в работе предприятия может непосредственно присутствовать в балансе в явном или завуалированном виде. Данный случай может иметь место, когда в отчетности есть статьи, свидетельствующие о крайне неудовлетворительной работе предприятия в отчетном периоде и о сложившемся в результате этого плохом финансовом положении (например, статья «Непокрытый убыток»). В балансах вполне рентабельных предприятий могут присутствовать также в скрытом, завуалированном виде статьи, свидетельствующие об определенных недостатках в работе. К приемам вуалирования могут быть отнесены:

- сальдирование дебиторской и кредиторской задолженности;

- отражение ценностей в балансе не на тех статьях, где их следует показывать;

- списание недостач ценностей за счет выявленных излишков;

- неправильное создание фондов и резервов;

- несписание на издержки расходов, относящихся к отчетному периоду;

- включение в баланс чужого имущества (арендуемого, на ответственном хранении и пр.);

- составление баланса, не вытекающего из счетных записей в учете.

Это может быть вызвано также принятой методикой составления отчетности, согласно которой многие балансовые статьи комплексные (например, статьи «Прочие дебиторы», «Прочие кредиторы»).

Оценка экономического потенциала организации может быть охарактеризована двояко: с позиции имущественного положения предприятия и с позиции его финансового положения. Обе эти стороны финансово-хозяйственной деятельности взаимосвязаны — нерациональная структура имущества, его некачественный состав могут привести к ухудшению финансового положения и наоборот.

Согласно действующим нормативам, баланс в настоящее время составляется в оценке нетто. Однако ряд статей по-прежнему носит характер регулирующих. Для удобства анализа целесообразно использовать так называемый уплотненный аналитический баланс-нетто, который формируется путем устранения влияния на итог баланса (валюту) и его структуру регулирующих статей. Для этого:

• суммы по статье «Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал» уменьшают величину собственного капитала и величину оборотных активов;

• на величину оценочных резервов (резерв по сомнительным долгам, резерв под обесценение финансовых вложений) корректируется значение дебиторской задолженности и собственного капитала предприятия;

• однородные по составу элементы балансовых статей объединяются в необходимых аналитических разделах (долгосрочные текущие активы, собственный и заемный капитал).

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования предприятия величина активов,их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Вертикальный анализ позволяет перейти к относительным оценкам и проводить хозяйственные сравнения экономических показателей деятельности предприятий, различающихся по величине использованных ресурсов, сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегированности показателей определяется аналитиком. Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике не редко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру бухгалтерской отчетности, так и динамику отдельных ее показателей. Оба этих вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, так как позволяют сравнивать отчетность различных по виду деятельности и объемам производства предприятий.

Критериями качественных изменений в имущественном положении предприятия и степени их прогрессивности выступают такие показатели, как:

• сумма хозяйственных средств предприятия;

• доля активной части основных средств;

• коэффициент износа;

• удельный вес быстореализуемых активов;

• удельный вес дебиторской задолженности

• удельный вес производственных запасов и др.

Рассмотрим их экономическую интерпретацию.

Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия. Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку активов, числящихся на балансе предприятия. Это учетная оценка, не совпадающая с суммарной рыночной оценкой его активов. Рост этого показателя свидетельствует о наращива­нии имущественного потенциала предприятия.

Доля активной части основных средств. Под активной частью основных средств понимают машины, оборудование и транспортные средства. Рост этого показателя в динамике обычно расценивается как благоприятная тенденция.

Коэффициент износа характеризует долю стоимости основных средств, оставшуюся к списанию на затраты в последующих периодах. Коэффициент обычно используется в анализе как характеристика состояния основных средств. Дополнением этого показателя до 100 % (или единицы) является коэффициент годности. Коэффициент износа зависит от принятой методики начисления амортизационных отчислений и не отражает в полной мере фактического износа основных средств. Аналогично, коэффициент годности не дает точной оценки их текущей стоимости. Это происходит из-за ряда причин: темпа инфляции, состояния конъюктуры и спроса, правильности определения полезного срока эксплуатации основных средств и т.д. Однако не смотря на недостатки, условность показателей изношенности и годности, они имеют определенное аналитическое значение. По некоторым оценкам, значение коэффициента износа более, чем на 50% считается нежелательным.

