41. Реальный обменный курс и общая теория валютного курса. Реальный эффективный обменный курс.

Реальный обменный курс и общая теория валютного курса

• До сих пор в данной теме рассматривался номинальный валютный (обменный) курс. Чем же отличается от него реальный обменный курс?

Реальный обменный курс – это относительная цена набора благ (потребительской корзины) зарубежного происхождения, выраженная в наборах благ (потребительских корзинах) отечественного происхождения, либо наоборот (курс обмена между ними).

То есть реальный обменный курс – это пропорция обмена благ (товаров и услуг), а не денежных единиц, как номинальный валютный курс.

• Формула для расчета значения реального обменного курса:

q d/f = Ed/f х (Pf / Pd), где q d/f – реальный обменный курс в прямой котировке для отечественных благ, Ed/f – номинальный валютный курс в прямой котировке для национальной валюты, Pd – цена потребительской корзины в нашей стране, Pf – цена потребительской корзины за рубежом.

• Почему для отечественных экономических субъектов важно отслеживать значение реального обменного курса и его изменение?

Рост реального обменного курса для отечественных благ равнозначен снижению их ценовой

конкурентоспособности в сравнении с зарубежными благами.

(Если цена отечественного и немецкого пива сравняется, многие потребители предпочтут немецкое. Отечественные производители будут вынуждены сокращать производство и увольнять персонал.)

Снижение реального обменного курса для отечественных благ равнозначно повышению их ценовой конкурентоспособности.

N.B.: Обратите внимание, что о всех неценовых факторах конкурентоспособности речь не идет!

N.B.: Обратите внимание, что реальный обменный курс это и есть та величина, которая показывает, во сколько раз номинальный валютный курс завышен либо занижен по сравнению с пропорцией обмена валют, устанавливающей ППС.

• Как и ППС, реальный обменный курс можно рассматривать не только статично, но и в динамике. За определенный период он изменится так и настолько, как и насколько за этот период изменятся номинальный валютный курс, уровень цен потребительской корзины в нашей стране, а также за рубежом. Формула для данной зависимости:

q¹ d/f : q⁰ d/f = (E¹d/f : E⁰d/f) х ((P¹f / P⁰f) : (P¹d / P⁰d)),

где пометка «¹» означает, что показатель относится концу временного периода, пометка «⁰» – к началу временного периода.

N.B.! ЦБ РФ в применяемой терминологии индекс реального обменного курса называет индексом реального курса рубля (к соответствующей валюте), либо изменением курса рубля в реальном выражении.

• Еще один показатель реального обменного курса в динамике – индекс реального эффективного обменного курса (ИРЭОК).

Причина его использования: практический смысл имеет анализ ценовой конкурентоспособности отечественных благ только по сравнению с благами тех стран, с которыми наша страна поддерживает заметный товарооборот. (Если мы с Центральноафриканской республикой почти не торгуем, какой смысл измерять сравнительную конкурентоспособность наших благ?)

В этом случае можно рассчитать изменение РЭОК как средневзвешенное изменение реального обменного курса отечественных благ к благам стран, представленных во внешнем товарообороте нашей страны (X + M). Веса – доли соответствующих стран во внешнем товарообороте.

N.B.: ЦБ РФ использует веса 36 стран – крупнейших торговых партнеров РФ (на них суммарно – 88,5% товарооборота), и называет ИРЭОК индексом реального эффективного курса рубля.

• На основе концепции реального обменного курса П. Кругман (род. 1953) и М. Обстфельд (род. 1952) предложили так называемую общую теорию валютного курса.

• Формула общей теории валютного курса (выводится из формулы реального обменного курса):

Ed/f = q d/f х (Pd / Pf)

Правый множитель в формуле – показатель, соответствующий пропорции обмена национальных валют, устанавливающей их паритет покупательной способности. Следовательно, согласно этой теории, номинальный валютный курс равен произведению реального обменного курса на показатель ППС.

• Оценка общей теории валютного курса:

*Для нее характерны те же недостатки, что и для теории ППС – необходимость абстрагироваться от транспортных издержек, внешнеторговых барьеров, от того факта, что не все товары и услуги являются объектами международной торговли. Как и теория ППС, общая теория валютного курса предназначена для долгосрочного периода, когда цены потребительских корзин становятся «гибкими» (изменяются).

*В то же время сильная сторона данной теории по сравнению с теорией ППС – учет того обстоятельства, что на валютный курс могут воздействовать не только денежные факторы (факторы денежного рынка), находящие отражение в изменении уровней цен. Немонетарные факторы, в частности, изменения на товарных рынках, также оказывают влияние на валютный курс – через реальный обменный курс.