1. Наиболее ликвидные активы а1:

• суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно (т.е. собственно денежные средства);

• краткосрочные ценные бумаги.

А₁ – это активы, которые достаточно быстро (как правило, в течение месяца) могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости.

А₁ = стр.260 + стр.250.

2. Быстрореализуемые активы А₂ — активы, для обращения которых в наличные средства требуется определен­ное время:

• дебиторская задолженность (платежи по которой ожида­ются в течение 12 месяцев после отчетной даты) (стр.240);

• прочие дебиторские активы (стр.270);

А₂= строка 240 + строка 270.

3. Медленнореализуемые активы а3:

• запасы, кроме строки «Расходы будущих периодов» (стр.210 – стр.216);

• налог на добавленную стоимость по приобретенным цен­ностям (стр.220);

• дебиторская задолженность (платежи по которой ожида­ются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) (стр.230);

А₃ = строка 210 + строка 220 + строка 230 — строка 216.

4. Труднореализуемые активы А₄ — все статьи раздела I баланса «Внеоборотные активы»: А₄ = стр.190

Эти активы предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение достаточно длительного периода времени.

Первые три группы активов могут постоянно меняться в тече­ние хозяйственного периода и относятся к текущим активам орга­низации. Они более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.

Обязательства организации (статьи пассива баланса) также разделены на четыре группы и располагаются по степени сроч­ности их оплаты.

1. Наиболее срочные обязательства п1 –

• кредиторская задолженность (стр.620);

• задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (стр.630);

• прочие краткосрочные обязательства (стр.660);

• ссуды, не погашенные в срок (если есть):

П₁ = строка 620 + строка 630 + строка 660.

2. Краткосрочные пассивы П₂ – это краткосрочные займы и кредиты, т.е. подлежащие погашению в течение 12 меся­цев после отчетной даты:

П₂ = строка 610.

3. Долгосрочные пассивы П₃ – это долгосрочные кредиты и займы, - статьи раздела IV баланса:

П₃ = строка 590.

4. Постоянные пассивы п4 –

• статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» (стр.490);

• доходы будущих периодов (стр.640);

• резервы предстоящих расходов (стр.650).

Для сохранения баланса актива и пассива итог данной груп­пы следует уменьшить на сумму по статье «Расходы будущих пе­риодов» (стр.216):

П₄= строка 490 + строка 640 + строка 650 – строка 216.

Организация считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства. Степень ликвидности определяют на ос­нове ликвидности баланса.

На первой стадии анализа указанные группы активов и пас­сивов сопоставляются в абсолютном выражении. Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:

А ₁ П₁,

А₂ П₂,

А₃ П₃,

А₄ П_4.

При этом, если выполнены условия: А₁ П₁, А₂ П₂, А₃ П₃, т.е. текущие активы превышают внешние обязательства орга­низации, то обязательно выполняется и последнее неравенство А₄ П₄, которое подтверждает наличие у организации собственных оборотных средств и означает соблюдение минимального усло­вия финансовой устойчивости.

Невыполнение одного из первых трех неравенств свидетель­ствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избыт­ком по другой группе, так как компенсация может быть лишь по стоимости; в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Сравнение наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов с наиболее срочными пассивами и краткосрочными обязательствами показывает текущую ликвидность, т.е. платежеспособность организации в ближайшее к моменту проведения анализа время.

Другими словами, абсолютный показатель текущей ликвидности рассчитывается как:

П_т.л.= А₁+А₂ – (П₁+П₂).

Положительное и нулевое значения П_т.л. оцениваются позитивно.

Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными обязательствами показывает перспективную ликвидность организации, т.е. прогноз ее платежеспособности:

П_пр.л.= А₃ – П₃.

Положительное и нулевое значения П_пр.л. оцениваются позитивно.

Вторая стадия анализа — расчет финансовых коэффициентов ликвидности, который производится путем поэтапного сопос­тавления отдельных групп активов с краткосрочными пассивами на основе данных баланса.

1. Традиционно расчеты начинают с определения коэффициента абсолютной ликвидности, который рассчитывается как отно­шение наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов:

Нормальное ограничение значений коэффициента: К_{абс.ликв.} 0,2.

Оптимальное значение: К_{абс.ликв.}= 0,6 – 0,8.

Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время, что является одним из условий платежеспособности.

Если фактическое значение коэффициента находится в указанном диапазоне, то в случае поддержания остатка денеж­ных средств на уровне отчетной даты имеющаяся краткосрочная задолженность может быть погашена за 2-5 дней.

