84.Порядок выплаты дивидендов в ао. Основы дивидендной политики. Графики (корпорации)

Дивиденд – доход по акциям, выплачиваемый за счет ЧП АО, распределяемый между его акционерами в расчете на 1 акцию. Дивиденд может выражаться абсолютной величиной или в виде коэффициента, который называется % ставка дивиденда и рассчитывается по формуле: Дивиденд / номинал акции. Этот показатель отражает доходность акции. Дивиденды могут выплачиваться не только в денежной форме, но и в виде тмц, если это предусмотрено уставом. Дивиденды по размещенным акциям могут выплачиваться раз в год, в полгода, квартал и т.д. периодичность выплат указывается в уставе или определяется общим собранием акционеров. Дивиденды выплачиваются по акциям, приобретенным не менее чем за 3 месяца до объявления решения о выплате дивидендов. Порядок выплат зависит от вида акции. По привилегированным акциям некоторых типов дивиденды могут выплачиваться из спец фондов, созданных за счет ЧП. Согласно закону об АО – общее собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов по отдельным категориям акций или о не полной выплате дивидендов по привилегированным акциям. Такое решение может быть принято даже при наличии свободного остатка ЧП, если компании необходимо инвестировать средства к какой-либо проект. Выплата дивидендов происходи в следующей очередности:

1.по привилегированным акциям льготного типа с фиксированным в уставе дивидендом.

2.По привилегированным акциям без фиксированного в уставе дивиденда,

3.По обыкновенным акциям. В случае финн затруднений, не получения прибыли, необходимости инвестиционных средств в развивающейся компании, дивиденды по обыкновенным акциям могут не выплачиваться.

Фактическая сумма дивидендов за год объявляется и предлагается к утверждению на общем собрании акционеров советом директоров. Решение о выплате дивидендов по результатам определенного периода может быть принято в течение 3 месяцев после окончания соотв. Периода. Дивиденды должны быть выплачены в срок не более 60 дней с момента принятия решения об их выплате. Конкретный срок выплаты фиксируется в уставе. АО не может принять решение о выплате дивидендов если:

-УК оплачен не полностью или выкуплены не все акции,

-На день принятия решения АО отвечает признакам несостоятельности/ банкротства или если эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов.

-На день принятия решения о выплате стоимость ЧА меньше суммы УК и резервных средств,

-Не определен размер дивидендов

-По обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате дивидендов по привил акц, размер которых определен уставом.

Если АО объявило о выплате дивидендов, но на день выплаты появились признаки банкротства или они появятся после выплаты дивидендов, то объявленные дивиденды не выплачиваются. По прекращению указанных обстоятельств, АО обязано их выплатить.

Дивидендная политика –часть фин политики предприятия, включающая выработку концепции распределения ЧП и формирование доли собственника в ней в соответствии с его вкладом, установление оптимального соотношения между потребляемой и капитализированной частями прибыли, а также определение конкретных мер, направленных на увеличение рыночной стоимости акций. Дивидендная политика в рыночной экономике должна способствовать достижению главной цели финансового менеджмента – максимизации благосостояния собственников в текущем и перспективном периодах. Форма реализации разработки дивидендной политики – это конкретный механизм распределения прибыли по двум основным направлениям:

-реинвестирование прибыли;

-выплата доходов собственникам.

Чистая прибыль: -Капитализированная прибыль; -Дивиденды.

С точки зрения накопления капитала, все остальные направления использования прибыли рассматриваются в качестве расходов предприятия.

Капитализированная чистая прибыль – это один из источников собственных финансовых ресурсов предприятия для его производственного развития в долгосрочном периоде. Реинвестированная часть прибыли – это внутренний источник финансирования деятельности предприятия. Следовательно, дивидендная политика определяет размер привлекаемых предприятием внешних источников финансирования. Реинвестирование прибыли позволяет избежать новых расходов, возникающих при выпуске дополнительных акций, а кроме того сохраняет сложившуюся систему контроля за деятельностью предприятия, поскольку количество акционеров не меняется. На ряду с этим часть чистой прибыли с определенной периодичностью распределяется между акционерами в виде дивидендов.

Основной показатель уровня дивидендных выплат по обыкновенным акциям – это дивиденд на 1 акцию (DPS) = масса дивидендов / кол-во обыкн. Акций в обращении.