Увеличение доли оборотных средств (быстрореализуемых активов) может свидетельствовать о:

- формировании более мобильной структуры активов, способствующей оборачиваемости организации;

- отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей готовой продукции, дочерних предприятий, что фактически свидетельствует о иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса;

- сворачивании производственной базы;

Увеличение удельного веса производственных запасов может свидетельствовать о:

- наращивании производственного потенциала организации;

- стремлении за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы организации от обесценивания их под воздействием инфляции;

- нерационально выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой.

Далее анализируют финансовое положение предприятия. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Сутьфинансовой устойчивости заключается в обеспечении запасов и затрат источниками средств для их формирования.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. В ходе анализа финансовой устойчивости необходимо определить:

1) насколько организация независима с финансовой точки зрения;

2) как меняется уровень этой независимости;

3) отвечает ли состояние активов и пассивов предприятия задачам его финансово-хозяйственной деятельности.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (ЗЗ).

ЗЗ = Затраты и запасы + НДС.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется показатель наличия собственных оборотных средств (СОС). Следует различать «оборотные средства» и «собственные оборотные средства». Первый показатель характеризует активы предприятия (II раздел баланса), второй — источники средств, а именно часть собственного капитала предприятия, рассматриваемую как источник покрытия текущих активов.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников средств.

1. Наличие собственных оборотных средств:

СОС = Собственные средства (3 раздел баланса) – Внеоборотные активы (1 раздел баланса).

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, или функционирующий капитал (ФК):

ФК = Собственные средства (3 раздел баланса) + Долгосрочные обязательства (4 раздел баланса) – Внеоборотные активы (1 раздел баланса).

3. Общая величина основных источников запасов и затрат:

ВИ = Собственные средства (3 раздел баланса) + Долгосрочные обязательства (4 раздел баланса) + Краткосрочные займы и кредиты (стр. 610) – Внеоборотные активы (1 раздел баланса).

Таким образом, собственные оборотные средства являются расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств. Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.

1.Излишек (недостаток) собственных оборотных средств (+И) определяется:

+Ф_с = СОС – ЗЗ.

2.Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

± Ф_т = ФК – ЗЗ.

3.Излишек (недостаток) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

± Ф_о = ВИ – ЗЗ.

С помощью этих показателей можно определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

В экономической литературе рассматривается четыре вида финансовой устойчивости(см. табл.11.1)

Таблица10.1

Сводная таблица показателей по типам финансовой ситуации

Показатели	Типы финансовой ситуации
	Абсолютная устойчивость	Нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
+Фс = СОС – ЗЗ	Фс 0	Фс <0	Фс <0	Фс <0
± Фт = ФК – ЗЗ	Фт 0	Фт 0	Фт <0	Фт <0
± Фо = ВИ – ЗЗ	Фо 0	Фо 0	Фо 0	Фо<0
S (Ф)	S (Ф)= ={1,1,1}	S (Ф) = ={0,1,1}	S (Ф) = ={0,0,1}	S (Ф) = ={0,0,0}

Тип абсолютной финансовой устойчивости встречается достаточно редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости. Нормальная финансовая устойчивость гарантирует платежеспособность. Неустойчивое финансовое состояние связано с нарушением платежеспособности. При некоторых условиях возможно ее восстановление за счет увеличения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности и ускорения оборачиваемости оборотных средств. Кризисное финансовое состояние свидетельствует о том, что предприятие стоит на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покрывают кредиторскую задолженность.

В общем случае, на практике, следует соблюдать соотношение:

Оборотные активы < Собственный капитал × 2 – Внеоборотные активы,

т.е. денежные средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные средства должны покрывать краткосрочные обязательства.

