Тема 11

учасниками проекту та надати аргументовану інформацію про те, що проект ефективний і може претендувати на реалізацію. На першому етапі оцінюються:

^суспільна значимість і ефективність проекту;

У комерційна ефективність проекту;

>наявність державної підтримки реалізації проекту й вплив даної підтримки на комерційну ефективність проекту.

Оцінки суспільної й комерційної ефективності проекту мають між собою певну подібність, що проявляється в тому, що схема оцінки в обох випадках передбачає зіставлення вигід і витрат проекту з використанням тих самих критеріїв. Однак показники суспільної ефективності відображають співвідношення витрат і вигід загалом для суспільства, а показники комерційної ефектив­ності - для підприємства, що реалізує проект.

Оцінити суспільну ефективність проекту - означає перевірити доцільність з погляду суспільства виділення ресурсів на здійснення саме цього проекту за наявності альтернатив. Оцінка суспільної ефективності проекту проводиться лише для суспільно значимих проектів.

♦ Суспільно значимі проекти - це проекти, реалізація яких істотно торкається економіки країни і впливає на широкі верстви населення (проекти розробки нафтових і газових родовищ, будівництво нафтопроводів, великих металургій­них комбінатів, залізничних та автомобільних шляхів спо­лучення та інші великомасштабні проекти).

Для невеликих проектів суспільна ефективність оцінюється тільки у випадку залучення державних ресурсів для їхнього здійснення.

Показники суспільної ефективності проекту враховують соціально-економічні наслідки здійснення інвестиційних проектів для суспільства загалом, які проявляються через соціальний, екологічний, зовнішньо-економічний та інші ефекти, що виходять за межі прямих фінансових інтересів учасників інвестиційного проекту і які допускають їх вартісне вимірювання.

Соціальні, екологічні, політичні і інші результати, непіддатливі вартісній оцінці, розглядаються як додаткові показники суспільної ефективності і враховуються при ухваленні рішення про реалізацію або про державну підтримку проектів.

Порівняння різних проектів (варіантів проекту), що передба­чають участь держави, вибір кращого з них і об рунтовування розмірів і форм державної підтримки проекту проводиться за

Обгрунтування доцільності інвестування ₃₆₉

найбільшим значенням показника інтегрального народногоспо­дарського економічного ефекту.

Показники комерційної ефективності проекту відобра­жають його ефективність із погляду підприємства, що повністю реалізує проект за рахунок власних коштів, здійснює всі необхідні витрати і користується всіма результатами від реалізації цього проекту. Показники такої ефективності характеризують з комерційної точки зору всі технічні, технологічні і організаційні проектні рішення.

Якщо на першому етапі оцінки проект загалом визнаний ефективним, то здійснюється перехід до другого етапу - оцінки ефективності участі у проекті для кожного окремого його учасника.

^Ефективність участі у проекті визначається з метою пере­вірки здійсненності інвестиційного проекту і зацікавленості в ньому всіх його учасників.

Ефективність участі в проекті включає:

^ефективність участі в проекті підприємства;

^ефективність інвестування в акції підприємства, тобто ефективність для акціонерів, які виступають учасниками інвести­ційного проекту;

^ефективність участі в проекті структур більш високого рівня по відношенню до підприємств-учасників інвестиційного проекту, а саме:

• ефективність для окремих регіонів;

• ефективність для окремих галузей національної економіки,

об'єднань, холдингових структур.

^ефективність участі держави в проекті з точки зору доходів і видатків для бюджетів всіх рівнів (бюджетна ефективність).

Основним показником бюджетної ефективності, що вико­ристовується для обґрунтовування передбачених в проекті заходів державної або регіональної фінансової підтримки, є бюджетний ефект. Бюджетний ефект Et для /-ого кроку здійснення проекту визначається як перевищення доходів відповідного бюджету Ді над видатками Pt у зв'язку із здійсненням даного проекту:

Et =- Дг - Pt.

Інтегральний бюджетний ефект розраховується як сума дискон­тованих річних бюджетних ефектів або як перевищення інтегра­льних доходів бюджету (Дінт) над інтегральними бюджетними витратами (Рінт).