Внутренняя норма прибыли
Для использования метода чистой текущей стоимости проекта нужно заранее установить величину ставки сравнения, что представляет собой определенную проблему и в большей степени зависит от оценки экспертом каждой компоненты RD=I+MP+R, что особенно затруднительно на стадии долговременного планирования.
Поэтому более широкое распространение получил метод, в котором субъективный фактор сведен к минимуму, а именно, расчет внутренней нормы прибыли или окупаемости (IRR).
IRR=RD(NPV=0),
где IRR-внутренняя норма прибыли проекта, % или доли ед.
Значение RD, при котором NPV обращается в ноль, называется «внутренней нормой прибыли» проекта. Формальное определение «внутренней нормы прибыли» заключается в том, что это та ставка сравнения , при которой сумма дисконтированных потоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков. При расчете этого показателя предполагается полная капитализация полученных чистых отходов, т.е. образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированны, либо направлены на погашение внешней задолженности.
Интерпретационный смысл показателя IRR состоит в определении максимальной ставки за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. Для определения значения RD, при котором NPVобращается в ноль построим график. Выбранные значения RD при 5,15, 25, 40, 50, 60, 70 % приведены в таблице 46. Данные для построения графика сведены в таблицу 47. График, построенный по этим данным изображен на рис.19.
Таблица 46 - Дисконтный множитель
-
RD, %
1
2
3
4
5
6
7
5
0,952
0,907
0,86
0,82
0,78
0,74
0,7
15
0,87
0,756
0,66
0,57
0,5
0,43
0,38
25
0,8
0,64
0,51
0,44
0,33
0,28
0,21
40
0,6717
0,4529
0,3066
0,2083
0,142
0,0972
0,0668
50
0,608
0,3715
0,2281
0,1407
0,0872
0,0543
0,0339
60
0,5504
0,3048
0,1697
0,0951
0,0535
0,0303
0,0173
70
0,4983
0,25
0,1263
0,0642
0,0329
0,0169
0,0088
Таблица 47 - Данные для графика зависимости чистой текущей стоимости проекта от ставки сравнения
RD, % |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
NPV, млн.руб |
0 |
-133 272,77 |
-1 872,48 |
32 271,41 |
32 271,41 |
32 271,41 |
32 271,41 |
32 271,41 |
28 084,28 |
5 |
-126875,68 |
-1698,34 |
27753,41 |
26462,56 |
25171,70 |
23880,84 |
22589,99 |
-2715,52 |
15 |
-126875,68 |
-1698,34 |
27753,41 |
26462,56 |
25171,70 |
23880,84 |
22589,99 |
-2715,52 |
25 |
-106 618,22 |
-1 198,39 |
16 458,42 |
14 199,42 |
10 649,57 |
9 035,99 |
6 777,00 |
-2 715,52 |
40 |
-89 519,32 |
-848,05 |
9 894,41 |
6 722,13 |
4 582,54 |
3 136,78 |
2 155,73 |
-50696,21 |
50 |
-81 029,84 |
-695,63 |
7 361,11 |
4 540,59 |
2 814,07 |
1 752,34 |
1 094,00 |
-63875,77 |
60 |
-73 353,33 |
-570,73 |
5 476,46 |
3 069,01 |
1 726,52 |
977,82 |
558,30 |
-64163,37 |
70 |
-66 409,82 |
-468,12 |
4 075,88 |
2 071,82 |
1 061,73 |
545,39 |
283,99 |
-58839,13 |
Рис. 20. График зависимости чистой текущей стоимости проекта от ставки сравнения
Значение RD = 4,5 % при котором NPV=0, называется внутренней нормой прибыли проекта. Это ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков.
Рентабельность инвестиций или коэффициент чистой текущей стоимости проекта определяется по формуле:
NPVR=NPV*100/PVI, (94)
где NPVR-рентабельность инвестиций, %;
PVI-текущая стоимость капиталовложений, руб.
, (95)
где Кt –объем капиталовложений в t-м интервале планирования, руб.
PVI=132 873,15*0,952+1 862,17*0,907=128184,21млн.руб.
NPVR=(28 084,28/128184,21)*100=22 %.