2. Следующим коэффициентом является коэффициент критиче­ской ликвидности (или промежуточный коэффициент покрытия). Он рассчитывается как частное от деления величины денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и расчетов на сумму крат­косрочных обязательств организации.

В этом случае к числителю предыдущего коэффициента добавляют краткосрочную дебиторскую задолженность (стр.240) и определяют либо возможность полного покрытия краткосрочных обязательств этими активами, либо долю обязательств, которые могут быть покрыты в данной ситуации:

.

Коэффициент критической ликвидности отражает прогнози­руемую платежную способность организации при условии свое­временного проведения расчетов с дебиторами. Теоретически оп­равданное значения этого коэффициента – 0,8.

3. На заключительном этапе анализа рассчитывают коэффици­ент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия), кото­рый определяется как отношение всех оборотных средств (раздел II баланса = стр.290) за вычетом налога на добав­ленную стоимость по приобретенным ценностям (строка 220) и дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются бо­лее чем через 12 месяцев после отчетной даты (строка 230), к те­кущим обязательствам:

или

Сумма активов, используемых для расчета предыдущего ко­эффициента, увеличивается при этом на величину запасов (строка 210 ба­ланса). Коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязатель­ства. Он характеризует платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Уровень коэффициента покрытия зависит от от­расли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат. Нормальным значением для данного показателя считается 2.

Выполнение этого норматива организацией означает, что на каждый рубль его краткосрочных обязательств приходится не меньше двух рублей ликвидных средств. Превышение установ­ленного норматива свидетельствует о том, что организация рас­полагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируе­мых за счет собственных источников. С точки зрения кредито­ров, подобный вариант формирования оборотных средств явля­ется наиболее предпочтительным.

Невыполнение установленного норматива создает угрозу фи­нансовой нестабильности ввиду различной степени ликвидности активов и невозможности их срочной реализации в случае одно­временного предъявления кредиторами своих требований.

Оценка платежеспособности предприятия.

Анализ платежеспособности предприятия проводится на основе расчета ряда коэффициентов.

1. Коэффициент общей платежеспособности организации определяется как ее способность покрыть свои кратко- долгосрочные обязательства всеми имеющимися активами:

Нормальным значением данного коэффициента является К_общ.пл. 2.

Расчет платежеспособности проводится на конкретную дату. Полученная оценка может быть выполнена с различной степенью точности.

Для подтверждения платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Все перечисленные активы должны иметь оптималь­ную величину. С одной стороны, чем значительнее размер де­нежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что организация располагает достаточными средст­вами для текущих расчетов и платежей.

С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что организация неплате­жеспособна: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финан­совые вложения легко превратить в денежную наличность. По­стоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что организация превращается в «технически неплатежеспособную», что может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству. Далее следуют наличие просроченной задолжен­ности, несвоевременное погашение креди­тов и длительное непрерывное пользование кредитами.

С целью оценки динамики общей платежеспособности на базе данных формы №4 «Отчета о движении денежных средств» рассчитывается уточняющий коэффициент общей платежеспособности:

где строка 010 ф. №4 — «Остаток денежных средств на начало года»;

строка 020 ф. №4 – «Поступило денежных средств всего»;

строка 120 ф. №4 – «Направлено денежных средств всего».

2. Названные показатели дают одномо­ментную оценку динамики платежеспособности и не позволяют проанализировать ее внутриструктурные изменения. С этой це­лью проводится оценка текущей платежеспособности путем сравнительной оценки суммы имеющихся денежных средств и крат­косрочных финансовых вложений с общей величиной задолжен­ности, сроки оплаты которой уже наступили. Идеальным счита­ется вариант, когда полученный результат равен единице или превышает ее.

3. Помимо текущей в процессе анализа рассматривают и дол­госрочную платежеспособность. При этом в качестве показателя, отражающего долгосрочную платежеспособность организации, принимают отношение долгосрочного заемного капитала к собственному:

Этот коэффициент характеризует возможность погашения дол­госрочных займов и способность организации функционировать длительное время. Увеличение доли заемного капитала в структу­ре капитала считается рискованным. Организация обязана свое­временно уплачивать проценты по кредитам, своевременно пога­шать полученные займы. Соответственно, чем выше значение данного коэффициента, тем больше задолженность организации и ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности.

4. С целью разработки прогноза платежеспособности организации рассчитывают коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности. Расчет производится по формуле:

К_{тек.л.н.}, К_{тек.л.к.} – коэффициент текущей ликвидности соответственно на начало и конец периода;

6(3) – период восстановления (утраты) платежеспособности, в месяцах; в качестве периода восстановления плате­жеспособности принято 6 месяцев, периода утраты – 3 месяца;

Т – продолжительность отчетного периода, в месяцах.

