24. Инвестиционная политика компании. Инвестиционные проекты и критерии оценки результатов от их реализации.

Под инвестиционной деятельностью понимается деятельность предприятия по осуществлению долгосрочных вложений, причем учитываются не только реальные, но и долгосрочные финансовые инвестиции.

Инвестиционный проект - конкретное мероприятие, в которое вкладываются денежные средства с целью получения прибыли и/или прироста капитала.

Задачи проектного анализа - Оценить эффективность и приять решение о реализации долгосрочного проекта. Цель капиталовложений в проекты – обеспечение будущих денежных потоков, имеющих большую приведенную стоимость, чем первоначальные вложения в проект.

Методы оценки целесообразности реализации проектов

-Срок окупаемости (Payback – PB)

-Дисконтированный срок окупаемости (DiscountedPayback – DPB)

-Чистая приведенная стоимость (NetPresentValue – NPV)

-Внутренняянормадоходности (Internal Rate of Return (IRR)

-Модифицированнаявнутренняянормадоходности (Modified Internal Rate of Return - MIRR

-Индексдоходности (Profitability Index – PI)

Чистая приведенная стоимость (NPV) - Разность между приведенной стоимостью будущих денежных потоков, генерируемых проектом и величиной первоначальных капиталовложений.Критерий принятия проекта: NPV>0.Из двух взаимоисключающих проектов следует выбрать тот, у которого более высокий NPV

Предполагает реинвестирование под ставку стоимости капитала

,

I – инвестиции (капиталовложения)

СF – денежные потоки, генерируемые проектом

Внутренняя норма доходности (IRR) IRR – это та ставка дисконта, которая приводит NPV к нулю, то есть уравнивает приведенную стоимость положительных и отрицательных денежных потоков. Если все денежные потоки кроме первоначальных инвестиций имеют положительный знак, то проект называется нормальным.Если проект нормальный, то существует единственная возможная IRR, в противном случае их может быть несколько.Критерий принятия проекта: IRR>стоимости капитала.Из 2х взаимоисключающих проектов следует выбирать тот, у которого более высокое значение IRR

МодифицированнаяIRR (MIRR) При расчете IRR мы считаем, что все положительные денежные потоки реинвестируются по ставке равной IRR. Это слишком оптимистичное предположение. IRR может иметь несколько положительных значений. Вводится понятие модифицированнойIRR.В данном случае предполагается, что реинвестирование положительныхCF осуществляется по ставке близкой к стоимости капитала. PV расходы = PV будущей стоимости доходов

П ериод окупаемости (PB) – это время, которое необходимо для того, чтобы будущие денежные потоки сравнялись с суммой первоначальных вложений

Период окупаемости с учетом дисконтирования (DPP) DPP – это время, которое необходимо для того, чтобы приведенная стоимость будущих денежных потоков сравнялась с первоначальными инвестициями

Индекс прибыльности (PI) - Отношение приведенной стоимости будущих денежных потоков к первоначальным капитальным вложениямNPV<0:PI<1 ;NPV=0:PI=0; NPV>0:PI>1.Критерий принятия: PI>1

Сравнение взаимоисключающих проектов с разными сроками реализации

Метод цепочек (Replacementchains) Потоки платежей проектов при расчетах повторяются для получения цепочек равных продолжительностей. Более удачным признается проект с большим NPV

Метод эквивалентного аннуитета (EquivalentAnnualAnnuity – EAA)

Если необходимая длина цепочки слишком длинная или проекты неповторяемые, применяется метод EAA. Рассчитывается чистая приведенная стоимость (NPV) каждого из проектов. Для аннуитета аналогичной продолжительности находится значение периодической суммы, имеющей такую же приведенную стоимость как и проекты (EAA)

Более удачным признается проект с большей величиной EAA.