Тема 7. Контролінг інвестиційних проектів

1. Поняття та завдання контролінгу інвестиційних проектів.

Інвестиційний проект – це довгострокове вкладення грошових та інших ресурсів з метою одержання економічної вигоди. Для оцінки цієї вигоди необхідно мати систему економічних розрахунків, що ґрунтується на концепції контролінгу.

Цілі контролінгу інвестиційних проектів полягають в забезпеченні і підтримці можливостей координації, реакції і адаптації управління для досягнення цілей, поставлених перед проектом. Контролінг охоплює окремі завдання інвестиційного проекту з врахуванням реалізації його цілей. Залежно від цілей проекту розрізняють оперативні і стратегічні завдання контролінгу.

Функціонування контролінгу в період реалізації інвестиційного проекту вимагає:

- формулювання цілей здійснення проекту;

- вибору кращих альтернатив;

- постійного контролю за дотриманням інвестиційних планів;

- вивчення помилок на основі відхилень від запланованих показників;

- вживання рішучих регулюючих заходів відносно відхилень від інвестиційного плану.

До основних функцій контролінгу відносяться планування, контроль, забезпечення інформацією та регулювання.

Функції контролінгу реалізуються з використанням даних аналізу відхилень, величин покриття, загальних результатів діяльності для ухвалення різних тактичних (оперативних) і стратегічних рішень про регулювання процесу здійснення інвестиційного проекту. Пошук таких рішень ведуть на всіх рівнях управління підприємством, і вельми важливим завданням контролінгу є координація цілей різних рівнів, засобів і методів їх реалізації, з тим щоб максимально забезпечити досягнення кінцевій меті інвестиційного проекту.

Контролінг інвестицій вирішує такі основні завдання:

- аналізує методику планування інвестиційних проектів;

- розроблює системи критеріїв для оцінки ефективності інвестиційних проектів;

- координує процес планування і бюджетування інвестиційних проектів;

- здійснює економічний аналіз планів і бюджетів інвестиційних проектів;

- проводить моніторинг і поточний контроль ходу робіт із проекту;

- аналізує зміни у внутрішньому і зовнішньому середовищі й оцінює їхній вплив на хід проекту;

- коригує плани інвестиційних проектів згідно зі зміною умов;

- контролює проект за змістом виконаних робіт за термінами;

- аналізує причини відхилення від плану;

- контролює виконання бюджету інвестицій та аналізує відхилення від бюджету;

- оцінює майбутню ефективність проекту з урахуванням таких умов, як змінюваність;

- розроблює рекомендації для прийняття управлінських рішень.

Контролінг інвестиційних проектів характеризується рядом особливостей, за якими можна виділити його серед інших різновидів контролінгу:

- контролінг інвестиційних проектів орієнтований на досягнення не оперативних, а стратегічних цілей підприємства, тобто за суттю своєю є стратегічним контролінгом;

- контролінг оперативної діяльності здійснюється за центрами відповідальності, а контролінг інвестиційних проектів – за проектами.

2. Критерії оцінки інвестиційних проектів в контролінгу.

В основі всіх критеріїв, які використовують для дисконтування грошових потоків, лежать такі вихідні припущення.

Гроші володіють альтернативною вартістю – це відсоток, під який можна було б вкласти капітал. Завжди існує можливість, не піддаючи себе ризику вкласти капітал під деякий відсоток (такий відсоток називають ставкою дисконтування). Очевидно, інвестувати можна тільки ті засоби, які інвестор має в дійсний момент, а не ті, які будуть отримані після. Оскільки сьогоднішній доход можна інвестувати під певний відсоток з нульовим ризиком неповернення капіталу, то цінність сьогоднішнього доходу більша від цінності завтрашнього доходу тієї самої величини на відсоток, який можна одержати шля­хом інвестування сьогоднішнього доходу. Аналогічно сьогоднішня цінність майбутнього доходу буде менша його номінального значення на величину відсотків, які міг би одержати інвестор за цей час. Таким чином, дисконтування – це процедура визначення сьогодні вартості майбутніх грошових потоків з урахуванням фактора часу. При цьому виходять з того, що:

- запаси ресурсів не обмежені;

- гроші – загальний еквівалент, тобто будь-які ресурси можна придбати за гроші.

Сучасна вартість (РV) майбутнього грошового потоку (С) дорівнює:

РV=Сt/(1+r), (45)

де r – ставка відсотка за один період;

t – кількість періодів від початкового моменту до моменту одержання суми С.

Найважливіші критерії дисконтування грошових потоків такі:

- чиста наведена вартість;

- внутрішня норма рентабельності;

- термін окупності;

- індекс прибутковості;

- ануїтет.

Переваги критеріїв дисконтування проявляються у тому, що ураховується альтернативна вартість використовуваних ресурсів, у розрахунок приймаються реальні грошові потоки, а не умовні бухгалтерські величини.

До недоліків критеріїв дисконтування можна віднести:

- обмеження фінансовими критеріями без урахування маркетингових, соціальних, науково-технічних, психологічних й інших цілей підприємства;

- деякі з використовуваних ресурсів важко оцінити в грошовому вираженні (наприклад, такі, як час висококваліфікованих співробітників).

У цілому критерії дисконтування досконаліші, ніж традиційні: вони відбивають закони ринкового капіталу, дають можливість оцінити упущену вигоду від вибору конкретного способу використання ресурсів, тобто економічну вартість ресурсів. Основна проблема, що виникає при використанні критеріїв дисконтування грошових потоків у контролінгу інвестиційних проектів, – це вибір ставки дисконтування.