Необходимое ограничение: К_{вост.(утр.)} >1.

Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий значение больше 1, свидетельствует о наличии тенденции восста­новления платежеспособности организации в течение 6 месяцев. Значение коэффициента меньше 1 показывает отсутствие воз­можности восстановить платежеспособность в течение 6 месяцев.

Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий значение меньше 1, свидетельствует о наличии тенденции утраты платеже­способности организацией в течение 3 месяцев, а больше 1 — об отсутствии подобной тенденции.

Порядок расчета чистых активов и методика их анализа.

В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» (ст.35) для оценки финансовой устойчивости и платежеспособ­ности организации используют показатель чистых активов, ко­торый представляет собой разность между суммой активов, при­нимаемых к расчету, и суммой пассивов, принимаемых к расчету.

При этом активы, принимаемые к расчету, определяются как сумма итогов раздела I актива баланса «Внеоборотные акти­вы» и раздела II «Оборотные активы» за вычетом:

• задолженности учредителей по взносам в уставный капитал (стро­ка 244 раздела II баланса);

• балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров (строка 252 II раздела балан­са);

• налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (строка 220 раздела II баланса);

• оценочных ре­зервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, если они создавались.

Под обязательствами (пассивами), принимаемыми к расчету, понимают сумму следующих величин:

• «Долгосрочных обязательств» (итог IV раздела ба­ланса, т.е. стр.590);

• «Краткосрочных обязательств» (итог V раздела ба­ланса), уменьшенных на сумму доходов будущих периодов (строка 640 раздела V баланса) и резервов предстоящих расходов (стр.650 раздел V);

• «Целевых финансирования и поступлений» (строка 450 раз­дела III «Капитал и резервы»), если они присутствовали.

Таким образом, алгоритм расчета чистых активов будет вы­глядеть следующим образом:

Чистые активы ОАО = (IA + IIA – стр.220, 244, 252) – (IV П+ VП – стр.640, 650).

Рассмотренная методика расчета чистых активов опре­делена нормативными документами Минфина РФ и ФКЦБ.

Рассчитанный по данному алгоритму показатель чистых активов применяются для оценки финансово-хозяйственной деятельности акционерных обществ. Для предприятий иной организационно-правовой формы этот же показатель именуется «реальным собственным капиталом».

В Законе РФ «Об акционерных обществах» (п.4 ст.35) указа­но, что если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и за­регистрировать в установленном порядке уменьшение своего ус­тавного капитала. Если стоимость чистых активов становится меньше определенного законом минимального размера устав­ного капитала, общество подлежит ликвидации.

В процессе анализа помимо сравнения величины чистых ак­тивов с величиной уставного капитала проводится оценка их динамики, структуры и определяется рентабельность чистых ак­тивов (отношение прибыли, остающейся в распоряжении орга­низации, к сумме ее чистых активов). Рассчитанная по приведенной формуле величина чистых активов позволяет судить о платежеспособности и финансовой устойчивости акционерного общест­ва только в самом общем виде. В состав активов включена деби­торская задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты (строка 230 раздела II баланса); из суммы краткосрочной дебиторской задолженности (строка 240 раздела II баланса) не выделена сомнительная за­долженность и не произведено сопоставление структуры активов и пассивов, участвующих в расчете, по временным парамет­рам. В связи с этим для комплексной оценки ликвидности баланса в дополнение к показателю чистых активов определяют абсолютную величину чистого оборотного капитала, который исчисляется как разность между текущими оборотными активами и текущими пассивами.

Текущие оборотные активы рассчитываются как разность итога II раздела баланса «Оборотные ак­тивы» (строка 290) и:

• налога на добавленную стоимость по приобретенным цен­ностям (строка 220);

• задолженности участников (учредителей) по взносам в ус­тавный капитал (строка 244);

• собственных акций, выкупленных у акционеров (строка 252).

Текущие пассивы – это сумма показателей V раздела «Крат­косрочные обязательства»:

• займы и кредиты (строка 610);

• кредиторская задолженность (строка 620);

• задолженность участникам (учредителям) по выплате до­ходов (строка 630);

• прочие краткосрочные обязательства (строка 660).

Таким образом, алгоритм расчета чистого оборотного капитала имеет вид:

Ч.об.к. = (строка 290 – (строка 220 + строка 244 + строка 252)) – (строка 610+ + строка 620 + строка 630 + строка 660).

При расчетах для получения сопоставимых данных необхо­димо строго следить за правильностью включения в текущие ак­тивы идентичных статей.