Однако этот показатель дает лишь общую оценку фина­нсовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей.

Коэффициент финансовой независимости (К_фн)

К_фн = Собственный капитал : Итог баланса.

Показывает долю собственных средств (долю владельцев предприятия) в общей сумме источников финансирования. Его значение лежит в интервале от 0,3 до 0.7. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и не­зависимо от внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала - их сумма равна 1 (или 100%).

Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие.

Коэффициент капитализации (соотношения собственных и заемных средств) ( К_кап).

К_кап = Заемные средства : Собственный капитал.

Он имеет довольно простую интерпретацию: его значение, например, равное 0,178, означает, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 17,8 коп. заемных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот. Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия.

Его необходимо рассматривать в увязке с коэффициентом обеспеченности собственными средствами (коэффициент концентрации капитала) (К _сос).

К _сос = Собственные оборотные средства : Оборотные активы.

Показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства, т.е. направлены на текущую деятельность. Значение этого показателя сопоставимо для организаций различных отраслей. Когда значение показателя больше 0,5, говорят, что организация не зависит от заемных источников при формировании своих оборотных активов. Если показатель ниже 0,5, особенно, если значительно ниже, следует оценить в какой мере СОС покрывают хотя бы производственные запасы и товары, т.к. они обеспечивают бесперебойную деятельность организации.

Коэффициент финансовой устойчивости (К_фу)характеризует какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников.

К_фу = (Собственный капитал + Долгосрочные заемные средства) : Итог баланса.

Значения этого показателя лежат в интервале от 0,8 до 0,9.

Финансовое положение предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового положения — ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В зависимости от степени ликвидности активы предприятия делятся на следующие группы:

А1 наиболее ликвидные активы – денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения.

А2 быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

А3 медленно реализуемые активы – запасы, НДС, дебиторская задолженность со сроком погашения свыше 12 месяцев после отчетной даты, долгосрочные финансовые вложения и прочие оборотные активы.

А4 труднореализуемые активы – внеоборотные активы за минусом долгосрочных финансовых вложений.

Говоря оликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Для анализа ликвидности баланса сгруппируем источники средств предприятия по степени срочности их оплаты.

П1 наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства.

П2 краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и займы.

П3 долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и займы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов.

П4 постоянные пассивы – статьи 3-го раздела баланса за исключением непокрытого убытка.

В ходе анализа ликвидности баланса сопоставим итоги приведенных групп по активу и по пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным. если имеют место следующие соотношения:

Выполнение первых трех неравенств в системе влечет выполнение четвертого неравенства. Четвертое неравенство таким образом, носит балансирующий характер и имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Когда одно или несколько неравенств в системе имеют знак противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Данный анализ является приблизительным. Для более точной оценки используем финансовые коэффициенты, позволяющие оценить ликвидность и платежеспособность предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности (К_тл).

К_тл = Оборотные активы ׃ Краткосрочные обязательства.

Показатель дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов (оборотных активов) приходится на один рубль текущих обязательств (краткосрочных обязательств). Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически). Значение показателя можно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится нижнее критическое значение показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Коэффициент быстрой ликвидности (К_бл).

К_бл = (денежные средства + дебиторская задолженность + краткосрочные финансовые вложения) ׃ Краткосрочные обязательства

Показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов. Из расчета исключается наименее ликвидная их часть - производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению.

Ориентировочное нижнее значение показателя - 1; однако эта оценка также носит условный характер. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, то это не может характеризовать деятельность предприятия с положительной стороны.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) (К_ал) является наиболее жестким критерием ликвидности пред­приятия и показывает, какая часть краткосрочных заемных обяза­тельств может быть при необходимости погашена немедленно.

К_ал = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) ׃ Краткосрочные обязательства

Рекомендуемая нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, - 0,2. Поскольку разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов - дело будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных пока­зателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.