Также дивидендную политику характеризуют следующие показатели:

1.Прибыль на 1 акцию (EPS) = (ЧП – дивиденды по привил акциям) / кол-во обыкн акций в обращении.

2.Дивидендная доходность акции Кд = Дивиденд на 1 акцию / рын стоимость 1 акции.

3.Дивидендный выход (норма выплат дивидендов) DPR = (Масса дивидендов / сумма ЧП)*100%. Чем больше выплатили дивидендов, тем меньше реинвестируем.

Дивидендная политика может иметь 2 противоположных результата:

-Высокие текущие дивиденды и рост цены акции в краткосрочном периоде.

-Будущий рост дивидендных выплат и максимизация цены акции в перспективе.

Предпочтение инвесторов можно описать с помощью модели Гордона, выражающую текущую дивидендную доходность акции: Ks = (Д1/Р0) + g. Данная формула показывает, что если предприятие увеличивает выплаты дивидендов, т.е. растет Д1, то это может вызвать рост цены акции, но при этом уменьшится объем реинвестирования (g), ожидаемый темп роста масштабов снизится и в перспективе уменьшится цена акции.

Теории дивидендной политики:

1.Теория начисления дивидендов по остаточному принципу. 1961г. Франко Модельями и Миллер. Они считали, что дивиденды должны выплачиваться только после финансирования всех приемлемых инвестиционных проектов. Эта теория разработана для условий идеальных рынков, когда инвесторам безразличен выбор между дивидендами и доходом от прироста капитала.

2.Теория предпочтительности дивидендов (т. Синицы в руках). Гордон и Линтнер. Они предложили учитывать фактор риска в разработке дивидендной политики, считали, что основной мотив инвесторов – минимизация риска, поэтому они всегда предпочтут текущие дивиденды. Т.обр, цена акции будет расти в случае преимущественного направления ЧП на дивиденды. В случае невыплаты дивидендов, рын цена акции падает и удержать ее от падения можно только гарантировав ощутимый рост прироста капитала в будущем, т.е. рост g. Критики утверждают, что большинство инвесторов, получающие дивиденды, вновь реинвестируют их в акции своего или другого предприятия, т.е. риск для них связан не с дивидендной политикой, а с риском деятельности самого предприятия.

3.Теория налоговых предпочтений. Линценберг, Кумарасвами. В качестве основного фактора, влияющего на цену акции и рын стоимость п/п авторы назвали налоговые предпочтения, а именно их стремление минимизировать налогообложение их доходов. На реинвестированную прибыль налог не платится, в то же время существует надог ни дивиденды. Фактически на реинвестирование прибыли существуют налоговые льготы, поэтому инвесторы должны предпочесть доход от прироста капитала, т.обр., дивидендная политика должна предусматривать минимизацию дивидендных выплат, как условие прироста рын стоимости акции. Теория критиковалась за то, что не учитывала менталитет мелких акционеров с невысоким уровнем дохода, заинтересованных в текущих выплатах.

Факторы, влияющие на формирование дивидендной политики:

-Текущая прибыль,

-Имеющаяся нераспределенная прибыль,

-Перспектива роста, если ожидается расширение, то, как правило, ограничивают выплаты.

-Компания может не выплачивать дивиденды. Чтобы избежать налога.

-Наличие долговых контрагентов (касаются облигаций) – они ограничивают выплату дивидендов,

-Уровень ликвидности п/п: дивиденды могут быть выплачены, если у п/п есть деньги на расчетном счете.

-Предпочтения инвесторов.

Типы дивидендной политики:

-Агрессивный – постоянная выплата дивидендов независимо от результатов деятельности, характеризуется высоким риском банкротства.

-Умеренный – компромисс между интересами акционеров и дальнейшем развитием п/п.

-Консервативный – нацеленность на рост СК, направление прибыли на текущие расходы.

Методики дивидендных выплат:

1)Постоянной доли в прибыли – относится к агрессивному типу. Метод основан на жестком фиксировании коэффициента дивидендного выхода = (Масса дивидендов / сумма ЧП) *100%. . - const. Размер дивидендов колеблется также, как величина прибыли., нестабильность дивидендов приводит к нестабильности и даже снижению рын цены акции. Если в отчетном году прибыль не получена, то дивиденды отменяются. Колебания суммы дивидендов по годам акционеры воспринимают как сигнал о высокой рискованности их вложений, т.е. такая политика не может максимизировать рын цену акции. Несмотря на этот недостаток она очень распространена на практике, ее могут использовать фирмы со стабильным производством, у которых прибыль на 1 акцию колеблется незначительно.