Экономическая сущность и классификация финансовых рисков предприятия.

Финансовый риск – это математическая вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала предприятия в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

Финансовому риску присущи следующие основные характеристики:

1.Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его доходов и характеризуется возможными экономическими потерями в процессе осуществления финансовой деятельности.

2. Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически все виды финансовых операций и все на­правления его финансовой деятельности. Хотя ряд параметров фи­нансового риска зависит от субъективных управленческих решений, объективная природа его проявления остается неизменной.

3. Вероятность реализации. Вероятность категории финан­сового риска проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансовой дея­тельности предприятия. Степень этой вероятности определяется действием как объективных, так и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.

4. Неопределенность последствий. Эта характеристика означает неопределенность результатов финансовых рисков, в первую очередь уровня доходности осуществляемых финансовых операций: финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных доходов.

5. Вариабельность уровня. Уровень финансового риска не является неизменным; он существенно варьирует во времени под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов.

Классификация финансовых рисков предприятия по основным признакам может быть представлена следующим образом:

1) По видам:

• риск снижения финансовой устойчивости;

• риск неплатежеспособности;

• инвестиционный риск;

• инфляционный риск;

• процентный риск;

• валютный риск;

• депозитный риск;

• кредитный риск;

• налоговый риск;

• структурный риск;

• криминогенный риск;

• прочие виды рисков.

2) По комплексности исследования:

• простой финансовый риск;

• сложный финансовый риск.

3) По источникам возникновения:

• внешний или систематический риск;

• внутренний или несистематический риск.

4) По финансовым последствиям:

• риск, влекущий экономические потери или нулевой результат (чистый риск);

• риск, влекущий упущенную выгоду;

• риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы.

5) По характеру проявления во времени:

• постоянный финансовый риск;

• временный финансовый риск.

6) По уровню финансовых потерь:

• допустимый финансовый риск;

• критический финансовый риск;

• катастрофический финансовый риск.

7) По возможности предвидения:

• прогнозируемый финансовый риск;

• непрогнозируемый финансовый риск.

8) По возможности страхования:

• страхуемый финансовый риск;

• нестрахуемый финансовый риск.

1). По видам. Этот классификационный признак финансовых рисков является основным параметром их дифференциации в процессе управления.

Риск снижения финансовой устойчивости создается чрезмерной долей используемых на предприятии заемных средств, что ведет к несбалансированности размеров его положительного и отрицательного денежных потоков.

Риск неплатежеспособности предприятия создается снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

Инвестиционный риск характеризует возможность воз­никновения финансовых потерь в процессе осуществления инвести­ционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой де­ятельности разделяются и виды инвестиционного риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. В составе риска реального инвестирова­ния могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвести­ционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ и др. К числу рисков финансового инвестирования могут быть отнесены риск неосуществления конвертации, риск несвоевременной уплаты купонного дохода и др. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опас­ных финансовых рисков.

Инфляционный риск в условиях инфляционной экономики выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожида­емых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции.

Процентный риск состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке. Причинами возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать ранее рассмотренную инфляционную составляющую) являются: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляют­ся в эмиссионной деятельности предприятия, в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.

Валютный риск присущ предприятиям, веду­щим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим или экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в резуль­тате изменения обменного курса ино­странной валюты, используемой предприятием во внешнеэкономических операци­ях. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от по­вышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение этого курса определяет финансовые потери предприятия при экспорте готовой продукции.

Депозитный риск отражает возможность невоз­врата депозитных вкладов. Он встречается относительно редко и связан с неправильной оцен­кой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в стра­нах с развитой рыночной экономикой.

Кредитный риск имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им кредита покупателям; формой его проявления яв­ляется риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущен­ную предприятием в кредит готовую продукцию.

Налоговый риск имеет ряд про­явлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осу­ществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возмож­ность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых пла­тежей и т. д. Являясь для предприятия относительно непредсказуемым, он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

Структурный риск создается неэффек­тивным финансированием текущих затрат предприятия, обуславли­вающим высокий удельный вес постоянных издержек в их общей сумме, что ведет к более высоким темпам снижения сум­мы чистого денежного потока по текущей деятельности.

Криминогенный риск в сфере финансовой деятельности проявляется в форме объявления партнерами пред­приятия фиктив­ного банкротства; подделки документов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и дру­гих. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современном этапе, обуславливают выделение кри­миногенного риска в самостоятельный вид финансовых рисков.

Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков до­вольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню фи­нансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмот­ренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие «форс-мажорные» риски, которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов пред­приятия; риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых опера­ций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка), и другие.