График:

2)Постоянного роста дивидендных выплат. Тоже относится к агрессивному типу. Главная задача фирмы – поддержание регулярного и последовательного повышения уровня выплат дивидендов. Сумма дивидендов в расчете на акцию обычно постепенно повышается по мере увеличения уровня прибыли. Это поддерживает высокий уровень цены на акции и формирует положительный имидж компании. Реализация данной методики ведет к более сглаженной динамики курса акций. Недостаток в том, что при уменьшении темпов роста прибыли генерируется финн напряженность, снижается инвестиционная активность фирмы, ухудшаются ее фин показатели, возникает риск банкротства.

График:

3) Методика выплат гарантированного минимума премий. Это умеренный тип. Размер дивидендов на акцию постоянен, но когда уровень прибыли превышает обычный, компания объявляет о дивидендных премиях – «экспресс дивидендах». Выплата носит разовый характер, свидетельствует о положительных результатах деятельности, перспективах.. При продолжительных выплатах минимальных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность фирмы и рын цена акции.. Это наиболее взвешенный вариант дивидендной политики, она обеспечивает стабильность выплат и в тоже время позволяет поощрять акционеров в период благоприятной конъюнктуры.

График:

4)Методика остаточного дивиденда. Относится к консервативному типу, основана на первостепенном учете инвестиционных возможностей фирмы, а также доступности заемных источников финансирования. Если после финансирования кА вложений остаются средства из ЧП, то дивиденды выплачиваются, в противном случае – нет. Такая методика может использоваться на ранних стадиях жизненного цикла п/п, когда особенно высок уровень их инвестиционной активности. Ее реализация позволит фирме на первых порах своего существования обеспечить финн устойчивость и высокие темпы развития бизнеса, в последствии после периода становления, фирмы целесообразно выбрать другую методику.

5)Фиксированных дивидендных выплат. Относится к консервативному типу. Характеризуется постоянством суммы дивидендов в течении длительного времени и регулярностью выплат вне зависимости от динамики курса акции. Стабильность потока дивидендов сигнализирует о том, что руководство фирмы уверенно в благоприятных перспективах, такая методика обеспечивает сглаживание колебаний курса акций, высокую ликвидность акций, положительно влияет на стоимость фирмы. Минус методики: дивидендная политика оказывается слабо связанной с финн результатами, в связи с чем возможно снижение инвестиционной активности п/п, при резком снижении размера прибыли возможно возникновение кризисного состояния. Такую методику могут использовать п/п с низким уровнем риска.

График:

6)Метод выплаты дивидендов акциями. Он применяется в 2 случаях: 1. Финн положение фирмы неустойчиво, у нее проблемы с денежной наличностью. Чтобы избежать недовольства акционеров, компания предлагает им дивиденды в форме доп акций. 2. Финн положение устойчиво, фирма развивается быстрыми темпами и ей требуются средства на развитие. Фирма направляет всю ЧП на реинвестирование. Если в этих случаях совет директоров объявляет 10% дивиденд в форме акций, то каждый акционер получает 1 новую акцию за каждые 10 акций, которыми он владеет. Рынок отреагирует на это тем, что произойдет корректировка курса акций, он снизится на 10%. Вместе с тем такой метод имеет плюс. Фирме не нужно выплачивать налог на дивиденды.

В финн менеджменте существуют приемы искусственного регулирования рын цены: дробление, консолидация и выкуп акций.

1.Методика дробления акции не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, хотя может повлиять на их размер. Дробление акций обычно проводят процветающие фирмы, акции которых со временем существенно дорожают. Многие компании стараются не допускать слишком высокие цены на свои акции, т.к. это может повлиять на их ликвидность. Дробление производится так: получив разрешение от акционеров на проведение дробления. Совет директоров определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления, например. 2 новых акции взамен на 1 старую. Затем проводится замена ЦБ. Структура СК при этом не меняется, увеличивается лишь количество обыкновенных акций и их цена уменьшается.

2.Консолидация акций – обратный способ. Несколько старых акций меняют на 1 новую. Дивиденды меняются пропорционально изменению номинальной стоимости акций, т.е. консолидация акций не влияет на долю каждого акционера в активах фирмы.

3.Выкуп акций может быть разным причинам: аккумулирование акций для акционирования своих работников, увеличение рын цены акции, уменьшение числа владельцев фирмы, избежание необоснованного увеличения суммы активов за счет отражения в балансе активов, потерявших свою ценность

85.Цели и методы нелинейной амортизации основного капитала п/п. (финансы п/п)

ОФ – средства труда, используемые постепенно в процессе производства в течение ряда его циклов, стоимость которого по частям переносится на ГП и возмещается из стоимости реализованной продукции. Люб объекты ОФ подвержены физическому и моральному износу. Физический износ – изменение физических, механических и др свойств ОФ под воздействием труда. Он частично восстанавливается путем ремонта, реконструкции и модернизации ОФ. Моральный - потеря стоимости в результате появления более дешевых аналогичных средств труда (1 рода), потеря стоимости из-за появления более производительных средств труда (2 рода.). Ликвидация происходит путем замены оборудования, переоценки.

Амортизация — процесс постепенного переноса стоимости ОФ на производимую продукцию в целях накопления средств для полного их восстановления.

АМ отчисления – денежное выражение размера амортизации соответствующее степени износа ОФ. Норма ам-ции –отношение годового размера АМ отчислений к балансовой стоимости ОФ, выражается в % Отражает скорость перемещения стоимости ОФ на ГП.

Амортизируемое имущество –материальное и нематериальное имущество, используемое для производства и реализации ТРУ, стоимость которых уменьшается из-за износа.

В настоящее время п\п самостоятельно выбирают способ амортизации ОФ. Для целей бух учета АМ начисляется 1 из следующих способов:

1.Линейный метод – ориентирован на равномерный физический и моральный износ ОФ. Годовая сумма АМ отчислений определяется умножением первоначальной стоимости на норму АМ (На), На = 100% / n, n- количество лет срока эксплуатации. Метод прост в использовании, однако не учитывает моральный износ, не стимулирует повышение эффективности использования ОФ.

2.Метод уменьшения остатка – Годовая сумма АМ отчислений определяется умножением стоимости объекта на начало года на норму АМ (На): На = К*(100% /n), К – коэф ускорения, устанавливаемый законодательно, чаще =2. Поскольку остаточная стоимость уменьшается по мере АМ объекта, то и величина АМ отчислений также будет ежегодно уменьшаться, а срок службы объекта многократно увеличиваться.

3.Метод списания в соответствии с количеством лет срока полезного использования (СПИ) – Годовая сумма АМ отчислений определяется умножением первоначальной стоимости и На.

На = (2*(T– t +1)) / T*(T+1).

T – количество лет СПИ.

t – номер года, для которого рассчитывается АМ.

(T– t +1) – числолет до конца СПИ.

2 / (T*(T+1)) – сумма чисел лет СПИ.

Ежемесячно размер Ам составляет 1/12 часть годовой суммы независимо от способа.

4.Метод списания стоимости пропорционально объему произведенной продукции –

Сумма начисленной АМ определяется умножением математических показателей объема продукции в отчетном периоде на норму АМ, которая рассчитывается как соотношение первоначальной стоимости объекта и предполагаемого объема продукции на весь СПИ объекта. Например, стоимость 10тыс., объем 50 тыс, На=10/50=0,2.

Для целей налогообложения НК РФ разрешает применение 2х методов АМ

1)линейный.

2)нелинейный (метод ускоренной АМ) – годовая сумма АМ рассчитывается также, как и по методу уменьшаемого остатка по ПБУ:

На = К*(100% /n).

Использование метода ускоренной Ам предполагает получение возможности в первые годы службы ОС списать на затраты основную часть их стоимости. Благодаря этому АМ становится важным источником самофинансирования п/п. П/п получает возможность экономить на налоге на прибыль. осуществляется стимулирование инвестиционной деятельности, обновление ОФ. При использовании данного метода остаточная стоимость в 0 не обращается Ам растягивается на бесконечно длительный период времени. Решение данной проблемы может стать совмещение нелинейного и линейного методов. При этом в первое время эксплуатации объекта его стоимость списывать методом ускоренной АМ, а оставшуюся часть – линейно. НК разрешает переходить на линейный способ с месяца, следующего за месяцем, в котором остаточная стоимость объекта достигла 20% от его стоимости.